Γιατί η πιστωτική κρίση του Ηνωμένου Βασιλείου πρέπει να σας σοκάρει και να σας ανησυχεί

Ο οικονομικός κόσμος βρίσκεται σε κρίση και για άλλη μια φορά φταίνε οι πολιτικοί και οι τραπεζίτες. Δυστυχώς, οι επενδυτές είναι αυτοί που θα πληρώσουν το μεγάλο τίμημα.

Το έναυσμα για την κρίση έλαβε χώρα στις 23 Σεπτεμβρίου, όταν ένας νέος προϋπολογισμός του Ηνωμένου Βασιλείου προκάλεσε αναταραχή στα ομόλογα του βρετανικού δημοσίου και ώθησε τους διαχειριστές συντάξεων σε έναν φαύλο κύκλο αναγκαστικών πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων.

Οι επενδυτές σε όλο τον κόσμο θα πρέπει να ανησυχούν για τη μετάδοση. ΑΣΕ με να εξηγήσω.

Τα βρετανικά κρατικά ομόλογα, καλούνται θηλυκά Επειδή ήταν αρχικά συσκευασμένα σε επιχρυσωμένους φακέλους, έχουν γίνει σεβαστά από το 1694 από τους χρηματοδότες σε όλο τον κόσμο για την ασφάλειά τους. Άλλωστε, οι χρυσοί χρυσοί είναι ουσιαστικά ένα πιστοποιητικό IOU από τη βρετανική κυβέρνηση, ιστορικά από τα πιο σταθερά στον κόσμο.

Η σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού κόσμου κλονίστηκε το 2008 από μια κρίση στεγαστικών δανείων subprime στις Ηνωμένες Πολιτείες. Οι διαχειριστές συντάξεων από όλο τον κόσμο είχαν κουκουλωθεί από διεθνείς τραπεζίτες και την οικονομική αλχημεία των εγγυημένων δανειακών υποχρεώσεων. Τα CLO είναι τίτλοι που δημιουργούνται για την απόκτηση και την ασφαλή διαχείριση ομάδων μόχλευσης δανείων.

Τα CLO πήγαν άσχημα όταν εκατομμύρια δανειολήπτες με χαμηλό πιστωτικό σκορ άρχισαν χωρίς έκπληξη να αθετούν τα στεγαστικά δάνειά τους. Ακολούθησε μια οικονομική κρίση καθώς οι διαχειριστές συνταξιοδοτικών και επενδυτικών ταμείων παντού αγωνίστηκαν να πουλήσουν θέσεις σε πολύ λίγους πλειοδότες. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η Τράπεζα της Αγγλίας - το αντίστοιχο της Federal Reserve Bank στις Ηνωμένες Πολιτείες - τελικά μείωση των τραπεζικών επιτοκίων δανεισμού κοντά στο μηδέν. Η BoE άρχισε επίσης με μανία να αγοράζει ομόλογα για να δημιουργήσει ρευστότητα.

Η ακούσια συνέπεια των πολιτικών μηδενικού επιτοκίου έβαλε τους βρετανούς διαχειριστές συντάξεων σε δεσμό. Οι Gilts δεν κέρδιζαν αρκετά έσοδα από τόκους για να καλύψουν μελλοντικές πληρωμές για τους συνταξιούχους. Έτσι, το 2011 γεννήθηκε η επένδυση με γνώμονα την ευθύνη. Τα LDI επέτρεψαν στους διαχειριστές των συνταξιοδοτικών ταμείων να κάνουν πιο επικίνδυνες επενδύσεις σε μετοχές, ομόλογα υψηλής απόδοσης και ειδικά CLO.

Οι διευθυντές συντάξεων μπήκαν όλα μέσα.

Τα χαμηλά επιτόκια στήριξαν τις αποτιμήσεις των μετοχών, οδηγώντας σε σταθερή ανάπτυξη για χαρτοφυλάκια μόχλευσης LDI. Αυτές οι τάσεις ενισχύθηκαν το 2020 όταν η παγκόσμια πανδημία ώθησε τους κεντρικούς τραπεζίτες, συμπεριλαμβανομένης της BoE, να διπλασιάσουν τις πολιτικές μηδενικών επιτοκίων.

Οι επενδύσεις σε LDI υπερτριπλασιάστηκαν από 400 δισεκατομμύρια λίρες το 2011 σε 1.6 τρισεκατομμύρια λίρες το 2021, σύμφωνα με αναφέρουν από Reuters.

Όλα άλλαξαν το 2022. Ο πληθωρισμός εκτινάχθηκε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών.

Η Ρωσία εισέβαλε στην Ουκρανία, οδηγώντας σε υψηλότερες τιμές ενέργειας και τροφίμων. Η Ρωσία προμηθεύει το μεγαλύτερο μέρος της Ευρώπης με φυσικό αέριο που χρησιμοποιείται για τη θέρμανση κατοικιών και εργοστασίων παραγωγής ενέργειας. Η Ουκρανία είναι α σημαντικός προμηθευτής από σιτάρι, κριθάρι, καλαμπόκι και ηλιέλαιο. Και οι μηδενικές πολιτικές Covid-19 στην Κίνα ακρωτηριάζουν την παγκόσμια αλυσίδα εφοδιασμού. Ο πληθωρισμός προκαλείται από πάρα πολλά χρήματα που κυνηγούν πολύ λίγα περιουσιακά στοιχεία.

Η BoE αύξησε τον βασικό τραπεζικό δανεισμό της όλο το 2022 και τον Σεπτέμβριο οι κεντρικές τράπεζες άρχισαν να μειώνουν τα ομόλογα που είχε αποκτήσει από το 2008. Ωστόσο, καθώς τα επιτόκια στο ΗΒ αυξήθηκαν γρήγορα, άρχισαν να αναπτύσσονται ρωγμές στις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Τα Gilts είχαν ήδη μειωθεί κατά 45% στα τέλη Σεπτεμβρίου, όταν η νέα κυβέρνηση των Συντηρητικών κυκλοφόρησε τον πρώτο της προϋπολογισμό. Το οικονομικό σχέδιο ήταν ένα μείγμα υπέρ της ανάπτυξης φόρων και επιδοτήσεων τιμών. Ανέστρεψε τις προγραμματισμένες αυξήσεις στους εταιρικούς φορολογικούς συντελεστές, αντέστρεψε μια πρόσφατη αύξηση στους φόρους μισθοδοσίας και μείωσε τους φορολογικούς συντελεστές για εισοδηματίες άνω των 150,000 λιρών. Μια άλλη διάταξη, που χρηματοδοτήθηκε εξ ολοκλήρου από νέο χρέος, προέβλεπε 50 δισεκατομμύρια δολάρια για το πάγωμα των τιμών της ενέργειας.

Η αντίδραση των εμπόρων ήταν γρήγορη και αρνητική. Τριακονταετείς θηλυκοί βυθίστηκαν σε ελεύθερη πτώση. Οι αποδόσεις, που κινούνται αντιστρόφως από τις τιμές των θυλάκων, αυξήθηκαν στο 5.15%, το υψηλότερο από τον Μάρτιο του 2020.

Και καθώς κατέρρευσαν οι θηλυκοί, οι διαχειριστές των συνταξιοδοτικών ταμείων άρχισαν να λαμβάνουν κλήσεις περιθωρίου στα LDI τους. Αναγκάστηκαν να μπουν στον φαύλο κύκλο της πώλησης θυλάκων για να ανταποκριθούν στις κεφαλαιακές απαιτήσεις, γεγονός που προκάλεσε μεγαλύτερη αδυναμία και πρόσθετα περιθώρια. Κάποια στιγμή στις 23 Σεπτεμβρίου το Financial Times αναφερθεί ότι δεν υπήρξαν καθόλου προσφορές για 30ετή θηλυκά.

Η BoE παρενέβη τελικά, δεσμευόμενη να αγοράζει 5 δισεκατομμύρια λίρες λίρες χρυσού κάθε μέρα για να στηρίξει τα ομόλογα, ωστόσο η αδυναμία της αγοράς είχε αποκαλυφθεί.

Οι επενδυτές έχουν δίκιο να ανησυχούν ότι η κρίση χρυσού μοιάζει πολύ με το χάος των αμερικανικών subprime. Τα συντηρητικά χαρτοφυλάκια έχουν μολυνθεί με εξαιρετικά πολύπλοκα παράγωγα με μόχλευση. Οι τραπεζίτες θα αναγκάσουν τους διαχειριστές των συνταξιοδοτικών ταμείων να πουλήσουν ρευστά περιουσιακά στοιχεία για να ανταποκριθούν στις απαιτήσεις εξασφαλίσεων. Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία θα περιλαμβάνουν μετοχές blue chip. Οι πολιτικοί αγνοούν, ειδικά τις συνέπειες των πράξεών τους.

Το μάθημα των κρίσεων που εμπνέονται από παράγωγα είναι ότι σπανίως είναι περιφερειακές, ούτε αφορούν συγκεκριμένες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Η παγκόσμια χρηματοδότηση είναι αλληλένδετη. Αυτό είναι ένα μεγάλο πρόβλημα για τους επενδυτές παντού.

Αναμένετε χαμηλότερες τιμές για μετοχές, ομόλογα και άλλα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου έως ότου υπάρξει σαφήνεια σχετικά με τους χρυσούς.

Η ασφάλεια είναι για κορόιδα. Σας καθοδηγούμε πώς να μετατρέψετε τον φόβο σε α περιουσία. Περισσότερα για μια δοκιμή 2 εβδομάδων 1$.