Γιατί οι μετοχές κυκλοφορούν; Είναι η ρευστότητα, ηλίθιε

WΩστόσο, η Wall Street και η λεγεώνα των απρόοπτων της Wall Street του Twitter είναι απασχολημένοι με την πρόβλεψη του πότε η Federal Reserve θα την καλέσει να εγκαταλείψει τις αυξήσεις των επιτοκίων, ο πραγματικός άξονας της νομισματικής πολιτικής μπορεί να έχει γλιστρήσει ακριβώς κάτω από τη μύτη τους.

Η παγκόσμια ρευστότητα - ένα μέτρο για το πόσα χρήματα χάνονται στο χρηματοπιστωτικό σύστημα - βρίσκεται σε άνοδο από τον Οκτώβριο, σύμφωνα με έρευνα της CrossBorder Capital, μιας εταιρείας με έδρα το Λονδίνο που ειδικεύεται στην παρακολούθηση των παγκόσμιων ροών κεφαλαίων.

Η άνοδος μπορεί να εξηγήσει γιατί οι μετοχές, το bitcoin και ο χρυσός έχουν κάνει ράλι παρά τις προειδοποιήσεις της κεντρικής τράπεζας ότι δεν πρόκειται να εγκαταλείψουν τα επιτόκια πεζοπορίας. Την Τετάρτη, η Federal Reserve αύξησε ξανά το επιτόκιο αναφοράς της, αυτή τη φορά κατά 25 ποσοστιαίες μονάδες, αλλά δεν έδωσε καμία ένδειξη ότι θα σταματήσει τον κύκλο σύσφιξης σύντομα.

«Αυτό που παρακολουθούμε είναι εάν οι κεντρικές τράπεζες ή οι τραπεζικοί όμιλοι τροφοδοτούν ρευστότητα στους αγωγούς», είπε ο Michael Howell, διευθύνων σύμβουλος της CrossBorder Capital. Forbes. «Υπήρξε μια de facto αλλαγή από τον Σεπτέμβριο».

Χωρίς να μπούμε στο απροχώρητο, νέο κεφάλαιο ήρθε μέσω της διευκόλυνσης reverse repo της Fed και των παρεμβάσεων της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας στις χρηματαγορές, σύμφωνα με τον Howell.

Αυτό που προκάλεσε την αλλαγή, τουλάχιστον για τη Fed, ήταν η πρόσφατη «κατάρρευση» στην αγορά κρατικού χρέους του Ηνωμένου Βασιλείου, είπε ο Χάουελ. Οι επενδυτές πούλησαν τα κρατικά ομόλογα εν μέσω τρομερών οικονομικών προοπτικών και πολιτικής αβεβαιότητας. Αυτό που ακολούθησε ήταν αυτό που πολλοί αναλυτές ανέφεραν ως «κατάρρευση της αγοράς» σε μια από τις πιο ασφαλείς γωνιές σε όλη τη χρηματοδότηση. Πιστεύετε ότι δεν ήταν σοβαρό σφάλμα; Κατέληξε να κοστίσει στην πρωθυπουργό τη δουλειά της.

Επομένως, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι κεντρικές τράπεζες ανησυχούν λιγότερο για τη χαλάρωση του πληθωρισμού παρά για τη διατήρηση των γραναζιών του χρηματοπιστωτικού συστήματος.

«Νομίζω ότι ο πιο σημαντικός παράγοντας πάνω από οτιδήποτε άλλο είναι η ακεραιότητα της αγοράς κρατικού χρέους», είπε ο Χάουελ. Forbes. «Αυτό είναι πραγματικά το θέμα. Αν πάθεις μια έκρηξη όπως στη Βρετανία στις ΗΠΑ, όλοι έχουμε πρόβλημα. Εάν αυτό συνέβαινε στις ΗΠΑ, οι παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές θα είχαν καταρρεύσει. Μπορεί να πείτε πολύ χαλαρά ότι κινούμαστε προς έναν κόσμο ελέγχου της καμπύλης απόδοσης. Ο πληθωρισμός είναι ένα ζήτημα, αλλά παίζει δεύτερο βιολί στη λειτουργία της αγοράς κρατικού χρέους. ”

Η ιδέα της παρακολούθησης της ρευστότητας δεν είναι νέα. Ο Χάουελ έκοψε τα δόντια του στη Salomon Brothers τη δεκαετία του 1980 και είπε Forbes ότι η μέτρηση των ροών κεφαλαίων ήταν το κλειδί για την εμπορική επιτυχία της εταιρείας. Δεν είναι λιγότερο προσωπικότητα από τον δισεκατομμυριούχο επενδυτή Stan Druckenmiller, είπε ότι «η ρευστότητα είναι αυτή που οδηγεί τις αγορές».

Αλλά η μέτρηση των ροών κεφαλαίων είναι πιο εύκολο να ειπωθεί παρά να γίνει. είπε ο Χάουελ Forbes ότι ο υπολογισμός των τραπεζικών καταθέσεων ήταν κάποτε αρκετός, αλλά δεκαετίες χρηματοοικονομικής καινοτομίας και η άνοδος της σκιώδους τραπεζικής έχουν μετατρέψει έναν απλό υπολογισμό σε εσωτερική άσκηση.

Αυτό μπορεί να εξηγήσει γιατί πολλοί επενδυτές εξακολουθούν να περιμένουν ένα τρένο που έχει ήδη φύγει από τον σταθμό.

«Για να το θέσω βάναυσα, πολλοί άνθρωποι πρέπει να επανεκπαιδευτούν», είπε ο Χάουελ Forbes. «Αν πάρεις ένα σχολικό βιβλίο, μιλάνε για το επιτόκιο. Δεν λειτουργεί έτσι ο κόσμος. Πρόκειται για τη χωρητικότητα του κεφαλαίου, όχι για το κόστος του κεφαλαίου».