Η επιχείρηση μονάδας δίσκου έχει από καιρό χαρακτηρίσει κύκλους άνθησης και αποτυχίας. Η ζήτηση εκτοξεύτηκε, που συνήθως προκλήθηκε από την άνοδο των πωλήσεων προσωπικών υπολογιστών, οδηγώντας σε άνοδο τις τιμές. Αυτό ώθησε τους παίκτες να ενισχύσουν την ικανότητα πέρα από όλα τα ορθολογικά επίπεδα. Η πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα θα προκαλέσει πτώση των τιμών και χρεοκοπίες. Μια βιομηχανία σκληρών δίσκων που κάποτε περιλάμβανε εκατοντάδες παίκτες έχει μειωθεί σε τρεις και μόλις δύο—
Υπήρξε επίσης ενοποίηση στον κλάδο των τσιπ μνήμης — ή πραγματικά, στις επιχειρήσεις. Υπάρχουν τσιπ που ονομάζονται DRAM, ή δυναμική μνήμη τυχαίας πρόσβασης, που αποθηκεύουν δεδομένα προσωρινά σε υπολογιστές, διακομιστές και smartphone. Και υπάρχει μνήμη flash, ή NAND, η οποία είναι ψηφιακή λογική για το "NOT AND". Το NAND χρησιμοποιείται σε μονάδες στερεάς κατάστασης, κάρτες μνήμης και USB memory stick, καθώς και σε υπολογιστές, διακομιστές και smartphone. Η DRAM κυριαρχείται από τη Micron Technology (MU) και ένα ζευγάρι κορεατικών εταιρειών,
Samsung Electronics
(005930. Κορέα) και
SK Hynix
(000660.Κορέα). Οι παίκτες της NAND περιλαμβάνουν τη Micron, τη Western Digital και τον συνεργάτη της σε κοινοπραξία Kioxia, και ξανά, τη Samsung και την Hynix.
Έχω έκανε την υπόθεση μερικές φορές σε αυτόν τον χώρο για τη Western Digital και τη Micron, και τώρα θα χτυπήσω το τραπέζι ακόμα, παρέχοντας παράλληλα νέους λόγους για την εμπιστοσύνη μου.
Ας ξεκινήσουμε με την ουσία, κυριολεκτικά. Η Micron είναι μία από τις φθηνότερες μετοχές της αγοράς σε βάση τιμής/κέρδους—διαπραγματεύεται με περίπου πενταπλάσια προβλεπόμενα κέρδη για τους επόμενους 12 μήνες. Δεν μπορώ να βρω φθηνότερο απόθεμα τεχνολογίας. Εν τω μεταξύ, η Western Digital διαπραγματεύεται με εξαπλάσια κέρδη για την ίδια περίοδο. Αυτό την καθιστά τη δεύτερη φθηνότερη μετοχή τεχνολογίας.
Εγγραφή στις ενημερώσεις
Κριτική και προεπισκόπηση
Κάθε βράδυ της εβδομάδας επισημαίνουμε τα επακόλουθα νέα της ημέρας και εξηγούμε τι θα έχει σημασία αύριο.
Ωστόσο, αυτά είναι περισσότερα από φθηνές μετοχές. Η Micron και η Western Digital πραγματοποίησαν συναντήσεις αναλυτών στο Σαν Φρανσίσκο την περασμένη εβδομάδα και προέκυψαν ορισμένα κοινά θέματα. Και οι δύο εταιρείες έχουν ριζικά διαφορετικές τελικές αγορές από ό,τι πριν από μόλις πέντε χρόνια—οι στενοί δεσμοί τους με την αγορά των υπολογιστών εξασθενούν.
Η Western Digital και η ανταγωνιστική Seagate παρέχουν πλέον κυρίως μονάδες δίσκου υψηλής χωρητικότητας για εφαρμογές cloud. Και σε περίπτωση που δεν το είχες προσέξει, οι δαπάνες για το cloud εξακολουθούν να είναι στα ύψη.
Amazon.com
(AMZN),
Microsoft
(MSFT) και
Αλφάβητο
(GOOGL) συνεχίζουν να αναφέρουν ισχυρή και επιταχυνόμενη ανάπτυξη στις επιχειρήσεις τους στο cloud. Δεν ξέρω αν θα υπάρξει ποτέ πραγματικά το μετασύμπαν, αλλά αν υπάρχει, θα συνεχίσει να λειτουργεί σε μονάδες δίσκου. Δεν μπορείτε να κάνετε κρυπτογράφηση, μηχανική μάθηση ή τεχνητή νοημοσύνη χωρίς ράφια μονάδων Western Digital και Seagate.
Όπως και οι εταιρείες παραγωγής κινητήρων, η επιχείρηση της Micron κυριαρχούνταν από καιρό τόσο από υπολογιστές όσο και από smartphone. Αλλά είναι και αυτό γρήγορα αλλάζει. Ο επικεφαλής επιχειρήσεων της Micron, Sumit Sadana, δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι η εταιρεία αναμένει ότι οι αγορές υπολογιστών και φορητών υπολογιστών θα αντιπροσωπεύουν το 38% των συνολικών εσόδων της εταιρείας το οικονομικό έτος 2025, από 55% το 2021. Προβλέπει ότι τα κέντρα δεδομένων θα είναι 42 % της επιχείρησης έως το 2025, από 30%. Και οι αγορές αυτοκινήτων, βιομηχανίας και δικτύωσης θα πρέπει να ανέλθουν στο 20% των εσόδων από 15%. Ο Sadana είπε ότι οι αλλαγές θα οδηγήσουν σε υψηλότερη ανάπτυξη, μειωμένη εποχικότητα και πιο προβλέψιμες οικονομικές επιδόσεις.
David Goeckeler, Διευθύνων Σύμβουλος της Western Digital.
David David Morris / Bloomberg
Ορισμένοι επενδυτές πιέζουν για μια πιο επιθετική προσέγγιση για το ξεκλείδωμα της αξίας. Ο ακτιβιστής επενδυτής Elliot Management αποκάλυψε πρόσφατα ένα μερίδιο 6% στη Western Digital, καλώντας την εταιρεία να διαχωρίσει τις επιχειρήσεις σκληρού δίσκου και NAND. Η Western εισήλθε στην επιχείρηση NAND το 2016 μέσω της εξαγοράς 16 δισεκατομμυρίων δολαρίων της SanDisk. Έξι χρόνια αργότερα, ολόκληρη η εταιρεία έχει αγοραία αξία 17 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ο Έλιοτ υποστήριξε σε επιστολή του προς το διοικητικό συμβούλιο της Western ότι η μετοχή της εταιρείας θα μπορούσε να διπλασιαστεί εάν οι επιχειρήσεις ήταν αποσυνδεδεμένες. Ο Elliot εκτιμά την αξία της επιχείρησης Western NAND σε 17 έως 20 δισεκατομμύρια δολάρια. Αν αυτό είναι σωστό, οι επενδυτές αποκτούν δωρεάν την επιχείρηση σκληρού δίσκου.
Το Micron φαίνεται εξίσου τρελά φθηνό, αλλά μην το παίρνετε για αυτό. «Η μετοχή μας πιστεύουμε ότι είναι υποτιμημένη», μου είπε η Sadana την περασμένη εβδομάδα.
Στη συνάντηση αναλυτών της εταιρείας την περασμένη εβδομάδα, η Micron υπολόγισε το κόστος αντικατάστασης για τα εργοστάσια και τις εγκαταστάσεις έρευνας και ανάπτυξης σε περίπου 100 δισεκατομμύρια δολάρια. Και αυτό δεν δίνει καθόλου στην εταιρεία καμία πίστη για το μηχανολογικό της ταλέντο και τις 50,000 πατέντες της. Μόνο σε αυτή τη βάση, η αγοραία αξία των 75 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Micron φαίνεται ανόητη. Η Micron έχει επιταχύνει το πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών της — η εταιρεία είπε ότι έχει ήδη επαναγοράσει μετοχές 700 εκατομμυρίων δολαρίων το τρέχον τρίμηνο και ότι δεν έχει ολοκληρώσει την αγορά.
Στη συνάντηση, ο Chief Financial Officer της Micron Mark Murphy παρουσίασε ένα νέο μακροπρόθεσμο οικονομικό μοντέλο για την εταιρεία, το οποίο περιλαμβάνει αύξηση εσόδων σε κύκλους σε υψηλά μονοψήφια νούμερα, 30% λειτουργικά περιθώρια και καλύτερα από 10% δωρεάν μετρητά περιθώρια ροής. Και σημειώνει ότι η Micron σκοπεύει να πληρώσει το 100% των ελεύθερων ταμειακών ροών στους κατόχους που προχωρούν. Την περασμένη εβδομάδα, η εταιρεία αύξησε το μέρισμά της κατά 15%. Μπορείτε να περιμένετε περισσότερες πεζοπορίες τα επόμενα χρόνια.
Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι στο τρέχον περιβάλλον ορισμένοι επενδυτές θα μπουν στον πειρασμό να ψαρέψουν στον βυθό ορισμένες από τις μετοχές τεχνολογίας που έχουν συντριβεί — και πολλοί από αυτούς θα αναπτυχθούν ταχύτερα από τη Western ή τη Micron. Αλλά αυτές οι εταιρείες είναι οι δύο πολύ φθηνότερες μετοχές τεχνολογίας οπουδήποτε, με βελτιωμένες προοπτικές, επέκταση αγορών με δυνατότητα διευθυνσιοδότησης και δυνατότητες για μεγάλες αποδόσεις.
Υποτιμούνται, με όλη τη σημασία της λέξης.
Γράψτε στο Eric J. Savitz στο [προστασία μέσω email]