Γιατί η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν θα είναι τόσο γρήγορη για να χαλαρώσει τον αγώνα της κατά του πληθωρισμού

Σκεφτείτε τον Πρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Τζερόμ Πάουελ ως έναν αθλητή που κάνει σπριντ πάνω από το ταπί, σπειροειδώς, γυρίζει, αναδεύεται, μετά στρίβει στον αέρα και προσπαθεί να βεβαιωθεί ότι εξακολουθεί να προσγειώνεται τέλεια στα πόδια του.

Αυτή είναι η νομισματική πολιτική σε αυτήν την εποχή του ραγδαίου πληθωρισμού, της ραγδαίας οικονομικής ανάπτυξης και των αυξημένων φόβων για το τι μπορεί να πάει στραβά. Πάουελ είναι εκείνη η αθλήτρια που στέκεται στην οικονομική εκδοχή ενός Ολυμπιακού ταπί και πρέπει να βεβαιωθεί ότι όλα πάνε καλά.

σχετικές επενδυτικές ειδήσεις

Η χορωδία διεθνών οργανισμών καλεί τις κεντρικές τράπεζες να σταματήσουν την αύξηση των επιτοκίων

Γιατί αν τα πράγματα πάνε στραβά, μπορεί να πάνε πολύ στραβά.

«Πρέπει να επιμείνουν στην προσγείωση», είπε ο Τζόζεφ Μπρουσουέλας, επικεφαλής οικονομολόγος των ΗΠΑ στο RSM. «Είναι το χαμηλότερο άκρο της οικονομικής κλίμακας που πρόκειται να φέρει το βάρος εάν η Fed δεν τηρήσει σωστά την προσγείωση. Χάνουν δουλειές και οι δαπάνες τους μειώνονται και πρέπει να αντλήσουν αποταμιεύσεις και 401 (k) για να τα βγάλουν πέρα».

Οι καταναλωτές πιέζονται από συνεχώς αυξανόμενες τιμές ήδη βυθίζονται σε εξοικονομήσεις για να καλύψουν το κόστος.

Το ποσοστό προσωπικής αποταμίευσης ήταν μόλις 3.5% τον Αύγουστο, σύμφωνα με την Γραφείο Οικονομικής Ανάλυσης. Αυτό ήταν λίγο πάνω από ένα ποσοστό 3% τον Ιούνιο που ήταν το χαμηλότερο των τελευταίων 14 ετών, που χρονολογείται από τις πρώτες μέρες της οικονομικής κρίσης.

Οι τιμές για καθημερινά είδη έχουν εκτοξευθεί σε ένα εξαιρετικό κλιπ. Τα αυγά αυξήθηκαν κατά 40% από πέρυσι τον Αύγουστο, το βούτυρο και η μαργαρίνη αυξήθηκαν σχεδόν κατά 30% και η βενζίνη, ακόμη και με πτώση 10.6% τον μήνα, ήταν ακόμα περισσότερο από 25% υψηλότερα από το ίδιο σημείο το 2021.

Οι συνέπειες για να μην τεθεί υπό έλεγχο μπορεί να είναι σοβαρές, όπως ακριβώς θα μπορούσαν να είναι εάν η Fed προχωρήσει πολύ μακριά στην προσπάθειά της να ανακτήσει τη σταθερότητα των τιμών για την οικονομία των ΗΠΑ.

Ο Μπρουσουέλας είπε ότι ένα χειρότερο σενάριο θα μοιάζει με ποσοστό ανεργίας 5.5% και χαμένες 3.5 εκατομμύρια θέσεις εργασίας καθώς οι εταιρείες πρέπει να απολύσουν εργαζομένους για να αντιμετωπίσουν την οικονομική επιβράδυνση και το αυξανόμενο κόστος που θα επέλθει σε περίπτωση που ο πληθωρισμός αιχμαλωτιστεί.

Ως έχει, η οικονομία είναι πολύ πιθανό να οδεύει προς ύφεση ούτως ή άλλως. Το ερώτημα είναι πόσο χειρότερα μπορεί να καταλήξει.

«Το θέμα δεν είναι αν θα πάμε σε ύφεση ή όχι, είναι πότε θα την έχουμε και ο βαθμός έντασης της ύφεσης», είπε ο Μπρουσουέλας. «Η αίσθηση μου είναι ότι βρισκόμαστε σε ύφεση μέχρι το δεύτερο τρίμηνο του 2023».

Η Fed δεν μπορεί απλώς να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια καθώς η οικονομία εξασθενεί. Πρέπει να πεζοπορήσει μέχρι να φτάσει σε μια ισορροπία όπου επιβραδύνει την οικονομία αρκετά ώστε να διορθώσει τις πολύπλευρες αναντιστοιχίες προσφοράς/ζήτησης, αλλά όχι τόσο ώστε να προκαλέσει βαθύτερο, περιττό πόνο. Σύμφωνα με την Η πιο πρόσφατη προοπτική της Fed, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αναμένουν να συνεχίσουν το 2023, με τα επιτόκια αναφοράς να είναι περίπου 1.5 ποσοστιαίες μονάδες από το τρέχον επίπεδο.

«Εάν η Fed το παρακάνει, θα έχετε μια πολύ βαθύτερη ύφεση με υψηλότερη ανεργία», είπε ο Μπρουσουέλας.

Το ότι η Fed πάει πολύ μακριά και πνίγει υπερβολικά την οικονομία είναι ο κύριος φόβος των επικριτών της κεντρικής τράπεζας.

Λένε ότι υπάρχουν απτά σημάδια ότι η 3 ποσοστιαίες μονάδες αυξήσεων επιτοκίων μέχρι στιγμής το 2022 έχουν επιτύχει τον στόχο τους και η Fed τώρα μπορεί να σταματήσει για να αφήσει τον πληθωρισμό να υποχωρήσει και να ανακάμψει η οικονομία, έστω και αργά.

«Η Fed θα μπορούσε να εγκαταλείψει σήμερα και ο πληθωρισμός θα επιστρέψει σε αποδεκτά επίπεδα την επόμενη άνοιξη», δήλωσε ο James Paulsen, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής στο The Leuthold Group. «Πιστεύω πραγματικά ότι ο πόλεμος κατά του πληθωρισμού κερδήθηκε. Απλώς δεν το ξέρουμε».

Ο Paulsen εξετάζει πράγματα όπως η πτώση των τιμών για τα εμπορεύματα, τα μεταχειρισμένα αυτοκίνητα και τα εισαγόμενα αγαθά. Είπε επίσης ότι οι τιμές σε είδη που σχετίζονται με την τεχνολογία μειώνονται, ενώ τα αποθέματα λιανικής αυξάνονται.

Στην αγορά εργασίας, είπε ότι η ισορροπία του αύξηση μισθοδοσίας φέτος προέρχεται από την πλευρά της προσφοράς της οικονομίας που θέλει να τονώσει η Fed, παρά από την πλευρά της ζήτησης που πυροδότησε την έκρηξη του πληθωρισμού.

«Αν το θέλουν, μπορούν να προκαλέσουν μια άσκοπη ύφεση», είπε ο Paulsen. «Απλώς δεν ξέρω γιατί θέλουν να το κάνουν αυτό».

Ο Paulsen δεν είναι μόνος στην κριτική του. Υπάρχουν διάχυτες εκκλήσεις σε όλη τη Wall Street για την κεντρική τράπεζα να σταματήσει τη σύσφιξη της πολιτικής της και να παρακολουθήσει πώς προχωρά η οικονομία από εδώ και πέρα.

Ο επικεφαλής στρατηγικής μετοχών της Wells Fargo, Christopher Harvey, δήλωσε ότι τα μηνύματα της Fed, ιδιαίτερα από τον πρόεδρο Jerome Powell, ότι είναι πρόθυμη να προκαλέσουν «κάποιο πόνο» στην οικονομία ερμηνεύεται ότι η κεντρική τράπεζα είναι πρόθυμη να συνεχίσει «μέχρι να σπάσει κάτι».

«Αυτό που είναι ανησυχητικό είναι η προφανής υποβάθμιση των σημάτων της κεφαλαιαγοράς καθώς η Fed κινείται προς τον στόχο της για πληθωρισμό 2%,» είπε ο Χάρβεϊ σε σημείωμα πελατών. «Ως εκ τούτου, αυτά τα σήματα θα πρέπει να γίνουν πιο δυνατά (δηλαδή ακόμη χαμηλότερες μετοχές και μεγαλύτερα spreads) προτού αντιδράσει η Fed. Αυτό σημαίνει επίσης ότι η ύφεση πιθανότατα θα είναι μεγαλύτερη/πιο σοβαρή από ό,τι υποδεικνύουν τα τρέχοντα θεμελιώδη μεγέθη και ο κίνδυνος αγοράς».

Μια αρχή όχι λιγότερο από τα Ηνωμένα Έθνη εξέδωσε μια έκθεση της υπηρεσίας τη Δευτέρα στην οποία η Προειδοποίησε η Διάσκεψη του ΟΗΕ για το Εμπόριο και την Ανάπτυξη των επιπτώσεων που θα μπορούσαν να έχουν οι αυξήσεις επιτοκίων παγκοσμίως.

«Η τρέχουσα πορεία δράσης βλάπτει τους ευάλωτους ανθρώπους παντού, ειδικά στις αναπτυσσόμενες χώρες. Πρέπει να αλλάξουμε πορεία», είπε η γενική γραμματέας της UNCTAD Ρεμπέκα Γκρίνσπαν σε συνέντευξη Τύπου στη Γενεύη, σύμφωνα με λογαριασμό του Reuters.

Ωστόσο, τα στοιχεία δείχνουν ότι η Fed έχει ακόμη δουλειά να κάνει.

Η επερχόμενη έκθεση του δείκτη τιμών καταναλωτή αναμένεται να δείξει ότι το κόστος ζωής συνέχισε να αυξάνεται τον Σεπτέμβριο. ο Ο ιχνηλάτης Nowcast της Cleveland Fed από τα στοιχεία στο ευρύ καλάθι αγαθών και υπηρεσιών που χρησιμοποιεί το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας για τον υπολογισμό του ΔΤΚ εμφανίζει άλλο κέρδος 0.5% εξαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας, με ρυθμό 6.6% σε ετήσια βάση. Συμπεριλαμβανομένων των τροφίμων και της ενέργειας, ο βασικός ΔΤΚ προβλέπεται να αυξηθεί κατά 0.3% και 8.2% αντίστοιχα.

Ενώ οι επικριτές υποστηρίζουν ότι αυτά τα είδη των σημείων δεδομένων είναι οπισθοδρομικά, η Fed αντιμετωπίζει ένα πρόσθετο ζήτημα οπτικών αφού υποβάθμισε τον πληθωρισμό όταν άρχισε να αυξάνεται σημαντικά πριν από ένα χρόνο και άργησε να δράσει.

Αυτό επαναφέρει το βάρος στους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να συνεχίσουν να σφίγγουν για να αποφύγουν ένα σενάριο όπως τη δεκαετία του 1970 και τις αρχές της δεκαετίας του '80, όταν ο τότε Πρόεδρος Paul Volcker έπρεπε να παρασύρει την οικονομία σε μια σκληρή ύφεση για να σταματήσει τον πληθωρισμό μια για πάντα.

«Αυτή δεν είναι η δεκαετία του '70 με κανέναν τρόπο, για πολλούς λόγους», δήλωσε ο Steve Blitz, επικεφαλής οικονομολόγος στην TS Lombard. «Αλλά θα υποστήριζα ότι εξακολουθούν να είναι υπερβολικά αισιόδοξοι όταν ο πληθωρισμός θα επιβραδυνθεί από μόνος του».

Από την πλευρά τους, οι αξιωματούχοι της Fed έχουν μείνει στη γραμμή της εταιρείας ότι είναι πρόθυμοι να κάνουν ό,τι χρειάζεται για να σταματήσουν τις αυξήσεις των τιμών.

Η πρόεδρος της Fed του Σαν Φρανσίσκο, Mary Daly, μίλησε με έμφαση για τις ανθρώπινες συνέπειες του πληθωρισμού, λέγοντας στο ακροατήριο την Τρίτη ότι άκουγε γι' αυτό από τους ψηφοφόρους της.

«Αυτή τη στιγμή, ο πόνος που ακούω, η ταλαιπωρία που μου λένε οι άνθρωποι τι περνάνε, είναι από την πλευρά του πληθωρισμού», είπε. κατά τη διάρκεια μιας ομιλίας στο Συμβούλιο Εξωτερικών Σχέσεων. «Ανησυχούν για την καθημερινή τους ζωή».

Αναφερόμενος συγκεκριμένα στο ζήτημα των μισθών, η Νταλί είπε ότι ένα άτομο της είπε: «Τρέχω γρήγορα και υστερώ κάθε μέρα. Δουλεύω όσο πιο σκληρά μπορώ και υστερώ περισσότερο».