Γιατί αυτό το απόθεμα κρουαζιέρας παραμένει το αγαπημένο της JPMorgan καθώς τα ταξίδια αναψυχής συνεχίζουν να βρυχώνται

Το Carnival και ειδικά η Royal Caribbean, κατά την άποψή του, είναι «πιο ευάλωτα σε βραχυπρόθεσμες άμπωτες και ροές των συνθηκών της χρηματοπιστωτικής αγοράς δεδομένου του μεγέθους και του χρόνου των μελλοντικών κεφαλαιακών δεσμεύσεων (νέες παραγγελίες πλοίων, πληρωμές κεφαλαίου για τη λήξη του χρέους),» έγραψε ο Adam.

Η ανάλυσή του για τα δεδομένα τιμολόγησης δείχνει ότι η Νορβηγία θα πρέπει να επωφεληθεί από υψηλότερες τιμές, τουλάχιστον μέχρι το επόμενο έτος, ενώ αναμένει ότι το Carnival θα μπορούσε να δει σταθερές τιμές και λέει ότι η Royal Caribbean ενδέχεται να σημειώσει πτώση.

Η Norwegian "έχει έναν μικρότερο, πιο ευέλικτο και νεότερο στόλο με premium τιμές", έγραψε, και παρόλο που η εταιρεία δεν απολαμβάνει τα ίδια πλεονεκτήματα κλίμακας με τους ανταγωνιστές της λόγω του μικρότερου μεριδίου της χωρητικότητας, "έχει μεγαλύτερη ευκαιρία για ανάπτυξη, την οποία θεωρούμε θετική στο πλαίσιο της ισχυρής ζήτησης για ταξίδια αναψυχής και της ελκυστικής πρότασης αξίας που προσφέρουν οι γραμμές κρουαζιέρας έναντι των εναλλακτικών λύσεων για διακοπές στην ξηρά».

Ο Άνταμ σημείωσε ότι οι μετοχές της Carnival έχουν υστερήσει από αυτές της Royal Caribbean και της Norwegian μέχρι στιγμής φέτος, με πτώση 52% από τη δημοσίευση του σημειώματος του, σε σύγκριση με πτώση περίπου 22% έως 23% για τα άλλα δύο ονόματα. Αυτή η υποαπόδοση είναι «δικαιολογημένη σε μεγάλο βαθμό», σύμφωνα με τον Adam, υπό το φως παραγόντων όπως ο παλαιότερος στόλος της εταιρείας και η έκθεση στο κόστος καυσίμων, καθώς δεν αντισταθμίζει τις τιμές.

«Παρά τις προκλήσεις της, η CCL είναι μακράν ο μεγαλύτερος, πιο διαφοροποιημένος φορέας εκμετάλλευσης κρουαζιέρας και ο συνδυασμός της υψηλής οικονομικής μόχλευσης και της κορυφαίας κλίμακας στον κλάδο θα μπορούσε τελικά να οδηγήσει σε ανοδική απόδοση της τιμής της μετοχής της», έγραψε. «Ωστόσο, για να είμαστε πιο θετικοί για τη μετοχή, πρέπει να είμαστε πεπεισμένοι ότι τα βραχυπρόθεσμα κέρδη πληρότητας δεν έρχονται σε βάρος της μακροπρόθεσμης τιμολόγησης».

Όσον αφορά την υποβάθμιση της Royal Caribbean, ανησυχεί για τη μεγαλύτερη σχετική μόχλευση της εταιρείας, η οποία θα μπορούσε να απαιτήσει πρόσθετες αυξήσεις κεφαλαίων είτε μέσω συμφωνιών μετοχών είτε μέσω πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων.

«Στα τρέχοντα επίπεδα, μια συμφωνία μετοχικού κεφαλαίου 3.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων θα ήταν ~ 20% μειωτική για τους μετόχους», έγραψε ο Άνταμ. «Με άλλα λόγια, πρόσθετες αυξήσεις ιδίων κεφαλαίων ή/και υψηλές τοκοφόρες αυξήσεις είναι ευδιάκριτες πιθανότητες τα επόμενα 1-2 χρόνια».

Οι μετοχές της Royal Caribbean υποχωρούν 1.8% στις πρωινές συναλλαγές της Τρίτης, ενώ η μετοχή της Carnival υποχωρεί 1.0% και της Norwegian 0.5%.