Τι να περιμένετε από τους αριθμούς πληθωρισμού του ΔΤΚ του Φεβρουαρίου

Τα στοιχεία ΔΤΚ για τον Ιανουάριο θα δημοσιευτούν στις 8.30 π.μ. ET στις 14 Φεβρουαρίου 2023. Ο πληθωρισμός είναι ένας από τους πιο προσεκτικούς οικονομικούς δείκτες επί του παρόντος, επειδή οδηγεί σε μεγάλο μέρος της σκέψης της Fed για τα επιτόκια.

Πρόσφατα, ο πληθωρισμός μειώθηκε από τα υψηλά των μέσων του 2022, αλλά η Fed εξακολουθεί να ανησυχεί ότι ο πληθωρισμός δεν θα επιστρέψει στον στόχο του 2% όσο γρήγορα θα ήθελε. Οι τωρινές εκπομπές του πληθωρισμού υποδηλώνουν ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να είναι κάπως υψηλότερος από πρόσφατα στα στοιχεία του ΔΤΚ για τον μήνα Ιανουάριο. Οι πρόσφατες προβλέψεις το υποδηλώνουν η Fed σχεδιάζει επί του παρόντος να κινήσει τα επιτόκια λίγο υψηλότερα από ό,τι αναμένουν οι αγορές, η έκθεση ΔΤΚ του Φεβρουαρίου θα αποτελέσει κεντρικό σημείο δεδομένων σε αυτή τη συζήτηση. Θα είναι σημαντικό να παρακολουθούμε τον βασικό πληθωρισμό και τις τάσεις στη στέγαση εντός του ΔΤΚ.

Παρακολουθήστε το Core Inflation

Η κύρια ανησυχία της Fed είναι ότι παρόλο που ο μετρούμενος πληθωρισμός έχει μειωθεί, ο βασικός πληθωρισμός δεν έχει υποχωρήσει πολύ. Ο συνολικός πληθωρισμός κορυφώθηκε σε πάνω από 9% τον Ιούνιο του 2022 και υποχώρησε στο 6.5% τον Δεκέμβριο του 2022.

Ωστόσο, ο βασικός πληθωρισμός, ο οποίος εξαιρεί το κόστος των τροφίμων και της ενέργειας, κορυφώθηκε στο 6.7% τον Σεπτέμβριο του 2022 και έφτασε στο 5.5% σε ετήσια βάση για τον Δεκέμβριο του 2022. Αυτό δεν είναι σχεδόν μια σημαντική πτώση. Αν και ο μετρικός πληθωρισμός μειώνεται, ένας σημαντικός παράγοντας της πτώσης τους τελευταίους μήνες ήταν η πτώση των τιμών της ενέργειας. Ο βασικός πληθωρισμός κινήθηκε σε εύρος κοντά στο 6% τους τελευταίους 12 μήνες και η Fed ανησυχεί ότι Ο πυρήνας πληθωρισμός κινείται «πεισματικά προς τα πλάγια» όπως το περιέγραψε ο Jerome Powell σε παρουσίαση στο Brooking Institution τον περασμένο Νοέμβριο.

Βασικός πληθωρισμός ΗΠΑ, ποσοστιαία μεταβολή από έτος σε έτος, 2022

Τούτου λεχθέντος, έχει αρχίσει μια πτωτική τάση στον πυρήνα του πληθωρισμού από τον Σεπτέμβριο του 2022, καθώς ο πληθωρισμός έχει κινηθεί ελαφρώς χαμηλότερα και οι τιμές σε πολλές κατηγορίες έχουν χαλαρώσει. Εάν αυτή η τάση διατηρηθεί, μπορεί να αναγκάσει τη Fed να γίνει πιο αισιόδοξη για τη μείωση του πληθωρισμού. Ωστόσο, η τρέχουσα έλλειψη οποιασδήποτε απότομης μείωσης του πυρήνα του πληθωρισμού, παρά τους ενθαρρυντικούς αριθμούς κεφαλαίων, ανησυχεί τη Fed. Ιδανικά για τις αγορές, τα στοιχεία ΔΤΚ του Φεβρουαρίου θα δείξουν μεγαλύτερη έντονη πτώση του πυρήνα του πληθωρισμού.

Nowcasts

Δυστυχώς, τα δεδομένα τώρα για τον πληθωρισμό του Ιανουαρίου δεν είναι πολύ αισιόδοξα επί του παρόντος. Η Fed του Κλίβελαντ παράγει τώρα τα δεδομένα για τον πληθωρισμό. Αυτές οι εκπομπές τώρα βασίζονται στη χρήση άμεσα διαθέσιμες τρέχουσες τιμές για την εκτίμηση της αναφοράς ΔΤΚ. Αυτές οι τώρα εκπομπές βλέπουν τόσο τον τίτλο όσο και τον βασικό ΔΤΚ να έρχονται σε περίπου 0.5% μηνιαίως στην έκθεση ΔΤΚ του Φεβρουαρίου. Αυτό θα ήταν πάνω από το μηνιαίο ποσοστό πληθωρισμού που έχουμε δει από τον Ιούλιο του 2022. Ωστόσο, τους τελευταίους μήνες αυτές οι τώρα εκπομπές είχαν την τάση να υπερεκτιμούν το ποσοστό του πληθωρισμού, αν και το μακροπρόθεσμο ιστορικό τους είναι ισχυρό.

Στέγαση

Το κόστος στέγασης αποτελεί τη μεγαλύτερη συνιστώσα του πληθωρισμού ΔΤΚ. Αν και το κόστος στέγασης στις ΗΠΑ έχει αμβλυνθεί τους τελευταίους μήνες, οι αριθμοί του ΔΤΚ δεν αντικατοπτρίζουν αυτό. Αυτό πιστεύεται ότι οφείλεται σε οι στατιστικές μέθοδοι για την εκτίμηση του κόστους στέγασης που χρησιμοποιούνται στην έκθεση ΔΤΚ, που δημιουργούν υστέρηση στα δεδομένα. Ωστόσο, ο χρόνος αυτής της καθυστέρησης είναι δύσκολο να εκτιμηθεί. Εάν το κόστος στέγασης αρχίσει να μειώνεται τελικά, όπως πολλοί, συμπεριλαμβανομένου του Jerome Powell, αναμένουν, αυτό θα μπορούσε να φέρει τον πληθωρισμό πολύ χαμηλότερο τους επόμενους μήνες. Ωστόσο, στην έκθεση ΔΤΚ για τον μήνα Δεκέμβριο του 2022, το κόστος στέγασης στην πραγματικότητα αυξήθηκε κατά 0.8% σε μηνιαία βάση, αύξηση σε σχέση με την αλλαγή κατά 0.6% του Νοεμβρίου. Η μείωση του κόστους στέγασης στα δεδομένα του ΔΤΚ θα μπορούσε να είναι ένας κρίσιμος παράγοντας για την επιστροφή του πληθωρισμού προς τον στόχο 2% της Fed το 2023.

Επιπτώσεις στην αγορά

Η Fed αναζητά πιο πειστικά στοιχεία ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ τίθεται υπό έλεγχο από τα πρόσφατα αυξημένα επίπεδα. Η έκθεση ΔΤΚ του Φεβρουαρίου θα μπορούσε να το προβλέπει, ωθώντας τη Fed να σταματήσει τα επιτόκια πεζοπορίας νωρίτερα το 2023, ίσως διατηρώντας τα επιτόκια σταθερά αμέσως μετά τη συνεδρίαση της Fed τον Μάιο.

Ωστόσο, οι τιμές του πετρελαίου κινούνται επί του παρόντος ανοδικά τον Ιανουάριο, πράγμα που μπορεί να σημαίνει ότι το όφελος από την πτώση του ενεργειακού κόστους στις πρόσφατες εκθέσεις για τον πληθωρισμό αρχίζει να μειώνεται, και τα δεδομένα τώρα για τις τάσεις του πληθωρισμού από τον Ιανουάριο δεν είναι επίσης πολύ αισιόδοξα. Τόσο η Fed όσο και οι αγορές συμφωνούν ότι η Fed βρίσκεται κοντά στην κορυφή του κύκλου των επιτοκίων, αλλά εάν η έκθεση πληθωρισμού του Φεβρουαρίου δεν δείξει συνεχείς σημαντικές μειώσεις του πληθωρισμού, τότε η Fed μπορεί να προσθέσει περισσότερες αυξήσεις το 2023 από ό,τι προβλέπουν οι αγορές αυτήν τη στιγμή.

Τα ποσοστά ανέρχονται σε πάνω από 5% είναι κάτι για το οποίο οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed έχουν εκφράσει πολύ έντονα τις τελευταίες εβδομάδες, παρά τις προσδοκίες της αγοράς ότι ενδέχεται να μην δούμε επιτόκια τόσο υψηλά. Εάν τα στοιχεία του Φεβρουαρίου δεν είναι ενθαρρυντικά, τότε οι αγορές μπορεί να χρειαστεί να αναθεωρήσουν τις τρέχουσες προσδοκίες τους ότι επίκειται τέλος στις αυξήσεις των επιτοκίων.