Πού βρίσκεται η Ασφαλιστική Βιομηχανία των ΗΠΑ για την Κλιματική Αλλαγή;

Η αναλυτική αυστηρότητα και πειθαρχία που βλέπουμε στη μοντελοποίηση και τη διαχείριση του κινδύνου θνησιμότητας στα ασφαλιστήρια συμβόλαια ζωής λείπει σχεδόν εντελώς από τη διαχείριση του κλιματικού κινδύνου στη βιομηχανία ακινήτων και ατυχημάτων (P&C) των ΗΠΑ. Φταίνε οι πολιτικές P&C ενός έτους; Σε αυτήν την πρώτη από τις τρεις δημοσιεύσεις, θα συγκρίνω τη μεγαλύτερη ευρωπαϊκή ασφαλιστική εταιρεία, την AXA, με τις μεγαλύτερες εταιρείες P&C των ΗΠΑ που δημοσιεύουν έκθεση για το κλίμα: Chubb, Liberty Mutual και Travelers. Το πρώτο μέρος είναι μια επισκόπηση του θέματος. Το Μέρος II εξετάζει τις ασφαλιστικές πρακτικές ή την πλευρά της ευθύνης του ισολογισμού μιας P&C. Το Μέρος ΙΙΙ εξετάζει τις επενδυτικές πρακτικές ή την πλευρά του ενεργητικού των ισολογισμών τους.

Θα περίμενε κανείς ότι ο ασφαλιστικός κλάδος ακινήτων και ατυχημάτων (P&C) θα βρίσκεται στην πρώτη γραμμή του αγώνα κατά της κλιματικής αλλαγής. Τυφώνες, πλημμύρες και δασικές πυρκαγιές χτυπούν τα χαρτζιλίκια της ασφαλιστικής βιομηχανίας πριν από οποιονδήποτε άλλον. Επιπλέον, είναι γνωστό ότι η αύξηση του πληθυσμού από το 1990 ήταν πάνω από το μέσο όρο στις ΗΠΑ σε περιοχές που διατρέχουν υψηλό κίνδυνο για τυφώνες και πυρκαγιές. Αυτές οι κλιματικές καταστροφές γίνονται επίσης πιο συχνές. Για παράδειγμα, Οι ταξιδιώτες δηλώνουν στην έκθεσή τους για το 2021 TCFD, «Πυρκαγιές στην Καλιφόρνια…θεωρούμε πλέον γεγονότα όπως αυτά των τελευταίων ετών ως λιγότερο απομακρυσμένα από ό,τι πιστεύαμε προηγουμένως».

Ο κλιματικός κίνδυνος επηρεάζει τόσο το περιουσιακό στοιχείο (επενδύσεις) όσο και το παθητικό (υποχρεώσεις αποκατάστασης ζημιών) του ισολογισμού μιας ασφαλιστικής εταιρείας. Αυτές οι εταιρείες θα πρέπει να έχουν τεχνογνωσία στο κλίμα, καθώς επεξεργάζονται έναν τεράστιο αριθμό αξιώσεων που σχετίζονται με απειλές που προκαλούνται από το κλίμα. Επομένως, εάν υπήρξε ποτέ ένας κλάδος όπου το να κάνεις καλό συμπίπτει με το να κάνεις καλά, αυτός πρέπει να είναι ασφαλιστικός. Επιπλέον, αξίζει να γιορτάσουμε την αναλυτική αυστηρότητα που επιδεικνύουν οι αναλογιστές στην πρόβλεψη και τη διαχείριση του κινδύνου θνησιμότητας στις εταιρείες ασφάλισης ζωής των ΗΠΑ. Γιατί απουσιάζει αυτό το τρομερό πνευματικό και διευθυντικό ταλέντο στη διαχείριση του κλιματικού κινδύνου των P&C των ΗΠΑ; SwissRe, αναφέρει η έκθεση για το κλίμα του 2021 μιας εξέχουσας αντασφαλιστικής εταιρείας, «από το 2010 έως το 2020, οι ζημίες που πραγματοποιήθηκαν ξεπέρασαν τις προσδοκίες σχεδόν κάθε χρόνο. Πολύ πιθανό, μέρος αυτού του κενού μπορεί να αποδοθεί στις επιπτώσεις των τάσεων λόγω της κλιματικής αλλαγής».

Η συνήθης υπόθεση στις επιχειρήσεις P&C των ΗΠΑ ήταν ότι η πιθανότητα μιας πυρκαγιάς στην Καλιφόρνια, ας πούμε, δεν συσχετίζεται με έναν πιθανό τυφώνα στη Φλόριντα. Τι θα γινόταν αν αυτά τα γεγονότα άρχιζαν να συσχετίζονται λόγω της κλιματικής αλλαγής; Μια ταυτόχρονη πυρκαγιά στην Καλιφόρνια και ένας μεγάλος τυφώνας στη Φλόριντα θα έθετε σε κίνδυνο την κεφαλαιακή θέση μιας αμερικανικής ασφαλιστικής εταιρείας P&C; Πιο ανησυχητικό, μια τεράστια καταστροφή που σχετίζεται με το κλίμα ή μια σειρά από μεγάλες απώλειες θα κάνει το χτύπημα στο κεφάλαιο του ασφαλιστή εκθετικό, σε αντίθεση με το γραμμικό, με την πάροδο του χρόνου.

Η εκτίμησή μου είναι ότι ο κλάδος της P&C στις ΗΠΑ δεν ήταν τόσο ορατός ή ενεργός όσο θα μπορούσε να ήταν στην καθοδήγηση της συζήτησης για τους κλιματικούς κινδύνους. Αυτό οφείλεται εν μέρει στο ότι οι κοινωνικές, πολιτικές και οικονομικές πιέσεις στην Ευρώπη είναι διαφορετικές και εν μέρει επειδή τα κίνητρα για τους κατόχους συμβολαίων στις ΗΠΑ είναι κάπως πιο μυωπικά.

Ετήσια κίνητρα σύνταξης πολιτικής

Φταίει ο ετήσιος κύκλος συγγραφής πολιτικών; Μια ασφαλιστική εταιρεία που συντάσσει ένα ασφαλιστήριο συμβόλαιο ζωής για τα επόμενα 15-30 χρόνια έχει κίνητρα να αφιερώσει αναλογιστικούς πόρους για την πρόβλεψη της θνησιμότητας σας. Ωστόσο, τα ασφαλιστήρια συμβόλαια P&C, που καλύπτουν ζημιές από κλιματικά γεγονότα, συντάσσονται συνήθως μόνο για ένα έτος και τα κίνητρα για τον κλάδο να κοιτάξει μακριά στο μέλλον είναι απαραίτητα περιορισμένα.

Οι δέκα κορυφαίες ασφαλιστικές εταιρείες P&C των ΗΠΑ

Για να κατανοήσω το τοπίο λίγο καλύτερα, άρχισα να σκάβω βαθύτερα στις γνωστοποιήσεις βιωσιμότητας μιας κορυφαίας γαλλικής ασφαλιστικής εταιρείας AXA XL (τελευταία διαθέσιμη 85 σελίδα Έκθεση για το κλίμα 2022). Τα έσοδα της ΑΧΑ ήταν 99 δισ. ευρώ, το ήμισυ προέρχεται από την επιχείρηση P&C και περίπου το 20% από ασφάλειες που σχετίζονται με την υγεία. Θεωρώ ότι η AXA είναι ο χρυσός κανόνας για το πώς ο κλιματικός κίνδυνος επηρεάζει τόσο την κάλυψη όσο και τις επενδυτικές τους αποφάσεις.

Για να αξιολογήσω την AXA με έναν ασφαλιστή από την άλλη πλευρά του Ατλαντικού, βρήκα οι δέκα κορυφαίες ασφαλιστικές εταιρείες P&C, ταξινομημένα με βάση τα έσοδα στις ΗΠΑ Αυτά είναι τα State Farm, Berkshire Hathaway, Progressive, Allstate, Liberty Mutual, Travelers, USAA, Chubb, Farmers Insurance και Nationwide. Οι επιστροφές ήταν κάπως απογοητευτικές.

State Farm's 2021 Η έκθεση βιωσιμότητας είναι βασική και δεν καλύπτει κανένα από τα ζητήματα που εγείρει η AXA. Η αρχική μου σκέψη ήταν ότι αυτή η σιωπή μπορεί να δικαιολογηθεί εάν το μεγαλύτερο μέρος της επιχείρησης της State Farm βασίζεται στην κάλυψη των αυτοκινήτων και της ζωής. Αλλά αποδεικνύεται ότι 25 δισεκατομμύρια δολάρια εισέπραξε η State Farm το 2021 ως ασφάλιστρα για την ασφάλιση κατοικίας τους. Αυτό δεν είναι αλλαγή τσέπης και τα κλιματικά ζητήματα θα ήταν σημαντικά για το χαρτοφυλάκιο του σπιτιού.

Η Berkshire Hathaway είναι γνωστός σκεπτικιστής για το ESG και η συζήτηση για τη βιωσιμότητα του όμιλου ετερογενών δραστηριοτήτων τους καλύπτει ένα μεγάλο σύνολο μια σελίδα. Η Progressive δημοσιεύει μια βιωσιμότητα 51 σελίδων έκθεση, αλλά η δήλωση του Διευθύνοντος Συμβούλου σε αυτήν την έκθεση εστιάζει σε μεγάλο βαθμό στις προσπάθειες DE&I της Progressive, όχι στο κλίμα. Η Progressive αφιερώνει μία σελίδα σε μια γενική συζήτηση των κινδύνων (σελίδα 13 και 14) και δημοσιεύει μισή σελίδα γενικού κειμένου για το κλίμα (σελίδα 15). Από την πλευρά των επενδύσεων, η Progressive δηλώνει ότι το 80% των ομολόγων της έχουν αξιολόγηση MSCI ESG. Δηλώνουν επίσης ότι έχουν αρχίσει να παρακολουθούν την κατάσταση LEED των κτιρίων στο χαρτοφυλάκιό τους CMBS (ασφαλισμένοι τίτλοι που υποστηρίζονται από υποθήκες). Περίπου 35 δισεκατομμύρια δολάρια από τα έσοδα 2021 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Progressive για το 47 προέρχονται από την ασφάλιση αυτοκινήτων για την οποία το κλίμα δεν προκαλεί τόσο μεγάλη ανησυχία. Ωστόσο, περίπου 2 δισεκατομμύρια δολάρια ετήσιων ασφαλίστρων προέρχονται από την ασφάλιση φυσικών κινδύνων όπου το κλίμα θα πρέπει να αποτελεί παράγοντα κινδύνου. Επιπλέον, το ενεργητικό των ισολογισμών όλων αυτών των ασφαλιστών είναι εκτεθειμένο σε κλιματικούς κινδύνους.

Allstate's 2021 10-K δηλώνει ότι από τα 40 δισεκατομμύρια δολάρια των εσόδων τους από ασφάλιστρα, τα 27 δισεκατομμύρια δολάρια αφορούν αυτοκίνητα, αλλά ένα αρκετά μεγάλο ποσό 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων προέρχεται από την ασφάλιση κατοικιών. Το Allstate βγάζει α βιωσιμότητα 106 σελίδων έκθεση, αλλά η λέξη «κλίμα» εμφανίζεται μόνο στη σελίδα 65. Η συζήτηση για το κλίμα εκτείνεται τρεις σελίδες μετά τη σελίδα 65. Η Allstate λέει ότι έχει αρκετό κεφάλαιο για να αντέξει την κλιματική πίεση.

Οι προσπάθειες των USAA, Οι αγρότες και Σε όλη την επικράτεια στην κλιματική περιοχή φαίνεται να είναι ελάχιστη. Οι USAA έχουν μια ιστοσελίδα με την ένδειξη «περιβαλλοντική ευθύνη» όπου μιλούν για την ανακύκλωση, τη μείωση της χρήσης χαρτιού, την εξοικονόμηση νερού και τη χρήση ενέργειας. Οι αγρότες δημοσιεύουν μια σελίδα με την ονομασία «εταιρική ιθαγένεια», όπου εστιάζουν κυρίως στους υπαλλήλους τους, τη διαφορετικότητα και τις προσπάθειες ένταξης, την περικοπή της χρήσης πλαστικού, χαρτιού, φύτευση δέντρων, φιλανθρωπικές συνεισφορές, συμμετοχή με φιλανθρωπικές ΜΚΟ (μη κυβερνητικές οργανώσεις) και το « Farmers Insurance Open», ένα τουρνουά γκολφ που διοργανώνουν με την PGA (Professional Golf Association).

Το Nationwide δημοσιεύει μια έκθεση εταιρικής ευθύνης 15 σελίδων που καλύπτει κοινότητες, προσφορά, επισιτιστική ασφάλεια, συνεργασία με τον Αμερικανικό Ερυθρό Σταυρό, την United Way, επενδύσεις σε οικονομικά προσιτή στέγαση, υγειονομική περίθαλψη, εκπαίδευση, καθαρό νερό, την ευημερία των παιδιών, τη διαφορετικότητα και τις προσπάθειες ένταξης, διάφορα διοικητικά συμβούλια, ηθική και διακυβέρνηση. Αφιερώνουν μια σελίδα στο περιβάλλον που αγγίζει τη μείωση του αποτυπώματος άνθρακα, τη μείωση των απορριμμάτων, τη χρήση νερού, τη χρήση χαρτιού και την εκτροπή των χωματερών.

Το Liberty Mutual το έβγαλε δεύτερη έκθεση TCFD το 2021. Οι ταξιδιώτες και Chubb έχουν επίσης δημοσιεύσει μια έκθεση TCFD. Έτσι, φαίνεται ότι αξίζει τον κόπο να συγκρίνουμε τις προσπάθειες της AXA με αυτές τις τρεις αμερικανικές εταιρείες Chubb, Liberty Mutual και Travelers. Πριν ξεκινήσετε μια βαθιά κατάδυση, αξίζει να επαναλάβουμε ότι επτά από τις 10 κορυφαίες ασφαλιστικές εταιρείες P&C των ΗΠΑ δεν αναφέρουν σοβαρή συζήτηση για τις επιπτώσεις του κλιματικού κινδύνου στους ισολογισμούς τους. Η προεπιλεγμένη απάντηση μπορεί να είναι να υποστηρίξουν ότι οι εκθέσεις τους στον κλιματικό κίνδυνο δεν είναι αρκετά μεγάλες για να δικαιολογήσουν μια ευρύτερη συζήτηση. Αμφιβάλλω αυτή την υπόθεση. Πρέπει να υποθέσω ότι η απουσία αναφοράς συνεπάγεται είτε απουσία εσωτερικής συναίνεσης σχετικά με τη σημασία του κλίματος εντός των εταιρειών τους είτε έλλειψη επένδυσης για την κατανόηση αυτού του κινδύνου.

Η συζήτηση ακολουθεί μια σειρά ερωτήσεων και διαφορετικών στρατηγικών που ακολουθεί η AXA σε σχέση με τις τρεις αμερικανικές ασφαλιστικές εταιρείες: Chubb, Liberty και Travelers. Η σύγκριση προορίζεται απλώς να είναι μια άσκηση συγκριτικής αξιολόγησης. Κατανοώ ότι κάθε επιχείρηση πιθανότατα θα ακολουθούσε τη δική της στρατηγική δεδομένων των ευκαιριών και των περιορισμών της. Επιπλέον, κάθε εταιρεία έχει τη δική της καμπύλη μάθησης στη δημιουργία υποδομής που απαιτείται για την υποστήριξη αυτής της σκέψης και των ιδρυμάτων που αγοράζουν και τις διαδικασίες του οργανισμού.

Ακολουθούν ορισμένα ευρήματα υψηλού επιπέδου που καλύπτουν τόσο την πλευρά του παθητικού όσο και του ενεργητικού των ισολογισμών των εταιρειών.

Ευρήματα υψηλού επιπέδου

Έχει διατυπώσει ο ασφαλιστής μια στρατηγική για το κλίμα;

Και οι τέσσερις εταιρείες έχουν διατυπώσει τη στρατηγική τους για το κλίμα. Θα αφήσω τη συζήτηση των λεπτομερειών στο επόμενο μέρος. Συνοπτικά, η AXA είναι η μόνη εταιρεία που συνέδεσε στρατηγικούς στόχους με συγκεκριμένους KPI (βασικούς δείκτες απόδοσης). Οι αμερικανικές ασφαλιστικές εταιρείες παρήγαγαν δηλώσεις υψηλού επιπέδου χωρίς σαφείς συνδέσμους με αριθμητικούς στόχους.

Ποιες είναι οι απόψεις του ασφαλιστή για τη διπλή ουσιαστικότητα;

Η AXA είναι ένθερμος υποστηρικτής της διπλής υλικότητας ενώ σκέφτεται το ESG. Για τους μη μυημένους, «διπλή ουσιαστικότητα» σημαίνει απλώς να σκέφτονται τον αντίκτυπο του κλίματος στις επενδύσεις τους, αλλά τις εξωτερικές επιδράσεις που επιβάλλονται από τις δραστηριότητες των εταιρειών στις οποίες βασίζονται αυτές οι επενδύσεις στο κλίμα. Οι άλλοι ασφαλιστές δεν αφιερώνουν πολύ ή χώρο στη διπλή υλικότητα.

Παρουσιάζεται ένας πλήρης πίνακας μετρήσεων;

Ιδανικά, η εταιρεία θα πρέπει να παρουσιάζει έναν πίνακα εργαλείων των μετρήσεών της σε σύγκριση με κάποιο αντικειμενικό στόχο ή δεδομένα τυπικών και χρονοσειρών των μετρήσεών της με την πάροδο του χρόνου, έτσι ώστε ο χρήστης να μπορεί να παρακολουθεί την πρόοδο, τόσο με την πάροδο του χρόνου όσο και διατηρώντας σταθερό το χρόνο, σε ένα συγκριτικό χαρτοφυλάκιο. Η AXA έχει ένα εξαιρετικό ταμπλό σε αυτές τις γραμμές. Δεν μπόρεσα να βρω τόσο αναλυτικό ταμπλό για τους άλλους ασφαλιστές.

Εθελοντικοί έλεγχοι κλιματικών δεδομένων

Η PwC έχει εκδώσει έκθεση περιορισμένης διασφάλισης σχετικά με τις διαδικασίες και τις υποκείμενες παραδοχές της AXA. Οι άλλοι ασφαλιστές δεν συζητούν τη διασφάλιση μετρήσεων και διαδικασιών κλιματικού κινδύνου.

Συνδέεται η αποζημίωση των στελεχών και του προσωπικού με τους κλιματικούς στόχους;

Η AXA, δηλώνει ότι οι ακόλουθοι τρεις βασικοί δείκτες απόδοσης (KPIs) θα συμπεριληφθούν στα πακέτα αμοιβών των στελεχών και των 5,000 υπαλλήλων της AXA: (i) Κατάταξη του δείκτη βιωσιμότητας Dow Jones; (ii) μείωση των λειτουργικών εκπομπών άνθρακα. και (iii) μείωση του αποτυπώματος άνθρακα που σχετίζεται με τις επενδύσεις (για τα γενικά περιουσιακά στοιχεία του). Δεν βρήκα τέτοια δέσμευση στις γνωστοποιήσεις των άλλων ασφαλιστών.

Θα δείξω στα Μέρη ΙΙ και ΙΙΙ ότι το AXA είναι εξίσου αρκετά διακριτικό σε σύγκριση με τα τρία επιλεγμένα αντίστοιχά του στις ΗΠΑ. Δεν έχω κάνει μια εις βάθος ανάλυση των διαφορών στα ρυθμιστικά περιβάλλοντα αυτών των τεσσάρων εταιρειών σχετικά με την εταιρική αναφορά και αυτό μπορεί να εξηγήσει ορισμένες από τις διαφορές.

Στο Μέρος II, θα συγκρίνω την AXA με αυτές τις τρεις εταιρείες όσον αφορά την ασφαλιστική τους δραστηριότητα ή την πλευρά της ευθύνης του ισολογισμού τους.