Οι παγκόσμιες αγορές πέφτουν ξανά με τον απόηχο της πορείας του 2018

(Bloomberg) — Οι καλές μέρες για τις παγκόσμιες αγορές στα τέλη Μαρτίου έχουν τελειώσει οριστικά.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg

Τα πάντα, από τις μετοχές έως τα ομόλογα πέφτουν - ακόμη και το πετρέλαιο έχει υποχωρήσει από σχεδόν ρεκόρ - σε μια συντονισμένη διασταυρούμενη πώληση περιουσιακών στοιχείων με τον απόηχο της ώθησης των επιτοκίων του Οκτωβρίου 2018.

Κατηγορήστε το σε μια Federal Reserve που σκοπεύει να περιορίσει την πολιτική για να μειώσει τον χειρότερο πληθωρισμό των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών, ακόμα κι αν αυτό απειλεί την οικονομική ανάπτυξη. Σε αντίθεση με πριν από τέσσερα χρόνια, όταν ο Πρόεδρος Jerome Powell αντιμετώπισε αναταραχή στην αγορά που θα τον ανάγκαζε τελικά να αντιστρέψει την πολιτική, οι επενδυτές τις τελευταίες εβδομάδες υπόκεινται στο ότι ο ένας μετά τον άλλο αξιωματούχος της Fed υποσχόταν όλο και υψηλότερα επιτόκια.

Με τη νομισματική στήριξη να υποχωρεί γρήγορα και τους κινδύνους ύφεσης να αυξάνονται, οι επενδυτές λιγοστεύουν. Οι εταιρείες που είναι ανθεκτικές σε μια οικονομική επιβράδυνση όπως η υγειονομική περίθαλψη είναι και πάλι υπέρ. Το ίδιο μετρητά και μετοχές που πληρώνουν μερίσματα. Εν τω μεταξύ, η ζήτηση για αντιστάθμιση κινδύνου αυξάνεται στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης.

«Ο κοινός παρονομαστής σε κάθε περίπτωση είναι ο φόβος της ύφεσης, ο οποίος έχει αντικαταστήσει τη σχολική επίδραση της αύξησης των επιτοκίων», δήλωσε ο Robert DeLucia, ανώτερος οικονομικός σύμβουλος στην Empower, μια εταιρεία συνταξιοδοτικών υπηρεσιών. «Βλέπουμε ένα ξέσπασμα στις αμυντικές μετοχές και μια αποστροφή για τις οικονομικά ευαίσθητες μετοχές».

Πάνω από μια εβδομάδα πριν από τον Απρίλιο, οι κατασκευαστές σαπουνιών, οι φαρμακοβιομηχανίες και οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας κυριαρχούν στη λίστα των νικητών μεταξύ των βιομηχανιών S&P 500. Στο κάτω μέρος βρίσκονται οι παραγωγοί τσιπ και οι ναυτιλιακές εταιρείες — εταιρείες των οποίων η προοπτική κέρδους είναι στενά συνδεδεμένη με την οικονομία. Συνολικά, ο δείκτης αναφοράς με τη μεγαλύτερη τηλεθέαση στον κόσμο υποχώρησε 2.6% αυτόν τον μήνα, συμπεριλαμβανομένης της πτώσης 1.7% τη Δευτέρα.

Η ιστορία συνεχίζεται

Οι αναδυόμενες αγορές παρουσιάζουν επίσης απώλειες, με τους δείκτες που παρακολουθούν τις μετοχές και τα ομόλογα στην κατηγορία περιουσιακών στοιχείων να υποχωρούν κατά 2.6% και 1.4%, αντίστοιχα.

Με τη Fed να έχει βυθιστεί σε αυτόν που αναμένεται να είναι ο πιο επιθετικός κύκλος σύσφιξης από το 1994, ο τύμπανο των προειδοποιήσεων για ύφεση γίνεται όλο και πιο δυνατός. Σε μια έκθεση νωρίτερα αυτόν τον μήνα, οι αναλυτές στρατηγικής της Deutsche Bank AG Binky Chadha και Parag Thatte δήλωσαν ότι αναμένουν ότι ο S&P 500 θα πέσει 20% από αιχμή σε κατώτατο σημείο στα τέλη του 2023, που συμπίπτει με μια οικονομική μείωση.

Παρόλα αυτά, τα στοιχεία για συρρίκνωση της ανάπτυξης είναι ελάχιστα αυτή τη στιγμή. Η αγορά εργασίας ανθεί, η καταναλωτική χρηματοδότηση φαίνεται υγιής και τα εταιρικά σχέδια για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες παραμένουν ισχυρά. Επομένως, αν η τελευταία πτήση προς τις μετοχές ασφαλείας αντικατοπτρίζει έναν φόβο ανάπτυξης ή έναν φόβο αποτίμησης είναι προς συζήτηση. Αλλά το σίγουρο είναι το γεγονός ότι η επιθετικότητα της Fed εξακολουθεί να έχει την ικανότητα να σοκάρει τις αγορές.

Στη βάση της πρόσφατης καταστροφής ήταν οι γνωστοποιήσεις από τη Fed ότι η συρρίκνωση του ισολογισμού θα ξεκινούσε νωρίτερα και θα ξεδιπλωθεί πιο γρήγορα από ό,τι περίμεναν ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά. Το μήνυμα, που εστάλη για πρώτη φορά από τον κυβερνήτη της Fed Lael Brainard την περασμένη Τρίτη, ενισχύθηκε στα πρακτικά της συνεδρίασης της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς του Μαρτίου την επόμενη μέρα.

Τα ομόλογα ξεπούλησαν, με την απόδοση του 10ετούς να σκαρφαλώνει κατά 2.75% και τα προσαρμοσμένα με τον πληθωρισμό επιτόκια να αυξάνονται συνεχώς. Ένας δείκτης Bloomberg που παρακολουθεί τα κρατικά ομόλογα υποχωρεί σχεδόν 2% τον Απρίλιο, στην πορεία για την πέμπτη συνεχή μηνιαία πτώση, τη μεγαλύτερη από το 2016.

Οι δείκτες που παρακολουθούν τα ομόλογα επενδυτικού βαθμού και τις πιστώσεις υψηλής απόδοσης έχουν επίσης μειωθεί. Εάν οι μετοχές, τα ομόλογα και το πετρέλαιο τελειώσουν τον Απρίλιο χαμηλότερα, θα είναι η πρώτη φορά από το 2018 που όλα τα σημαντικά περιουσιακά στοιχεία υποστούν απώλειες.

«Μόλις πριν από δύο εβδομάδες ο κ. Market τιμολογούσε μια κυκλική ιστορία υπερθέρμανσης που θα αντιμετώπιζε η Fed ενώ οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό παρέμειναν ίδιες», δήλωσε ο Dennis DeBusschere, ιδρυτής της 22V Research. «Ο Brainard ανατίναξε το επιχείρημα ότι η Fed δεν είναι πρόθυμη να αποδεχθεί τον κίνδυνο της γρήγορης επιβράδυνσης του πληθωρισμού και οι αγορές αντέδρασαν κατάλληλα».

Με τα κρατικά ομόλογα να πέφτουν σε δυσμένεια, μια ομάδα επενδυτών αναζητά καταφύγιο σε μετρητά. Στην έρευνα της Bank of America Corp. τον Μάρτιο για τους διαχειριστές χρημάτων, οι διαθέσεις μετρητών αυξήθηκαν στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2020.

Οι έμποροι επαναφορτώνουν επίσης τις προστασίες στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης μετά την περικοπή των αντιστάθμισών τους κατά την ανάκαμψη του Μαρτίου. Ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe, ένας δείκτης τιμών στις επιλογές του S&P 500, αυξήθηκε 3.62 μονάδες αυτόν τον μήνα στις 24.18, κλείνοντας μια σπάνια έκπτωση σε σχέση με την αστάθεια που πραγματοποιήθηκε 30 ημέρες στον υποκείμενο δείκτη αναφοράς. Εν τω μεταξύ, ο μέσος όρος 20 ημερών της αναλογίας όγκου πωλήσεων της Cboe για μεμονωμένες μετοχές αυξήθηκε από το χαμηλό τεσσάρων μηνών.

«Μην πολεμάτε τη Fed όταν η Fed καταπολεμά τον πληθωρισμό», είπε ο Ed Yardeni, πρόεδρος της Yardeni Research Inc. «Ο πόλεμος στην Ουκρανία αύξησε τις πιθανότητες για υψηλότερο-για-μακρύτερο πληθωρισμό, πιο αυστηρή για-μακρύτερο νομισματική πολιτική και ύφεση στις ΗΠΑ και την Ευρώπη».

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP