Ό,τι αισθάνεστε τώρα για τις μετοχές είναι φυσιολογική θλίψη για την πτωτική αγορά — και τα χειρότερα έρχονται

Συνοψίζοντας, τα πέντε στάδια της θλίψης στην αγορά αρκούδας έχουν παράλληλα με τα πέντε στάδια θλίψης που εισήγαγε ο τελευταίος Ελβετοαμερικανίδα ψυχίατρος Elisabeth Kübler-Ross:

• Άρνηση

• Θυμός

• Διαπραγματεύσεις

• Κατάθλιψη

• Αποδοχή

Το να κρίνουμε πού βρίσκεται το χρηματιστήριο σε αυτή τη διαδικασία πέντε σταδίων δεν είναι ακριβής επιστήμη. Οι επενδυτές μπορεί να είναι πιο μπροστά ή πιο πίσω. Στα μέσα Μαΐου, ήταν ακόμα δυνατό να αρνηθούμε την ύπαρξη της bear market, για παράδειγμα, δεδομένου ότι ο S&P 500
SPX,
+ 1.22%
δεν είχε υποχωρήσει ακόμη 20% από το υψηλό όλων των εποχών.

Οι περισσότεροι επενδυτές έχουν προχωρήσει πέρα ​​από τα στάδια ένα και δύο. Έχουν περάσει έξι εβδομάδες από τότε που ο S&P 500 πληρούσε το κριτήριο της bear-market και η εστίαση των επενδυτών έχει μετατοπιστεί σε λειτουργία επιβίωσης. Αυτό μας φέρνει στο τρίτο στάδιο, όταν (όπως έγραψα στα μέσα Μαΐου), «Οι επενδυτές ανακατευθύνουν τις ενέργειές τους στο να καταλάβουν εάν μπορούν να διατηρήσουν τον τρόπο ζωής τους παρά την απόσυρση του χαρτοφυλακίου. Οι συνταξιούχοι επανεξετάζουν τα οικονομικά τους σχέδια για να δουν πώς μπορούν να αποφύγουν να ξεπεράσουν τα χρήματά τους».

Εξετάστε ένα πρόσφατο tweet από τον Ryan Detrick, ο οξυδερκής επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην Carson Group. Επισήμανε ότι, από το 1982, το χρηματιστήριο έχει ανακάμψει πλήρως από τις bear markets εντός πέντε μηνών ή λιγότερο εάν οι απώλειες ήταν μικρότερες από 30%. Δεδομένου ότι ο S&P 500 στο χαμηλό του στα μέσα Ιουνίου ήταν 24% κάτω από το υψηλό όλων των εποχών, αυτό το στατιστικό φαίνεται να είναι καλά νέα — υποδηλώνοντας ότι οι μετοχές ενδέχεται να επιστρέψουν σε νέα ιστορικά υψηλά εδάφη μέχρι το τέλος του έτους.

Με άλλα λόγια, αυτή η bear market δεν είναι τελικά τόσο κακή — εφόσον η απώλειά της δεν υπερβαίνει το 30%. Αυτή είναι μια κλασική προοπτική «διαπραγμάτευσης». Όπως τόνισε η Kübler-Ross, στο στάδιο της διαπραγμάτευσης προσπαθούμε να ανακτήσουμε τον έλεγχο μιας κατάστασης διερευνώντας έναν ατελείωτο αριθμό δηλώσεων «τι θα γινόταν αν» και «αν μόνο». Ωστόσο, η προσπάθεια ελέγχου μιας bear market είναι αστεία. Όπως υποστήριξε, αυτό το στάδιο στην πραγματικότητα δεν είναι τίποτα άλλο από μια άμυνα ενάντια στο αίσθημα πόνου.

Δεν υπάρχουν μόνο ψυχολογικοί λόγοι για τους οποίους δεν πρέπει να παρηγορούμαστε πάρα πολύ από τις γρήγορες ανακάμψεις από τις πιο ρηχές bear markets των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών - ένα δείγμα που, σύμφωνα με τον υπολογισμό του Detrick, περιέχει μόνο τέσσερα παραδείγματα. Μερικές ερωτήσεις:

• Γιατί να επιλέξετε το 1982 ως το όριο; Αν δεν υπάρχουν σοβαροί θεωρητικοί ή στατιστικοί λόγοι για να το κάνετε αυτό, είναι κόκκινο όταν εστιάσετε μόνο σε ένα μικρό υποσύνολο μιας μεγαλύτερης βάσης δεδομένων. Μια πολύ διαφορετική εικόνα προκύπτει από τη bear market από τον Σεπτέμβριο του 1976 έως τον Μάρτιο του 1978, για παράδειγμα. Κατά τη διάρκεια αυτής, ο S&P 500 έχασε 19%, αλλά, σύμφωνα με τον Detrick, χρειάστηκαν 17 μήνες για να ανακτηθεί αυτή η απώλεια. Εάν λάβετε υπόψη τον πληθωρισμό, η ανάκαμψη διήρκεσε πολύ περισσότερο: σύμφωνα με τους υπολογισμούς μου για την προσαρμοσμένη απόδοση του μερίσματος και του πληθωρισμού του S&P 500, χρειάστηκαν σχεδόν τέσσερα χρόνια για να ξεθάψει η χρηματιστηριακή αγορά από την τρύπα που δημιουργήθηκε από εκείνο το 1976- 78 bear market.

• Δεν πρέπει να αναγνωριστεί η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ότι βοήθησε το χρηματιστήριο να ανακάμψει γρήγορα; Πάρτε για παράδειγμα τη bear market Φεβρουαρίου-Μαρτίου 2020, η οποία ξεπέρασε κατά πολύ το όριο ζημιών του 30%. Ωστόσο, η πλήρης ανάκαμψη χρειάστηκε μόλις πέντε μήνες και το εξαιρετικό κίνητρο της Fed αξίζει τη μερίδα του λέοντος της πίστωσης. Στην πραγματικότητα, θα μπορούσε κανείς να υποστηρίξει ότι ο κυρίαρχος παράγοντας πίσω από αυτή τη γρήγορη ανάκαμψη είναι η Fed και όχι το μέγεθος της απώλειας της προηγούμενης bear market. Αυτή η πιθανότητα είναι ιδιαίτερα σημαντικό να έχουμε κατά νου τώρα, καθώς η Fed απέχει πολύ από τη χαλάρωση των νομισματικών συνθηκών.

Η κατώτατη γραμμή? Είναι δυνατό να τεμαχίσετε και να τεμαχίσετε τα ιστορικά δεδομένα με πολλούς διαφορετικούς τρόπους για να υποστηρίξετε προκαθορισμένα συμπεράσματα. Θυμάμαι τον Αντλάι Στίβενσον, τον υποψήφιο των Δημοκρατικών για πρόεδρος των ΗΠΑ στις εκλογές του 1952 και του 1956: κοροϊδεύοντας τους αντιπάλους του, φέρεται να έλεγε «Εδώ είναι το συμπέρασμα στο οποίο θα βασίσω τα στοιχεία μου».

Τίποτα από αυτά δεν σημαίνει ότι η χρηματιστηριακή αγορά δεν θα μπορούσε να πραγματοποιήσει ένα ισχυρό ράλι τις επόμενες εβδομάδες. Αλλά αν η ανάλυσή μου είναι στόχος, να είστε σε επιφυλακή για τα δύο τελευταία στάδια της θλίψης στην αγορά αρκούδας - κατάθλιψη και αποδοχή - προτού ξεκινήσει μια μεγάλη νέα ανοδική αγορά.

Ο Mark Hulbert είναι τακτικός συνεργάτης του MarketWatch. Οι βαθμολογίες του Hulbert παρακολουθούν επενδυτικά ενημερωτικά δελτία που πληρώνουν ένα σταθερό τέλος για έλεγχο. Μπορεί να φτάσει στο [προστασία μέσω email]

Περισσότερο: Η ανάκαμψη του χρηματιστηρίου μετά τη Fed είναι μια «παγίδα», προειδοποιεί ο Mike Wilson της Morgan Stanley

Επιπλέον: Η Fed υποσχέθηκε να συντρίψει τον πληθωρισμό με υψηλότερα επιτόκια. Στη συνέχεια το χρηματιστήριο έκανε ράλι. Να γιατί. (Δεν είναι καλά νέα.)