Θα είναι αυτή μια ακόμη «χαμένη δεκαετία» για το Χρηματιστήριο;

Μέγεθος κειμένου

Μετά από τέσσερις δεκαετίες απίστευτων επιδόσεων, το χρηματιστήριο θα μπορούσε να βρίσκεται στην αρχή μιας χαμένης δεκαετίας.

Ναι, ο S&P 500 σημείωσε πτώση 2.5% την Παρασκευή και έπεσε 23% το 2022. Αλλά είναι αδύνατο να υπερεκτιμηθεί πόσο καλές ήταν οι αποδόσεις των χρηματιστηρίων για τους επενδυτές τα τελευταία 40 χρόνια—και για ακόμη περισσότερο. Από το

S&P 500's
χαμηλό των 102.20 το 1982 έως το ανώτατο όριο των 4818.62 τον Ιανουάριο του 2022, ο δείκτης απέδιδε 12.9% ετησίως συμπεριλαμβανομένων των επανεπενδυμένων μερισμάτων. Αυτό είναι λίγο παραπάνω ο μέσος όρος του 11.8% πηγαίνει πίσω στο 1928.

Αλλά το χρηματιστήριο περνά από «χαμένες δεκαετίες», περιόδους όπου οι αποδόσεις είναι δύσκολο να επιτευχθούν. Το πιο πρόσφατο συνέβη από την κορύφωση του dot-com το 2000 έως το 2013, όταν τελικά η χρηματιστηριακή αγορά ξέσπασε με ουσιαστικό τρόπο. Πριν από αυτό, η χρηματιστηριακή αγορά παρέμενε βυθισμένη σε ένα εύρος συναλλαγών άνω της δεκαετίας από το 1968 έως το 1982, όταν ο S&P 500 απέδωσε μόλις 4% σε ετήσια βάση, συμπεριλαμβανομένων των επανεπενδυμένων μερισμάτων.

Υπάρχει λόγος να πιστεύουμε ότι μια παρόμοια περίοδος πλευρικών συναλλαγών θα μπορούσε να προκύψει από το σημερινό χάος της αγοράς. Ο Albert Edwards της Société Générale ήταν τραγουδώντας την ίδια μελωδία για πολύ καιρό για το τέλος αυτού που αποκαλεί «Εποχή των Παγετώνων», μιας περιόδου «κοσμικής στασιμότητας» που άφησε χαμηλές αποδόσεις και αύξησε τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Τώρα, όμως, φαίνεται ότι μπορεί να έχει δίκιο. Αντί να τυπώνουν χρήμα και να μειώνουν τα επιτόκια για να τονώσουν την οικονομία, οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει τώρα να αντιμετωπίσουν κυβερνήσεις που φαίνονται πιο πρόθυμες να ξοδέψουν από ποτέ, φέρνοντας «υψηλότερη ανάπτυξη, υψηλότερο πληθωρισμό και υψηλότερα επιτόκια σε όλη την καμπύλη», γράφει. «Το πάρτι για τους επενδυτές τελείωσε. Το Great Melt δεν θα λιώσει μόνο τον «Πάγο» στην «Εποχή των Παγετώνων», αλλά οι αποδόσεις των επενδυτών πρόκειται να λιώσουν επίσης».

Εάν ο Edwards έχει δίκιο, θα προκαλέσει σοκ στους επενδυτές που έχουν συνηθίσει να ανεβαίνουν τις μετοχές τις περισσότερες φορές, και μια Fed που πάντα είχε την πλάτη της αγοράς. Θα απαιτήσει επίσης κάτι περισσότερο από μια απλή στρατηγική buy-the-S&P-500-and-hold. Ο στρατηγός της Stiefel, Barry Bannister, υποστήριξε ότι οι επενδυτές θα χρειαστεί να είναι πιο τακτική, αγοράζοντας όταν η αγορά είναι αδύναμη και πουλάτε όταν είναι ισχυρή. Τα μερίσματα, επίσης, θα είναι πολύ πιο σημαντικά. Είναι ένας λόγος που ο S&P 500 θα μπορούσε να χάσει 5.7% από το υψηλό του 1968 έως το χαμηλό του 1982 και οι επενδυτές θα μπορούσαν να εμφανιστούν με θετική απόδοση, τουλάχιστον πριν προσαρμοστούν στον πληθωρισμό.

Οι επενδυτές έχουν χαλάσει για λίγο. Τώρα θα πρέπει να δουλέψουμε για τα χρήματά μας.

Γράψτε στον Ben Levisohn στο [προστασία μέσω email]