Οι επενδυτές στο χρηματιστήριο δεν πρέπει να ακολουθούν τυφλά τις καθιερωμένες αφηγήσεις που υποδηλώνουν ότι οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων συνήθως τρομάζουν τις μετοχές της τεχνολογίας και της ανάπτυξης, αλλά επικεντρώνονται στις υποκείμενες οικονομικές τάσεις που είναι ο πραγματικός μοχλός, λένε οι αναλυτές της αγοράς.
Ο δείκτης Nasdaq Composite
COMP,
έδρα πολλών από τις μετοχές τεχνολογίας και ανάπτυξης που ήταν ιδιαίτερα ευαίσθητες στα υψηλότερα επιτόκια και τις αυξανόμενες αποδόσεις το 2022, τα πήγε πολύ καλύτερα από τις αντίστοιχες μετοχές φέτος και έχει αυξηθεί κατά 12.5% μέχρι στιγμής το 2023. Αυτό συγκρίνεται με κέρδος 6.2% για ο S&P 500 και μόνο 2% για τον βιομηχανικό μέσο όρο Dow Jones, σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς Dow Jones.
Οι μετοχές τεχνολογίας συνέχισαν να παρουσιάζουν καλύτερες επιδόσεις την περασμένη εβδομάδα, παρόλο που θερμότερες από τις αναμενόμενες εκθέσεις για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ και ισχυρά στοιχεία λιανικών πωλήσεων έχουν αυξήσει τις προσδοκίες για το πόσο υψηλότερα θα χρειαστεί η Ομοσπονδιακή Τράπεζα για να αυξήσει το κόστος δανεισμού για να αποτρέψει την ενίσχυση των πιέσεων στις τιμές. Οι διαπραγματευτές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης της Fed-funds εκτίμησαν μια αυξανόμενη πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων κατά μισή ποσοστιαία μονάδα από την κεντρική τράπεζα τον Μάρτιο, η οποία θα ανέβαζε το επιτόκιο μεταξύ 5% και 5.25%, σύμφωνα με Εργαλείο CME FedWatch.
Βλέπω: Οι ταύροι του χρηματιστηρίου αψηφούν καθώς η αγορά ομολόγωνuαποδίδει στη Fed. Δείτε τι πρέπει να παρακολουθήσετε.
Η συσχέτιση μεταξύ των αποδόσεων του Nasdaq και του Υπουργείου Οικονομικών ήταν αρνητική το 2022, καθώς οι μετοχές τεχνολογίας και ανάπτυξης τείνουν να είναι πιο ευαίσθητες στις προσδοκίες για τα επιτόκια. Όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, οι επενδυτές μπορεί να δουν μεγαλύτερη αξία στο χρέος σταθερού εισοδήματος, επειδή οι μελλοντικές ταμειακές ροές και η αύξηση των εταιρικών κερδών θα προεξοφληθούν από υψηλότερα επιτόκια, καθιστώντας τις μετοχές τεχνολογίας λιγότερο ελκυστικές για τους επενδυτές σε σύγκριση με ομόλογα με αυξανόμενες αποδόσεις.
Το ερώτημα λοιπόν είναι γιατί ο Nasdaq εξακολουθεί να κάνει ράλι και να ξεπερνά τους υπόλοιπους χρηματιστηριακούς δείκτες παρά την άνοδο των αποδόσεων του Δημοσίου και τις επιθετικές προσδοκίες της Federal Reserve. Το επιτόκιο για γραμμάτια του Δημοσίου 6 μηνών
TMUBMUSD06M,
αυξήθηκε πάνω από 5% για πρώτη φορά από το 2007 την Τρίτη. Η απόδοση του 2ετούς ομολόγου του Δημοσίου
TMUBMUSD02Y,
ήταν 4.621% την Παρασκευή, αφού την Τετάρτη έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο. Οι τιμές και οι αποδόσεις των ομολόγων κινούνται αντίστροφα.
«Η αύξηση των πραγματικών αποδόσεων ήταν ένας τεράστιος αντίστροφος άνεμος για την τεχνολογία το 2022, αλλά η ευαισθησία έχει πέσει στο μηδέν το 2023», έγραψε ο Huw Roberts, επικεφαλής ανάλυσης της Quant Insight στο Λονδίνο, σε σημείωμα της Τετάρτης. «Το να βλέπεις τον Nasdaq ως συνάρτηση μόνο των αποδόσεων των ομολόγων μοιάζει με την ανάγνωση ενός παλιού σεναρίου».
«Αυτό το πράγμα σχετικά με τις αφηγήσεις είναι απολύτως κατανοητό, αλλά μερικές φορές η αγορά θεωρεί τις υπάρχουσες αφηγήσεις ως ευαγγέλιο, ως αληθοφάνεια, και τα επιτόκια και οι μετοχές ανάπτυξης και οι μετοχές τεχνολογίας είναι ένα κλασικό παράδειγμα, και θα είναι σωστό τις περισσότερες φορές, αλλά είναι δεν έχει καταστραφεί», είπε ο Roberts σε συνέντευξή του στο MarketWatch.
«Η εξέταση δύο παραγόντων δίπλα-δίπλα δεν δικαιώνει κάτι τόσο περίπλοκο και συνυφασμένο όσο το macro, πρέπει να τα διαλύσετε όλα και να εξετάσετε την ανεξάρτητη σχέση».
Το μοντέλο της Quant Insight που μετρά την ανεξάρτητη σχέση μεταξύ του Nasdaq και μιας σειράς μακροοικονομικών δεικτών όπως ο ανιχνευτής GDPNow της Fed της Atlanta, οι τιμές του χαλκού, τα πιστωτικά περιθώρια και τα νομίσματα δείχνει ότι το Nasdaq συσχετίζεται λιγότερο με τις πραγματικές αποδόσεις, αλλά περισσότερο με τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη όπως στοιχεία οικονομικής ανάπτυξης και ομολογιακές πιστωτικές διαφορές.
«Αυτή είναι η αλλαγή καθεστώτος, η αλλαγή της ιστορίας που συνέβη. Και γι' αυτό το μοντέλο μας λέει αγνοήστε τις πραγματικές αποδόσεις προς το παρόν. Δεν είναι αυτό που οδηγεί το Nasdaq. Είναι η πραγματική οικονομία», είπε ο Roberts.
Οι επενδυτές στην αγορά μετοχών επανεκτιμούν την οικονομική τροχιά των ΗΠΑ για το δεύτερο εξάμηνο του 2023 και του 2024 και πιθανώς αναμένουν πολύ πιο αργή ανάπτυξη, δήλωσε ο Arun Bharath, επικεφαλής επενδύσεων της Bel Air Investment Advisors.
"Εάν ισχύει αυτό, τότε αυτό θα πρέπει να είναι κάποια ώθηση για την ανάπτυξη των μετοχών έναντι των μετοχών αξίας", δήλωσε ο Bharath στο MarketWatch μέσω τηλεφώνου. «Νομίζω ότι η αγορά μετοχών κοιτάζει μπροστά και πιστεύουμε ότι η ανάπτυξη θα είναι αργή και ως εκ τούτου οι αναπτυξιακές μετοχές θα επανέλθουν ειδικά όταν τα επιτόκια αρχίσουν να ανεβαίνουν και ίσως να πέφτουν το 2024».
Μια άλλη εξήγηση είναι ότι πολλές αναπτυσσόμενες μετοχές, οι οποίες έχουν υγιή έκθεση εκτός ΗΠΑ, ενδέχεται να επωφεληθούν από την υποτίμηση του δολαρίου ΗΠΑ φέτος.
«Σκεφτείτε την έκθεση εσόδων ορισμένων από αυτές τις μετοχές, με την Κίνα να επιστρέφει στο διαδίκτυο και οτιδήποτε άλλο και η ανάπτυξη της χρηματαγοράς για πρώτη φορά φαίνεται καλύτερη από την ανάπτυξη της αναπτυγμένης αγοράς εδώ και πολλά χρόνια. Εάν πιστεύετε ότι το δολάριο κορυφώνεται, ή εάν κάποιο άλλο έχει ήδη κορυφωθεί και ίσως υποχωρεί τα επόμενα τρίμηνα, αυτό θα πρέπει να είναι θετικό για τα έσοδα και τα κέρδη εκτός των ΗΠΑ», είπε ο Bhaath.
Ο Δείκτης Δολάριο ΗΠΑ του ICE
DXY,
ένα μέτρο του νομίσματος έναντι ενός καλαθιού έξι σημαντικών αντιπάλων, εκτινάχθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τις αρχές Ιανουαρίου την Παρασκευή αφού υποχώρησε από το υψηλό 20 ετών που έφτασε τον Σεπτέμβριο.
Ο Nasdaq Composite ολοκλήρωσε την εβδομάδα ελαφρώς υψηλότερα την Παρασκευή, κερδίζοντας 0.6% μετά την κράτηση σερί τριών ημερών νωρίτερα αυτή την εβδομάδα. Ο S&P 500
SPX,
έχασε 0.3% και ο Dow Jones Industrial Average
DJIA,
έκλεισε εβδομαδιαία απώλεια 0.1%.
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/why-wall-streets-growth-heavy-nasdaq-composite-is-still-rallying-as-treasury-yields-rise-e6ba79cc?siteid=yhoof2&yptr=yahoo