Γιατί ο προμηθευτής ηλεκτρικών εξαρτημάτων Wesco's Stock είναι αγορά

Η Wesco (δηλαδή: WCC) διανέμει ηλεκτρικά προϊόντα και προϊόντα επικοινωνιών. Διαθέτει 800 τοποθεσίες, 18,000 υπαλλήλους, 30,000 προμηθευτές, 125,000 πελάτες και 1.5 εκατομμύριο προϊόντα. Η εταιρεία με έδρα το Πίτσμπουργκ εκτιμάται ότι έχει πραγματοποιήσει περίπου 18 δισεκατομμύρια δολάρια σε πωλήσεις το 2021 και αναμένεται να έχει περίπου 18.9 δισεκατομμύρια δολάρια το 2022. Κατέχει περίπου το 15% της αγοράς διανομής ηλεκτρικής ενέργειας των ΗΠΑ. Ο σχετικά κατακερματισμένος χαρακτήρας τέτοιων αγορών δίνει σε μεγαλύτερες, καλά κεφαλαιοποιημένες εταιρείες, όπως η Wesco, την ευκαιρία να αναπτυχθούν καταβροχθίζοντας μικρότερους, περιφερειακούς παίκτες - ή παίρνοντας μερίδιο αγοράς από αυτούς.

Η μετοχή της Wesco, στα πρόσφατα $119, υποχώρησε 10% φέτος, έχοντας τιμωρηθεί μαζί με πολλές άλλες μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης. ο

Russell 2000
Ο δείκτης, που καλύπτει τις μικρές κεφαλαιοποιήσεις, υποχωρεί κατά 12%. Η πτώση, αν και επώδυνη για τους μετόχους, παρέχει επίσης ένα ελκυστικό σημείο εισόδου.

Οι πρόσφατες πτώσεις φαίνονται περισσότερο ως φαινόμενο χρηματιστηριακής αγοράς παρά ως πρόβλημα που αφορά τη Wesco ή τους ανταγωνιστές της. Οι κοσμικές τάσεις στον ηλεκτρισμό φαίνονται θετικές. Η παραγωγή, η μεταφορά και η ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας υφίστανται σημαντικές αλλαγές. Οι επενδυτές μπορούν να υπολογίσουν τι σημαίνει όλα αυτά από μερικά σημεία δεδομένων. Γίγαντας βοηθητικών υπηρεσιών

NextEra Ενέργεια

Η (NEE) εκτιμά ότι η πλήρης απαλλαγή από τις ανθρακούχες εκπομπές της οικονομίας των ΗΠΑ έως το 2050 θα απαιτήσει έως και 4 τρισεκατομμύρια δολάρια σε επενδύσεις ή περίπου 140 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως.

Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας ήδη συντηρούν και αντικαθιστούν τον εξοπλισμό παραγωγής ενέργειας. Το Edison Electric Institute εκτιμά ότι οι συνολικές δαπάνες των ΗΠΑ από επιχειρήσεις κοινής ωφελείας που ανήκουν σε επενδυτές θα είναι κατά μέσο όρο περίπου 140 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως για τα επόμενα χρόνια, από 120 δισεκατομμύρια δολάρια κατά μέσο όρο τα τελευταία λίγα χρόνια. Και η Wood Mackenzie προβλέπει ότι δεκάδες δισεκατομμύρια θα δαπανώνται κάθε χρόνο σε κατανεμημένους ενεργειακούς πόρους, συμπεριλαμβανομένης της εφεδρικής ισχύος μπαταρίας και των ηλιακών εγκαταστάσεων.

Υπάρχει κάποια επικάλυψη και απόχρωση, αλλά η συνολική εικόνα σημαίνει καλύτερη ανάπτυξη από ό,τι στο παρελθόν για τις αγορές που εξυπηρετεί η Wesco.

Μαζί με τους κοσμικούς ουρανούς ανέμους, ο Wesco έχει έναν κυκλικό. Η βιομηχανική οικονομία των ΗΠΑ αναπτύσσεται γρήγορα. Το Institute for Supply Management Purchasing Managers' Index, ή PMI, βρίσκεται περίπου στο 59. Ο PMI ήταν κατά μέσο όρο σχεδόν 61 τους τελευταίους 12 μήνες, σε σύγκριση με περίπου 52 τα τελευταία 40 χρόνια. Σπάνια ήταν τόσο καλό για τους κατασκευαστές και περισσότερη παραγωγή σημαίνει περισσότερες πωλήσεις για τους διανομείς, συμπεριλαμβανομένης της Wesco — αν και οι ανησυχίες για επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης θα μπορούσαν να μειώσουν τις πωλήσεις βραχυπρόθεσμα.

Η Wesco αγόρασε έναν άλλο διανομέα ηλεκτρονικών ειδών, την Anixter International, στα μέσα του 2020. Καθώς η ενοποίηση συνεχίζεται, συνεχίζει να βρίσκει νέους τρόπους για να συμπιέζει το κόστος, ενισχύοντας τα περιθώρια κέρδους.

«Αυξήσαμε τους στόχους συνέργειας κόστους έως το τέλος του 2023 δύο φορές από τότε που έκλεισε η συγχώνευση», δήλωσε ο διευθύνων σύμβουλος της Wesco, John Engel, σε συνέδριο του Νοεμβρίου. Η Wesco αρχικά αναμενόταν να μειώσει περίπου 200 εκατομμύρια δολάρια σε συνδυασμένο κόστος όταν συγχωνεύτηκε με την Anixter. Η ετήσια εξοικονόμηση κόστους θα πρέπει να πλησιάσει τα 300 εκατομμύρια δολάρια, ενώ άλλα 100 εκατομμύρια δολάρια θα πρέπει να πραγματοποιηθούν μέχρι το 2023. Η διοίκηση οραματίστηκε επίσης περίπου 200 εκατομμύρια δολάρια σε συνέργειες cross-selling από τη συμφωνία, καθώς η Anixter και η Wesco δεν είχαν πολλές επικαλύψεις πελατών.

Ένα αρνητικό: Η συγχώνευση αύξησε το καθαρό χρέος της Wesco σε περίπου 5.3 δισεκατομμύρια δολάρια από 1.5 δισεκατομμύρια δολάρια. το ποσό αυτό ήταν 4.4 δισεκατομμύρια δολάρια στα τέλη Σεπτεμβρίου. Ωστόσο, η εταιρεία αναμένει να αποπληρώσει ένα μέρος από αυτά τα επόμενα τρίμηνα, στοχεύοντας σε αναλογία χρέους προς Ebitda 2 έως 3.5 φορές, από 4 που είναι σήμερα. (Το Ebitda σημαίνει κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων.)

Το υψηλό χρέος μπορεί να είναι κίνδυνος για κάθε εταιρεία, αλλά μπορεί επίσης να ωφελήσει τους μετόχους. Σήμερα, η εταιρική αξία της Wesco - το άθροισμα του χρέους της και η χρηματιστηριακή της αξία 6 δισεκατομμυρίων δολαρίων - είναι περίπου 11 δισεκατομμύρια δολάρια, συμπεριλαμβανομένων των προνομιούχων μετοχών. Καθώς η ελεύθερη ταμειακή ροή χρησιμοποιείται για την εξόφληση των υποχρεώσεων, υπάρχει μια μετατόπιση της αξίας από το χρέος στα ίδια κεφάλαια. Η Wesco αναμένεται να δημιουργήσει περίπου 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε ελεύθερες ταμειακές ροές τα επόμενα τρία χρόνια.

Ο πληθωρισμός είναι ένας άλλος κίνδυνος, αλλά δεν είναι τόσο μεγάλο πρόβλημα για τις επιχειρήσεις διανομής. «Δεν κάνουν τίποτα», σημειώνει ο αναλυτής της RBC Capital Markets, Deane Dray. Οι διανομείς ουσιαστικά αγοράζουν και πωλούν προϊόντα, κερδίζοντας μια διαφορά. Κάποιος βαθμός πληθωρισμού μπορεί πραγματικά να τους ωφελήσει, καθώς το απόθεμα γίνεται λίγο πιο πολύτιμο με την πάροδο του χρόνου.

Το αρμπιτράζ αποθέματος-πληθωρισμού δεν είναι λόγος για να διατηρηθεί η μετοχή μακροπρόθεσμα, αλλά η σταθερότητα των επιχειρηματικών μοντέλων διανομής είναι. Η Wesco δεν παρουσίασε ζημιά, σε προσαρμοσμένη βάση, σε κανένα από τα τελευταία 40 τρίμηνα.

Ο Ντρέι αποκαλεί τον Γουέσκο ως μία από τις κορυφαίες επιλογές του για το 2022 λόγω των τριπλών του κοσμικών, κυκλικών και ειδικών για την εταιρεία ανέμων. Η τιμή στόχος του για τη μετοχή είναι $158. Αυτό είναι περίπου 13.6 φορές μεγαλύτερο από την εκτίμηση των κερδών του για το 2022 της Wesco περίπου 11.60 $ ανά μετοχή.

Αυτό δεν είναι ένα μεγάλο πολλαπλάσιο αποτίμησης για πολλές εταιρείες. Όμως η Wesco άλλαξε χέρια με μέση αναλογία τιμής/κέρδους περίπου 12 φορές τα τελευταία χρόνια. Αυτό συνέβη πριν από τη συγχώνευση, πριν από την πιθανή αύξηση των δαπανών που σχετίζονται με την ηλεκτρική ενέργεια και πριν ο S&P 500 αρχίσει να διαπραγματεύεται για 20πλάσια κέρδη του 2022 που υπολογίζονταν.

Εάν οι μετοχές αποκτήσουν 14 έως 15 φορές τα κέρδη τους, θα μπορούσαν να φτάσουν τα 170 $ το 2022, περίπου 43% πάνω από τα πρόσφατα 119 $. Και με τις πωλήσεις να αναμένεται να αυξηθούν με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 3% και τα τελικά κέρδη σχεδόν στο 13%, η πολλαπλή επέκταση είναι σίγουρα στο τραπέζι.

Γράψτε στο Al Root στις [προστασία μέσω email]