Η χρηματιστηριακή αγορά ολοκληρώνει τον Φεβρουάριο με αναμφισβήτητα ταλαντευόμενους τόνους, εγείροντας αμφιβολίες για την ανθεκτικότητα ενός ράλι στις αρχές του 2023.
Κατηγορήστε ισχυρότερα από τα αναμενόμενα οικονομικά στοιχεία και θερμότερες από τις αναμενόμενες αναγνώσεις πληθωρισμού που ανάγκασαν τους επενδυτές να επανεξετάσουν τις προσδοκίες τους σχετικά με το πόσο υψηλά θα οδηγήσει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ τα επιτόκια.
«Η ιδέα ότι οι αγορές μετοχών θα γνώριζαν ένα ισχυρό ανοδικό κύμα ενώ η Fed ήταν ακόμη πεζοπορία και η αγορά υποτιμούσε αυτό που επρόκειτο να κάνει» φαινόταν «αβάσιμη», δήλωσε η Lauren Goodwin, οικονομολόγος και στρατηγικός χαρτοφυλακίου στη New York Life Investments. σε τηλεφωνική συνέντευξη.
Οι συμμετέχοντες στην αγορά έχουν καταλήξει στον τρόπο σκέψης της Fed. Στα τέλη Ιανουαρίου, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των Fed-funds αντανακλούσαν τις προσδοκίες ότι το επιτόκιο αναφοράς της Fed θα κορυφωθεί κάτω από το 5%, παρά την πρόβλεψη της ίδιας της κεντρικής τράπεζας για ανώτατο όριο μεταξύ 5% και 5.25%. Επιπλέον, η αγορά προέβλεψε ότι η Fed θα είχε περισσότερες από μία περικοπές μέχρι το τέλος του έτους.
Αυτή η άποψη άρχισε να αλλάζει μετά τη δημοσίευση μιας έκθεσης για τις θέσεις εργασίας του Ιανουαρίου στις 3 Φεβρουαρίου που έδειξε ότι η οικονομία των ΗΠΑ προστέθηκε πολύ περισσότερες από τις αναμενόμενες 517,000 θέσεις εργασίας και παρουσίασε πτώση του ποσοστού ανεργίας στο 3.4% — το χαμηλότερο από το 1969. Ρίξε υψηλότερο από το αναμενόμενο καταναλωτής Ιανουαρίου και αναγνώσεις του δείκτη τιμών παραγωγού και την αναπήδηση της Παρασκευής στο δείκτης τιμών βασικών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, το ευνοημένο μέτρο της Fed για τον πληθωρισμό και η προοπτική της αγοράς για τα επιτόκια φαίνεται πολύ διαφορετική.
Οι συμμετέχοντες βλέπουν τώρα τη Fed να αυξάνει τα επιτόκια πάνω από 5% και να τα διατηρεί εκεί τουλάχιστον μέχρι το τέλος του έτους. Το ερώτημα τώρα είναι εάν η Fed θα αυξήσει τις προβλέψεις της για το πού αναμένει τα επιτόκια να κορυφωθούν στην επόμενη συνεδρίαση πολιτικής της τον Μάρτιο.
Αυτό μεταφράζεται σε εφεδρικές αποδόσεις του Δημοσίου και υποχώρηση των μετοχών, με τον S&P 500 να υποχωρεί περίπου 5% από το υψηλό του 2023 που είχε οριστεί στις 2 Φεβρουαρίου, αφήνοντάς τον άνοδο 3.4% από το έτος έως την Παρασκευή.
Δεν είναι μόνο ότι οι επενδυτές μαθαίνουν να ζουν με τις προσδοκίες της Fed για τα επιτόκια, αλλά ότι οι επενδυτές συνειδητοποιούν ότι η μείωση του πληθωρισμού θα είναι μια «ανώμαλη» διαδικασία, δήλωσε ο Michael Arone, επικεφαλής στρατηγικός επενδύσεων για την επιχείρηση SPDR στην State Street Global Σύμβουλοι, σε τηλεφωνική συνέντευξη. Άλλωστε, σημείωσε, χρειάστηκαν δύο υφέσεις στον πρώην πρόεδρο της Fed, Paul Volcker, στις αρχές της δεκαετίας του 1980 για να συντρίψει τελικά μια περίοδο φυγής πληθωρισμού.
Η πορεία προς το υψηλό του S&P 500 της 2ας Φεβρουαρίου οδηγήθηκε από αυτό που ορισμένοι αναλυτές αποκαλούσαν χλευαστικά «παύλα για τα σκουπίδια». Οι μεγαλύτεροι χαμένοι του περασμένου έτους, συμπεριλαμβανομένων των άκρως κερδοσκοπικών μετοχών εταιρειών χωρίς κέρδη, ήταν μεταξύ των κορυφαίων στο δρόμο της επιστροφής. Αυτές οι μετοχές υπέφεραν ιδιαίτερα πέρυσι, καθώς ο επιθετικός ρυθμός αύξησης των επιτοκίων της Fed οδήγησε τις αποδόσεις του Treasury να ανέβουν απότομα. Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων καθιστούν πιο δύσκολο να δικαιολογηθεί η κατοχή μετοχών των οποίων οι αποτιμήσεις βασίζονται στα κέρδη και τις ταμειακές ροές που προβλέπονται στο μέλλον.
Οι μετρήσεις για τον πληθωρισμό αυτόν τον μήνα ήταν όλες πιο θερμές από το αναμενόμενο, με αποτέλεσμα να «ανατραπούν όλα όσα λειτουργούσαν» προηγουμένως, σημείωσε ο Arone. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου είχε πέσει, το δολάριο αποδυναμωνόταν, πράγμα που σημαίνει ότι οι άκρως κερδοσκοπικές, ασταθείς μετοχές δίνουν πίσω την ηγεσία σε εταιρείες που επωφελούνται από την αύξηση των επιτοκίων και τον πληθωρισμό, είπε.
Ο τομέας της ενέργειας ήταν ο μοναδικός νικητής μεταξύ των 500 τομέων του S&P 11 την περασμένη εβδομάδα, ενώ τα υλικά και τα βασικά είδη καταναλωτών ξεπέρασαν την απόδοση.
Ο βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones
DJIA,
έπεσε 3% την περασμένη εβδομάδα, αφήνοντας το blue-chip gauge κάτω 1% μέχρι στιγμής το 2023, ενώ ο S&P 500
SPX,
υποχώρησε 2.7% και ο τεχνολογικά βαρύς Nasdaq Composite
COMP,
σημείωσε πτώση 1.7%. Ο Nasdaq μείωσε το κέρδος από το προηγούμενο έτος στο 8.9%.
Η Goodwin βλέπει περιθώρια πτώσης των μετοχών κατά 10% έως 15% καθώς η οικονομία διολισθαίνει προς την ύφεση. Είπε ότι ενώ τα αποτελέσματα των κερδών έδειξαν ότι τα τελικά αποτελέσματα συνεχίζουν να διατηρούνται σχετικά καλά για τους τομείς της τεχνολογίας και της διακριτικής ευχέρειας των καταναλωτών, τα κορυφαία έσοδα επιβραδύνονται - μια ανησυχητική αναντιστοιχία. Εκτός από τους νικητές της πανδημίας, οι εταιρείες αγωνίζονται να διατηρήσουν τα περιθώρια κέρδους, σημείωσε.
Πράγματι, το πρόβλημα του περιθωρίου θα μπορούσε να είναι η επόμενη μεγάλη ανησυχία, είπε ο Arone.
Τα καθαρά περιθώρια είναι κάτω από τον μέσο όρο της πενταετίας, επειδή οι επιχειρήσεις έχουν φτάσει σε ένα όριο όσον αφορά τη μετακύλιση των αυξήσεων των τιμών στους πελάτες.
«Η άποψή μου είναι ότι αυτό θα παραμείνει ένας αντίθετος άνεμος για τις προοπτικές για τις μετοχές και κάτι που θα είναι λίγο κάτω από το ραντάρ», είπε. Αυτό μπορεί να εξηγήσει γιατί κλάδοι που εξακολουθούν να απολαμβάνουν υψηλά περιθώρια ή είναι σε θέση να αυξήσουν τα περιθώρια - όπως η προαναφερθείσα ενέργεια και οι βιομηχανικοί κλάδοι - ξεπέρασαν την αγορά στο τέλος της περασμένης εβδομάδας.
Source: https://www.marketwatch.com/story/the-2023-stock-market-rally-looks-wobbly-whats-next-as-investors-come-to-grips-with-a-further-rise-in-interest-rates-bdb3e1a3?siteid=yhoof2&yptr=yahoo