Η αναστροφή της καμπύλης απόδοσης βαθαίνει, αυξάνει την πιθανότητα ύφεσης του 2023

Η καμπύλη απόδοσης είναι τώρα βαθιά ανεστραμμένη. Τα επιτόκια τριών μηνών είναι πολύ πάνω από τις αποδόσεις δέκα ετών του αμερικανικού δημόσιου χρέους. Η τρέχουσα αναστροφή είναι βαθύτερη από ό,τι πριν από την οικονομική κρίση και την ύφεση του 1990, αν και δεν είναι ακόμη στο επίπεδο πριν από την κατάρρευση του dot com του 2000.

Πολλές φωνές προβλέπουν ύφεση των ΗΠΑ, από Τζεφ Μπέζος σε πολλούς από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της ίδιας της Fed στις οικονομικές τους προβλέψεις. Ωστόσο, η καμπύλη αποδόσεων είναι ένα από τα πιο ισχυρά σήματα ότι μια ύφεση θα μπορούσε να έρθει το 2023.

Γιατί έχει σημασία η αντιστροφή της καμπύλης απόδοσης

Η καμπύλη αποδόσεων υπήρξε ιστορικά ισχυρός προγνωστικός παράγοντας ύφεσης. Τείνει να είναι κορυφαίος δείκτης και έχει ισχυρό ιστορικό με λίγα ψευδώς θετικά σήματα στη μεταπολεμική ιστορία.

Μέρος του λόγου γι' αυτό είναι ότι η ίδια η αντιστροφή της καμπύλης απόδοσης μπορεί να είναι μέρος του λόγου που συμβαίνουν υφέσεις. Τα υψηλά βραχυπρόθεσμα επιτόκια μπορεί να είναι υφεσιακά, όπως και τα μηνύματα που δίνει η αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων στον χρηματοπιστωτικό τομέα.

Συχνά, η Fed ανησυχούσε για αυτό και προσπαθούσε να χαλαρώσει με τις αυξήσεις επιτοκίων, αλλά σήμερα επικεντρώνεται περισσότερο στο να ελέγξει τον πληθωρισμό με άλλη μια αύξηση αναμένεται στη συνεδρίαση της Fed τον Δεκέμβριο.

Ο χρόνος ύφεσης είναι ασαφής

Αν και μια ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων υποδηλώνει ότι έρχεται ύφεση, ο χρόνος είναι ασαφής. Συχνά μια ύφεση έρχεται περίπου ένα χρόνο μετά την αναστροφή της καμπύλης του έτους. Η σχέση 10 ετών και 3 μηνών αντιστράφηκε για πρώτη φορά τον Οκτώβριο. Αυτή είναι η πιο αξιόπιστη σχέση για να παρακολουθήσετε σύμφωνα με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα της Νέας Υόρκης. Ωστόσο, τμήματα της καμπύλης αποδόσεων του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ έχουν αντιστραφεί από τον Μάρτιο του 2022. Όλα αυτά υποδηλώνουν ότι μια ύφεση θα μπορούσε να έρθει το 2023.

Άλλοι δείκτες ύφεσης

Φυσικά, μια αποδυναμωμένη αγορά κατοικίαςΟι απολύσεις εταιρειών, η πτωτική αγορά μετοχών και η αγορά εργασίας που θα μπορούσε να αποδυναμωθεί όλα υποδηλώνουν ότι η ύφεση μπορεί επίσης να είναι κοντά. Η καμπύλη αποδόσεων δεν είναι η μόνη που ζητά ύφεση αυτές τις μέρες, αλλά δίνει ένα ισχυρό μήνυμα καθώς το 2022 πλησιάζει στο τέλος της.