(Bloomberg) — Η χρηματιστηριακή αγορά πραγματοποίησε μια άγρια ανάκαμψη την περασμένη εβδομάδα, αφού παραλίγο να πέσει σε μια bear market. Μην ενθουσιάζεστε πολύ με αυτό, λέει η Victoria Greene, ιδρυτική εταίρος και επικεφαλής επενδύσεων στο G Squared Private Wealth.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Η Greene συμμετείχε στο podcast «What Goes Up» αυτής της εβδομάδας για να μιλήσει για το γιατί δεν πιστεύει ότι η πώληση έχει τελειώσει και για να δώσει την άποψή της σχετικά με τις προοπτικές για τις μετοχές πετρελαίου και ενέργειας. Παρακάτω είναι ελαφρώς επεξεργασμένα και συμπυκνωμένα τα κυριότερα σημεία της συνομιλίας. Κάντε κλικ εδώ για να ακούσετε ολόκληρο το podcast και εγγραφείτε στα Apple Podcasts ή όπου αλλού ακούτε.
Ε: Πιστεύετε ότι έχουμε πιάσει πάτο ακόμα;
Α: Δεν νομίζω ότι βρήκαμε πάτο ακόμα. Απλώς πιστεύω ότι δεν έχουμε τελειώσει ακόμα. Νομίζω ότι αυτό είναι λίγο περισσότερο το πρώτο σκέλος γιατί πάντα ρωτάω, ποιος είναι ο καταλύτης μας, πώς θα έχουμε ανάπτυξη; Πραγματικά δεν έχετε δει πολλές αναθεωρήσεις κερδών. Και έτσι μιλάμε ότι οι αποτιμήσεις έχουν πέσει. Ναι, το τμήμα P του P/E κατέβηκε. Τι συμβαίνει όταν το Ε αρχίζει να κατεβαίνει και πάλι; Υπάρχουν δύο μέρη σε αυτό.
Τούτου λεχθέντος, κράτησε — απλώς δεν νομίζω ότι έχουμε τελειώσει ακόμα. Νομίζω ότι αυτό είναι περισσότερο ένα ράλι ανακούφισης. Αν ψάξετε για τα σημάδια της συνθηκολόγησης - τις ημέρες πτώσης κατά 90%, το απότομο άλμα του VIX - απλά δεν έχουμε φτάσει ακόμα. Ναι, τα υπόλοιπα μετρητών έχουν σίγουρα αυξηθεί και ναι, έχουμε δει κάποιες πωλήσεις μετοχών, αλλά όχι έναν καλό και αληθινό πανικό. Για να μην ακούγομαι σαν σνομπ, αλλά χρειάζομαι έναν σταθερό πανικό. Απλώς δεν έχουμε δει αυτή τη σταθερή, απόλυτη συνθηκολόγηση, τα πάντα να ξεπουλάνε. Δεν είμαστε ακόμα εκεί. Και τότε η ανησυχία μου επίσης είναι, πού είναι η ανάπτυξή σας. Τα περιθώρια σίγουρα συμπιέζονται και θα πρέπει να περιμένουμε έως ότου η Fed μπορέσει να οδηγήσει την οικονομία σε ύφεση για να σταματήσει κάποια από αυτά.
Ε: Η εταιρεία σας εδρεύει στο Τέξας. Η ενεργειακή βιομηχανία επηρεάζει τους πελάτες σας;
Α: Μάλλον τους κάνει λίγο πιο ανοδικούς για την ενεργειακή βιομηχανία. Αλλά ορισμένοι από τους πελάτες μας, στην πραγματικότητα λειτουργούμε ex-energy επειδή εξαρτάται από το ποια είναι η έκθεσή τους. Έτσι, εάν έχετε μια ιδιωτική εταιρεία ή είστε μέλος ενός διοικητικού συμβουλίου μιας δημόσιας εταιρείας, έχετε ήδη αυτή την έκθεση. Επομένως, στην πραγματικότητα προσπαθούμε να διαφοροποιήσουμε και να μετριάσουμε τη συγκέντρωση, επειδή όλοι στο Τέξας γνωρίζουν καλά ότι η αγορά πετρελαίου είναι κυκλική. Έτσι, ανεβάζεις τις καλές στιγμές, αλλά ξέρεις ότι κάποια στιγμή υπάρχει μια άλλη πλευρά. Και αυτή η τελευταία δεκαετία ήταν εξαιρετικά σκληρή για την ενεργειακή βιομηχανία. Είχαμε περίπου πέντε ατυχήματα μέσα σε 10 χρόνια. Και έτσι υπάρχει ακριβώς αυτή η κούραση σχετικά με, ΟΚ, ναι, είμαστε ανοδική ενέργεια και η ενεργειακή μετάβαση, ενώ το ESG έρχεται και το ηλεκτρικό έρχεται, θα χρειαστεί λίγος περισσότερος χρόνος για να υιοθετηθεί. Και το βλέπουμε να παίζει εδώ το 2022.
Οπότε μάλλον θα έλεγα, για να μην γενικεύσω, αλλά η στάση πολλών πελατών μας είναι ότι ο θάνατος της ενέργειας ήταν υπερβολικός. Για να μην πούμε λοιπόν ότι δεν υπάρχουν ανησυχίες για το ESG ή την κλιματική αλλαγή ή τέτοια πράγματα, αλλά τείνει να τους κάνει λίγο πιο πρόθυμους να έχουν βάση σε αυτό το τμήμα. Οπότε πιστεύω ότι είναι λίγο αυτό που ξέρετε ότι επηρεάζει αυτό που νιώθετε άνετα να επενδύσετε. Το ίδιο συμβαίνει και στην Καλιφόρνια — αν βρίσκεστε στην περιοχή του Σαν Φρανσίσκο, πιθανότατα αισθάνεστε πολύ, πολύ άνετα με την τεχνολογία σας εκθέσεις και λίγο πιο άνετα με την τεχνολογία πρώιμου σταδίου και της μικρής κεφαλαιοποίησης και τους καινοτόμους.
Ε: Ποιες εταιρείες ενέργειας σας αρέσουν;
Α: Αυτό εντάσσεται στο ευρύτερο θέμα του τι συμβαίνει στον κόσμο αυτή τη στιγμή και της αποπαγκοσμιοποίησης. Και όπως μπορείτε να δείτε, η Ρωσία αποσύρθηκε από την αγορά, βλέπετε όλη αυτή την εξισορρόπηση της προσφοράς και της ζήτησης και πλήττει περισσότερο τα εμπορεύματα. Δεν είναι μόνο ενέργεια που χτυπάει. Είναι λιπάσματα, είναι όλες οι εξαγωγές και μερικά πολύτιμα μέταλλα, το παλλάδιο. Είναι ένας τεράστιος, τεράστιος προμηθευτής παλλαδίου. Και έτσι βλέπετε αυτή την επανεξισορρόπηση και αλλαγή και όλα αυτά χρειάζονται πολύ χρόνο για να αναδιανεμηθούν και να δημιουργηθούν αλυσίδες εφοδιασμού. Επομένως, η βασική μας περίπτωση είναι ότι το λάδι θα παραμείνει ανυψωμένο για τους επόμενους 18 μήνες. Δεν το βλέπω να κατεβαίνει ξανά. Δεν βλέπω την κρίση ζήτησης να συμβαίνει. Ναι, Κίνα, κάπως ζεις και πεθαίνεις από την Κίνα, αλλά αν κοιτάξεις τα ταξίδια και την κατανάλωση στις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ευρώπη και όπου είναι οι τάσεις, τα περισσότερα ανεπτυγμένα έθνη δεν έχουν πια πολιτική μηδενικού Covid.
Ξέρω ότι ο Covid είναι σαν μια βρώμικη λέξη αυτές τις μέρες γιατί έχουμε βαρεθεί να μιλάμε γι' αυτό. Αλλά είναι ακόμα εκεί. Αυτό είναι που επηρεάζει την Κίνα και τη ζήτηση της Κίνας. Η κινεζική ζήτηση μπορεί επίσης να γίνει λίγο ακατάστατη επειδή η Κίνα και η Ινδία έχουν δείξει προθυμία να αγοράσουν φθηνό ρωσικό αργό. Μερικά από αυτά είναι γεωγραφικά εύκολο για αυτούς, καθώς και ότι μπορούν να το αγοράσουν στα 30 $ και ανησυχούν για την οικονομική τους ανάπτυξη. Έτσι, μπορεί να δούμε κάποια μείωση της ζήτησης στην Κίνα. Αλλά σε γενικές γραμμές, 90 έως 100 δολάρια το βαρέλι για τους επόμενους 18 μήνες νομίζω ότι είναι ευδιάκριτα δυνατό. Δεν έχετε δει αυτή τη νοοτροπία της αγριόκερτης να επιστρέφει.
Και τότε προφανώς είχαμε την αλλαγή του ΟΠΕΚ. Και έτσι είδατε αυτή τη μεγάλη αποεπένδυση στη βιομηχανία πετρελαίου και φυσικού αερίου. Και ακόμη και τώρα είμαστε καλά, πολύ κάτω από την κορυφή. Είμαστε ακόμα πολύ κάτω από τις εξέδρες πετρελαίου και φυσικού αερίου της εποχής της πανδημίας εκεί έξω. Έτσι, έχετε δει εταιρείες πετρελαίου — και θα δείτε αυτό το θέμα στα αποθέματα πετρελαίου και φυσικού αερίου που μου αρέσουν, το Devon, το EOG, το FANG (Diamondback Energy) και το Pioneer — εδρεύουν στις ΗΠΑ με μεγάλο αποτύπωμα στο Πέρμιο. Έχουν χαμηλά νεκρά κέρδη και σπρώχνουν απολύτως μετρητά στους μετόχους. Δεν το ξαναβάζουν στο έδαφος. Λένε, «Ευχαριστούμε τους μετόχους που μας εμπιστεύτηκαν. Ορίστε τα χρήματά σας πίσω». Όπως «Πραγματικά συγγνώμη που δεν σας βγάλαμε χρήματα για μια δεκαετία, αλλά ορίστε. Ας βγάλουμε λίγα χρήματα τώρα ».
Αλλά δεν βλέπετε αυτή την άγρια νοοτροπία που συνέβη με άλλες αιχμές στην τιμή του πετρελαίου, γιατί αυτό θα συνέβαινε και θα είχατε αυτή τη μαζική εισροή του «Ας πάρουμε περισσότερες εξέδρες εκεί έξω» και απλώς η προσφορά και η ζήτηση θα το αναποδογυρίσουν τελικά. . Αν κοιτάξετε την κλίση του τρόπου με τον οποίο έχει αυξηθεί ο αριθμός εξέδρας, είναι πολύ χαμηλότερη τροχιά. Κανείς δεν σπρώχνει πραγματικά έναν τόνο χρημάτων πίσω στο capex. Λατρεύουμε λοιπόν τις μετοχές που προσφέρουν στους μετόχους μας απλώς καλύτερη απόδοση αυτή τη στιγμή – όπως η Devon Energy στα 100 $ το βαρέλι είναι σαν μια απόδοση 16% ελεύθερων ταμειακών ροών. Διώχνουν το 50% των ελεύθερων ταμειακών ροών τους σε μεταβλητό μέρισμα κάθε τρίμηνο. Μιλάτε για πολλά χρήματα για να καθίσετε και να περιμένετε, συν μπορεί να λάβετε ανατιμήσεις ακόμα επειδή συνεχίζουν να βγάζουν περισσότερα χρήματα. Και αν κοιτάξετε πού γίνονται οι αναθεωρήσεις κερδών, το μόνο μέρος που πιστεύουμε ότι τα κέρδη θα αυξηθούν είναι η ενέργεια. Και έτσι τα P/E που υπάρχουν στην πραγματικότητα εξακολουθούν να υπάρχουν, ακόμη και με αυτήν την τεράστια τιμή να κινείται ανοδικά σε πολλές από αυτές τις μετοχές, τα P/E εξακολουθούν να είναι στην πραγματικότητα πολύ ονομαστικά και πολύ προσανατολισμένα στην αξία.
(Αυτά ήταν μόνο τα κυριότερα σημεία. Κάντε κλικ εδώ για να ακούσετε ολόκληρο το podcast.)
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/why-one-cio-waiting-solid-200000294.html