Τι πρέπει να κάνετε όταν η αξιολόγηση Muni Bond σας αποσυρθεί

Οι εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες που αποτυγχάνουν να υποβάλουν ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις, όπως ορίζεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, κινδυνεύουν να αποσυρθούν και να διαγραφούν από το χρηματιστήριο. Σοβαρές συνέπειες για να είμαστε σίγουροι. Ωστόσο, δεν υπάρχει καμία συνέπεια για αυτούς τους εκδότες δημοτικών ομολόγων για την ίδια αδυναμία υποβολής. Μέχρι τώρα.

Ο οίκος αξιολόγησης Moody's τελικά χόρτασε να ασχολείται με τους κακούς πολίτες των δήμων. Μετράμε 861 CUSIP από τα οποία έχουν αποσύρει τις αξιολογήσεις τους. Πολλοί εκδότες έχουν πολλά CUSIP που ανήκουν σε επενδυτές όπως εσείς. Στο Muniverse, τα 861 CUSIP δεν είναι τεράστια. Αλλά είναι μια αρχή. Σίγουρα, ο εκδότης μπορεί να αποφάσισε να απορρίψει τη Moody's, με αποτέλεσμα ο οίκος αξιολόγησης να αποσύρει την αξιολόγησή του. Παρόλα αυτά, είναι ένας εντυπωσιακός αριθμός και κάτι εξ όσων γνωρίζω δεν έχει ξαναγίνει σε αυτή την κλίμακα.

Πώς αξιολογούμε εμείς οι επενδυτές την ικανότητα ενός εκδότη ομολόγων να συνεχίσει να πληρώνει τα τοκομερίδια όταν οφείλονται χωρίς έγκαιρα οικονομικά στοιχεία ή έκθεση αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας από έναν οργανισμό αξιολόγησης; Η απάντηση είναι ότι δεν μπορούμε.

Ίσως η απόσυρση της αξιολόγησης της Moody's να είναι μια κλήση αφύπνισης ότι οι εκδότες δημοτικών ομολόγων πρέπει να καταθέσουν τα οικονομικά τους στοιχεία ή να ρισκάρουν τις συνέπειες.

Ενέργειες που πρέπει να γίνουν

Τι γίνεται εάν ο εκδότης του ομολόγου σας δεν καταθέσει τις οικονομικές του καταστάσεις ή/και οι οίκοι αξιολόγησης αποσύρουν τις αξιολογήσεις τους. Ξαφνικά πετάς στα τυφλά. Συχνά τα οικονομικά στοιχεία δεν κατατίθενται για έναν ολόκληρο χρόνο μετά κλείσιμο του οικονομικού έτους για το οποίο υποβάλλουν έκθεση. Πολλά μπορούν να αλλάξουν κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου. Για παράδειγμα, στις 4 Ιουνίου 2021, η S&P Global απέσυρε αξιολογήσεις για διάφορα χρέη τοπικής αυτοδιοίκησης και κοινής ωφελείας. Να τι είπαν:

…η απόσυρση οφείλεται σε ανεπαρκείς πληροφορίες. Συγκεκριμένα, οι αναλήψεις αντικατοπτρίζουν την αδυναμία μας να λάβουμε επαρκείς και έγκαιρες οικονομικές πληροφορίες που είναι απαραίτητες για τη διατήρηση της εποπτείας των αξιολογήσεων σύμφωνα με τα ισχύοντα κριτήρια και τις πολιτικές μας. Αυτές οι οικονομικές πληροφορίες περιλαμβάνουν, για παράδειγμα, ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις ή παρόμοιες οικονομικές πληροφορίες.

Υπάρχουν πολλοί διαχειριστές χρημάτων και δημοτικά ομολογιακά κεφάλαια που δεν μπορούν να κατέχουν ομόλογα χωρίς αξιολόγηση. Οι αποσυρμένες αξιολογήσεις μπορεί να τους αναγκάσουν να πουλήσουν. Όπως ίσως έχετε βιώσει, η πώληση προκαλεί πολύ περισσότερες πωλήσεις στο Muniland. Οι τιμές των ομολόγων πέφτουν κατακόρυφα.

Εάν διαχειρίζεστε μόνοι σας τα δημοτικά σας ομόλογα, χρησιμοποιήστε τον ιστότοπο Ηλεκτρονικής Δημοτικής Πρόσβασης στην Αγορά (EMMA) (emma.msrb.org) που δημοσιεύει δημοτικές ετήσιες εκθέσεις και ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις. Θα βρείτε έγγραφα αποκάλυψης, εμπορική δραστηριότητα και αξιολογήσεις. Εάν χρησιμοποιείτε την πλατφόρμα λιανικών συναλλαγών Schwab, έχετε πρόσβαση στις αναφορές της Moody's όταν κάνετε κλικ στο όνομα του εκδότη πριν αγοράσετε ή πουλήσετε ένα ομόλογο. Τόσο οι πληροφορίες MSRB όσο και Schwab είναι δωρεάν. Ίσως η πλατφόρμα ομολόγων σας προσφέρει επίσης δωρεάν αναφορές αξιολόγησης.

Η χρήση δωρεάν πληροφοριακών συστημάτων όπως το MSRB έχει νόημα για όλους τους επενδυτές δημοτικών ομολόγων. Ο έλεγχος των εκδοτών των οποίων τα ομόλογα δεν τηρούν τους κανόνες με την έγκαιρη κατάθεση οικονομικών στοιχείων μπορεί να σας εξοικονομήσει χιλιάδες ζημιές σε περίπτωση που τα ομόλογα δεχθούν.

Καθώς η οικονομία επιβραδύνεται, οι φορολογικές εισπράξεις θα μειωθούν. Ορισμένοι δήμοι μπορεί να μην επιθυμούν να αποκαλύψουν τι τους συμβαίνει. Έτσι απλά χάνουν την ημερομηνία κατάθεσης των οικονομικών τους. Αν δείτε ότι συμβαίνει αυτό και το ομόλογό σας δεν είναι ασφαλισμένο, πουλήστε.