Ο Όμιλος Franchise πιστεύει ότι η ύπαρξη ενός διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου τον έχει εξυπηρετήσει καλά — και υπήρξε επιθετικός στη στρατηγική ανάπτυξής του.
Πριν από δύο χρόνια, η TFG —η μητρική εταιρεία του The Vitamin Shoppe— αγόρασε την FFO Home, έναν περιφερειακό λιανοπωλητή επίπλων, συσκευών και στρωμάτων, και προχώρησε στη μετονομασία του σε American Freight. Πριν από τρία χρόνια αποκτήθηκε το The Vitamin Shoppe. Οι άλλες επιχειρήσεις του Ομίλου Franchise περιλαμβάνουν τα Pet Supplies Plus, τα Badcock Home Furniture & More, τα Buddy's Home Furnishings και τα Sylvan Learning Centres.
Περισσότερα από το WWD
Τώρα ο δημόσιος λιανοπωλητής με έδρα το Virginia Beach, Va., επιδιώκει την εξαγορά της Kohl's Corp. Λαμβάνοντας υπόψη ότι το Kohl's είναι ένα πολυκατάστημα χωρίς κανένα franchising, μια συμφωνία σίγουρα θα έφερνε το χαρτοφυλάκιο της TFG σε ένα νέο επίπεδο διαφοροποίησης. Σε συνδυασμένη βάση, η TFG εκμεταλλεύεται περισσότερες από 3,000 τοποθεσίες καταστημάτων, κυρίως στις ΗΠΑ, και κατά κύριο λόγο με franchise ή βάσει συμφωνιών αντιπροσώπων, αν και υπάρχουν και καταστήματα που διευθύνονται από την εταιρεία.
Αργά τη Δευτέρα, η Kohl's και η TFG δήλωσαν ότι μπήκαν σε μια αποκλειστική περίοδο διαπραγμάτευσης τριών εβδομάδων για να επιτρέψουν στην TFG να εξαγοράσει την Kohl's Corp. έναντι 60 $ ανά μετοχή σε μετρητά, εκτιμώντας την Kohl's κοντά στα 8 δισεκατομμύρια δολάρια.
Είναι σαν να αναλαμβάνει ο Ντέιβιντ τον Goliath, λαμβάνοντας υπόψη τον ετήσιο όγκο του Ομίλου Franchise στα 3.26 δισεκατομμύρια δολάρια και του Kohl στα 19.4 δισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, υπήρξαν περιπτώσεις όπου μικρότερες εταιρείες λιανικής αγόρασαν μεγαλύτερες. Η Le Tote υπέβαλε αίτηση πτώχευσης μετά την αγορά του Lord & Taylor.
Υπάρχει επίσης ένα ζήτημα χρηματοδότησης - εάν μια συμφωνία με την TFG θα άφηνε την Kohl's κολλημένη στην εξυπηρέτηση ενός μεγάλου χρέους. Θυμηθείτε τι συνέβη με τον όμιλο Neiman Marcus — είχε επιβαρυνθεί με περίπου 300 έως 400 εκατομμύρια δολάρια ετήσιες πληρωμές τόκων για την εξυπηρέτηση του χρέους που προέκυψε από την απόκτησή του. Αυτό, μαζί με την πανδημία, οδήγησε τελικά τον λιανοπωλητή πολυτελείας σε χρεοκοπία.
Εάν οι συνομιλίες Kohl's-Franchise Group οδηγήσουν σε οριστική συμφωνία, η TFG σκοπεύει να συνεισφέρει περίπου 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε κεφάλαια στη συναλλαγή, τα οποία όλα αναμένεται να χρηματοδοτηθούν μέσω αντίστοιχης αύξησης του μεγέθους των εξασφαλισμένων δανειακών διευκολύνσεων. Η Wall Street Journal ανέφερε ότι η Oak Street Real Estate Capital φέρεται να συνεργάζεται με την Franchise Group για τη χρηματοδότηση.
Οι μέτοχοι των ακτιβιστών, ιδιαίτερα η Macellum Advisors, έχουν αποτιμήσει την ακίνητη περιουσία του Kohl σε περίπου 8 δισεκατομμύρια δολάρια. Η Macellum πίεσε την Kohl's να πουλήσει μέρος της ακίνητης περιουσίας της και να την εκμισθώσει πίσω, για να αυξήσει την αξία των μετόχων, αλλά η Kohl's απέρριψε αυτή την ιδέα.
Σε μια τηλεδιάσκεψη νωρίτερα φέτος, ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της TFG Brian R. Kahn απάντησε σε ερώτηση σχετικά με την πιθανή εξαγορά της Kohl's.
«Δεν μπορώ να σας πω τι θα κάνουμε στο μέλλον. Αλλά μπορώ να σας πω ότι σκέφτομαι πολύ τη φιλοσοφία μας όταν πρόκειται για συγχωνεύσεις και εξαγορές και πράγματα που εξετάζουμε κατά καιρούς», είπε ο Καν. «Πρώτον λοιπόν, έχουμε μεγάλη πεποίθηση για τις μάρκες που λειτουργούμε τώρα. Και έτσι πιστεύουμε ακράδαντα ότι αυτές οι επωνυμίες που λειτουργούμε θα μας δώσουν σημαντική οργανική ανάπτυξη με την πάροδο του χρόνου και επίσης θα δημιουργήσουν αρκετές ελεύθερες ταμειακές ροές για να υποστηρίξουν ένα υγιές και αυξανόμενο μέρισμα και επίσης πρόσθετες δωρεάν ταμειακές ροές που μπορούμε να επανεπενδύσουμε τόσο εσωτερικά όσο και εξωτερικά σε συγχωνεύσεις και εξαγορές . Και δεν έχουμε κανένα συμφέρον να το θέσουμε σε κίνδυνο για οποιαδήποτε συναλλαγή…δεν πρόκειται να υποθηκεύσουμε το αγρόκτημα για να κάνουμε οποιαδήποτε συναλλαγή.…Εξετάζουμε όλα όσα είναι διαθέσιμα. Και κάποια πράγματα έχουν νόημα, κάποια πράγματα δεν έχουν νόημα.
«Οποιαδήποτε συναλλαγή μεγέθους σίγουρα θα πρέπει να αυξάνει σημαντικά τα κέρδη ανά μετοχή και τις ταμειακές ροές ανά μετοχή της Ομοσπονδιακής Δημοκρατίας της Γερμανίας. Και νομίζω ότι μπορείτε επίσης να φανταστείτε, όσο υπέροχοι κι αν είναι οι δανειστές μας, έχουμε περιορισμούς χωρητικότητας όσον αφορά το κεφάλαιο και οι μεγάλες συναλλαγές θα πρέπει σίγουρα να είναι πολύ θετικές για την FRG. Κατά την προσωπική μου άποψη για να μας δέσουν, τα χρήματα δεν φυτρώνουν στα δέντρα», είπε.
«Η διαχείριση για εμάς είναι πάντα το κλειδί. Νομίζω ότι με ακούσατε να μιλάω για τη διαχείριση των επιχειρήσεων που έχουμε. Έχουμε πραγματικά επενδυτικές ομάδες διαχείρισης στο Franchise Group…είτε κάνουμε πολύ μικρές συναλλαγές είτε πολύ μεγάλες συναλλαγές, η διαχείριση θα είναι πάντα το κλειδί για αυτό που αναζητούμε.”
Η TFG ανέφερε στη δήλωσή της τη Δευτέρα ότι παραμένει προσηλωμένη στις συντηρητικές χρηματοοικονομικές πολιτικές, συμπεριλαμβανομένων των επιπέδων μόχλευσης-στόχων και της μεγιστοποίησης της δημιουργίας ελεύθερων ταμειακών ροών. «Εάν ολοκληρωθεί μια συναλλαγή, αναμένεται ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές, τα προσαρμοσμένα EBITDA και τα μη GAAP EPS του Ομίλου Franchise θα αυξηθούν σημαντικά», ανέφερε η εταιρεία. «Η σημαντική αύξηση της δημιουργίας ελεύθερων ταμειακών ροών αναμένεται να προωθήσει τον στόχο του Ομίλου Franchise για αύξηση των μερισμάτων και άλλων αποδόσεων κεφαλαίου στους μετόχους, επιτρέποντας επίσης στον Όμιλο Franchise να επιταχύνει τις συνεχείς οργανικές και ανόργανες επενδύσεις».
Τόσο η Kohl's όσο και η TFG κατέστησαν σαφές ότι μια συναλλαγή δεν είναι εξασφαλισμένη. Άλλα μέρη, συμπεριλαμβανομένης της εταιρείας ιδιωτικών μετοχών Sycamore Partners, έχουν κάνει προσφορές για να αγοράσουν το Kohl's.
«Δεν νομίζω ότι το Kohl's and The Franchise Group ταιριάζει. Ο Όμιλος Franchise δεν γνωρίζει τίποτα για τον κλάδο της μόδας, ακόμη και οι τράπεζες πρόκειται να το αμφισβητήσουν», δήλωσε ο Walter Loeb, ο βετεράνος αναλυτής λιανικής.
«Θα ταίριαζε καλύτερα με το Sycamore», παρατήρησε ο Craig Johnson, πρόεδρος της Customer Growth Partners. «Έχουν εμπειρία από την απόκτηση πολλών προβληματικών εμπορικών σημάτων, όπως η Talbots, και επίσης αγόρασαν το Belk, το οποίο εξακολουθεί να είναι ένα καλό πολυκατάστημα. Η Sycamore έχει εμπειρία στο λιανικό εμπόριο και συγκεκριμένα στο λιανικό πολυκαταστημάτων. Πιστεύουμε ότι έχουν περισσότερες πιθανότητες να δημιουργήσουν αξία από την απόκτηση».
«Η αποκλειστικότητα των τριών εβδομάδων θα τελειώσει γρήγορα και δεν θα εκπλαγώ αν η Sycamore ή κάποιος τρίτος επιστρέψει με άλλη προσφορά», πρότεινε ο Johnson. «Αν είστε μέτοχος της Kohl, θέλετε να πάρετε όσα περισσότερα μπορείτε για τις μετοχές σας».
«Είναι μια κεφαλιά», πρόσθεσε ο Allan Ellinger, ιδρυτής και ανώτερος διαχειριστής συνεργάτης της MMG Advisors. «Πρόκειται για χειριστή franchise. Τι γνωρίζει για τα πολυκαταστήματα και πώς θα χρηματοδοτούσαν μια συμφωνία; Δεν καταλαβαίνω ποια είναι η στρατηγική τους. Αυτό θα ήταν μια πραγματικά μεγάλη γουλιά για αυτούς. Εάν πρόκειται να αλλάξετε τη στρατηγική σας και να αποκλίνετε από τις βασικές σας ικανότητες, κάντε το μικρότερο.»
Οι αναλυτές λιανικής συμφωνούν ότι η Kohl's χρειαζόταν επισκευή εδώ και αρκετό καιρό και έχει κάνει πολλά για να αναβαθμίσει το παιχνίδι της, όπως φέρνοντας τη Sephora καθώς και μια σειρά από εθνικές επωνυμίες που επικεντρώνονται σε ενεργές και περιστασιακές προσφορές. Αλλά οι αλλαγές χρειάζονται χρόνο για να ξεκινήσουν και μέχρι στιγμής, ο Kohl's δεν έχει δείξει σημάδια βελτίωσης. Αντίθετα, ο λιανοπωλητής που εδρεύει στο Menomonee Falls, Wisc. έχει υποαποδόσεις από τους ομοτίμους του στον κλάδο λιανικής. Και ορισμένοι μέτοχοι έχουν γίνει ανυπόμονοι.
«Η Kohl's δεν είχε την ανάκαμψη σε άλλα πολυκαταστήματα», είπε ο Johnson. «Η Macy's και η Nordstrom έχουν κάνει καλύτερη δουλειά στο να ταιριάζουν τη χωρητικότητα με τη ζήτηση», μέσω σημαντικού αριθμού κλεισίματος καταστημάτων.
«Η υποψία μου είναι ότι το εξαγοράζον μέρος, είτε πρόκειται για τον όμιλο Franchise, είτε για τη Sycamore είτε για κάποια άλλη εταιρεία, θα έβλεπε προσεκτικά τον αριθμό των καταστημάτων της Kohl's, από τον τρέχοντα στόλο των περίπου 1,100. «Αλλά δεν θέλετε να κόψετε πολύ βαθιά. Ένα πλεονέκτημα που έχει το Kohl's είναι οι τοποθεσίες του. Είναι πιο κοντά στο μέρος όπου ζουν και εργάζονται οι άνθρωποι», είπε ο Τζόνσον.
«Θα έλεγα ότι μια συμφωνία δεν είναι απολύτως απαραίτητη, αλλά κάτι πρέπει να γίνει για να βελτιωθεί η απόδοση στο Kohl's».
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/kohl-means-franchise-group-215028497.html