Οι αυξήσεις των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας θα μειώσουν τον πληθωρισμό; Μάλλον όχι, δείχνει νέα έρευνα

Όλοι γνωρίζουμε ότι ο πληθωρισμός είναι κακός αυτή τη στιγμή. Θα έχουν όμως χρήσιμες συνέπειες οι ενέργειες της Federal Reserve;

Μάλλον όχι, δείχνει νέα έρευνα.

«Η επικρατούσα άποψη ότι οι αυξήσεις επιτοκίων είναι αιτιώδεις για τον περιορισμό του πληθωρισμού υπονοεί μια αρνητική συσχέτιση μεταξύ των δύο μεταβλητών», γράφει ο David Ranson, διευθυντής έρευνας στην εταιρεία χρηματοοικονομικών αναλύσεων HCWE & Co.

Ή με άλλο τρόπο, εάν η πολιτική της Fed για αύξηση των επιτοκίων λειτουργήσει, θα δούμε πτώση του πληθωρισμού τους μήνες μετά την ανακοίνωση των αυξήσεων των επιτοκίων. Θα πρέπει επίσης να λειτουργεί αντίστροφα με τον πληθωρισμό να αυξάνεται μετά τις μειώσεις των επιτοκίων.

Δυστυχώς για τους αναλυτικούς οικονομολόγους της Fed, αυτό δεν φαίνεται να ισχύει, δείχνει ο Ranson. Και με την ημερομηνία Νοεμβρίου 7.1% ανάγνωση πληθωρισμού, αυτό θα πρέπει να ανησυχεί όλους με ένα ή δύο δολάρια στην τράπεζα.

Εδώ είναι τι πρέπει να ξέρετε.

Πρώτον, οι αυξήσεις επιτοκίων γενικά συσχετίζονται θετικά με το τρέχον επίπεδο πληθωρισμού. Αυτό είναι φυσιολογικό. Με βάση τις πολιτικές της Fed, δύσκολα θα περιμένατε από την ομάδα πολιτικής να τις αυξήσει όταν δεν υπήρχε πρόβλημα πληθωρισμού.

Ωστόσο, είναι το επόμενο εύρημα που είναι τόσο ενδιαφέρον όσο και ανησυχητικό.

«Η ιστορία των ΗΠΑ δείχνει ξεκάθαρα μια θετική συσχέτιση, […] Οι κινήσεις των τιμών σχετίζονται [επίσης] θετικά με την Εξής τον πληθωρισμό του έτους». Έμφαση Ranson.

Παρακολουθεί τον πληθωρισμό χρησιμοποιώντας τον δείκτη τιμών παραγωγού που τείνει να είναι πιο ευαίσθητος από τον πιο τυπικό δείκτη τιμών καταναλωτή.

Ο Ranson διεξήγαγε τη μελέτη του χρησιμοποιώντας δεδομένα από το 1955 και έκανε μια ξεχωριστή μελέτη χρησιμοποιώντας μηνιαία δεδομένα από το 1954. Τα αποτελέσματα ήταν τα ίδια.

«[Τα δεδομένα] δεν δείχνουν κανένα σημάδι ότι οι αλλαγές στο επιτόκιο-στόχο της Fed επηρεάζουν τον πληθωρισμό με τον αναμενόμενο τρόπο», γράφει ο Ranson. «Αν μη τι άλλο, μια αύξηση επιτοκίων ακολουθείται σταθερά από περισσότερο πληθωρισμό παρά μείωση επιτοκίων».

Για να το πούμε ωμά, τα δεδομένα δεν υποστηρίζουν την ιδέα πίσω από τις πρόσφατες αυξήσεις των επιτοκίων της Fed.

Πριν πηδήξουμε στην ιδέα ότι όταν ο Paul Volcker διοικούσε τη Fed και συνέτριψε τον πληθωρισμό στις αρχές της δεκαετίας του 1980, αξίζει να εξεταστεί ο ρόλος που παίζει η αγορά χρυσού.

Ο Ranson επισημαίνει το γεγονός ότι ο χρυσός είναι γενικά ευαίσθητος στον μελλοντικό πληθωρισμό. Στην περίπτωση του 1980, οι τιμές του χρυσού έπεφταν πριν ληφθούν μέτρα από τη Fed. Ο ίδιος εξηγεί ως εξής:

• «Οι [οι τιμές του χρυσού] κορυφώθηκαν περίφημα πάνω από τα 800 $/ουγγιά τον Φεβρουάριο του 1980 και στη συνέχεια άρχισε μια δραματική πτώση. Αυτό συνέβη πριν Ο πρόεδρος Volcker ώθησε τα επιτόκια στο υψηλό τους σημείο, το οποίο έφτασε τον Αύγουστο του 1981».

Και πάλι, η πτώση του ποσοστού πληθωρισμού στις αρχές της δεκαετίας του 1980 συνέπεσε με τις αυξήσεις των επιτοκίων. Αλλά αυτές οι αυξήσεις των επιτοκίων δεν ήταν απαραίτητα η αιτία της πτώσης του πληθωρισμού.