Ένα θλιβερό ράλι στο χρηματιστήριο που καθοδηγείται από την τεχνολογία σταμάτησε την περασμένη εβδομάδα, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να έρχονται σε επαφή με αυτό που τους λέει η Federal Reserve.
Οι ταύροι, ωστόσο, βλέπουν περιθώρια για τις μετοχές να συνεχίσουν την άνοδό τους, καθώς οι θεσμικοί επενδυτές και τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου παίζουν να καλύψουν τη διαφορά μετά την περικοπή ή τη βραχυκύκλωση μετοχών στο τεχνολογικό ναυάγιο του περασμένου έτους. Οι αρκούδες υποστηρίζουν μια ακόμη καυτή αγορά εργασίας και άλλοι παράγοντες θα αναγκάσουν τα επιτόκια ακόμη υψηλότερα από ό,τι αναμένουν οι επενδυτές και η Fed, επαναλαμβάνοντας τη δυναμική που υπαγόρευσε τη δράση της αγοράς το 2022.
Οι συμμετέχοντες στις χρηματοπιστωτικές αγορές την περασμένη εβδομάδα πλησίασαν πιο κοντά στην τιμολόγηση σύμφωνα με αυτό που τους έλεγε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα: το επιτόκιο των Fed-funds θα κορυφωθεί πάνω από 5% και δεν θα μειωθεί το 2023. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης της Fed από την Παρασκευή τιμολογούνταν σε ανώτατο επιτόκιο 5.17% και επιτόκιο στο τέλος του έτους 4.89%, σημείωσε σε σημείωμα ο Scott Anderson, επικεφαλής οικονομολόγος στην Bank of the West.
Μετά τη συνέντευξη Τύπου του προέδρου της Fed Powell την 1η Φεβρουαρίου, η αγορά εξακολουθούσε να αναμένει ότι το επιτόκιο των Fed-funds θα κορυφωθεί μόλις στο 4.9% και θα κλείσει το έτος στο 4.4%. Μια καυτή έκθεση για τις θέσεις εργασίας του Ιανουαρίου που δημοσιεύθηκε στις 3 Φεβρουαρίου βοήθησε να αλλάξει η κατάσταση, παράλληλα με μια άνοδο στον δείκτη υπηρεσιών του Institute for Supply Management.
Εν τω μεταξύ, η απόδοση του ευαίσθητου στην πολιτική 2ετούς ομολόγου του Δημοσίου
TMUBMUSD02Y,
έχει εκτιναχθεί κατά 39 μονάδες βάσης από τη συνεδρίαση της Fed.
«Αυτές οι δραματικές κινήσεις επιτοκίων στο σύντομο άκρο της καμπύλης αποδόσεων είναι ένα μεγάλο βήμα προς τη σωστή κατεύθυνση, η αγορά έχει αρχίσει να ακούει, αλλά τα επιτόκια έχουν ακόμη δρόμους για να αντανακλούν τις τρέχουσες συνθήκες», έγραψε ο Άντερσον. «Η μείωση των επιτοκίων της Fed το 2023 εξακολουθεί να είναι μακροπρόθεσμη και τα ισχυρά οικονομικά στοιχεία για τον Ιανουάριο της δίνουν ακόμη λιγότερες πιθανότητες».
Το άλμα στις βραχυπρόθεσμες αποδόσεις ήταν ένα μήνυμα που φάνηκε να ταράζει τους επενδυτές στο χρηματιστήριο, αφήνοντας τον S&P 500
SPX,
με τη χειρότερη εβδομαδιαία επίδοσή του για το 2023, ενώ ο προηγουμένως αυξανόμενος Nasdaq Composite
COMP,
σημείωσε ένα σερί πέντε συνεχόμενων εβδομαδιαίων κερδών.
Τούτου λεχθέντος, οι μετοχές εξακολουθούν να ανεβαίνουν έξυπνα το 2023. Οι ταύροι γίνονται όλο και περισσότεροι, αλλά όχι τόσο πανταχού παρόντες, λένε οι τεχνικοί, ώστε να αποτελούν αντίθετη απειλή.
Σε μια αντικατοπτρική εικόνα της κατάρρευσης της αγοράς του 2022, οι μετοχές που σχετίζονταν με την τεχνολογία προηγουμένως σημείωσαν άνοδο στο ξεκίνημα του 2023. Ο βαρύς για την τεχνολογία Nasdaq Composite παραμένει άνοδος σχεδόν 12% το νέο έτος, ενώ ο S&P 500 κέρδισε 6.5%. Ο βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones
DJIA,
που ξεπέρασε τις αντίστοιχες του το 2022, υστερεί φέτος, μόλις 2.2%.
Ποιος αγοράζει λοιπόν; Οι μεμονωμένοι επενδυτές ήταν σχετικά επιθετικοί αγοραστές από το περασμένο καλοκαίρι πριν οι μετοχές πέσουν στα χαμηλά τους Οκτωβρίου, ενώ η δραστηριότητα των δικαιωμάτων προαίρεσης έχει κλίνει περισσότερο προς τις αγορές καθώς οι έμποροι στοιχηματίζουν στην άνοδο της αγοράς, αντί να παίζουν άμυνα μέσω αγοράς πωλήσεων, δήλωσε ο Mark Hackett, επικεφαλής επενδύσεων. έρευνα στο Nationwide, σε τηλεφωνική συνέντευξη.
Εν τω μεταξύ, οι αναλυτές λένε ότι οι θεσμικοί επενδυτές μπήκαν στη νέα χρονιά υποβαρείς μετοχές, ιδιαίτερα στον τομέα της τεχνολογίας και σε συναφείς τομείς, σε σχέση με τα σημεία αναφοράς τους μετά τη σφαγή του περασμένου έτους. Αυτό δημιουργεί ένα στοιχείο "FOMO", ή φόβο ότι θα χάσουν το παιχνίδι, αναγκάζοντάς τους να παίξουν και να απολαύσουν το ράλι. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου αναγκάστηκαν να ξετυλίξουν τις short θέσεις, αυξάνοντας επίσης τα κέρδη.
«Αυτό που πιστεύω ότι είναι το κλειδί για την επόμενη κίνηση στην αγορά είναι, καταστρέφουν τα ιδρύματα το λιανικό κλίμα προτού το κλίμα λιανικής καταστρέψει τη θεσμική πτωτική τάση;» είπε ο Χάκετ. «Και το στοίχημά μου είναι ότι οι θεσμοί θα κοιτάξουν και θα πουν: «Γεια σου, είμαι μερικές εκατοντάδες μονάδες βάσης πίσω από το [σημείο αναφοράς] μου αυτή τη στιγμή. Πρέπει να προλάβω και το να είμαι κοντός σε αυτή την αγορά είναι πολύ επώδυνο».
Η περασμένη εβδομάδα, ωστόσο, περιείχε ορισμένες ανεπιθύμητες ηχώ του 2022. Ο Nasdaq οδήγησε σε χαμηλότερα επίπεδα και οι αποδόσεις του δημοσίου ενισχύθηκαν. Η απόδοση του 2ετούς ομολόγου
TMUBMUSD02Y,
η οποία είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στις προσδοκίες για την πολιτική της Fed, ανήλθε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Νοέμβριο.
Οι έμποροι δικαιωμάτων προαίρεσης έδειξαν σημάδια αντιστάθμισης έναντι της πιθανότητας βραχυπρόθεσμης αύξησης της αστάθειας της αγοράς.
Εν τω μεταξύ, η καυτή αγορά εργασίας που υπογραμμίζεται από την έκθεση για τις θέσεις εργασίας τον Ιανουάριο, μαζί με άλλα σημάδια μιας ανθεκτικής οικονομίας πυροδοτούν φόβους ότι η Fed μπορεί να κάνει περισσότερα από όσα αναμένουν επί του παρόντος ακόμη και οι αξιωματούχοι της.
Ορισμένοι οικονομολόγοι και αναλυτές στρατηγικής έχουν αρχίσει να προειδοποιούν για ένα σενάριο «μη προσγείωσης», στο οποίο η οικονομία παρακάμπτει μια ύφεση ή «σκληρή προσγείωση» ή ακόμη και μια μέτρια επιβράδυνση ή «ήπια προσγείωση». Αν και αυτό ακούγεται σαν ένα ευχάριστο σενάριο, ο φόβος είναι ότι θα απαιτούσε από τη Fed να αυξήσει τα επιτόκια ακόμη υψηλότερα από ό,τι αναμένουν επί του παρόντος οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής.
«Τα επιτόκια πρέπει να ανέβουν υψηλότερα και αυτό είναι κακό για την τεχνολογία, κακό για την ανάπτυξη [των μετοχών] και κακό για τον Nasdaq», δήλωσε στο MarketWatch νωρίτερα αυτή την εβδομάδα ο Torsten Slok, επικεφαλής οικονομολόγος και συνεργάτης της Apollo Global Management.
Μέχρι στιγμής, ωστόσο, οι μετοχές έχουν διατηρήσει σε μεγάλο βαθμό τη θέση τους μπροστά σε μια εφεδρική απόδοση στις αποδόσεις των ομολόγων, σημείωσε ο Tom Essaye, ιδρυτής της Sevens Report Research. Αυτό θα μπορούσε να αλλάξει εάν η οικονομική εικόνα επιδεινωθεί ή ο πληθωρισμός ανακάμψει.
Οι μετοχές έχουν αντέξει σε μεγάλο βαθμό την άνοδο των αποδόσεων επειδή τα ισχυρά στοιχεία για τις θέσεις εργασίας και άλλα πρόσφατα στοιχεία δίνουν στους επενδυτές εμπιστοσύνη ότι η οικονομία μπορεί να χειριστεί υψηλότερα επιτόκια, είπε. Εάν η έκθεση για τις θέσεις εργασίας τον Ιανουάριο αποδειχτεί αντικατοπτρισμός ή άλλα δεδομένα επιδεινωθούν, αυτό θα μπορούσε να αλλάξει.
Και ενώ οι συμμετέχοντες στην αγορά έχουν μετακινήσει τις προσδοκίες περισσότερο σύμφωνα με τη Fed, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δεν έχουν μετακινήσει τις θέσεις των στόχων, σημείωσε. Είναι πιο γεράκι από την αγορά, αλλά όχι πιο γερακιά από ό,τι ήταν τον Ιανουάριο. Εάν ο πληθωρισμός δείχνει σημάδια αναζωπύρωσης, τότε η αντίληψη ότι η αγορά έχει συνυπολογίσει την «αιχμή της γερακιάς» βγαίνει από το παράθυρο.
Περιττό να πούμε ότι δίνεται μεγάλη προσοχή στην έκδοση του δείκτη τιμών καταναλωτή την Τρίτη τον Ιανουάριο. Οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε έρευνα της Wall Street Journal αναζητούν ότι ο ΔΤΚ θα εμφανίσει μηνιαία άνοδο 0.4%, η οποία θα έβλεπε το επιτόκιο σε ετήσια βάση να πέφτει στο 6.2% από 6.5% τον Δεκέμβριο, αφού κορυφώθηκε στο υψηλό περίπου 40 ετών του 9.1%. το προηγούμενο καλοκαίρι. Το βασικό επιτόκιο, το οποίο αφαιρεί τις ασταθείς τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, φαίνεται να επιβραδύνεται στο 5.4% σε ετήσια βάση από 5.7% τον Δεκέμβριο.
«Για να παραμείνουν ανοδικές οι μετοχές ενόψει των αυξανόμενων επιτοκίων, πρέπει να δούμε: 1) Ο ΔΤΚ να μην παρουσιάζει ανάκαμψη στις τιμές και 2) σημαντικές οικονομικές μετρήσεις δείχνουν σταθερότητα», είπε ο Essaye. «Αν έχουμε το αντίθετο, πρέπει να προετοιμαστούμε για περισσότερη αστάθεια».
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/why-the-stock-markets-fomo-rally-stalled-out-and-what-will-decide-its-fate-61661068?siteid=yhoof2&yptr=yahoo