Γιατί το χρηματιστήριο δεν εντυπωσιάζεται με την πρώτη μηνιαία πτώση των τιμών καταναλωτή σε περισσότερα από 2 χρόνια

Λαμβάνοντας υπόψη ότι ο πληθωρισμός ήταν ένα από τα πιο συνεπακόλουθα ζητήματα για τις αγορές το περασμένο έτος, οι επενδυτές ίσως περίμεναν ότι οι μετοχές θα απογειωνόταν.

Αντίθετα, μετά από προηγούμενη παραίτηση, οι μετοχές ολοκλήρωσαν την Πέμπτη με μέτρια κέρδη, το μέγεθος των οποίων ήταν πολύ μικρότερο από άλλες πρόσφατες ημέρες κυκλοφορίας του ΔΤΚ.

Ενώ ο μηνιαίος ΔΤΚ μειώθηκε κατά 0.1% τον Δεκέμβριο, ο ετήσιος δείκτης υποχώρησε για έκτο συνεχόμενο μήνα στο 6.5% από 7.1%. Αυτό είναι το χαμηλότερο επίπεδο σε περισσότερο από ένα χρόνο και χαμηλότερα από το 40% του περασμένου καλοκαιριού στο 9.1% των XNUMX ετών.

Για να κατανοήσει καλύτερα τι οδήγησε σε μια τέτοια σιωπηλή αντίδραση στις μετοχές, παρά το οικονομικό ορόσημο, το MarketWatch συνέλεξε πληροφορίες από αναλυτές στρατηγικής της αγοράς για το τι συνέβη.

Ο «αριθμός του ψίθυρου»

Ίσως ο κύριος λόγος που οι μετοχές υποδέχτηκαν με απογοήτευση τα δεδομένα του ΔΤΚ ήταν ότι οι επενδυτές είχαν τοποθετηθεί ώστε ο πληθωρισμός να πέσει ακόμη πιο επιθετικά. Ορισμένοι ήλπιζαν μάλιστα ότι η πτώση θα ήταν αρκετά μεγάλη ώστε να ωθήσει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να επανεξετάσει περισσότερες αυξήσεις των επιτοκίων.

Εν όψει των στοιχείων του ΔΤΚ για τον Οκτώβριο και τον Νοέμβριο, οι οικονομολόγοι είχαν ουσιαστικά υποτιμήσει τον βαθμό με τον οποίο θα υποχωρούσαν οι πιέσεις στις τιμές, σε ετήσια βάση. Και καθώς οι τιμές για αγαθά όπως μεταχειρισμένα αυτοκίνητα και για πετρέλαιο και άλλα εμπορεύματα μειώθηκαν στα τέλη του περασμένου έτους, οι έμποροι περίμεναν ότι μπορεί να είναι πολύ συντηρητικοί και πάλι τον Δεκέμβριο.

Ως αποτέλεσμα, ένας «αριθμός ψίθυρων» που μοιράστηκε μεταξύ των επαγγελματιών των αγορών πρότεινε ότι ο βασικός πληθωρισμός - που είναι ο κύριος στόχος της Fed - θα επιβραδυνθεί ακόμη πιο γρήγορα από ό,τι περίμεναν οι οικονομολόγοι, σύμφωνα με τον Bill Sterling, παγκόσμιο στρατηγικό αναλυτή της GW&K Investment Management.

Αντίθετα, το βασικό επίπεδο, το οποίο παραλείπει τις ασταθείς τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, αυξήθηκε 0.3%, που αντιστοιχεί στη διάμεση πρόβλεψη από οικονομολόγους που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση της Wall Street Journal.

Οι έμποροι επιλογών ήταν πολύ αισιόδοξοι

Οι έμποροι δικαιωμάτων προαίρεσης είχαν στοιχηματίσει ότι οι μετοχές θα ανέβαιναν τις τελευταίες εβδομάδες καθώς πλησίαζε η δημοσιοποίηση των στοιχείων του ΔΤΚ, σύμφωνα με τον Charlie McElligott, διευθύνοντα σύμβουλο στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στη Nomura, ο οποίος συγκέντρωσε δεδομένα για τις ροές δικαιωμάτων σε ένα σημείωμα που κοινοποιήθηκε σε πελάτες και δημοσιογράφους.

Λίγο πριν από τη δημοσιοποίηση των δεδομένων, ο McElligott είπε ότι οι μετοχές θα μπορούσαν να «δημιουργηθούν για απογοήτευση» εάν τα στοιχεία συμφωνούσαν «ακριβώς» με τις προσδοκίες.

Οι έμποροι χρησιμοποιούν ολοένα και περισσότερες επιλογές για να ανταλλάσσουν αναφορές ΔΤΚ και άλλες εκδόσεις δεδομένων που παρακολουθούνται στενά, ως MarketWatch έχει αναφέρει.

Η αναφορά δεν κούνησε τη βελόνα

Αρκετοί σχολιαστές των αγορών σημείωσαν στον απόηχο της αναφοράς του ΔΤΚ ότι τα δεδομένα δεν άλλαξαν θεμελιωδώς τις προσδοκίες σχετικά με το πού θα κορυφωθούν τα επιτόκια ή πόσο γρήγορα η Fed θα μετατοπιστεί από την αύξηση των επιτοκίων στη μείωση τους.

Μετά την έκθεση, οι έμποροι συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης επιτοκίων πόνταραν σε αυξημένες πιθανότητες να επιβραδύνει η Fed τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων στις 25 μονάδες βάσης τον Μάρτιο. Ενώ προηγουμένως είχαν δει μια τέτοια κίνηση ως εξαιρετικά πιθανή, το βλέπουν πλέον ως μια εικονική βεβαιότητα.

Ωστόσο, οι προσδοκίες για το πότε η Fed θα μπορούσε να αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια παρέμειναν σχετικά αμετάβλητες, με τους επενδυτές να συνεχίζουν να αναμένουν ότι η πρώτη μείωση θα φτάσει το φθινόπωρο.

Ίσως ο μεγαλύτερος λόγος για αυτό, σύμφωνα με τη Sterling, είναι ότι η Fed θέλει να δει μια σημαντική υποχώρηση στον πληθωρισμό των μισθών πριν ικανοποιηθεί.

Τα σημάδια επιβράδυνσης της αύξησης των μισθών τον Δεκέμβριο βοήθησαν να εμπνεύσει κέρδος 700 μονάδων για τον Dow Jones Industrial Average όταν η μηνιαία έκθεση για την αγορά εργασίας κυκλοφόρησε πριν από μια εβδομάδα την Παρασκευή. Η έκθεση έδειξε ότι ο ρυθμός αύξησης των μέσων ωριαίων κερδών κατά το προηγούμενο έτος επιβραδύνθηκε στο 4.6% τον Δεκέμβριο από 4.8% τον Νοέμβριο. Αλλά οι αγορές το είχαν ήδη τιμολογήσει, είπαν οι στρατηγοί.

Και ενώ είναι σίγουρα καλύτερο για τις αποτιμήσεις των μετοχών παρά για την επιτάχυνση των μισθών, η Sterling επεσήμανε ότι η παρακολούθηση μισθών της Atlanta Fed εξακολουθεί να λειτουργεί στο 6.4% από έτος σε έτος. Αυτό θα πρέπει να μειωθεί σημαντικά για να ικανοποιήσει τη Fed, είπε.

«Η Fed πρέπει να δει την αύξηση των μισθών να υποχωρεί κοντά στο 3% για να πειστεί ότι η δουλειά της έχει ολοκληρωθεί», είπε ο Sterling.

Βλέπω: Γιατί ένα χρηματιστήριο που έχει εμμονή με την πάλη του πληθωρισμού της Fed θα πρέπει να επικεντρωθεί στις θέσεις εργασίας στο Main Street το 2023

Οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να είναι πολύ υψηλές

Τέλος, ενώ ο χαμηλότερος πληθωρισμός τείνει να ωφελήσει τις αποτιμήσεις των μετοχών, οι μετοχές εξακολουθούν να φαίνονται πολύ πλούσιες με βάση προηγούμενες περιόδους υψηλού πληθωρισμού, δήλωσε ο Greg Stanek, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Gilman Hill Asset Management.

«Η αγορά αγαπά όταν ο πληθωρισμός πέφτει, αυτό σημαίνει υψηλότερο πολλαπλάσιο», είπε ο Στάνεκ. «Ωστόσο, ο πληθωρισμός είναι στο 6.5%. Αυτό είναι ακόμα πολύ υψηλό για να δικαιολογήσει την πληρωμή 17 φορές για την αγορά».

Η αναλογία μελλοντικής τιμής προς κέρδη για τον S&P 500 ήταν 17.3 από το κλείσιμο της Τετάρτης, έναντι μιας πρόσφατης αιχμής βόρεια της 24ης Σεπτεμβρίου 2020, σύμφωνα με τα δεδομένα του FactSet.

Κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους, οι αμερικανικές μετοχές παρουσίασαν ισχυρή ανταπόκριση στα δεδομένα του ΔΤΚ. Όταν ο αριθμός ΔΤΚ του Οκτωβρίου ξεπέρασε τις προσδοκίες των οικονομολόγων για μέτρια πτώση, ο S&P 500 αυξήθηκε 5.5% σε μία μόνο ημέρα. Ήταν το μεγαλύτερο ημερήσιο κέρδος του έτους το 2022.

Σίγουρα, οι αγορές τείνουν να είναι στραμμένες προς το μέλλον, όπως θέλουν να πουν οι υπεύθυνοι στρατηγικής αγοράς, και υπάρχει πάντα η πιθανότητα οι απόψεις των εμπόρων για τα δεδομένα της Πέμπτης να εξελιχθούν τις επόμενες ημέρες και εβδομάδες.

Σε μια πρόσφατη ανάλυση, ένας στρατηγός της Deutsche Bank εξέτασε την αντίδραση των αμερικανικών μετοχών στα στοιχεία για τον πληθωρισμό που δημοσιεύθηκαν τα τελευταία δύο χρόνια. Διαπίστωσε ότι η αντίδραση της αγοράς γίνεται πιο μπερδεμένη όσο περνά ο καιρός.

Ενώ ο πληθωρισμός ήταν υψηλότερος από το αναμενόμενο περισσότερο από ό, τι ήταν χαμηλότερος κατά τη διάρκεια της διετίας, «οι επιδόσεις ήταν λίγο πιο τυχαίες από ό,τι θα περίμενε κανείς», δήλωσε ο Jim Reid, επικεφαλής θεματικής έρευνας στη Deutsche Bank, σε μια σημείωμα που κυκλοφόρησε πριν από τα στοιχεία την Πέμπτη.

«Τον Απρίλιο του 2022, η αρνητική πτώση στην ανάγνωση του Μαρτίου σημείωσε έκπτωση -9% τον επόμενο μήνα, ενώ το ίδιο αποτέλεσμα για τα στοιχεία του Οκτωβρίου 2022 που δημοσιεύθηκαν τον Νοέμβριο σημείωσε άνοδο +7% μετά τη δημοσιοποίηση των στοιχείων στις 10 Νοεμβρίου. », είπε ο Ρέιντ.

Οι μετοχές ολοκλήρωσαν με μέτρια κέρδη την Πέμπτη, με τον S&P 500
SPX,
+ 0.34%
σημειώνοντας άνοδο 13.56 μονάδων, ή 0.3%, στις 3,983.17, ενώ ο Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.64%
κερδίζοντας 216.96 μονάδες, ή 0.6%, στις 34,189.97 και ο Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.64%
σημειώνοντας άνοδο 69.43 μονάδων, ή 0.6%, στις 11,001.10.