Γιατί η επιχείρηση κοινής ωφελείας της Berkshire Hathaway είναι ένα στολίδι

Ο Μπάφετ έχει μιλήσει ευνοϊκά για τη μονάδα σε προηγούμενες επιστολές, αποκαλώντας την και τον σιδηρόδρομο του Βόρειου Σάντα Φε του Μπέρλινγκτον «δύο σκυλιά» των εκτεταμένων μη ασφαλιστικών επιχειρήσεων της Berkshire.

Η μετοχή της Berkshire Hathaway (ticker BRK.A και BRK.B) ήταν ισχυρή φέτος και τους τελευταίους 12 μήνες, βοηθούμενη από την αναζωογόνηση των μετοχών αξίας και την άνοδο σε

Apple

(AAPL), η μεγαλύτερη επένδυση μετοχικού κεφαλαίου της εταιρείας. Οι μετοχές της κατηγορίας Α αυξήθηκαν κατά 33%, στα 473,364 δολάρια το περασμένο έτος, έναντι 16% για τον δείκτη S&P 500. Η μετοχή της κατηγορίας Β της Berkshire ολοκληρώθηκε την Παρασκευή στα 314.99 $. Η Berkshire εκτιμάται πλέον σε πάνω από 700 δισεκατομμύρια δολάρια.

Η Berkshire Hathaway Energy κέρδισε 3.8 δισεκατομμύρια δολάρια τους 12 μήνες που έληξαν στις 30 Σεπτεμβρίου 2021, βοηθούμενη από πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε φορολογικές πιστώσεις που σχετίζονται σε μεγάλο βαθμό με ομοσπονδιακές πιστώσεις για την αιολική ενέργεια. Αντί να πληρώνει φόρους εισοδήματος τα τελευταία χρόνια, η Berkshire Hathaway Energy επωφελήθηκε από τα ομοσπονδιακά φορολογικά κίνητρα και έλαβε σημαντικές πιστώσεις που συνδέονται με εγκαταστάσεις αιολικής ενέργειας.

Η εταιρεία έχει θυγατρικές εταιρείες κοινής ωφελείας στη Δυτική Ακτή, τη Μεσοδυτική και το Ηνωμένο Βασίλειο. Διαχειρίζεται επίσης αγωγούς φυσικού αερίου που μεταφέρουν το 15% του φυσικού αερίου της χώρας και έχει μια μεγάλη επιχείρηση μεσιτείας ακινήτων.

Στην ετήσια επιστολή του 2020, ο Μπάφετ είπε:

«Η [BHE] δεν πληρώνει μερίσματα στις κοινές της μετοχές, μια εξαιρετικά ασυνήθιστη πρακτική στον κλάδο της ηλεκτρικής ενέργειας. Αυτή η σπαρτιατική πολιτική ίσχυε σε όλα τα 21 χρόνια ιδιοκτησίας μας. Σε αντίθεση με τους σιδηρόδρομους, οι ηλεκτρικές επιχειρήσεις κοινής ωφελείας της χώρας μας χρειάζονται μια τεράστια αναμόρφωση στην οποία το τελικό κόστος θα είναι εκπληκτικό. Η προσπάθεια θα απορροφήσει όλα τα κέρδη της BHE για τις επόμενες δεκαετίες. Χαιρετίζουμε την πρόκληση και πιστεύουμε ότι η πρόσθετη επένδυση θα ανταμειφθεί κατάλληλα».

Η έλλειψη μερίσματος επιτρέπει στην BHE να επενδύει σε μεγάλο βαθμό χωρίς να έχει πρόσβαση στις κεφαλαιαγορές τόσο όσο οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας που ανήκουν σε επενδυτές που συνήθως πληρώνουν περισσότερα από τα μισά κέρδη τους σε μερίσματα.

Η Berkshire Hathaway Energy έχει επενδύσει 35.5 δισεκατομμύρια δολάρια σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, κυρίως αιολικές και λαμβάνει το 44% της παραγωγικής της ικανότητας από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Σχεδιάζει να δαπανήσει άλλα 4.9 δισεκατομμύρια δολάρια σε νέα δυναμικότητα ανανεώσιμων πηγών ενέργειας έως το 2023, καθώς η εταιρεία επεκτείνει ένα από τα μεγαλύτερα πράσινα χαρτοφυλάκια στον κόσμο. Οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες προβλέπονται σε 24 δισεκατομμύρια δολάρια από το 2021 έως το 2023. Μεταξύ των μεγάλων έργων της είναι ένα τεράστιο δίκτυο μεταφοράς στις δυτικές ΗΠΑ που θα βοηθήσει στη μεταφορά ενέργειας από ανανεώσιμες πηγές.

 Η μετοχή της Berkshire Hathaway Energy δεν διαπραγματεύεται δημόσια. Ανήκει κατά 91% στην Berkshire. Ο Walter Scott, ο οποίος πέθανε τον Σεπτέμβριο του 2021, κατείχε το 8% και αυτό το ποσοστό ελέγχεται πλέον από την περιουσία του. Ο Greg Abel, αντιπρόεδρος της Berkshire και πρώην διευθύνων σύμβουλος της Berkshire Hathaway Energy, κατέχει το 1%. Ο Σκοτ ​​ήταν μέλος του στενού κύκλου του Μπάφετ και μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Berkshire Hathaway από το 1988 μέχρι τον θάνατό του. Ο Scott ήταν μεγάλος μέτοχος της MidAmerican Energy, της πλατφόρμας πάνω στην οποία η Berkshire έχει χτίσει την αυτοκρατορία της, όταν η Berkshire αγόρασε τη Midwestern το 2000.

Η τελευταία αναφερόμενη συναλλαγή που αφορούσε μετοχές BHE της οποίας Το χρήστη Barron γνωρίζει ότι ήταν μια πώληση στις αρχές του 2020 από τον Scott που αποτίμησε την εταιρεία σε περίπου 53 δισεκατομμύρια δολάρια. Ο Scott πούλησε 180,000 μετοχές της εταιρείας πίσω στην Berkshire Hathaway Energy για 126 εκατομμύρια δολάρια. Η BHE έχει περίπου 76 εκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία.

Με το θάνατο του Scott, θα μπορούσαν να υπάρξουν περισσότερες πωλήσεις από την περιουσία του είτε για μετρητά είτε για μετοχές της Berkshire Hathaway. Είναι επίσης πιθανό ότι ο Abel, ο οποίος κατέχει περίπου 500 εκατομμύρια δολάρια σε μετοχές BHE, θα μπορούσε να τις ανταλλάξει με τη μετοχή της Berkshire Hathaway δεδομένου ότι πρόκειται να διαδεχθεί τον 91χρονο Μπάφετ ως Διευθύνων Σύμβουλος. Η κατοχή μετοχών αποτελεί μέρος της εκτελεστικής κουλτούρας της Berkshire, με τον Μπάφετ να κατέχει μερίδιο ελέγχου περίπου 16%.

Η BHE αξίζει πιθανώς περισσότερο τώρα από ό,τι στις αρχές του 2020, δεδομένης της ισχύος σε μετοχές πολλών εταιρειών κοινής ωφέλειας που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο και της ανάπτυξης της εταιρείας. Η Berkshire δημιούργησε την επιχείρηση από μία μόνο εταιρεία ηλεκτρικής ενέργειας, τη MidAmerican Energy, η οποία αγοράστηκε από την Berkshire για λιγότερο από 3 δισεκατομμύρια δολάρια το 2000. Οι μετοχές της εταιρείας έχουν αυξηθεί 20 φορές από τότε, καθιστώντας την μία από τις καλύτερες επενδύσεις της Berkshire.

Η BHE είναι ένα από τα αγαπημένα του Buffett, με τον CEO να γράφει για τις τεράστιες επενδύσεις που κάνει η εταιρεία σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και γραμμές μεταφοράς για τη μεταφορά αιολικής και ηλιακής ενέργειας, ειδικά στη Δυτική Ακτή. Η BHE είναι μία από τις πιο πολύτιμες μεμονωμένες επιχειρήσεις στο Berkshire, πίσω από την Burlington Northern, η οποία πιθανώς αξίζει περίπου 150 δισεκατομμύρια δολάρια με βάση την αξία του αντιπάλου

Union Pacific

(UNP).

Η BHE έχει σημαντικό μετοχικό κεφάλαιο 43 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αλλά και ένα σημαντικό χρέος περίπου 52 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Έχει αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας single-A.

Η BHE κατέχει επίσης το μερίδιο 8% της Berkshire

BYD
,
(BYDDY) η κινεζική εταιρεία μπαταριών, που αξίζει περίπου 8 δισεκατομμύρια δολάρια, περισσότερο από 30 φορές το κόστος της.

Η BHE έχει μειώσει την παραγωγική της ικανότητα με καύση άνθρακα όπως άλλες επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, αλλά εξακολουθεί να λαμβάνει το 24% της ισχύος της από άνθρακα, με το 33% να προέρχεται από τον άνεμο και το 32% από το φυσικό αέριο. Σκοπεύει να καταργήσει σταδιακά τα εργοστάσια άνθρακα έως το 2050.

Σχετικά με τις πράσινες πρωτοβουλίες της, ορίστε τι λέει η εταιρεία στην παρουσίαση: «Προσπαθούμε να επιτύχουμε καθαρές μηδενικές εκπομπές αερίων θερμοκηπίου με τρόπο που οι πελάτες μας μπορούν να αντέξουν οικονομικά, οι ρυθμιστικές αρχές μας θα το επιτρέψουν και η τεχνολογική πρόοδος υποστηρίζει».

 Οι 5.2 εκατομμύρια πελάτες της εταιρείας στις ΗΠΑ πληρώνουν τιμές κάτω του μέσου όρου για ηλεκτρική ενέργεια, κάτι που τόνισε η BHE στην παρουσίαση. Οι πελάτες της στις ΗΠΑ πληρώνουν λιγότερο από 10 σεντς ανά κιλοβάτ/ώρα, περίπου το μισό από αυτό σε πολιτείες υψηλού κόστους όπως η Μασαχουσέτη και το Κονέκτικατ.

Το χρήστη Barron προέτρεψε την Berkshire να διοργανώσει μια ημέρα επενδυτών για να αναδείξει την Burlington Northern, την Geico και τις πολλές βιομηχανικές της επιχειρήσεις, ώστε οι επενδυτές να κατανοήσουν καλύτερα τη σύνθετη εταιρεία.

Η παρουσίαση του BHE αποτελεί πρότυπο για το υπόλοιπο Berkshire.

Γράψτε στον Andrew Bary στο [προστασία μέσω email]