Γιατί ο καταναλωτής είναι «κρίσιμος» για τους επενδυτές να παρακολουθούν το 2023 καθώς η bear market «δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί»

Μειώνουν τις αποταμιεύσεις, οι οποίες κορυφώθηκαν σε περίπου 2 τρισεκατομμύρια δολάρια μετά τη συσσώρευση ως αποτέλεσμα της τεράστιας δημοσιονομικής τόνωσης που ήρθε ως απάντηση στην κρίση του COVID-19, σύμφωνα με τον Elliott, πρώην στέλεχος της εταιρείας μακροοικονομικών hedge funds Bridgewater Associates. . Οι καταναλωτές πιθανότατα είναι περίπου στα μισά αυτής της απόσυρσης, εκτίμησε, και «τότε θα γίνει πιο δύσκολο για αυτούς να διατηρήσουν τον ρυθμό των δαπανών τους».

«Αυτή η bear market βρίσκεται σε εξέλιξη, αλλά δεν έχει ακόμη ολοκληρωθεί», δήλωσε η Citi Global Wealth στην προοπτική της για το 2023. «Ιστορικά, μια νέα ανοδική αγορά δεν ξεκίνησε ποτέ πριν καν ξεκινήσει μια ύφεση».

Ωστόσο, μια ύφεση μπορεί να μην συμβεί τόσο γρήγορα όσο πολλοί επενδυτές μετοχών και ομολόγων φαίνεται να φοβούνται, σύμφωνα με τον Elliott, ο οποίος αναμένει να εμφανιστεί «δυναμική ύφεσης» το δεύτερο εξάμηνο του 2023, καθώς η εξάντληση των καταναλωτικών αποταμιεύσεων οδηγεί στη συνέχεια σε πτώση των δαπανών. 

Η «πλημμύρα χρημάτων» στην αγορά ομολόγων τις τελευταίες εβδομάδες «θα είχε πολύ νόημα αν ήμασταν πολύ κοντά σε ύφεση», είπε. «Αλλά δεν είμαστε κοντά σε ύφεση, με βάση την αγορά εργασίας και τη συμπεριφορά των καταναλωτικών δαπανών».

Το Vanguard Long-term Treasury ETF
VGLT,
-0.98%,
που επενδύει σε μακροπρόθεσμα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου, έχει χάσει 25.2% φέτος σε βάση συνολικής απόδοσης έως τις 12 Δεκεμβρίου, σύμφωνα με τα στοιχεία του FactSet. Τις τελευταίες εβδομάδες, ωστόσο, οι μετοχές του ταμείου σημείωσαν ράλι.

Η έρευνα της Deutsche Bank για την παγκόσμια χρηματοπιστωτική αγορά που διεξήχθη στις 7-9 Δεκεμβρίου διαπίστωσε ότι οι περισσότεροι ερωτηθέντες αναμένουν ύφεση να ξεκινήσει το επόμενο έτος, με το 67% όσων αναμένουν οικονομική συρρίκνωση το 2023 να δηλώνουν ότι θα ξεκινήσει κατά το πρώτο εξάμηνο, σύμφωνα με έρευνα. αναφορά από την τράπεζα που εστάλη μέσω email αυτήν την εβδομάδα. Το σαράντα οκτώ τοις εκατό όσων αναμένουν ύφεση το επόμενο έτος δήλωσαν ότι θα ξεκινήσει το δεύτερο τρίμηνο, δείχνει η έρευνα.

Ο Jim Reid, επικεφαλής θεματικής έρευνας της Deutsche Bank, αναμένει ύφεση αργότερα το 2023.

«Ένας από τους λόγους που νιώθαμε σίγουροι ότι η οικονομία των ΗΠΑ δεν θα διολισθήσει σε ύφεση το 2022 και στις αρχές του 2023 —αν και είμαστε πεπεισμένοι ότι θα γίνει μέχρι τα τέλη του 2023— είναι η τεράστια δεξαμενή πλεονάζουσας αποταμίευσης και όταν θα διαβρωθούν», είπε ο Reid σε ένα σημείωμα που εστάλη μέσω email στις 5 Δεκεμβρίου.

«Ο καταναλωτής εξακολουθεί να υποστηρίζεται από ένα ιστορικά τεράστιο απόθεμα 1.2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων υπερβολικής αποταμίευσης καθώς και από μια ισχυρή αγορά εργασίας», είπε. «Αν έχουμε δίκιο σχετικά με την έναρξη μιας ύφεσης» στο τρίτο τρίμηνο, «τότε ολόκληρο το απόθεμα θα εξαντληθεί μέχρι το τέλος αυτού του τριμήνου».

Οι μετοχές και τα ομόλογα έχουν χτυπηθεί το 2022 εν μέσω ανησυχίας για τις αποφάσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας να αυξήσει τα επιτόκια στη μάχη της για να δαμάσει τον υψηλό πληθωρισμό στις ΗΠΑ Ο γρήγορος ρυθμός των αυξήσεων των επιτοκίων της Fed έχει πυροδοτήσει φόβους ότι μπορεί να σφίξει υπερβολικά τη νομισματική της πολιτική και να προκαλέσει ύφεση , αν και τουλάχιστον προς το παρόν, η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή.  

Ο δείκτης S&P 500, ένας μετρητής της απόδοσης των αμερικανικών μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης, σημείωσε πτώση 16.3% φέτος έως τις 12 Δεκεμβρίου, υποχωρώντας καθώς τα επιτόκια αυξήθηκαν. Ο δείκτης βρίσκεται σε ρυθμό για τη χειρότερη χρονιά από το 2008, όταν η χρηματιστηριακή αγορά αναπήδησε από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, δείχνουν τα στοιχεία της FactSet.

Τα κέρδη της εταιρείας ενδέχεται να διατηρηθούν καλύτερα από ό,τι περιμένουν οι άνθρωποι στις αρχές του 2023, σύμφωνα με τον Elliott. «Η δύναμη του καταναλωτή σημαίνει ότι πιθανότατα δεν πρόκειται να δούμε μια σημαντική επιδείνωση των κερδών να χτυπά γρήγορα», είπε.

Ο John Butters, ανώτερος αναλυτής κερδών στο FactSet, δήλωσε σε ένα σημείωμα αυτή την εβδομάδα ότι «οι αναλυτές του κλάδου προβλέπουν συνολικά ότι ο S&P 500 θα έχει τιμή κλεισίματος 4,493.50 σε 12 μήνες», περιγράφοντάς τον ως «τιμή-στόχο από κάτω προς τα πάνω» από το 8 Δεκεμβρίου.

Αυτό είναι πάνω από το S&P 500
SPX,
-0.25%
επίπεδο συναλλαγών γύρω στις 4,017 το απόγευμα της Τρίτης, καθώς οι επενδυτές αφομοιώνουν νέα στοιχεία που δείχνουν ότι ο πληθωρισμός τον Νοέμβριο ήταν χαμηλότερος από τον αναμενόμενο, σύμφωνα με τα στοιχεία της FactSet, στον τελευταίο έλεγχο.

«Οι προοπτικές των καταναλωτών είναι κρίσιμες»

Οι καταναλωτές ήταν μέχρι στιγμής ανθεκτικοί εν μέσω του αυξανόμενου κόστους ζωής στις ΗΠΑ

Ο πληθωρισμός, όπως μετράται με τον δείκτη τιμών καταναλωτή, αυξήθηκε κατά 0.1% τον Νοέμβριο για ετήσιο ρυθμό 7.1%, σύμφωνα με έκθεση της Τρίτης από το Γραφείο Στατιστικής Εργασίας των ΗΠΑ. Η άνοδος του πληθωρισμού τον περασμένο μήνα ήταν μικρότερη του αναμενόμενου, ενώ ο ρυθμός από έτος σε έτος ήταν έπεσε από τη φετινή αιχμή 9.1% τον Ιούνιο. 

«Η προοπτική των καταναλωτών είναι κρίσιμη όσον αφορά τη συνολική μακροοικονομική εικόνα», δήλωσε τηλεφωνικά ο Brendan Murphy, επικεφαλής του παγκόσμιου σταθερού εισοδήματος για τη Βόρεια Αμερική στην Insight Investment. Ένα «τεράστιο ερώτημα για τη Fed και για τις αγορές είναι σε ποιο βαθμό οι αυξήσεις επιτοκίων που έχουν παραδοθεί σε αυτό το σημείο τροφοδοτούν και δαγκώνουν πραγματικά τον καταναλωτή». 

Ο Murphy, του οποίου η βασική υπόθεση είναι ότι δεν υπάρχει ύφεση στις ΗΠΑ το 2023, είπε ότι αναμένει ότι το επόμενο έτος θα είναι ένα «πολύ ελκυστικό περιβάλλον για εισόδημα», καθώς οι επενδυτές ενδέχεται να κερδίσουν αποδόσεις 5% – 6% σε τμήματα υψηλότερης ποιότητας της αγοράς ομολόγων.

Είναι δύσκολο να γνωρίζουμε σε αυτό το σημείο εάν οι μετοχές ή τα ομόλογα θα έχουν καλύτερη απόδοση το 2023, σύμφωνα με τον David Bailin, επικεφαλής επενδύσεων της Citi Global Wealth. Ο Bailin είπε σε τηλεφωνική συνέντευξη ότι αναμένει τα ομόλογα να είναι καλύτερα το πρώτο εξάμηνο του επόμενου έτους, με τα τέλη του 2023 να ευνοούν ενδεχομένως τις μετοχές.

«Ο λόγος είναι ότι θα έχετε κορυφαία επιτόκια στις αρχές του έτους και στη συνέχεια τα επιτόκια θα μειωθούν, μόλις αυξηθεί η ανεργία», είπε, αναφερόμενος στο επιτόκιο αναφοράς της Fed. 

«Το πρώτο πράγμα που χρειάζεστε είναι να έχετε ένα συντηρητικό χαρτοφυλάκιο μετοχών και ομολόγων», είπε ο Bailin, δείχνοντας τις επενδύσεις σε αμυντικές μετοχές, όπως τα φαρμακευτικά προϊόντα και το σταθερό εισόδημα υψηλότερης ποιότητας.

«Και τότε πρέπει να το αφήσετε να εξελιχθεί κατά τη διάρκεια του έτους», κατανέμοντας σε πιο ριψοκίνδυνες μετοχές σε τομείς όπως η τεχνολογία, εάν η Fed μειώσει τα επιτόκια μετά την άνοδο της ανεργίας, είπε. Αυτό οφείλεται στο ότι, κατά την άποψή του, η αγορά θα άρχιζε τότε να κοιτάζει μπροστά στο τέλος της πιθανής ύφεσης.