Γιατί οι φόβοι για την παγκόσμια ύφεση σφετερίστηκαν τον πληθωρισμό – Έκθεση

Αν υπάρχει ένα πράγμα που συνοψίζει το 2022, αυτό είναι ο πληθωρισμός. Η μάστιγα του αυξανόμενες τιμές κατέκλυσε έθνη σε όλο τον κόσμο, φέρνοντας τις αγορές σε αταξία και πυροδοτώντας την πιο αβέβαιη οικονομική περίοδο από το 2008 και την πρώτη αξιοσημείωτη περίοδο μαζικού πληθωρισμού στον δυτικό κόσμο από τη δεκαετία του '70. 

Ένας συνδυασμός λόγων – η πανδημία που πνίγει τις αλυσίδες εφοδιασμού, τα τεράστια νομισματικά κίνητρα, ο πόλεμος στην Ουκρανία μεταξύ άλλων – έστειλε τις τιμές κατακόρυφα. Και για τα κότσια της επόμενης χρονιάς, το θέμα ήταν το αδιαμφισβήτητο νούμερο ένα όσον αφορά τους μοχλούς της αγοράς και τον χώρο στηλών. 

Μέχρι τώρα. Τους τελευταίους μήνες, οι φόβοι για τον πληθωρισμό έχουν υποχωρήσει, για να αντικατασταθούν από ένα άλλο ζοφερό παρατσούκλι: παγκόσμια ύφεση. 

Η αύξηση των επιτοκίων επιβραδύνει την παγκόσμια οικονομία

Η νομισματική πολιτική δεν είναι ο τέλειος τρόπος αντιμετώπισης των αυξανόμενων τιμών, αλλά είναι το κύριο εργαλείο που χρησιμοποιούν οι κεντρικές τράπεζες. Και έτσι, τα επιτόκια έχουν αυξηθεί.  

Ως εκ τούτου, η ρευστότητα έχει αποσυρθεί από το σύστημα. Οι αγορές έχουν υποχωρήσει σημαντικά, λαχανιασμένοι για αέρα μετά την απότομη περιστολή μιας δεκαετίας ανοδικής πορείας με βάση τα βασικά επιτόκια. 

Είναι δύσκολο να υπερεκτιμηθεί πόσο κρίσιμο είναι το επίπεδο των επιτοκίων για ολόκληρη την οικονομία. Καθορίζει το κόστος του χρήματος που τροφοδοτεί τα πάντα γύρω μας. Ο τομέας της τεχνολογίας είναι ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα αυτού. Διαβόητη για τη μη πραγματοποίηση κερδών, η ομάδα της Silicon Valley πέτυχε μια χαρά από τις υποσχέσεις για μελλοντικές αποδόσεις, με τις εταιρείες να αποτιμώνται συνήθως προεξοφλώντας αυτές τις μελλοντικές ταμειακές ροές πίσω στο παρόν μέσω (σχεδόν μηδενικών) επιτοκίων. 

Τώρα, τα επιτόκια έχουν ανέβει στο 5% και αυτές οι αποτιμήσεις έχουν καταρρεύσει. Ο δείκτης Nasdaq σημείωσε τη χειρότερη απόδοση από το 2008, μειώνοντας το ένα τρίτο της αξίας του πέρυσι.  

Ο πληθωρισμός έχει πέσει

Αλλά το θετικό όλων αυτών είναι ότι ο πληθωρισμός έχει αρχίσει να πέφτει. Με τη βοήθεια της πτώσης και των τιμών του φυσικού αερίου, ο ρυθμός ανόδου των τιμών –σύμφωνα με την αγορά τουλάχιστον– φαίνεται να έχει κορυφωθεί. 

Το μέτρο από έτος σε έτος μειώνεται κάθε μήνα από τον περασμένο Ιούλιο. Ενώ το ποσοστό εξακολουθεί να είναι εξαιρετικά αυξημένο στο 6.4% – και πολύ βόρεια του στόχου του 2%, αντιπροσωπεύει σημαντική πρόοδο από τις ημέρες σχεδόν διψήφιων ποσοστών το περασμένο καλοκαίρι. 

Φυσικά, αυτό έχει ένα τίμημα. Όπως είπαμε, το επιτόκιο καθορίζει την τιμή του χρήματος και είναι ζωτικής σημασίας για ολόκληρη την οικονομία. Αυτές οι αυξήσεις επιτοκίων έχουν ένα τίμημα. 

Και για να διευθετηθεί πραγματικά ο πληθωρισμός, πρέπει να υπάρξει τουλάχιστον μια μικρή υποχώρηση στην απασχόληση και τη ζήτηση. Έτσι λειτουργεί – επιβραδύνετε την οικονομία, τραβήξτε πίσω τις τιμές. 

«Η αγορά εργασίας… είναι ιδιαίτερα σημαντική για τον πληθωρισμό στις βασικές υπηρεσίες εκτός της στέγασης», δήλωσε ο πρόεδρος της Federal Reserve τον Νοέμβριο. «(Δείχνει μόνο ενδεικτικά σημάδια εξισορρόπησης και η αύξηση των μισθών παραμένει πολύ πάνω από τα επίπεδα που θα ήταν συνεπή με τον πληθωρισμό 2 τοις εκατό με την πάροδο του χρόνου. Παρά ορισμένες ελπιδοφόρες εξελίξεις, έχουμε πολύ δρόμο μπροστά μας για την αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών». 

Και αυτό συνοψίζει τη δύσκολη θέση. Ο στόχος της αύξησης των επιτοκίων είναι η χαλάρωση της οικονομίας και η χαλάρωση του πληθωρισμού, αλλά όχι τόσο ώστε να πυροδοτηθεί μια μεγάλη ύφεση. Είναι ένα δύσκολο τεντωμένο σκοινί. Και με τη μείωση του πληθωρισμού, η αγορά έχει αρχίσει να φοβάται ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων ήταν πολύ σοβαρές και ότι μια ύφεση μπορεί να είναι επικείμενη (Εάν η συζήτηση για ύφεση σας ενθουσιάζει, ηχογράφησα επίσης ένα podcast για την επικείμενη απειλή εδώ).

Η αισιοδοξία αυξάνεται το 2023

Τα καλά νέα είναι ότι το 2023 πυροδότησε λίγη θετικότητα, με την εικόνα να φαίνεται πιο αισιόδοξη από ό,τι στα βάθη του χειμώνα πέρυσι. 

Η Κίνα άνοιξε ξανά από την πολιτική της για μηδενικό COVID-XNUMX, μια τεράστια ώθηση στην παγκόσμια οικονομία και μια ωραία διευκόλυνση των αλυσίδων εφοδιασμού για την εκκίνηση. Η τιμή του φυσικού αερίου στην Ευρώπη έχει πέσει σαν να είναι ένα σκοτεινό διακριτικό κρυπτονομίσματος, ενώ οι προαναφερθέντες αριθμοί πληθωρισμού δεν ήταν τόσο κακοί όσο περίμενε η αγορά. 

Στην πραγματικότητα, εγώ Έγραψε πριν από μερικές εβδομάδες σχετικά με το πώς το ΔΝΤ προέβλεψε ότι το Ηνωμένο Βασίλειο θα ήταν η μόνη προηγμένη οικονομία που θα βυθιστεί σε ύφεση το 2023. Τώρα αυτό δεν είναι καλά νέα αν είστε Βρετανός (σκάψα βαθιά στη θλιβερή κατάσταση της οικονομίας του ΗΒ εδώ, αν σας ενδιαφέρει), αλλά αν αυτή η έκθεση είχε βγει λίγους μήνες νωρίτερα, πιθανότατα θα είχε προβλέψει ότι αρκετές ακόμη χώρες θα υποκύψουν στο τρομακτικό r λέξη. 

Και έτσι, η αγορά βρίσκεται πλέον σε ένα αστείο σημείο. Τα κακά νέα είναι καλά νέα, γιατί αυτό σημαίνει ότι δεν υπάρχει πληθωρισμός, αλλά όχι πολύ κακό, γιατί αυτό σημαίνει ύφεση. Αλλά χωρίς αμφιβολία, ο πληθωρισμός έχει μειωθεί σε τέτοιο βαθμό που η ύφεση είναι πλέον ο μεγαλύτερος φόβος. 

Αυτό δεν σημαίνει ότι ο πληθωρισμός χτυπιέται. Εάν κάνετε κύλιση μέχρι την κορυφή αυτού του κομματιού και κοιτάξετε το γράφημα που απεικονίζει τον πληθωρισμό στη δεκαετία του '70, θα δείτε ότι έπεσε τρεις φορές, πριν ανέβει ξανά ψηλότερα. Επομένως, δεν πρέπει να μετράμε τα κοτόπουλα μας πριν εκκολαφθούν, αν και αυτό κάνει η αγορά. Και η αγορά ξέρει πάντα, σωστά;

Είτε συμφωνείτε είτε όχι, η αγορά έχει βαρεθεί τον πληθωρισμό. Τώρα όλα τα μάτια είναι στραμμένα στην απειλή μιας ύφεσης. Αλλά τουλάχιστον τα πράγματα φαίνονται λίγο πιο ρόδινα τώρα από ό,τι πριν από μερικούς μήνες.