Γιατί ο κανονισμός θα βοηθήσει στην αγορά τώρα, πληρώστε αργότερα γίγαντες

Μετά από μια μετεωρική άνοδο κατά τη διάρκεια της πανδημίας, η επιχείρηση buy now, pay later (BNPL) αντιμετωπίζει ένα συννεφιασμένο μέλλον από επιδείνωση των οικονομικών συνθηκών, ανταγωνισμό από εταιρείες όπως η Apple και εκδότες τραπεζικών πιστωτικών καρτών και μια επικείμενη ρυθμιστική καταστολή.

Τουλάχιστον, αυτή είναι η συμβατική σοφία. Από τότε που το ομοσπονδιακό Γραφείο Οικονομικής Προστασίας των Καταναλωτών (CFPB) άνοιξε μια έρευνα για τον κλάδο πέρυσι, η ρύθμιση γενικά πλαισιώθηκε ως «αντιδράσεις» και απειλή για την ανάπτυξη του κλάδου. Ένα ερευνητικό σημείωμα που εκδόθηκε την Κυριακή από τον αναλυτή της Goldman Sachs, Michael Ng, ο οποίος ξεκινά την κάλυψη της Affirm Holdings με ουδέτερη αξιολόγηση, παρατηρεί ότι «το εξελισσόμενο ρυθμιστικό τοπίο των ΗΠΑ BNPL έχει ως αποτέλεσμα τον κίνδυνο πιθανής ρύθμισης που θα μπορούσε να μειώσει τον ρυθμό υιοθέτησης από καταναλωτές και εμπόρους. ”

Ωστόσο, μια βαθύτερη ματιά υποδηλώνει ότι η ρύθμιση θα μπορούσε πράγματι να ωφελήσει τους ηγέτες στον αμερικανικό τομέα BNPL.

Ενώ το BNPL κυκλοφορεί στις ΗΠΑ για πάνω από μια δεκαετία, εξερράγη κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Ενισχύθηκε από την αύξηση των διαδικτυακών δαπανών, ο όγκος πληρωμών για εταιρείες που προσφέρουν να χωρίσουν τις αγορές σε άτοκες δόσεις αυξήθηκε κατά 230% από τον Ιανουάριο του 2020 έως τον Ιούλιο του 2021 και αποτέλεσε το 2.4% όλων των διαδικτυακών αγορών λιανικής (και το 12% των δαπανών μόδας στο διαδίκτυο) το 2021, σύμφωνα με ένα Έκθεση Accenture ανατέθηκε από την εταιρεία BNPL Afterpay. Το παγκόσμιο μερίδιο αγοράς ηλεκτρονικού εμπορίου της BNPL αναμένεται να διπλασιαστεί από 2024.

Η CFPB λοιπόν ανακοίνωση τον περασμένο Δεκέμβριο Το ότι άνοιγε έρευνα για την BNPL προκάλεσε αναστάτωση. Εξάλλου, οι περισσότερες σημαντικές μορφές καταναλωτικού δανεισμού στις ΗΠΑ ρυθμίζονται από έναν ή περισσότερους ομοσπονδιακούς ή/και πολιτειακούς νόμους. Τα παραδοσιακά τραπεζικά δάνεια ρυθμίζονται από τον ομοσπονδιακό νόμο Truth In Lending Act (TILA), που χρονολογείται από το 1968. Ο νόμος CARD, που ψηφίστηκε από το Κογκρέσο το 2009, θέτει πρόσθετα όρια στις πρακτικές διαφήμισης και δανεισμού των παρόχων πιστωτικών καρτών. Και τα «δάνεια πληρωμής» υψηλού επιτοκίου ρυθμίζονται από πολλές πολιτείες, με κάποιοι τους απαγορεύουν εντελώς.

Δεν υπάρχει κανένα υφιστάμενο ρυθμιστικό πλαίσιο σε ομοσπονδιακό επίπεδο ειδικά σχεδιασμένο για το BNPL, το οποίο σύμφωνα με γνώστες του κλάδου έχει δημιουργήσει την αντίληψη ότι ο κλάδος δεν ρυθμίζεται καθόλου. Αλλά το BNPL καλύπτεται ήδη από πολιτειακούς και ομοσπονδιακούς νόμους δανεισμού, και ίσχυε καθ' όλη τη διάρκεια της ύπαρξής του. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο τρέχων ρυθμιστικός έλεγχος είναι πιθανό να έχει ελάχιστη μόνο επίδραση στις λειτουργίες ή τις δανειοδοτικές πρακτικές μεγάλων εταιρειών BNPL, αναφέρουν πηγές του κλάδου. Στην πραγματικότητα, θα μπορούσε πραγματικά να βοηθήσει την BNPL να αναπτυχθεί περαιτέρω —και να μεγαλώσει— περιορίζοντας τις πρακτικές ορισμένων περιθωριακών παικτών και δημιουργώντας την αίσθηση στους καταναλωτές ότι είναι μια ασφαλής, ρυθμιζόμενη επιχείρηση.

Τα περισσότερα προγράμματα BNPL δεν ελέγχονται από την TILA επειδή χρεώνουν τους χρήστες σε τέσσερις δόσεις, που πέφτουν ακριβώς κάτω από το όριο των πέντε δόσεων όπου ξεκινά η TILA. Ωστόσο, ένα συνονθύλευμα πολιτειακών νόμων απαιτεί από τις εταιρείες BNPL να εξασφαλίζουν άδειες δανεισμού στην πλειονότητα των πολιτειών των ΗΠΑ , που επιβάλλουν αυστηρές απαιτήσεις όσον αφορά τη γνωστοποίηση και τον περιορισμό των τελών και των τόκων. Και οι πάροχοι BNPL απαγορεύεται να χρησιμοποιούν Αθέμιτες, Παραπλανητικές ή Καταχρηστικές Πράξεις ή Πρακτικές (UDAAP) βάσει του νόμου Dodd-Frank του 2010, ο οποίος δίνει στις ομοσπονδιακές ρυθμιστικές αρχές άφθονο περιθώριο για να καταπολεμήσουν τον παραπλανητικό ή επιθετικό δανεισμό BNPL.

«Θα εκπλαγώ αν [η CFPB] βγει με έναν πολύ συγκεκριμένο κανονισμό BNPL», λέει ο Kim Holzel, βετεράνος της CFPB που είναι τώρα συνεργάτης με τη δικηγορική εταιρεία Goodwin Procter, συμβουλεύοντας τράπεζες και fintechs. «Έχουν κανόνες για να το ρυθμίσουν τώρα αν θέλουν. Έχουν τεντώσει το [UDAAP] αρκετά μακριά, οπότε δεν νομίζω ότι χρειάζεται καν να φτάσουν στη θέσπιση κανόνων για να ρυθμίσουν καθόλου αυτόν τον χώρο».

Οι δανειστές BNPL έχουν αντιμετωπίσει νομικές ενέργειες στο παρελθόν. Η Κλάρνα μήνυσε σε α Ομαδική υπόθεση Καλιφόρνια στην οποία κατηγορήθηκε ότι δεν αποκάλυψε τους κινδύνους των πελατών της να υποστούν χρεώσεις υπερανάληψης ή NSF (μη επαρκές κεφάλαιο) από την τράπεζά τους, εάν χρεωνόταν αυτόματα για μια αγορά BNPL, διατηρώντας παράλληλα χαμηλό τραπεζικό υπόλοιπο.

Μια θετική συνέπεια του αυξημένου ρυθμιστικού ελέγχου θα μπορούσε να είναι η ενίσχυση της φήμης για τους μεγαλύτερους παίκτες του κλάδου σε βάρος των μικρότερων ανταγωνιστών τους. Οι ηγέτες του κλάδου όπως η Klarna και η Afterpay πραγματοποιούν πάνω από το 90% των εσόδων τους συνεργαζόμενοι με διαδικτυακούς εμπόρους. Αυτές οι εταιρείες δεν χρεώνουν τόκους στους πελάτες για τα βασικά τους προγράμματα «πληρωμής σε τέσσερα», αν και χρεώνουν προμήθειες για ορισμένα από τα πιο μακροπρόθεσμα χρηματοδοτικά τους σχέδια.

Ωστόσο, οι νέοι ανταγωνιστές που δεν είναι σε θέση να εξασφαλίσουν προσοδοφόρες συμφωνίες εταιρικής σχέσης εμπόρων μένουν με την είσπραξη τελών ως κύρια πηγή εισοδήματός τους. Για παράδειγμα, η Chillpay, που ιδρύθηκε το 2019, χρεώνει ένα πρότυπο χρέωση καθυστέρησης 4 $ ανά χαμένη πληρωμή και άλλα 4 $ εάν η καθυστερημένη πληρωμή δεν ολοκληρωθεί εντός μιας εβδομάδας. Η αυστραλιανή εταιρεία BNPL Openpay, η οποία πρόσφατα ανακοίνωσε ότι ήταν κλείνοντας τις δραστηριότητές του στις ΗΠΑ, χρεώνει μεταβλητές χρεώσεις «δημιουργίας σχεδίου» και «διαχείρισης σχεδίου» με κάθε αγορά BNPL. Οι τραπεζικές τράπεζες αρχίζουν να εμπορεύονται προϊόντα BNPL, αλλά και αυτά συνοδεύονται από δεσμούς –Η προσφορά BNPL της Chase δεν χρεώνει τέλη καθυστέρησης ή τόκους, αλλά απαιτεί μια σταθερή μηνιαία χρέωση για χρήση.

«Ορισμένες από τις εταιρείες που μοιάζουν να έχουν έξυπνους κανόνες κάνουν συντομεύσεις για να ξεπεράσουν τους ανταγωνιστές τους. Αυτό μπορεί να είναι η αναίρεσή τους», λέει ο Tony Alexis, πρώην επικεφαλής του κανονισμού στο CFPB και επίσης συνεργάτης της Goodwin Procter.

Ο Nikita Aggarwal, δικηγόρος και συνεργάτης στο Κέντρο Carr για την Πολιτική Ανθρωπίνων Δικαιωμάτων του Harvard Kennedy School, ο οποίος διοργάνωσε μια στρογγυλή τράπεζα χωρίς ρεκόρ για τους ηγέτες του κλάδου BNPL νωρίτερα φέτος, είπε ότι εκπρόσωποι μεγάλων αμερικανικών εταιρειών BNPL μίλησαν με αισιοδοξία για τη ρύθμιση στον τομέα στο το γεγονός. Μια εταιρεία είπε ότι τα υψηλότερα ρυθμιστικά πρότυπα θα μπορούσαν να βοηθήσουν στο κλείσιμο μικρότερων εταιρειών με πιο επιθετικές πρακτικές δανεισμού και θα μπορούσαν να ενισχύσουν τη φήμη του κλάδου στο σύνολό του.

Κατά ειρωνικό τρόπο, οι νέοι κανόνες θα μπορούσαν να βοηθήσουν τις μεγάλες εταιρείες BNPL εναντίον όχι μόνο των μικρών ανταγωνιστών, αλλά και των μεγάλων τραπεζών. «Υπάρχουν πολλοί άλλοι ανταγωνιστές που έρχονται στον χώρο [BNPL]. Βλέπουμε παραδοσιακές εταιρείες πιστωτικών καρτών να έρχονται στην αγορά και να αποκαλούν το προϊόν τους BNPL όταν υπάρχουν χρηματοοικονομικές χρεώσεις ή άλλα είδη χρεώσεων που ψήνονται εκεί. Δεν είναι πραγματικά προϊόν BNPL όταν υπάρχουν τέτοιου είδους χρεώσεις», λέει ο Harris Qureshi, Διευθυντής Δημόσιας Πολιτικής και Ρυθμιστικών Υποθέσεων στο Afterpay. «Αυτό είναι ένα από τα πράγματα που πιθανότατα θα δούμε: μια διευκρίνιση του τι είναι προϊόντα [BNPL] και τι όχι».

Βασική συνέπεια της ρυθμιστικής προσοχής που δίνεται στο BNPL θα είναι η αναθεώρηση του τρόπου με τον οποίο οι αγορές BNPL παράγονται στη διαδικασία αναφοράς πιστώσεων – ένα δυνητικό πλεονέκτημα τόσο για τον κλάδο όσο και για τους πελάτες του. Κανένας μεγάλος πάροχος BNPL δεν αναφέρει προς το παρόν τα δεδομένα των χρηστών στα πιστωτικά γραφεία, επειδή λείπει η υποδομή για την ανάλυση των δαπανών BNPL. Εάν οι εταιρείες BNPL παρείχαν δεδομένα καταναλωτών, οι τρεις μεγάλες εταιρείες αναφοράς πιστώσεων θα αντιμετώπιζαν τις αγορές BNPL όπως κάθε άλλη μορφή πίστωσης, κάτι που θα μπορούσε να επηρεάσει αρνητικά τα πιστωτικά σκορ των χρηστών –ακόμα και όταν πληρώνουν έγκαιρα– όπως υπολογίζεται από τη FICO.

Στην τρέχουσα υποδομή αναφοράς, μια αγορά BNPL $200 που εξοφλείται σε 2 μήνες πλήρως και εγκαίρως θα είχε το ίδιο αποτέλεσμα με το άνοιγμα μιας πιστωτικής κάρτας με πιστωτικό όριο 200 $, μεγιστοποιώντας το αμέσως, εξοφλώντας το σε 2 μήνες και στη συνέχεια ακύρωσή του–συμπεριφορές που θα έβλαπταν το πιστωτικό σκορ κάποιου, όπως υπολογίζεται από την FICO ηγέτη της αγοράς. Αυτό συμβαίνει επειδή ένα πιστωτικό σκορ αυξάνεται με την ύπαρξη ενός χαμηλό ποσοστό πιστωτικής χρήσης (που σημαίνει ότι δεν υπερβαίνει το όριο πιστωτικής κάρτας) και έχοντας μακροχρόνιους λογαριασμούς. Αντίθετα, το άνοιγμα πάρα πολλών νέων λογαριασμών μπορεί να βλάψει τη βαθμολογία σας.

Ένα τυποποιημένο σύστημα παραγοντοποίησης BNPL σε πιστωτικά αρχεία και βαθμολογίες FICO θα ωφελούσε τον κλάδο επιτρέποντας στους πελάτες να δημιουργήσουν πίστωση μέσω αγορών BNPL και να κατανοήσουν πώς οι δαπάνες BNPL επηρεάζουν το πιστωτικό αποτέλεσμά τους. Οι πάροχοι BNPL, συμπεριλαμβανομένων των Klarna, Affirm και Afterpay, συνεργάζονται με τα τρία μεγάλα πιστωτικά γραφεία για την ανάπτυξη ενός ενιαίου συστήματος αναφοράς πιστώσεων BNPL για περισσότερο από ένα χρόνο.

«Θέλουμε να περιμένουμε [για να αναφέρουμε τα δεδομένα BNPL των χρηστών] μέχρι να καταλάβουμε ποιο θα είναι το αποτέλεσμα στα πιστωτικά σκορ των καταναλωτών», λέει ο Qureshi. «Θέλουμε να βεβαιωθούμε ότι αυτό που κάνουμε… αντικατοπτρίζει με ακρίβεια το ιστορικό έγκαιρης αποπληρωμής που βλέπουμε από τους πελάτες μας».

Εξετάζοντας το ιστορικό προηγούμενο στην Αυστραλία φωτίζει τον αντίκτυπο της ρυθμιστικής διαδικασίας στο BNPL. Στην Αυστραλία, ένας πρώιμος υιοθέτης του BNPL όπου ένα τρίτο των πολιτών λένε ότι το BNPL είναι η προτιμώμενη μέθοδος πληρωμής τους, εφημερίδες και φορείς χάραξης πολιτικής ξεκίνησε συζητήσεις για τη ρύθμιση του BNPL στις αρχές του περασμένου έτους. Αν και τα αυστραλιανά δάνεια BNPL είναι δεν υπόκειται σε εθνικός νόμος για την προστασία της καταναλωτικής πίστης του 2009 - ακριβώς όπως η αμερικανική BNPL δεν εμπίπτει γενικά στην αρμοδιότητα της TILA - εμπίπτουν σε νόμο του 2001 για τίτλους και επενδύσεις που δίνει στις ρυθμιστικές αρχές την εξουσία να παρεμβαίνουν σε περιπτώσεις «σημαντικής ζημίας των καταναλωτών», παρόμοια με νεφελώδεις οδηγίες UDAAP που δίνουν άδεια στις αμερικανικές ρυθμιστικές αρχές να ακολουθήσουν το BNPL.

Η απάντηση του κλάδου στο ρυθμιστικό ερώτημα στην Αυστραλία ήταν γρήγορη και ενωμένη: αυτόν τον Μάρτιο, ένας συνασπισμός των περισσότερων σημαντικών αυστραλιανών παρόχων BNPL έγραψε και υπέγραψε σε έναν κλάδο κώδικας πρακτικής, αυτορυθμίζοντας αποτελεσματικά τις δραστηριότητές τους σε μεγαλύτερο βαθμό από την ισχύουσα νομοθεσία. Αν και η σημερινή αυστραλιανή κυβέρνηση είναι επανεξέταση Όσον αφορά τη ρύθμιση σε εθνικό επίπεδο, η αρχική συζήτηση δεν άλλαξε ουσιαστικά τις επιχειρηματικές πρακτικές της BNPL στην Αυστραλία και δημιούργησε έναν ενιαίο κώδικα δεοντολογίας.

Ενώ η αμερικανική νομοθεσία θα μπορούσε τελικά να βοηθήσει τους γίγαντες της BNPL, η βιομηχανία εξακολουθεί να αντιμετωπίζει το μερίδιό της στις προκλήσεις. Οι νεοεισερχόμενοι όπως π.χ Apple απειλούν το μερίδιο αγοράς των καθιερωμένων επιχειρήσεων. Klarna, που μόλις απολύονται 10% του παγκόσμιου εργατικού δυναμικού της, πρόσφατα ανακοίνωσε ένας γύρος συγκέντρωσης κεφαλαίων με αποτίμηση μόλις 6.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μειωμένος κατά 85% από την αποτίμησή του στα 45.6 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιούνιο του 2021. Το επιχειρηματικό μοντέλο BNPL δεν ήταν γενικά κερδοφόρο στην αμερικανική αγορά. Ένας αναλυτής του Jefferies είπε στο Forbes ότι η τράπεζα δεν προέβλεψε ότι το Affirm θα ήταν κερδοφόρο για τουλάχιστον 2-3 χρόνια.

«Η πρόβλεψή μου ότι η μεγάλη αναταραχή θα είναι ποιος θα επιβιώσει από την οικονομία», λέει ο Αλέξης. «Το μεγαλύτερο πράγμα που εμπορευματοποιείτε είναι οι καταναλωτές, και εάν οι καταναλωτές πέφτουν σε χρέη, τότε μπορεί να μην συνεχίσουν να χρεώνουν και απλώς να αποσυρθούν από την αγορά. Ορισμένες εταιρείες χρειάζονται πραγματικά ανθρώπους για να αγοράσουν αγαθά».