Θα μπορούσε το Binance να εξαλείψει το Tether; – Ο Κρυπτονόμος

Χθες η Kaiko κυκλοφόρησε ένα αναφορά για τα stablecoins στην οποία δηλώνει επί λέξει ότι υπάρχει μη μηδενική πιθανότητα η Binance να καταργήσει σταδιακά το USDT. 

Η έκθεση, που επιμελήθηκε Ριάντ Κάρεϊ, αναλύει συγκεκριμένα το 2022 από τα τρία κύρια stablecoin, δηλαδή το Tether Dollar (USDT), το USD Coin (USDC) και το Binance USD (BUSD). 

Η ανάλυση ολοκληρώνεται με τη δήλωση ότι τα τρία stablecoins έχουν ελαφρώς διαφορετικές θέσεις χρήσης και ότι η απόφαση της Binance να καταργήσει σταδιακά το USDC έχει δημιουργήσει μια τεράστια αλλαγή στη δομή αυτής της αγοράς. 

Ο Carey προσθέτει ότι όσοι συμμετέχουν σε αυτήν την αγορά θα πρέπει να γνωρίζουν το τεράστιο μερίδιο αγοράς της Binance και θα πρέπει να εξετάσουν τη μη μηδενική πιθανότητα ότι το χρηματιστήριο θα καταργήσει σταδιακά το USDT, δημιουργώντας το μεγαλύτερο σοκ στην αγορά stablecoin. 

Το Tether και τα άλλα σημαντικά stablecoins

Η έκθεση που δημοσιεύει η Kaiko ξεκινά με μια ανάλυση των όγκων συναλλαγών του σταθερές κασσίτερες Τα τελευταία χρόνια. 

Από το 2012 έως το 2022, η κυριαρχία των stablecoin έναντι των νομισμάτων fiat στις αγορές κρυπτογράφησης έχει εκτοξευθεί από 1% σε 87%, καθιστώντας πολύ σαφές ότι οι συμμετέχοντες σε αυτήν την αγορά προτιμούν πλέον πολύ τα stablecoin από τα νομίσματα fiat. Μέχρι το 2017 δεν ήταν το αντίστροφο. 

Για να λέμε την αλήθεια, ωστόσο, το διάγραμμα κυριαρχίας δείχνει ότι το 2017 τα stablecoin είχαν μια αρχική έκρηξη, αλλά αυτό ακολουθήθηκε από μια πολύ απότομη πτώση ακριβώς καθώς φούσκωσε η μεγάλη κερδοσκοπική φούσκα. 

Αυτή η ύφεση σχετιζόταν ίσως με τις πολυάριθμες εκταμιεύσεις που έγιναν εκείνη την εποχή ή την είσοδο τεράστιων ποσών νέων κεφαλαίων στο κρυπτογραφημένη αγορά. 

Ωστόσο, το επόμενο έτος, στη μέση της bear market, όχι μόνο επέστρεψε η κυριαρχία των stablecoin, αλλά συνέχισε να το κάνει μέχρι να φτάσει σε πολύ υψηλά επίπεδα ήδη από τις αρχές του 2020. 

Με την κατάρρευση των χρηματοπιστωτικών αγορών τον Μάρτιο του 2020 λόγω της έναρξης της πανδημίας σημειώθηκε και πάλι απότομη πτώση, η οποία τελείωσε μόλις στις αρχές του 2021, όταν άρχισε να φουσκώνει η νέα φούσκα. Περίεργο, ωστόσο, είναι το γεγονός ότι κατά τη διάρκεια της φούσκας του 2021 δεν υπήρξε μείωση της κυριαρχίας των stablecoin, όπως σημειώθηκε κατά τη διάρκεια της φούσκας του 2017. 

Επιπλέον, από το 2020 υπήρξε μια πραγματική έκρηξη στη συνδυασμένη κεφαλαιοποίηση αγοράς των Tether, USD Coin και Binance, που αυξήθηκε από 10 δισεκατομμύρια δολάρια τον Μάιο σε 30 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιανουάριο του 2021 και στη συνέχεια αυξήθηκε σε έως και 150 δισεκατομμύρια δολάρια την άνοιξη του 2022, πριν από την κατάρρευση της Terra. 

Έκτοτε, όμως, βρίσκεται σε σταθερή πτώση. 

Σύμφωνα με τον Carey, τα τρία stablecoin αλληλεπιδρούν μεταξύ τους, αλλά σε μια χαοτική αλληλεπίδραση που δεν ακολουθεί προβλέψιμα μοτίβα. 

Οι διαφορές μεταξύ Tether, USD Coin και BUSD

Μία από τις πιο σημαντικές διαφορές μεταξύ των τριών stablecoin είναι οι διαδικασίες εξαργύρωσης. 

Στην πραγματικότητα, ενώ το USDC και το BUSD μπορούν να εξαργυρωθούν από σχεδόν οποιονδήποτε, απευθείας στην πηγή και χωρίς επιπλέον κόστος, το Tether έχει διαφορετική πολιτική. 

Οι πραγματικές εξαγορές, δηλαδή αυτές που πραγματοποιούνται με επιστροφή USDT στον εκδότη, μπορούν να γίνουν μόνο από 100,000 USDT και με χρέωση 0.1% που ξεκινά από 1,000 $ και πάνω. 

Ωστόσο, αξίζει να αναφέρουμε ότι η Tether χρησιμοποιεί το ανταλλακτήριο Bitfinex για να διαθέσει το USDT στην αγορά, επομένως σε αυτό το ανταλλακτήριο το USDT μπορεί να πωληθεί χωρίς μεγάλα όρια όγκου και με χαμηλές χρεώσεις. 

Παρόλα αυτά, το USDT εξακολουθεί να είναι μακράν το πιο ευρέως χρησιμοποιούμενο stablecoin για συναλλαγές κρυπτονομισμάτων, ενώ το USDC χρησιμοποιείται κυρίως σε Defi πρωτόκολλα στο Ethereum, ενώ το BUSD χρησιμοποιείται κυρίως σε Binance και BSC. 

Ο Carey σημειώνει ότι η σχετική δυσκολία εξαργύρωσης του USDT σημαίνει ότι οι χρήστες λιανικής σε περιόδους στρες προτιμούν στην πραγματικότητα να το ανταλλάσσουν με άλλα stablecoin αντί να το εξαργυρώνουν. 

Για παράδειγμα, τις ημέρες που το οικοσύστημα Terra κατέρρευσε ή όταν ο Κελσίου, τον Ιούνιο και ο FTX, τον Νοέμβριο, απέτυχαν, σχεδόν όλος ο όγκος συναλλαγών stablecoin ήταν σε USDT, με μόνο 0.27% μερίδιο αγοράς για BUSD-USDC. 

Binance

Το πρόβλημα είναι ότι το μεγαλύτερο μέρος του όγκου συναλλαγών τόσο μεταξύ USDT και BUSD όσο και μεταξύ USDT και USDC εμφανίζεται στις Binance, και η Binance πριν από λίγο καιρό αποφάσισε να αφαιρέσει το USDC. 

Με άλλα λόγια, είναι στην Binance που συγκεντρώνονται οι μεγαλύτερες συναλλαγές Tether στα άλλα μεγάλα stablecoins. 

Με αυτόν τον τρόπο, το κορυφαίο χρηματιστήριο στον κόσμο κυριαρχεί σε αυτή τη θέση της αγοράς κρυπτογράφησης και δεδομένου ότι προφανώς θέλει να ευνοήσει το BUSD του, αφήνει την υποψία ότι στο μέλλον μπορεί να αντιταχθεί στο USDT όπως έχει ήδη κάνει με το USDC. 

Επιπλέον, δεδομένου ότι το USDC έχει παρεμποδιστεί στην Binance, οι μεγαλύτεροι όγκοι συναλλαγών μεταξύ USDC και BUSD έχουν μετατοπιστεί στο Uniswap, το οποίο είναι ένα DEX που δεν χρησιμοποιείται ευρέως από τη μάζα των χρηστών λιανικής. 

Επομένως, δεν φαίνεται ότι μπορεί να υπάρξει μια σημαντική εναλλακτική λύση στο Binance όσον αφορά τους μεγάλους όγκους συναλλαγών μεταξύ stablecoins, θέτοντας έτσι το χρηματιστήριο σε ισχυρή θέση. 

Όλα εξαρτώνται από το πόσο η Binance είναι διατεθειμένη να ευνοήσει το BUSD θέτοντας σε μειονεκτική θέση άλλα stablecoins και πόσα είναι διατεθειμένη να χάσει μειονέκτημα του Tether ιδιαίτερα. Είναι πιθανό ότι ο λόγος για τον οποίο δεν έχει ακόμη αποφασίσει να το πράξει είναι ακριβώς για να μην χάσει την ευκαιρία να προσφέρει στους πελάτες της και συναλλαγές USDT. 

Αξίζει να σημειωθεί ότι ενώ οι συνολικοί όγκοι συναλλαγών σε BUSD είναι τώρα στο επίπεδο αυτών σε USDC, αν όχι υψηλότεροι, το USDT, από την άλλη πλευρά, εξακολουθεί να βρίσκεται σε άλλο πλανήτη. 

Στην πραγματικότητα, οι συνολικοί όγκοι συναλλαγών στο Tether σε όλες τις αγορές κρυπτογράφησης και για οποιοδήποτε ζεύγος εξακολουθούν να είναι πολύ πάνω από το διπλάσιο του αθροίσματος αυτών σε BUSD και USDC. 

Επομένως, η εξάλειψη του USDT αυτή τη στιγμή για την Binance πιθανότατα θα σήμαινε ότι θα προκαλέσει στον εαυτό της σοβαρή βλάβη, ενώ η εξάλειψη του USDC για την προώθηση του BUSD μπορεί να είχε περισσότερα οφέλη παρά προβλήματα. 

Ωστόσο, εάν οι όγκοι συναλλαγών BUSD, ειδικά στη Binance, αυξηθούν σημαντικά στο μέλλον, δεν μπορεί να αποκλειστεί εκ των προτέρων ότι το χρηματιστήριο μπορεί να αποφασίσει να διαγράψει το Tether.