Γιατί ο φόρος επαναγοράς 4% του Μπάιντεν θα μπορούσε να ενισχύσει τις τιμές των μετοχών και τα μερίσματα

Ακόμη περισσότεροι συναγερμοί ήρθαν όταν ο πρόεδρος Τζο Μπάιντεν τηλεγράφησε την πρόθεσή του τετραπλάσιοι ομοσπονδιακοί φόροι στις εξαγορές, στο 4%.

Διαβάστε: Η κατάσταση του Μπάιντεν: Ακολουθούν βασικές προτάσεις από την ομιλία του

Ενώ αυτή η πρόταση θεωρείται νεκρή κατά την άφιξη στο Καπιτώλιο, η εστίαση στην πιθανή αύξηση αυτού του φόρου από 1% μειώνει την πιθανότητα να καταργηθεί σύντομα.

Ο φόρος ισχύει για τις καθαρές επαναγορές

Ωστόσο, οι ταύροι του χρηματιστηρίου δεν πρέπει να ανησυχούν. Ένας λόγος είναι ότι ο νέος ειδικός φόρος κατανάλωσης —είτε 1% είτε 4%— εφαρμόζεται στις καθαρές εξαγορές — επαναγορές που υπερβαίνουν πόσες μετοχές μπορεί να έχει εκδώσει η εταιρεία.

Όπως έχει αναφερθεί ευρέως εδώ και χρόνια, οι μετοχές που πολλές εταιρείες συχνά αγοράζουν μετά βίας επαρκούν για να αντισταθμίσουν τις νέες μετοχές που εκδίδουν ως μέρος της αποζημίωσης των στελεχών της εταιρείας. Ως αποτέλεσμα, οι καθαρές επαναγορές — στις οποίες θα επιβληθεί ο νέος φόρος — είναι τάξης μεγέθους μικρότερες από τις ακαθάριστες επαναγορές.

Το παρακάτω διάγραμμα παρέχει το ιστορικό πλαίσιο. Σχεδιάζει το S&P 500's
SPX,
+ 1.29%
divisor, που είναι ο αριθμός που χρησιμοποιείται για τη διαίρεση της συνδυασμένης κεφαλαιοποίησης αγοράς όλων των εταιρειών που εξαρτώνται από το ίδιο το επίπεδο του δείκτη. Όταν εκδίδονται περισσότερες μετοχές από αυτές που αγοράζονται, ο διαιρέτης αυξάνεται. το αντίστροφο προκαλεί πτώση του διαιρέτη.

Παρατηρήστε από το γράφημα ότι, αν και υπήρξαν κάποιες διακυμάνσεις από έτος σε έτος στον διαιρέτη, το επίπεδο του διαιρέτη στο τέλος του 2022 παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητο από το σημείο που βρισκόταν στην κορυφή της φούσκας του Διαδικτύου.

Υπάρχει μεγάλη ειρωνεία στην εφαρμογή του ειδικού φόρου κατανάλωσης στις καθαρές επαναγορές. Μεγάλο μέρος της πολιτικής ρητορικής που οδήγησε στη δημιουργία του φόρου βασίστηκε στην καταγγελία ότι οι εταιρείες επαναγόραζαν τις μετοχές τους απλώς για να μειώσουν την απομείωση των μετοχών που διαφορετικά θα προέκυπτε όταν δοθούν μετοχές σε στελέχη ως μέρος των πακέτων αποζημίωσης τους. Αλλά ακριβώς όταν η μετοχή επαναγοράζει ίση έκδοση μετοχών, ο φόρος δεν θα ισχύει.

Ο φόρος επαναγοράς μπορεί να ενθαρρύνει υψηλότερα μερίσματα

Ο λόγος για τον οποίο ο νέος φόρος στις επαναγορές μετοχών μπορεί πράγματι να βοηθήσει το χρηματιστήριο να εντοπίσει τον αντίκτυπο που θα μπορούσε να έχει στη μερισματική πολιτική των εταιρειών. Μέχρι τώρα, ο φορολογικός κώδικας παρείχε ένα κίνητρο για τις επιχειρήσεις να επαναγοράζουν μετοχές αντί να πληρώνουν μερίσματα όταν ήθελαν να επιστρέψουν μετρητά στους μετόχους. Καταργώντας τουλάχιστον εν μέρει αυτό το κίνητρο, οι εταιρείες στο μέλλον ενδέχεται να στραφούν σε μερίσματα περισσότερο από ό,τι στο παρελθόν. ο Εκτιμήσεις του Κέντρου Φορολογικής Πολιτικής ότι ο νέος φόρος επαναγοράς 1% θα οδηγήσει σε «αύξηση περίπου 1.5 τοις εκατό στις πληρωμές εταιρικών μερισμάτων».

Αυτό θα ήταν καλά νέα γιατί, δολάριο για δολάριο, μια υψηλότερη μερισματική απόδοση έχει περισσότερες ανοδικές συνέπειες από μια υψηλότερη απόδοση επαναγοράς. (Η απόδοση επαναγοράς υπολογίζεται διαιρώντας τις εξαγορές ανά μετοχή με την τιμή της μετοχής.) Για να δείξω αυτό, συνέκρινα τις προγνωστικές ικανότητες οποιασδήποτε απόδοσης. Ανέλυσα τα τριμηνιαία δεδομένα από τις αρχές της δεκαετίας του 1990, όταν ο συνολικός όγκος των εξαγορών στην αγορά άρχισε να είναι σημαντικός.

Ο συνοδευτικός πίνακας αναφέρει τα τετράγωνα r των παλινδρομήσεων στα οποία χρησιμοποιούνται οι διαφορετικές αποδόσεις για την πρόβλεψη της απόδοσης του S&P 500 κατά τις επόμενες περιόδους 1 ή 5 ετών. (Το r-τετράγωνο μετρά τον βαθμό στον οποίο μια σειρά δεδομένων εξηγεί ή προβλέπει μια άλλη.) Σημειώστε ότι τα τετράγωνα r είναι σημαντικά υψηλότερα για τη μερισματική απόδοση από ότι για την απόδοση επαναγοράς

Η κατώτατη γραμμή? Ενώ ο νέος φόρος επαναγοράς είναι απίθανο να έχει τεράστιο αντίκτυπο στο χρηματιστήριο, ο αντίκτυπος που έχει μπορεί να είναι περισσότερο θετικός παρά αρνητικός.

Ο Mark Hulbert είναι τακτικός συνεργάτης του MarketWatch. Οι βαθμολογίες του Hulbert παρακολουθούν επενδυτικά ενημερωτικά δελτία που πληρώνουν ένα σταθερό τέλος για έλεγχο. Μπορεί να φτάσει στο [προστασία μέσω email]

Περισσότερο: Ο Μπάιντεν στοχεύει σε εξαγορές μετοχών — σας βοηθούν ως επενδυτή;

Διαβάστε επίσης: Η αγορά ομολόγων αναβοσβήνει μια προειδοποίηση ότι οι αμερικανικές μετοχές θα μπορούσαν να κατευθυνθούν προς τα κάτω