Γιατί το selloff της Δευτέρας στο χρηματιστήριο θα μπορούσε να είναι η αρχή του επόμενου σκέλους χαμηλότερα

«Οι επενδυτές έχουν γίνει υπερβολικά εφησυχασμένοι, καθώς το SPX υποχωρεί από την αντίστασή του στην καθοδική τάση που είχε για ένα χρόνο όπως έκανε τον Μάρτιο και τον Αύγουστο», είπε ο Krinsky σε σχόλια που εστάλησαν μέσω email στο MarketWatch.

Άλλοι αναλυτές στρατηγικής της αγοράς συμφώνησαν με αυτήν την προειδοποίηση, αλλά διευκρίνισαν ότι η αίσθηση του εφησυχασμού ήταν το αποτέλεσμα του ισχυρού ράλι ανακούφισης της αγοράς τις τελευταίες έξι εβδομάδες.

Η Katie Stockton, τεχνικός στρατηγικός αναλυτής της Fairlead Strategies, είπε ότι η τελευταία απόσυρση για τις μετοχές είναι «ένα σημάδι ότι η αγορά είναι εύθραυστη και εύλογα, δεδομένης της μακροζωίας και του μεγέθους του ράλι ανακούφισης».

Πριν από τη συνεδρίαση της Δευτέρας, ο S&P 500 είχε αυξηθεί περισσότερο από 16% από τα ενδοημερήσια χαμηλά που έφθασαν στις 13 Οκτωβρίου, την ημέρα που οι μετοχές πραγματοποίησαν μια ιστορική ανάκαμψη μετά την κυκλοφορία του υψηλότερα από τα αναμενόμενα στοιχεία για τον πληθωρισμό από τον Σεπτέμβριο.

Μετά την δημοσίευση της έκθεσης για τις θέσεις εργασίας Νοεμβρίου την Παρασκευή, οι μετοχές υποχώρησαν ξανά τη Δευτέρα, με τον S&P 500 και τον Nasdaq Composite Index
COMP,
-11.01%
καταγράφοντας τις μεγαλύτερες αποχωρήσεις τους από τις 9 Νοεμβρίου, σύμφωνα με τα στοιχεία της αγοράς Dow Jones. Βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones
DJIA,
-0.26%
και Russell 2000
ΑΥΛΑΚΙ,
-2.78%
επίσης ξεπουλήθηκε απότομα.

Βλέπω: Δείτε τι λέει η ιστορία για την απόδοση του χρηματιστηρίου τον Δεκέμβριο

Το VIX αντανακλά ψευδή αίσθηση ασφάλειας

Η αίσθηση ασφάλειας των εμπόρων αντανακλάται στον δείκτη μεταβλητότητας CBOE
VIX,
+ 8.87%,
αλλιώς γνωστό ως «VIX» ή «μετρητής φόβου» της Wall Street, σύμφωνα με τον Nicholas Colas, συνιδρυτή της DataTrek Research.

Συχνά ένας αντίθετος δείκτης, το VIX που έφτασε σε επίπεδο κάτω των 20 θα έπρεπε να ήταν ένα προειδοποιητικό σημάδι για τους επενδυτές ότι οι μετοχές ήταν ευάλωτες σε εκπτώσεις, είπε ο Colas στο MarketWatch σε ένα email.

«Οι αγορές ήταν υπερβολικά εφησυχαστικές σχετικά με την αβεβαιότητα των πολιτικών και το τι επιφυλάσσει το 2023 για τα εταιρικά κέρδη. Όταν φτάσουμε στο sub 20 VIX, δεν χρειάζονται πολλά για να ανατραπούν οι αγορές», είπε ο Colas σε ένα email.

Όμως, όπως εξήγησε ο Colas, τα ιστορικά μοτίβα βοήθησαν να επηρεαστεί το εξαιρετικά χαμηλό επίπεδο του VIX τις τελευταίες δύο εβδομάδες.

Θεωρητικά, τα εποχιακά μοτίβα υπαγορεύουν ότι το ράλι των μετοχών θα πρέπει να συνεχιστεί μέχρι το τέλος του έτους, όπως ανέφερε το MarketWatch την περασμένη εβδομάδα. Συνήθως, οι μετοχές ανεβαίνουν τον Δεκέμβριο καθώς η ρευστότητα μειώνεται και οι έμποροι αποφεύγουν να ανοίξουν νέες θέσεις, επιτρέποντας αυτό που ορισμένοι στη Wall Street αποκαλούν «ράλι του Άγιου Βασίλη».

Το αν αυτό το μοτίβο ισχύει φέτος είναι πιο θολό.

Όπως εξήγησε η Colas σε σημείωμα προς τους πελάτες τη Δευτέρα, η κύρια ανησυχία για τις μετοχές αυτή τη στιγμή είναι ότι οι επενδυτές αγνοούν τους κινδύνους περαιτέρω αναθεωρήσεων των εταιρικών κερδών, καθώς και άλλες πιθανές αναζωπυρώσεις από μια επικείμενη ύφεση που πολλοί οικονομολόγοι θεωρούν ως πιθανή.

Σίγουρα, τα οικονομικά στοιχεία που δημοσιεύθηκαν τις τελευταίες ημέρες δείχνουν μια σχετικά εύρωστη οικονομία των ΗΠΑ το τέταρτο τρίμηνο. Τα στοιχεία για τις θέσεις εργασίας που δόθηκαν στη δημοσιότητα την Παρασκευή έδειξαν ότι η αμερικανική οικονομία συνέχισε να προσθέτει θέσεις εργασίας τον Νοέμβριο, παρά τις αναφορές για εκτεταμένες απολύσεις από εταιρείες τεχνολογίας και τράπεζες.

Το βαρόμετρο της δραστηριότητας στον τομέα των υπηρεσιών του ISM, που κυκλοφόρησε τη Δευτέρα, συγκλόνισε τις αγορές με την παρουσία τους ισχυρότερα από το αναμενόμενο. Όλα αυτά τα δεδομένα έχουν πυροδοτήσει φόβους ότι η Federal Reserve θα χρειαστεί να επιτύχει ακόμη πιο επιθετικές αυξήσεις των επιτοκίων εάν ελπίζει να πετύχει στη μάχη της ενάντια στον πληθωρισμό.

Οι πιο επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων θα μπορούσαν, θεωρητικά, να προκαλέσουν μια «σκληρή προσγείωση» για την οικονομία.

Η πτώση των αποδόσεων των ομολόγων έχει φτάσει σε σημείο φθίνουσας απόδοσης;

Όπως εξήγησε ο Krinsky της BTIG, η αίσθηση του εφησυχασμού δεν είναι μοναδική στις αγορές μετοχών. Οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν επίσης μειωθεί περισσότερο από ό,τι είχε προβλέψει η BTIG, είπε σε πρόσφατο σημείωμα προς πελάτες, ίσως περισσότερο από ό,τι δικαιολογείται από τις αβέβαιες προοπτικές τόσο για τη νομισματική πολιτική όσο και για την οικονομία.

Από την απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου
TMUBMUSD10Y,
3.571%
κορυφώθηκε πάνω από το 4.2% τον Οκτώβριο, η πτώση των αποδόσεων των ομολόγων συνέβαλε στη στήριξη μιας σειράς περιουσιακών στοιχείων κινδύνου, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών και άχρηστα ομόλογα. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου, που θεωρείται από τη Wall Street ως το «επιτόκιο χωρίς κίνδυνο» έναντι του οποίου αποτιμώνται οι μετοχές, ήταν μόλις 3.6% αργά τη Δευτέρα. Οι αποδόσεις κινούνται αντιστρόφως στις τιμές των ομολόγων

Ακόμα κι αν οι αποδόσεις συνεχίσουν να πέφτουν, η δυναμική όπου οι χαμηλότερες αποδόσεις των ομολόγων συμβάλλουν στην ώθηση των τιμών των μετοχών μπορεί να έχει φτάσει σε σημείο μείωσης των αποδόσεων, εξήγησε ο Krinsky.

«Ενώ πιστεύουμε ότι αυτό το επίπεδο ισχύει, αναρωτιόμαστε εάν ένα διάλειμμα κάτω του 3.50% θα θεωρηθεί φιλικό προς τις μετοχές…[έχουμε] κάποιες αμφιβολίες», είπε ο Krinsky σε ένα σημείωμα προς τους πελάτες.

Οι οικονομολόγοι στη Wall Street αναμένουν ότι η ύφεση θα ξεκινήσει κάποια στιγμή το 2023, προσδοκίες που υποστηρίζονται από η απότομα ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων του Υπουργείου Οικονομικών, η οποία θεωρείται αξιόπιστος δείκτης ύφεσης.

Όλα αυτά κάνουν τους επενδυτές να παρακολουθούν στενά τα οικονομικά δεδομένα των ΗΠΑ για το υπόλοιπο της εβδομάδας. Μια έκθεση για την αύξηση των τιμών παραγωγού τον Νοέμβριο που αναμένεται να κυκλοφορήσει την Παρασκευή θα μπορούσε να είναι ένας άλλος σημαντικός καταλύτης για τις αγορές, είπαν οι αναλυτές στρατηγικής.