Γιατί οι επενδυτές να αγοράζουν ασήμι έναντι χρυσού;

Έγραψα ένα κομμάτι την περασμένη εβδομάδα αναλύοντας τη διατριβή πίσω από την επένδυση σε χρυσοι. Αλλά πώς γίνεται αργυροι στοιβάζεται ενάντια στον ελαφρώς πιο λαμπερό ξάδερφό του;

Είναι ο χρυσός αντιστάθμιση της ύφεσης;

Αρχικά, ας δούμε τον χρυσό. Συνήθως, ο χρυσός θεωρείται ως ένα ασφαλές καταφύγιο. Αυτό οφείλεται στη μη συσχέτιση του με περιουσιακά στοιχεία κινδύνου και στο γεγονός ότι αυξάνεται σε περιόδους αβεβαιότητας, όπως δείχνει το παρακάτω διάγραμμα.

Ψάχνετε για γρήγορες ειδήσεις, καυτές συμβουλές και ανάλυση αγοράς;

Εγγραφείτε στο ενημερωτικό δελτίο του Invezz, σήμερα.

Στη συνέχεια, υπάρχει η αφήγηση του πληθωρισμού. Ο χρυσός που φημολογείται εδώ και καιρό ως ένα από τα πιο υγιή περιουσιακά στοιχεία για την προστασία της αγοραστικής δύναμης κάποιου, ο χρυσός που σχεδιάζεται ενάντια στον πληθωρισμό από το 1970 υποστηρίζει λίγο πολύ αυτή τη θεωρία.

Η αξιοσημείωτη απόκλιση είναι το περασμένο έτος, όταν ο πληθωρισμός αυξήθηκε επιθετικά ενώ ο χρυσός υστερεί, κλείνοντας το 2022 στην ίδια σχεδόν τιμή που άνοιξε το έτος. Αυτό μπορεί να φαίνεται αδιανόητο, καθώς ο πληθωρισμός έχει σκοπό να στείλει τον χρυσό προς τα πάνω, αλλά ο βασικός παράγοντας είναι στις ενέργειες της Ομοσπονδιακής αποθεματικής τον περασμένο χρόνο.

Η Fed ήταν ανένδοτη ότι θα καταπολεμήσει τον πληθωρισμό και προχώρησε σε ταχεία αύξηση των επιτοκίων. Έχουμε πάει από τα ποσοστά 0% σε πάνω από 4% μέσα σε λίγους μήνες. Αυτό επιτίθεται στην καρδιά του πληθωρισμού, που είναι η ώθηση πίσω από την άνοδο του χρυσού. Η σιωπηλή απόδοση του χρυσού φέτος είναι επομένως η τιμολόγηση της αγοράς στις ενέργειες της Fed.

Πώς συγκρίνεται το ασήμι;

Εντάξει, οπότε ο χρυσός είναι παραδοσιακά αντιστάθμιση του πληθωρισμού και αυξάνεται σε περιόδους αβεβαιότητας. Πρόστιμο. Αλλά πώς συγκρίνεται το ασήμι; Από την ίδια γυαλιστερή μεταλλική οικογένεια, οι οδηγοί επιστροφής του είναι παρόμοιοι;

Το πρώτο πράγμα που πρέπει να επισημάνουμε πότε επενδύοντας στο ασήμι είναι ότι είναι φθηνότερο από τον χρυσό και πιο αραιό εμπορεύσιμο. Αυτό βοηθάει στην αύξηση της αστάθειάς του σε σύγκριση με τον χρυσό.

Ας σχεδιάσουμε τώρα το ασήμι έναντι περιόδων ύφεσης, όπως ακριβώς κάναμε για τον χρυσό νωρίτερα:

Είναι σαφές ότι η μεταβλητότητα είναι μια βαθμίδα παραπάνω, αλλά η δράση της τιμής ακολουθεί παρόμοια πορεία – αυξάνεται σε περιόδους αβεβαιότητας. Σημειώστε ότι τα παραπάνω διαγράμματα χρησιμοποιούν τον επίσημο ορισμό της ύφεσης, δηλαδή δύο συνεχόμενα τρίμηνα πτώσης του ΑΕΠ, και ως εκ τούτου μπορεί να είναι κάπως καθυστερημένος δείκτης όσον αφορά την αβεβαιότητα της αγοράς. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο τόσο ο χρυσός όσο και το ασήμι έχουν αυξηθεί συχνά στο τελευταίο στάδιο του κύκλου λίγο πριν ξεκινήσει επίσημα η ύφεση.

Ένας πιο ξεκάθαρος τρόπος για να δείξετε τη σχέση του χρυσού με το ασήμι είναι απλώς να τα χτυπήσετε στο ίδιο γράφημα:

Είναι προφανές ότι ο χρυσός και το ασήμι διαπραγματεύονται στο lockstep και με εξαιρετικά υψηλή συσχέτιση, αν και με μεγαλύτερη μεταβλητότητα από το ασήμι.

Γιατί να επενδύσετε σε ασήμι έναντι χρυσού;

Το ερώτημα τότε γίνεται γιατί ένας επενδυτής θα επέλεγε το ασήμι αντί του χρυσού. Αυτή η ερώτηση είναι ακόμη πιο οδυνηρή όταν συγκρίνουμε τις αποδόσεις τους. Η αναλογία της τιμής του χρυσού προς την τιμή του αργύρου ήταν 29 το 1973. Σήμερα είναι 75, ενώ έφτασε στο 114 κατά τη διάρκεια της πανδημίας.

Με άλλα λόγια, από το 1973, ο χρυσός έχει επιστρέψει στους επενδυτές 23 φορές την επένδυσή τους, ενώ το ασήμι έχει επιστρέψει μόνο 8 φορές (και τα δύο είναι ωχρά σε σύγκριση με το χρηματιστηριακή αγορά, η οποία έχει αποδώσει 33Χ).

Είναι λίγο μπερδεμένο αυτό που οδηγεί την αναλογία μεταξύ χρυσού και ασημιού. Έπαιξα με μερικές επιλογές και δεν μπορούσα να βρω μια στατιστικά σημαντική σχέση.

Αξίζει επίσης να αναφέρουμε ότι τα παραπάνω γραφήματα σχεδιάζουν δεδομένα από τη δεκαετία του '70, αλλά το ασήμι και ο χρυσός διαπραγματεύονται εδώ και χιλιάδες χρόνια και η αναλογία το 2020 ήταν η υψηλότερη σύμφωνα με τα αρχεία που έχουμε. Έτσι, υποδηλώνει ότι για οποιονδήποτε λόγο, ο χρυσός έχει επεκτείνει την κυριαρχία του στο ασήμι τα τελευταία χρόνια.

Ίσως αυτή είναι μια θεωρία για το γιατί το ασήμι μπορεί να είναι η καλύτερη επένδυση από τον χρυσό αυτή τη στιγμή. Εάν η αναλογία είναι τόσο άστοχη, σίγουρα θα υπάρξει μέση αναστροφή; Αλλά η άλλη πλευρά είναι ότι θα μπορούσε να υπάρξει μια διαρθρωτική ρήξη, δηλαδή μια αλλαγή στο μοτίβο της προσφοράς και της ζήτησης που για οποιονδήποτε λόγο, έχει κλωτσήσει μόνιμα τον χρυσό σε μια βαθμίδα έναντι του ασημιού.

Ο μόνος παράγοντας που θα μπορούσε να ρίξει ένα κλειδί στα έργα εδώ είναι η βιομηχανική χρήση. Περίπου το ήμισυ της ζήτησης του ασημιού προέρχεται από τις βιομηχανικές του χρήσεις – κατασκευή, ηλεκτρονικά, αυτοκίνητα, ηλιακούς συλλέκτες και ούτω καθεξής. Αυτό σημαίνει ότι η ζήτηση επηρεάζεται κάπως από την κατάσταση της συνολικής οικονομίας.

Ο χρυσός, από την άλλη πλευρά, έχει πολύ λιγότερες βιομηχανικές χρήσεις και επομένως, τουλάχιστον θεωρητικά, έχει πολύ λιγότερους λόγους να επηρεάζεται από την κατάσταση της οικονομίας, επιτρέποντάς του να λειτουργεί ως αντιστάθμιση πιο ελεύθερα. Ίσως αυτός είναι ένας λόγος που οι επενδυτές έχουν συρρέει στο περιουσιακό στοιχείο τις τελευταίες δεκαετίες μπροστά από το ασήμι.

Τελικές σκέψεις

Είναι δύσκολο να προσδιοριστεί ακριβώς γιατί αυτά τα στοιχεία έχουν διαφορετική απόδοση. Αλλά αυτό που είναι ξεκάθαρο είναι ότι το δίδυμο λειτουργούν ως σταθεροί αντισταθμιστές σε περιόδους αβεβαιότητας και έχουν μια μοναδική αλλά πολύτιμη θέση στο σύγχρονο οικονομικό περιβάλλον.

Το ασήμι είναι σημαντικά πιο πτητικό από τον χρυσό και διαπραγματεύεται πιο αραιά, αλλά και τα δύο μέταλλα έχουν υψηλή συσχέτιση και ωθούνται από τους ίδιους παράγοντες. Ο χρυσός ξεπέρασε άνετα τον «χρυσό του φτωχού» τις τελευταίες δεκαετίες, αλλά αν αυτό συνεχιστεί ή όχι είναι δύσκολο να ειπωθεί.

Με τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό να αμβλύνονται τους τελευταίους δύο μήνες, υπάρχει πλέον η σκέψη ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα μπορούσε να αλλάξει επιτοκιακή πολιτική νωρίτερα από ό,τι αναμενόταν διαφορετικά. Τα υψηλά επιτόκια επιτίθενται κατά μέτωπο στον πληθωρισμό και ως εκ τούτου περιορίζουν τον μεγαλύτερο παράγοντα απόδοσης του χρυσού και του ασημιού.

Αν αυτό τελειώσει, ο δρόμος του διδύμου θα έχει πολύ ενδιαφέρον να ακολουθήσει.