Γιατί ο κλάδος του λιανικού εμπορίου αντιμετωπίζει ένα κύμα χρεοκοπίας

Ο κλάδος του λιανικού εμπορίου αντιμετωπίζει ένα πιθανό κύμα χρεοκοπιών μετά από μια πολύμηνη επιβράδυνση της δραστηριότητας αναδιάρθρωσης.

Θα μπορούσε να υπάρξει αύξηση των προβληματικών λιανοπωλητών από το τέλος του έτους, λένε οι ειδικοί, καθώς οι αυξανόμενες τιμές μειώνουν τη ζήτηση για ορισμένα αγαθά, τα καταστήματα αντιμετωπίζουν διογκωμένα επίπεδα αποθεμάτων και διαφαίνεται μια πιθανή ύφεση.

Την περασμένη εβδομάδα, 90χρονος γίγαντας καλλυντικών Revlon κατέθεσε αίτηση για προστασία από την πτώχευση του Κεφαλαίου 11, καθιστώντας το το πρώτο όνομα που αντιμετωπίζει ο καταναλωτής των νοικοκυριών που το κάνει εδώ και μήνες.

Τώρα τα ερωτήματα είναι: Ποιος έμπορος λιανικής θα είναι ο επόμενος; Και πόσο σύντομα;

«Το λιανικό εμπόριο βρίσκεται σε ροή», δήλωσε ο Perry Mandarino, συνεπικεφαλής της επενδυτικής τραπεζικής και επικεφαλής της εταιρικής αναδιάρθρωσης της B. Riley Securities. «Και μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια, το τοπίο θα είναι πολύ διαφορετικό από αυτό που είναι σήμερα».

Ο κλάδος είχε δει μια δραματική οπισθοδρόμηση στις αναδιαρθρώσεις το 2021 και στις αρχές του 2022 καθώς οι εταιρείες - συμπεριλαμβανομένων εκείνων που ήταν στις λεγόμενες λίστες παρακολούθησης χρεοκοπιών - έλαβαν ανακούφιση από τα δημοσιονομικά κίνητρα που πρόσφεραν εισροές μετρητών στις επιχειρήσεις και δολάρια τόνωσης στους καταναλωτές. Η παύση ακολούθησε μια πλημμύρα αγωνίας το 2020, κοντά στην έναρξη της πανδημίας, καθώς δεκάδες έμποροι λιανικής, συμπεριλαμβανομένων των JC Penney, Brooks Brothers, J. Crew και Neiman Marcus με επικεφαλής στο πτωχευτικό δικαστήριο.

Συμπεριλαμβανομένης της κατάθεσης της Revlon, υπήρξαν μόλις τέσσερις πτωχεύσεις λιανικής μέχρι στιγμής φέτος, σύμφωνα με την S&P Global Market Intelligence. Αυτός είναι ο χαμηλότερος αριθμός που έχει παρακολουθήσει η εταιρεία εδώ και τουλάχιστον 12 χρόνια.

Δεν είναι ακριβώς σαφές πότε θα μπορούσε να αρχίσει να αυξάνεται αυτός ο απολογισμός, αλλά οι ειδικοί στην αναδιάρθρωση λένε ότι προετοιμάζονται για περισσότερα προβλήματα σε ολόκληρο τον κλάδο καθώς πλησιάζει η πολύ σημαντική περίοδος των διακοπών.

Μια ανάλυση της Fitch Ratings δείχνει ότι οι εταιρείες καταναλωτών και λιανικής που κινδυνεύουν περισσότερο από χρεοκοπία περιλαμβάνουν την κατασκευαστή στρωμάτων Serta Simmons, τη σειρά καλλυντικών Anastasia Beverly Hills, την εταιρεία μάρκετινγκ περιποίησης δέρματος Rodan & Fields, την ιδιοκτήτρια Billabong Boardriders, την αλυσίδα ανδρικών κοστουμιών Men's Wearhouse, την εμπορία συμπληρωμάτων εταιρεία Isagenix International και κατασκευαστής αθλητικών ειδών Outerstuff.

«Έχουμε δυνητικά μια τέλεια καταιγίδα» είπε η Sally Henry, καθηγήτρια δικαίου στη Νομική Σχολή Τεχνολογίας του Τέξας και πρώην συνεργάτης της Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP. «Δεν θα εκπλαγώ αν δω μια άνοδο στις χρεοκοπίες λιανικής».

Ωστόσο, σύμβουλοι που έχουν εργαστεί σε πτωχεύσεις λιανικής τα τελευταία χρόνια πιστεύουν, ως επί το πλείστον, ότι οποιαδήποτε διαφαινόμενη δυσφορία στον κλάδο δεν θα πρέπει να είναι τόσο έντονη όσο η μαζική αναταραχή το 2020. Αντίθετα, οι πτωχεύσεις θα μπορούσαν να είναι πιο εκτεταμένες, είπαν .

«Αυτό που είδατε το 2020 ήταν μια τεράστια δραστηριότητα αναδιάρθρωσης που προωθείται», δήλωσε ο Spencer Ware, διευθύνων σύμβουλος και επικεφαλής πρακτικών λιανικής στη Riveron, μια συμβουλευτική εταιρεία. «Τότε περάσαμε από το 2020 μέχρι σήμερα με ένα τεράστιο κίνητρο. Τι θα γίνει τώρα; Είναι λίγο ανάμεικτο».

Μια διάσπαση στη συμπεριφορά των καταναλωτών θα μπορούσε να κάνει τα πράγματα πιο απρόβλεπτα. Οι Αμερικανοί με χαμηλότερα εισοδήματα έχουν πιεστεί ιδιαίτερα από τον πληθωρισμό, ενώ οι πλουσιότεροι καταναλωτές συνεχίζουν να ξεπουλάνε προϊόντα πολυτελείας.

«Βρισκόμαστε σε μια στιγμή που προβλέπουμε ότι αυτό που θα συμβεί στη συνέχεια είναι πολύ πιο περίπλοκο», δήλωσε ο Steve Zelin, συνεργάτης και παγκόσμιος επικεφαλής της ομάδας αναδιάρθρωσης και ειδικών καταστάσεων στην PJT Partners. «Υπάρχουν πολλές περισσότερες μεταβλητές».

Τα πιο πρόσφατα στοιχεία λιανικών πωλήσεων δείχνουν πού οπισθοχωρούν περισσότερο οι καταναλωτές. Οι προκαταβολικές δαπάνες λιανικής και υπηρεσιών τροφίμων μειώθηκαν κατά 0.3% τον Μάιο σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα, σύμφωνα με το Υπουργείο Εμπορίου αναφέρθηκε την περασμένη εβδομάδα. Οι έμποροι λιανικής επίπλων και οικιακών επίπλων, τα καταστήματα ηλεκτρονικών ειδών και συσκευών και οι αλυσίδες υγειονομικής περίθαλψης και προσωπικής φροντίδας σημείωσαν πτώση από μήνα σε μήνα.

«Οι καταναλωτές δεν αγοράζουν απλώς λιγότερα πράγματα, αλλά ψωνίζουν λιγότερο, πράγμα που σημαίνει απώλεια των στιγμών παρόρμησης αγορών που είναι κρίσιμες για την ανάπτυξη του λιανικού εμπορίου», δήλωσε ο Marshal Cohen, επικεφαλής σύμβουλος στον κλάδο λιανικής στο NPD Group, μια εταιρεία έρευνας αγοράς.

Τους πρώτους τρεις μήνες του 2022, οι καταναλωτές αγόρασαν 6% λιγότερα είδη στη λιανική από ό,τι το πρώτο τρίμηνο του 2021, ανέφερε η NPD Group σε έρευνα που εκδόθηκε στα τέλη Μαΐου. Περισσότεροι από 8 στους 10 αμερικανούς καταναλωτές δήλωσαν ότι σχεδίαζαν να κάνουν περαιτέρω αλλαγές για να μειώσουν τις δαπάνες τους τους επόμενους τρεις έως έξι μήνες, ανέφερε.

Η απειλή μελλοντικών αυξήσεων των επιτοκίων — αφού την περασμένη εβδομάδα η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε τα επιτόκια αναφοράς κατά τα τρία τέταρτα της εκατοστιαίας μονάδας η πιο επιθετική πεζοπορία από το 1994 — ώθησε τους λιανοπωλητές που θέλουν να αξιοποιήσουν τις αγορές χρέους για να επιταχύνουν αυτά τα σχέδια.

Η Riveron's Ware είπε ότι οι επιχειρήσεις έκαναν αγώνα δρόμου για να αντιμετωπίσουν μελλοντικές αυξήσεις επιτοκίων. Μερικοί αγόρασαν πίσω χρέη ή προσπάθησαν να ωθήσουν τις λήξεις. Για παράδειγμα, αλυσίδα πολυκαταστημάτων Macy του τον Μάρτιο δήλωσε ότι ολοκλήρωσε την αναχρηματοδότηση 850 εκατομμυρίων δολαρίων σε ομόλογα που έληγαν τα επόμενα δύο χρόνια.

Πιο πρόσφατα, ωστόσο, ο Ware είπε ότι παρατήρησε ότι η δραστηριότητα αναχρηματοδότησης τους τελευταίους 12 μήνες έχει αρχίσει να επιβραδύνεται, με μεγαλύτερο αριθμό συμφωνιών να ακυρώνονται ή να αποσύρονται. «Φαίνεται ότι το παράθυρο κλείνει για πιο δύσκολη αναχρηματοδότηση», είπε ο Ware.

Στα τέλη του 2020, η Revlon γλίτωσε λίγο από τη χρεοκοπία πείθοντας τους κατόχους ομολόγων να παρατείνουν το χρέος της που έληγε. Ωστόσο, λίγο λιγότερο από δύο χρόνια αργότερα, η εταιρεία υπέκυψε σε ένα μεγάλο φορτίο χρέους και προβλήματα στην αλυσίδα εφοδιασμού που την εμπόδισαν να εκπληρώσει όλες τις παραγγελίες της.

Όπως συνέβαινε πάντα, οι λιανοπωλητές που παλεύουν με τα μεγαλύτερα φορτία χρέους θα είναι οι πιο ευάλωτοι στη χρεοκοπία, δήλωσε ο David Berliner, επικεφαλής της επιχειρηματικής αναδιάρθρωσης και της πρακτικής ανάκαμψης της BDO.

Περισσότερη αγωνία θα μπορούσε να αρχίσει να εμφανίζεται μετά την επερχόμενη περίοδο αγορών πίσω στο σχολείο, πρόσθεσε, αφού οι οικογένειες επιστρέψουν από τις πολυαναμενόμενες καλοκαιρινές διακοπές και μπορεί να αναγκαστούν να σφίξουν τη ζώνη.

Μια έρευνα της UBS νωρίτερα αυτόν τον μήνα διαπίστωσε ότι μόνο το 39% περίπου των καταναλωτών στις ΗΠΑ δήλωσαν ότι σχεδιάζουν να ξοδέψουν περισσότερα χρήματα για την επιστροφή στο σχολείο φέτος σε σχέση με το προηγούμενο έτος, χαμηλότερα από τον αριθμό των ανθρώπων που είπαν το ίδιο το 2021 .

«Οι καταναλωτές γίνονται πιο τσιγκούνηδες με τα πορτοφόλια τους», είπε ο Berliner. «Θα υπάρξουν νικητές και ηττημένοι όπως βλέπουμε πάντα. Δεν είμαι σίγουρος ακόμα πόσο σύντομα θα συμβεί».

Ο Μπερλίνερ είπε ότι παρακολουθεί στενά τα επίπεδα χρέους των καταναλωτών, τα οποία είναι αιωρείται κοντά στα υψηλά όλων των εποχών.

«Οι καταναλωτές ήταν πρόθυμοι να ξοδέψουν σε πιστωτικές κάρτες, σε στεγαστικά δάνεια και σε προγράμματα buy now pay now», είπε. «Φοβάμαι ότι πολλοί καταναλωτές θα εκμεταλλευτούν τις πιστωτικές τους κάρτες και μετά θα αναγκαστούν σε μια απότομη απόσυρση».

Εάν οι καταναλωτικές δαπάνες επιβραδύνονταν με αυτόν τον τρόπο, περισσότεροι λιανοπωλητές θα μπορούσαν να οδηγηθούν σε χρεοκοπία με ταχύτερους ρυθμούς, είπε η Berliner. Αλλά εάν οι δαπάνες παραμείνουν σε λογικό επίπεδο και οι καταναλωτές είναι σε θέση να εξοφλήσουν εύλογα τα χρέη τους, οι εταιρείες θα «μοιράζονται λίγο τον πόνο» με λιγότερες αιτήσεις πτώχευσης, είπε.

Είτε έτσι είτε αλλιώς, ο Berliner είπε ότι η αγωνία θα είναι μεγαλύτερη μεταξύ των μικρότερων επιχειρήσεων λιανικής, ιδιαίτερα των μαμά και των ποπ μαγαζιών, που δεν έχουν τόσους πολλούς πόρους για να αντιμετωπίσουν πιο δύσκολες στιγμές.

Τα αυξανόμενα επίπεδα αποθεμάτων βρίσκονται επίσης στο ραντάρ των συμβούλων πτώχευσης επειδή έχουν τη δυνατότητα να οδηγήσουν σε πολύ μεγαλύτερα προβλήματα. Πωλητές λιανικής από Χάσμα προς την Abercrombie & Fitch προς την Kohl's έχουν πει τις τελευταίες εβδομάδες ότι έχουν πάρα πολλά πράγματα αφού οι αποστολές έφτασαν αργά και οι καταναλωτές άλλαξαν απότομα αυτό που ψώνιζαν.

στόχος είπε νωρίτερα αυτόν τον μήνα ότι σχεδιάζει μαρκάρισμα και ακυρώνει κάποιες παραγγελίες για να προσπαθήσει να απαλλαγεί από ανεπιθύμητα εμπορεύματα. Όπως και άλλοι λιανοπωλητές ακολουθούν το παράδειγμά τους, τα κέρδη θα συρρικνωθούν στο εγγύς μέλλον, δήλωσε ο Joseph Malfitano, ιδρυτής της εταιρείας αναδιάρθρωσης και αναδιάρθρωσης Malfitano Partners.

Και όταν τα περιθώρια κέρδους ενός λιανοπωλητή συρρικνώνονται καθώς τα αποθέματά του επανεκτιμώνται - μια πρακτική ρουτίνας στον κλάδο - αυτά τα αποθέματα δεν θα αξίζουν τόσο πολύ, εξήγησε ο Malfitano. Ως αποτέλεσμα, η βάση δανεισμού μιας εταιρείας θα μπορούσε να πέσει, είπε.

«Μερικοί έμποροι λιανικής κατάφεραν να ακυρώσουν παραγγελίες για να μην δημιουργήσουν περισσότερη φούσκα στο απόθεμα. Αλλά πολλοί έμποροι λιανικής δεν μπορούν να ακυρώσουν αυτές τις παραγγελίες», είπε ο Malfitano. «Επομένως, αν οι έμποροι λιανικής που δεν μπορούν να ακυρώσουν τις παραγγελίες τους δεν το βγάλουν από το πάρκο κατά τη διάρκεια της εορταστικής περιόδου, τα περιθώρια κέρδους τους θα μειωθούν πολύ».

«Θα έχετε περισσότερα προβλήματα το 2023», πρόσθεσε.

Ο Ian Fredericks, πρόεδρος του ομίλου λιανικής της Hilco Global, συμφώνησε ότι οι πτωχεύσεις λιανικής πιθανότατα δεν θα ανακάμψουν μέχρι το 2023.

«Οι έμποροι λιανικής δεν βρίσκονται σε στενοχώρια επειδή εξακολουθούν να κάθονται σε ένα φορτίο ρευστότητας… ανάμεσα σε κάποια μετρητά που έχουν απομείνει στον ισολογισμό τους και ένα αδιάθετο περίστροφο», είπε. «Υπάρχει ακόμα πολύς διάδρομος».

Αυτό σημαίνει μόνο ότι η επερχόμενη εορταστική περίοδος, η οποία κάθε χρόνο είναι ένα ζωτικής σημασίας χρονικό διάστημα στο ημερολόγιο λιανικής για τις επιχειρήσεις να εξισορροπήσουν τα κέρδη τους, θα μπορούσε να είναι ακόμη πιο σημαντική στιγμή για τις εταιρείες.

«Δεν βλέπω μεγάλη περίοδο διακοπών. Νομίζω ότι οι άνθρωποι θα σφίξουν πραγματικά και θα λυγίσουν», είπε ο Fredericks. «Ο πληθωρισμός δεν πάει πουθενά».

Ένα επιπλέον αποτέλεσμα μιας οικονομικής επιβράδυνσης θα μπορούσε να είναι η άνοδος της δραστηριότητας συγχωνεύσεων και εξαγορών στον κλάδο λιανικής, σύμφωνα με το Mandarino της B. Riley Securities.

Οι μεγαλύτεροι έμποροι λιανικής που είναι πιο σταθεροί οικονομικά μπορεί να θέλουν να καταβροχθίσουν μικρότερες μάρκες, ιδιαίτερα όταν μπορούν να το κάνουν με έκπτωση. Θα χρησιμοποιούσαν αυτή τη στρατηγική σε δύσκολους καιρούς για να συνεχίσουν να αυξάνονται τα έσοδα τρίμηνο σε τρίμηνο, αν και ανόργανα, είπε ο Mandarino.

Τα οικιακά είδη, τα είδη ένδυσης και τα πολυκαταστήματα θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν τη μεγαλύτερη πίεση τους επόμενους μήνες, πρόσθεσε.

Με Μπάνιο με κρεβάτι και πέραΟ έμπορος λιανικής αντιμετώπισε το ομώνυμο banner του με χαμηλή απόδοση τα τελευταία τρίμηνα πίεση από έναν ακτιβιστή να αποχωρήσει από την αλυσίδα Buybuy Baby, το οποίο θεωρείται ισχυρότερο μέρος της επιχείρησης. Η Kohl's, ένας λιανοπωλητής πολυκαταστημάτων εκτός εμπορικού κέντρου, δέχτηκε επίσης πίεση ακτιβιστών να εξετάσει το ενδεχόμενο πώλησης και τώρα βρίσκεται σε συνομιλίες αποκλειστικής συμφωνίας με τον όμιλο Franchise, ιδιοκτήτη της Vitamin Shoppe. Ο όμιλος Franchise εξετάζει εάν θα μειώσει την προσφορά του για την Kohl's, μια πηγή είπε στο CNBC την Τετάρτη.

«Είναι μια αγορά αγοραστών», είπε ο Mandarino. «Η ανάπτυξη δεν θα έρθει οργανικά όταν μειώνονται οι καταναλωτικές δαπάνες και εάν πάμε σε ύφεση».