Ο πρόεδρος της Federal Reserve, Jerome Powell, εξαπέλυσε μια προειδοποιητική βολή στη Wall Street την περασμένη εβδομάδα, λέγοντας στους επενδυτές ότι έχει έρθει η ώρα οι χρηματοπιστωτικές αγορές να σταθούν στα πόδια τους, ενώ εκείνος εργάζεται για να τιθασεύσει τον πληθωρισμό.
Η ενημέρωση της πολιτικής την περασμένη Τετάρτη έθεσε τις βάσεις για την πρώτη αύξηση των επιτοκίων αναφοράς από το 2018, πιθανότατα στα μέσα Μαρτίου, και το ενδεχόμενο τέλος της στάσης της κεντρικής τράπεζας για εύκολο χρήμα δύο χρόνια από την έναρξη της πανδημίας.
Το πρόβλημα είναι ότι η στρατηγική της Fed έδωσε επίσης στους επενδυτές περίπου έξι εβδομάδες για να σκεφτούν πόσο απότομα θα μπορούσαν να ανέβουν τα επιτόκια το 2022 και πόσο δραματικά θα μπορούσε να συρρικνωθεί ο ισολογισμός της, καθώς η Fed τραβάει μοχλούς για να μειώσει τον πληθωρισμό που είναι σε επίπεδα που παρατηρήθηκαν τελευταία στο αρχές της δεκαετίας του 1980.
Αντί να καταπραΰνει τις ανησυχίες της αγοράς, η προσέγγιση αναμονής έχει τον «μετρητή φόβου» της Wall Street, τον δείκτη μεταβλητότητας Cboe
VIX,
αυξήθηκε κατά 73% κατά τις πρώτες 19 ημέρες διαπραγμάτευσης του έτους, σύμφωνα με τον δείκτη Dow Jones Market Data Average, με βάση όλα τα διαθέσιμα στοιχεία που χρονολογούνται από το 1990.
«Αυτό που δεν αρέσει στους επενδυτές είναι η αβεβαιότητα», είπε ο Jason Draho, επικεφαλής της κατανομής περιουσιακών στοιχείων Americas στην UBS Global Wealth Management, σε μια τηλεφωνική συνέντευξη, δείχνοντας ένα selloff που άφησε λίγες γωνιές των χρηματοπιστωτικών αγορών αλώβητες τον Ιανουάριο.
Ακόμη και με ένα απότομο ράλι αργά την Παρασκευή, ο ευαίσθητος στα επιτόκια δείκτης Nasdaq Composite
COMP,
παρέμεινε στην περιοχή διόρθωσης, που ορίζεται ως πτώση τουλάχιστον 10% από το πιο πρόσφατο κλείσιμο ρεκόρ. Το χειρότερο, ο δείκτης Russell 2000 των μετοχών μικρής κεφαλαιοποίησης
ΑΥΛΑΚΙ,
βρίσκεται σε bear market, σημειώνοντας πτώση τουλάχιστον 20% από την κορύφωσή της στις 8 Νοεμβρίου.
«Οι αποτιμήσεις σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων αυξήθηκαν», δήλωσε ο John McClain, διαχειριστής χαρτοφυλακίου για στρατηγικές υψηλής απόδοσης και εταιρικής πίστης στην Brandywine Global Investment Management. «Γι’ αυτό δεν υπήρχε πουθενά να κρυφτείς».
Ο McClain επεσήμανε την αρνητική απόδοση που εξαλείφει τα αμερικανικά εταιρικά ομόλογα επενδυτικής ποιότητας
LQD,
την υψηλή τους απόδοση
HYG,
ομολόγους και σταθερού εισοδήματος
AGG,
γενικά για να ξεκινήσει η χρονιά, αλλά και η βαθύτερη καταστροφή στην ανάπτυξη και την αξία των μετοχών, και τις απώλειες σε διεθνές
EEM,
επενδύσεις.
«Όλοι είναι στο κόκκινο».
Περίμενε και θα δεις
Ο Πάουελ δήλωσε την Τετάρτη ότι η κεντρική τράπεζα «έχει το μυαλό» να αυξήσει τα επιτόκια τον Μάρτιο. Οι αποφάσεις σχετικά με το πώς να μειώσει σημαντικά τον ισολογισμό της σχεδόν 9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων θα ληφθούν αργότερα και θα εξαρτηθούν από τα οικονομικά δεδομένα.
«Πιστεύουμε ότι μέχρι τον Απρίλιο, θα αρχίσουμε να βλέπουμε μια μετατόπιση του πληθωρισμού», είπε ο ΜακΚλέιν τηλεφωνικά, δείχνοντας τις επιπτώσεις της βάσης ή τις στρεβλώσεις των τιμών που συνηθίζονται κατά τη διάρκεια της πανδημίας που καθιστούν δύσκολη την ετήσια σύγκριση. «Αυτό θα παρέχει κάλυψη εδάφους για τη Fed να υιοθετήσει μια προσέγγιση που εξαρτάται από τα δεδομένα».
«Αλλά από τώρα μέχρι τότε, θα υπάρχει μεγάλη αστάθεια».
«Κορυφαίος πανικός» για πεζοπορίες
Επειδή ο Πάουελ δεν απέρριψε κατηγορηματικά την ιδέα των ποσοστών πεζοπορίας σε προσαυξήσεις 50 μονάδων βάσης ή μιας σειράς αυξήσεων σε διαδοχικές συναντήσεις, η Wall Street έχει στρίψει προς την τιμολόγηση σε μια πιο επιθετική πορεία νομισματικής πολιτικής από ό,τι περίμεναν πολλοί μόλις πριν από λίγες εβδομάδες .
Το Εργαλείο FedWatch του Ομίλου CME την Παρασκευή έθεσε μια πιθανότητα σχεδόν 33% στο στόχο του επιτοκίου Fed-funds να σκαρφαλώσει στο εύρος 1.25% έως 1.50% μέχρι τη συνεδρίαση της Fed τον Δεκέμβριο, μέσω της τελικής διαδρομής πάνω από το μηδέν που δεν έχει καθοριστεί.
Διάβασε: Η Fed θεωρείται ότι αυξάνει τα επιτόκια επτά φορές το 2022 ή μία φορά σε κάθε συνεδρίαση, λέει η BofA
«Είναι ένας πόλεμος προσφορών για το ποιος μπορεί να προβλέψει τις περισσότερες αυξήσεις επιτοκίων», είπε στο MarketWatch η Kathy Jones, επικεφαλής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος στο Schwab Center for Financial Research. «Νομίζω ότι φτάνουμε στο αποκορύφωμα του πανικού σχετικά με τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed».
«Έχουμε τρεις αυξήσεις επιτοκίων με μολύβι, τότε εξαρτάται από το πόσο γρήγορα θα αποφασίσουν να χρησιμοποιήσουν τον ισολογισμό για σύσφιξη», είπε ο Jones. Η ομάδα της Schwab δέσμευσε τον Ιούλιο ως σημείο εκκίνησης για περίπου 500 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως απόσυρση των συμμετοχών της Fed το 2022, με μείωση 1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων μια εξωτερική πιθανότητα.
«Υπάρχουν πολλά βραχυπρόθεσμα χαρτιά στον ισολογισμό της Fed, έτσι θα μπορούσαν να κυκλοφορήσουν πολλά πολύ γρήγορα, αν το ήθελαν», είπε ο Jones.
Ώρα να παίξουμε με ασφάλεια;
"«Έχετε τον μεγαλύτερο πάροχο ρευστότητας στις αγορές που εγκαταλείπουν το φυσικό αέριο και προχωρούν γρήγορα στο να πατήσουν τα φρένα. Γιατί να αυξήσετε τον κίνδυνο αυτή τη στιγμή;»"
Είναι εύκολο να καταλάβουμε γιατί ορισμένα περιουσιακά στοιχεία που έχουν καταρριφθεί μπορεί τελικά να καταλήξουν στις λίστες αγορών. Αν και, η αυστηρότερη πολιτική δεν έχει καν ξεκινήσει πλήρως, ορισμένοι τομείς που ανέβηκαν σε ιλιγγιώδη ύψη, βοηθούμενοι από την ακραία υποστήριξη της Fed κατά τη διάρκεια της πανδημίας, δεν άντεξαν καλά.
«Πρέπει να κάνει την πορεία του», είπε ο Τζόουνς, σημειώνοντας ότι συχνά χρειάζεται «να βγάλουμε τις τελευταίες τσέπες» αφρού προτού οι αγορές βρουν τον πάτο.
Κρυπτοσυχνότητες
BTCUSD,
υπήρξαν ένα αξιοσημείωτο θύμα τον Ιανουάριο, μαζί με το ίλιγγο γύρω από τις «κενές επιταγές» ή τις εταιρείες εξαγορών ειδικού σκοπού (SPAC), με τουλάχιστον τρεις προγραμματισμένες IPOs να τίθενται στο ράφι αυτή την εβδομάδα.
«Έχετε τον μεγαλύτερο πάροχο ρευστότητας στις αγορές που εγκαταλείπουν το φυσικό αέριο και προχωρούν γρήγορα στο να πατήσουν τα φρένα», δήλωσε ο Dominic Nolan, διευθύνων σύμβουλος της Pacific Asset Management. «Γιατί να αυξηθεί ο κίνδυνος αυτή τη στιγμή;»
Μόλις η Fed είναι σε θέση να παράσχει στους επενδυτές έναν πιο σαφή οδικό χάρτη σύσφιξης, οι αγορές θα πρέπει να είναι σε θέση να αφομοιώσουν εποικοδομητικά σε σχέση με το σήμερα, είπε, προσθέτοντας ότι η απόδοση του 10ετούς ομολόγου
TMUBMUSD10Y,
παραμένει σημαντικός δείκτης. «Εάν η καμπύλη ισοπεδωθεί σημαντικά καθώς η Fed αυξάνει τα επιτόκια, θα μπορούσε να ωθήσει τη Fed σε πιο επιθετική [σφίξιμο] σε μια προσπάθεια να αυξήσει την καμπύλη».
Οι ανοδικές αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου έχουν ωθήσει τα επιτόκια στην αγορά εταιρικών ομολόγων επενδυτικής ποιότητας των ΗΠΑ κοντά στο 3%, και το ενεργειακά βαρύ στοιχείο υψηλής απόδοσης κοντά στο 5%.
«Υψηλή απόδοση στο 5%, για μένα, αυτό είναι καλύτερο για τον κόσμο από το 4%,» είπε ο Nolan, προσθέτοντας ότι τα εταιρικά κέρδη εξακολουθούν να φαίνονται ισχυρά, ακόμα κι αν τα επίπεδα αιχμής στην πανδημία έχουν περάσει και αν η οικονομική ανάπτυξη μετριαστεί από 40 χρόνια. υψηλές.
Ο Draho στην UBS, όπως και άλλοι που πήραν συνέντευξη για αυτήν την ιστορία, θεωρεί χαμηλό τον κίνδυνο ύφεσης τους επόμενους 12 μήνες. Πρόσθεσε ότι ενώ ο πληθωρισμός βρίσκεται στα υψηλά της δεκαετίας του 1980, τα επίπεδα καταναλωτικού χρέους είναι επίσης κοντά στα χαμηλά 40 ετών. «Ο καταναλωτής είναι σε καλή κατάσταση και μπορεί να χειριστεί υψηλότερα επιτόκια».
Τα οικονομικά δεδομένα των ΗΠΑ που πρέπει να παρακολουθήσετε τη Δευτέρα είναι ο PMI του Σικάγο, ο οποίος κλείνει τον άγριο μήνα. Ο Φεβρουάριος ξεκινά με τις θέσεις εργασίας του υπουργείου Εργασίας και αποχωρεί την Τρίτη. Στη συνέχεια, η έκθεση της ADP για την απασχόληση στον ιδιωτικό τομέα και το ποσοστό ιδιοκτησίας σπιτιού την Τετάρτη, ακολουθούμενη από τη μεγάλη Παρασκευή: την έκθεση για τις θέσεις εργασίας του Ιανουαρίου.
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/what-to-expect-from-markets-in-the-next-six-weeks-before-the-federal-reserve-revamps-its-easy-money- stance-11643457817?siteid=yhoof2&yptr=yahoo