Όταν ένα βασικό τμήμα της αγοράς ομολόγων των ΗΠΑ αρχίζει να απορρίπτει τις νέες αυξήσεις επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας ή τις σκληρές συζητήσεις για τον πληθωρισμό, μάλλον είναι καιρός να αγοράσετε μετοχές, σύμφωνα με τον James Paulsen, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής του Leuthold Group.
Για να ενημερώσει την κλήση του, ο Paulsen εξέτασε τη σχέση μεταξύ της απόδοσης του 10ετούς ομολόγου
TMUBMUSD10Y,
και ο δείκτης S&P 500
SPX,
σε αρκετούς προηγούμενους κύκλους σύσφιξης της Fed. Βρήκε πέντε περιόδους, από τα μέσα της δεκαετίας του 1980, όταν η απόδοση του 10ετούς αναφοράς κορυφώθηκε, σηματοδοτώντας ότι οι επενδυτές ομολόγων «ανοιγοκλείνουν», προτού η Fed σταματήσει να αυξάνει το επιτόκιο πολιτικής της.
Το 1984, όταν η απόδοση του 10ετούς ξεπέρασε σχεδόν το 14% τον Ιούνιο (βλ. διάγραμμα), χρειάστηκαν μόνο μερικές ακόμη εβδομάδες για να φτάσει ο δείκτης S&P 500 προς τα κάτω. Στη συνέχεια, ο S&P 500 σημείωσε άνοδο τον Αύγουστο, ακόμη και πριν η κεντρική τράπεζα τερματίσει τον κύκλο σύσφιξης με το επιτόκιο Fed-funds κοντά στο 11.5%.
Οι επενδυτές ομολόγων έκλεισαν τα μάτια τους το 1984 μήνες προτού η Fed σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια και οι μετοχές αυξηθούν.
Ομάδα Leuthold
Ένα παρόμοιο μοτίβο εμφανίστηκε στους κύκλους σύσφιξης του 1988-1990, 1994-1995 και του 2018-2019, με μια κορυφαία απόδοση 10 ετών να σηματοδοτεί το ενδεχόμενο τέλος των αυξήσεων επιτοκίων από τη Fed.
«Όλοι θέλουν να μάθουν πότε η Fed θα σταματήσει να αυξάνει το επιτόκιο των κεφαλαίων», έγραψε ο Paulsen, σε σημείωμα πελάτη την Τρίτη. «Ωστόσο, όπως δείχνουν αυτά τα ιστορικά παραδείγματα, ίσως η πιο κατάλληλη ερώτηση για τους επενδυτές μετοχών είναι: Πότε θα αναβοσβήνει η απόδοση του 10ετούς Δημοσίου;»
Το σημείο αναφοράς της απόδοσης 10 ετών έχει σημασία για τις χρηματοπιστωτικές αγορές, επειδή ενημερώνει τις τιμές για τα πάντα, από τα στεγαστικά δάνεια έως τα εταιρικά χρέη. Το υψηλότερο κόστος δανεισμού μπορεί να φρενάρει την οικονομική δραστηριότητα, προκαλώντας ακόμη και ύφεση.
Παρά την 10ετή άνοδο το 2022 (βλ. παρακάτω), συνέχισε να ανεβαίνει σε καθεμία από τις τελευταίες 11 εβδομάδες, φτάνοντας το 4% νωρίτερα αυτή την εβδομάδα ή το υψηλότερο από το 2008, σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς Dow Jones.
Το επιτόκιο του 10ετούς Δημοσίου δεν έχει αναβοσβήσει ακόμη
Ομάδα Leuthold
«Η Fed μπορεί σύντομα να επιχειρήσει να αυξήσει το επιτόκιο κεφαλαίων στο 4%, στο 4.5% ή ακόμα και στο 5%,» προειδοποίησε ο Paulsen. «Το πιο σημαντικό για τους επενδυτές, η χρηματιστηριακή αγορά συνήθως πέφτει κάτω όχι μόλις η Fed σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια, αλλά όταν η αγορά ομολόγων αναβοσβήνει».
Ανοδικά έκλεισαν οι μετοχές την Τρίτη μετά από μια παρτίδα ισχυρών εταιρικών κερδών, με τον Dow Jones Industrial Average
DJIA,
άνοδο πάνω από 300 μονάδες, ο S&P 500 ανεβαίνει 1.1% και ο Nasdaq Composite Index
COMP,
ολοκληρώνοντας 0.9% υψηλότερα, σύμφωνα με το FactSet.
Διάβασε: Το Snapchat πρόκειται να παίξει το καναρίνι στο ανθρακωρυχείο των social media
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-should-wait-for-the-10-year-treasury-to-blink-11666124534?siteid=yhoof2&yptr=yahoo