Θα δημιουργήσει προβλήματα το υψηλό δημόσιο χρέος καθώς ανεβαίνουν τα επιτόκια;

Το 2022 τα επιτόκια έχουν αυξηθεί, και είναι πιθανό περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed. Αυτό είναι απίθανο να επηρεάσει το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ βραχυπρόθεσμα, αλλά μπορεί να παρουσιάσει πρόβλημα τα επόμενα χρόνια εάν τα επιτόκια παραμείνουν υψηλά.

Εάν τα επιτόκια παραμείνουν στα σημερινά επίπεδα, θα προκαλούσε τελικά περισσότερες κρατικές δαπάνες για την πληρωμή τόκων για το εθνικό χρέος. Αυτό το πρόσθετο κόστος τόκων θα μπορούσε να ανέλθει στο διπλάσιο των δαπανών της κυβέρνησης για τους βετεράνους, ή στο μισό του αμυντικού προϋπολογισμού των ΗΠΑ.

Πρόσφατες τάσεις στο χρέος προς το ΑΕΠ

Από την οικονομική κρίση το 2008 Το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ προς το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ) έχει διπλασιαστεί περίπου από 63% σε 121%. Ωστόσο, την ίδια περίοδο τα επιτόκια μειώθηκαν σχετικά σταθερά.

Αυτό σήμαινε ότι παρόλο που οι ΗΠΑ είχαν μεγαλύτερο χρέος τις τελευταίες δεκαετίες, το κόστος των τόκων του χρέους σε σύγκριση με το ΑΕΠ ήταν σε γενικές γραμμές επίπεδο. Τα χαμηλότερα επιτόκια αντισταθμίζουν σε μεγάλο βαθμό το υψηλότερο χρέος.

Αυξανόμενο κόστος τόκων

Τώρα αυτό μπορεί να αλλάξει. Τα επιτόκια έχουν επανέλθει σε γενικές γραμμές στο σημείο που ήταν πριν από το 2008 και το δημόσιο χρέος σε σύγκριση με το ΑΕΠ έχει διπλασιαστεί από τότε. Αυτό δεν θα προκαλέσει άμεση αύξηση του κόστους δανεισμού της κυβέρνησης των ΗΠΑ. Αυτό συμβαίνει επειδή η μέση σταθμισμένη διάρκεια του χρέους των ΗΠΑ είναι μεταξύ πέντε και έξι ετών. Αυτό σημαίνει ότι το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ δεν θα ανατιμηθεί στα επιτόκια της αγοράς από τη μια μέρα στην άλλη, αλλά το κόστος των τόκων του δημοσίου θα μπορούσε να αυξηθεί σταθερά κατά τη διάρκεια αυτής της δεκαετίας.

Για παράδειγμα, τα τρέχοντα επιτόκια για το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ είναι περίπου δύο τοις εκατό κατά μέσο όρο για το 2022. Εάν αυτό το επίπεδο των επιτοκίων διπλασιαστεί σε τέσσερα τοις εκατό, που είναι μια λογική αντανάκλαση του πού διαπραγματεύεται το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ στη δευτερογενή αγορά σήμερα, τότε αυτό θα ήταν σημαντική προσθήκη στις κρατικές δαπάνες.

Ένας διπλασιασμός των δαπανών για τόκους, θα πρόσθεταν ένα κόστος περίπου ίσο με το ήμισυ του προϋπολογισμού του Medicare. Αυτό είναι διαχειρίσιμο, αλλά όχι ασήμαντο.

Επίσης, η Fed σχεδιάζει να αυξήσει περαιτέρω τα επιτόκια, ενδεικτικά εάν τα επιτόκια έφταναν το XNUMX%, τότε οι δαπάνες για τόκους για το εθνικό χρέος θα μπορούσαν τελικά να ανταγωνιστούν τις δαπάνες Κοινωνικής Ασφάλισης, το μεγαλύτερο μεμονωμένο στοιχείο των κρατικών δαπανών. Επί του παρόντος, οι αγορές αναμένουν ότι η Fed θα σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια πολύ πριν χτυπήσει το XNUMX% και δεν είναι βέβαιοι ότι θα δούμε ακόμη και πέντε τοις εκατό επιτόκια στο σύντομο άκρο της καμπύλης, αλλά δείχνει ότι εάν η Fed καταπολεμήσει τον πληθωρισμό πολύ επιθετικά μπορεί να εμφανιστεί θέματα διαχείρισης του ομοσπονδιακού προϋπολογισμού.

Ιστορικό προηγούμενο

Ωστόσο, ο διπλασιασμός του κόστους τόκων σε σύγκριση με το ΑΕΠ δεν θα ήταν άνευ προηγουμένου. Στις αρχές της δεκαετίας του 1990 το κόστος των τόκων ήταν περίπου το 135% του ΑΕΠ, ή διπλάσιο των σημερινών επιπέδων. Επίσης, το χρέος προς το ΑΕΠ στις ΗΠΑ μειώθηκε ελαφρά μετά την πανδημία από το υψηλό του XNUMX%. Επί του παρόντος, ο υψηλός πληθωρισμός μπορεί να μειώσει περαιτέρω τον δείκτη, καθώς ο πληθωρισμός σημαίνει ότι το ΑΕΠ αυξάνεται ταχύτερα από το χρέος, καθώς η αξία του εθνικού χρέους καθορίζεται σε μεγάλο βαθμό σε ονομαστικούς όρους.

Μια θεώρηση για τις δυτικές οικονομίες

Ωστόσο, αυτό μπορεί να αποτελέσει πρόβλημα για τις αγορές τα επόμενα χρόνια, εάν τα επιτόκια παραμείνουν στα τρέχοντα σχετικά υψηλά επίπεδα σε σύγκριση με την πρόσφατη ιστορία. Η πρόσφατη εμπειρία του Ηνωμένου Βασιλείου έχει δείξει τους κινδύνους όταν οι αγορές αρχίζουν να χάνουν την εμπιστοσύνη τους στη δημοσιονομική θέση μιας κυβέρνησης. Αυτό είναι επίσης ένα σχετικά ευρύ ζήτημα. Πολλές ανεπτυγμένες οικονομίες, συμπεριλαμβανομένου του Καναδά και μεγάλου μέρους της Ευρώπης, έχουν υψηλό χρέος προς το ΑΕΠ σήμερα και βλέπουν αυξανόμενα επιτόκια στην τρέχουσα αγορά.

Φυσικά, μπορεί να είμαστε κοντά στην κορυφή του τρέχοντος κύκλου επιτοκίων, που σημαίνει ότι αυτό το ζήτημα μπορεί να εξασθενίσει εάν τα επιτόκια πέσουν καθώς υποχωρεί ο πληθωρισμός, αλλά εάν τα επιτόκια συνεχίσουν να αυξάνονται το 2023, τότε αυτό το θέμα θα γίνει πιο σχετικό με πολλούς δυτικές κυβερνήσεις και εκείνες που επενδύουν στο εθνικό τους χρέος.