(Bloomberg) — Οι κινεζικές μετοχές τεχνολογίας επιστρέφουν ξαφνικά υπέρ της Wall Street, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι οι επενδυτές και οι αναλυτές αναμένουν ότι ο κλάδος θα ανακτήσει την παλιά του αίγλη σύντομα — αν ποτέ.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Από την Goldman Sachs Group Inc. έως τη Morgan Stanley, ένας αυξανόμενος αριθμός αναλυτών στρατηγικής έχουν κάνει ανοδικές εκκλήσεις μετά την έξοδο του Προέδρου Xi Jinping από το Covid Zero και δεσμεύονται να τερματίσουν την καταστολή του κλάδου. Οι αλλαγές προκάλεσαν ένα ράλι 60% στον Τεχνολογικό Δείκτη Hang Seng από το κατώφλι του Οκτωβρίου, ένα κατόρθωμα παγκοσμίως, παρόλο που η αγοραία αξία του μετρητή εξακολουθεί να είναι το ήμισυ της αιχμής του τον Φεβρουάριο του 2021.
Ενώ λίγοι αμφιβάλλουν ότι τα χειρότερα έχουν τελειώσει, ένα μεγαλύτερο ερώτημα διαφαίνεται σχετικά με τη δίκαιη αποτίμηση του κλάδου υπό ένα ρυθμιστικό καθεστώς όπου η ελεύθερη ανάπτυξη δεν είναι πλέον ανεκτή και καθώς ο κλάδος ωριμάζει.
«Οι κινεζικές μετοχές τεχνολογίας ήταν κάποτε το πιο εύκολο στοίχημα και για το μεγαλύτερο μέρος της τελευταίας δεκαετίας μπορούσατε να κερδίσετε και να δείτε υπεραπόδοση χωρίς να κάνετε πολλά», δήλωσε ο Chen Da, διευθύνων σύμβουλος της Fortune Hill Asset Management Ltd. «Είναι πιθανό να μην το κάνουμε ποτέ δες ξανά εκείνες τις στιγμές».
Οι προοπτικές για τον κλάδο έχουν αλλάξει από τις αρχές του περασμένου έτους, όταν ορισμένες από τις μεγαλύτερες τράπεζες αμφισβήτησαν εάν ο κλάδος ήταν καν «επενδύσιμος».
Έχοντας υπομείνει δύο συνεχόμενα χρόνια απωλειών, οι αγορές γεμίζουν με ελπίδες για τις αποδόσεις του κλάδου, καθώς αυξάνονται οι ενδείξεις ότι οι αρχές τηρούν μια πιο επιεική στάση. Ο Guo Shuqing, γραμματέας του κόμματος της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας, δήλωσε αυτόν τον μήνα ότι μια ρυθμιστική αναθεώρηση πλησιάζει στο τέλος της.
Αυτό, σε συνδυασμό με το άνοιγμα και την απόψυξη των εντάσεων με τις ΗΠΑ, οδήγησε σε μια αναταραχή αναβαθμίσεων στόχου τιμών σε ολόκληρο τον κλάδο, συμπεριλαμβανομένων των Alibaba Group Holding Ltd. και Tencent Holdings Ltd., αν και οι στόχοι υπολείπονται πολύ από τα υψηλά τους.
νέα Κανονική
«Υπάρχει μια ιστορία ανάπτυξης να πούμε, αλλά δεν είναι πολύ υψηλός ρυθμός ανάπτυξης, υψηλότερος από τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και πιο σταθερός από τους κυκλικούς», είπε ο Chen του Fortune Hill. «Νομίζω ότι είναι λογικό να βλέπουμε την κοόρτη περισσότερο σαν μερίδια διακριτικής ευχέρειας των καταναλωτών».
Η αναλογία μελλοντικής τιμής προς κέρδη της Alibaba μόλις πρόσφατα ξεπέρασε αυτή του παρόχου ηλεκτρικής ενέργειας CLP Holdings Ltd. Η πλατφόρμα ηλεκτρονικών βιβλίων China Literature Ltd, θυγατρική της Tencent, αποτιμήθηκε μόλις 11 φορές τα προθεσμιακά κέρδη σε ένα σημείο πέρυσι, χαμηλότερα από αυτήν -μέσος όρος έτους για τον φορέα εκμετάλλευσης φυσικού αερίου ENN Energy Holdings Ltd.
Εν τω μεταξύ, η αποτίμηση του Τεχνολογικού Δείκτη Hang Seng έφτασε στο ανώτατο όριο περίπου 46 φορές τα μελλοντικά κέρδη το 2021 και ένα χαμηλό 17 τον Οκτώβριο του 2022 και επί του παρόντος βρίσκεται περίπου στο 27 — συγκρίσιμο με τις καταναλωτικές εταιρείες, όπως η Li Ning Co. και η Budweiser Brewing Co APAC.
«Θα υπάρξει μεγαλύτερη απόκλιση στον κλάδο αφού τα καλύτερα χρόνια της ανάπτυξής τους έχουν ως επί το πλείστον τελειώσει», δήλωσε ο Zhuang Jiapeng, διαχειριστής κεφαλαίων στη Shenzhen JM Capital Co. «Οι αποτιμήσεις που μπορούμε να περιμένουμε να δούμε στο πλαίσιο του νέου Ο οικονομικός κύκλος θα είναι πολύ διαφορετικός ανάλογα με την εταιρεία.»
Για τον αναλυτή της Goldman Sachs, συμπεριλαμβανομένου του Ronald Keung, ο τομέας του Διαδικτύου εξακολουθεί να έχει άνοδο 20% ακόμη, λόγω της επέκτασης της αποτίμησης μετά από δύο χρόνια συρρίκνωσης και της ανάκαμψης της αύξησης των πωλήσεων φέτος.
Παρατεινόμενοι Κίνδυνοι
Σίγουρα, η τεχνολογία είναι ένας ταχέως εξελισσόμενος χώρος που θα μπορούσε να δει μια δεύτερη καμπύλη ανάπτυξης με νέες εξελίξεις και το τεράστιο μέγεθος της αγοράς της Κίνας την καθιστά ελκυστικό επενδυτικό προορισμό για ορισμένους.
«Όταν κοιτάξετε πώς αυτός ο τομέας έχει υποστεί μεγάλη πτώση τα τελευταία χρόνια, οι αποτιμήσεις δεν είναι επίσης εξαιρετικά τεντωμένες», δήλωσε η Christina Woon, διευθύντρια επενδύσεων για ασιατικές μετοχές στην abrdn plc, σε συνέντευξή του στο Bloomberg. "Επομένως, συνολικά αυτή είναι μια εύλογα επιτακτική περίπτωση που πρέπει να παρακολουθείτε."
Ωστόσο, οι παρατεινόμενοι ρυθμιστικοί κίνδυνοι μπορεί να καταστήσουν την αξιολόγηση της εύλογης αξίας του κλάδου μια περίπλοκη εργασία. Μια σαρωτική καταστολή σε ολόκληρο τον τομέα έχει λήξει, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι οι αρχές εγκαταλείπουν τον έντονο έλεγχο.
Την Παρασκευή, μια έκθεση ανέφερε ότι οι κυβερνητικές οντότητες πρόκειται να λάβουν τις αποκαλούμενες «χρυσές μετοχές» σε μονάδες της Alibaba και της Tencent - ενδεχομένως υποδηλώνοντας μεγαλύτερη κρατική επιρροή. Τον περασμένο μήνα, η κυβέρνηση δημοσίευσε ένα νέο σύνολο περιορισμών στις ιδιωτικές υπηρεσίες διδασκαλίας για μαθητές σχολείων, αυξάνοντας την πίεση στις λεγόμενες εταιρείες edtech.
«Έχουν περάσει μόνο μερικοί μήνες από τότε που σταματήσαμε να τους αμφισβητούμε για την επενδυσιμότητα, για την αδυναμία των ρυθμιστικών αρχών», δήλωσε ο David Perrett, συνεπικεφαλής των ασιατικών μετοχών στην M&G Investment Management. «Το θέμα είναι ότι οι ρυθμιστικές ανησυχίες είναι στην τιμή. Και αυτό είναι πολύ διαφορετικό από εκεί που ήταν πριν από δύο χρόνια».
–Με τη βοήθεια της Aya Wagatsuma.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html