Στις αίθουσες συνεδριάσεων στο Fortune 500 εταιρείες, σε πολυτελή μπαρ της Wall Street και στις αίθουσες των σχολών διοίκησης επιχειρήσεων σε όλη τη χώρα, υπάρχει μια συνεχής συζήτηση σχετικά με το «τι είναι επόμενο;» για τον πληθωρισμό των ΗΠΑ το περασμένο έτος.
Τους τελευταίους μήνες, α αυξανόμενη χορωδία οικονομολόγων και ηγετών επιχειρήσεων έχουν υποστηρίξει ότι η μάστιγα των υψηλών τιμών καταναλωτή πλησιάζει στο τέλος της. Αλλά α ξεχωριστή ομάδα από παρόμοια έμπειρα οικονομικά μυαλά πιστεύει ότι η ιστορία δείχνει ότι ο πληθωρισμός δεν θα εξημερωθεί τόσο εύκολα.
Τα επιχειρήματα που διατυπώθηκαν από τον καθηγητή Wharton Jeremy Siegel και τον δισεκατομμυριούχο διαχειριστή hedge fund Bill Ackman την περασμένη εβδομάδα αποτελούν παράδειγμα αυτών των αντίθετων ιδεών.
Ο Siegel δήλωσε τη Δευτέρα ότι πιστεύει ότι οι έξι αυξήσεις των επιτοκίων της Fed φέτος έχουν ήδη περιορίσει τον πληθωρισμό και τα στοιχεία απλώς δεν το δείχνουν ακόμα.
«Νομίζω ότι ουσιαστικά το 90% του πληθωρισμού μας έχει εξαφανιστεί», είπε είπε στο CNBC, δείχνοντας το επιβράδυνση της αγοράς κατοικίας ως αποδεικτικό στοιχείο.
Αλλά ο Bill Ackman, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της Pershing Square Capital, δήλωσε μόλις την περασμένη εβδομάδα ότι πιστεύει ότι ο πληθωρισμός απέχει πολύ από τον έλεγχο.
«Πιστεύουμε ότι ο πληθωρισμός θα είναι διαρθρωτικά υψηλότερος στο μέλλον από ό,τι ήταν ιστορικά», είπε σε Κλήση κερδών 17 Νοεμβρίου με τους επενδυτές, υποστηρίζοντας ότι τάσεις όπως η αποπαγκοσμιοποίηση και το καθαρό ενέργεια η μετάβαση θα οδηγήσει σε διαρκή αύξηση του κόστους.
Ο Άκμαν και ο Σίγκελ είναι δύο βαριά βαρίδια στη συζήτηση για τον πληθωρισμό υψηλού πονταρίσματος και ποιος αποδεικνύεται ότι έχει δίκιο θα μπορούσε να καθορίσει τα πάντα, από την αξία των 401(k) σας μέχρι το ποσό που πληρώνετε για την υποθήκη σας. Ακολουθεί μια ματιά στα επιχειρήματά τους.
Ο διαρθρωτικός πληθωρισμός και ο κίνδυνος μετοχών του Ackman
Ο πληθωρισμός, όπως μετράται με τον δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ), αυξήθηκε 7.7% πριν από ένα χρόνο τον Οκτώβριο. Ενώ αυτό είναι πολύ κάτω από το 9.1% κορυφή που παρατηρήθηκε τον Ιούνιο, απέχει πολύ από το επιτόκιο-στόχο 2% της Fed.
Πολλά γεράκια οικονομολόγοι και οι ηγέτες των επιχειρήσεων υποστηρίζουν ότι ακόμη και μετά την επιθετική αύξηση των επιτοκίων φέτος, η Fed έχει πολλή δουλειά να κάνει για να ελέγξει πραγματικά τον πληθωρισμό. Και ο Bill Ackman το πιστεύει μπορεί να μην είναι σε θέση να φτάσει το 2% καθόλου.
«Δεν πιστεύουμε ότι είναι πιθανό η Federal Reserve να μπορέσει να επαναφέρει τον πληθωρισμό σε ένα είδος σταθερού επιπέδου 2%,» είπε στους επενδυτές την περασμένη εβδομάδα.
Ο hedge funder συνέχισε εξηγώντας ότι υπάρχουν μακροπρόθεσμες διαρθρωτικές αλλαγές στην παγκόσμια οικονομία, όπως η αύξηση των μισθών, η μετάβαση στην καθαρή ενέργεια και η αποπαγκοσμιοποίηση που θα αυξήσουν το κόστος των εταιρειών και θα διατηρήσουν τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα τα επόμενα χρόνια.
Συγκεκριμένα, ο Άκμαν υποστήριξε ότι στην ακτή—η μετεγκατάσταση προηγουμένως ξένων επιχειρηματικών δραστηριοτήτων πίσω στις ΗΠΑ—θα μπορούσε αύξηση του κόστους εργασίας και υλικών για τις αμερικανικές εταιρείες και αύξηση του πληθωρισμού.
«Θα πρέπει τελικά να αποδεχτούμε ένα υψηλότερο επίπεδο πληθωρισμού που έχει να κάνει με την αποπαγκοσμιοποίηση», είπε. «Πιστεύουμε πολύ στη θέση ότι πολύ περισσότερες επιχειρήσεις θα έρθουν πιο κοντά στο σπίτι και ότι είναι πιο ακριβό να κάνεις επιχειρήσεις εδώ».
Λόγω αυτών των μακροπρόθεσμων διαρθρωτικών αλλαγών που θα επιδεινώσουν τον πληθωρισμό, ο Ackman πιστεύει ότι η Fed θα πρέπει να κρατήσει τα όπλα της με τις αυξήσεις των επιτοκίων. Ωστόσο, εξήγησε ότι αυτά τα αυξανόμενα επιτόκια θα χρησιμεύσουν μόνο για να ωθήσουν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια των ομολόγων υψηλότερα, κάτι που αποτελεί «κίνδυνο για τις μετοχές».
Ο αποπληθωρισμός του καταφυγίου του Siegel και η άνοδος των αποθεμάτων
Ο Σίγκελ και περισσότεροι επιζήμιοι οικονομολόγοι σαν αυτόν υποστηρίζουν ότι το χειρότερο του πληθωρισμού έχει ήδη τελειώσει.
Επισημαίνουν το γεγονός ότι τιμές καταφυγίου αποτελούν περίπου το ένα τρίτο του ΔΤΚ, ένα από τα πιο κοινά μέτρα μέτρησης του πληθωρισμού, και σημειώστε ότι η αγορά κατοικίας ήδη επιβραδύνεται.
Τώρα υπάρχουν 28 κάποτε καυτές αγορές κατοικιών όπου οι τιμές των κατοικιών έχουν μειωθεί κατά 5% ή περισσότερο από ένα χρόνο πριν και οι αιτήσεις αγοράς στεγαστικών δανείων μειώθηκαν κατά 41% κατά την ίδια περίοδο.
Ο Siegel λέει ότι η Fed αγνόησε την προβληματική αγορά κατοικίας επειδή εξετάζει τα μπαγιάτικα δεδομένα ΔΤΚ, τα οποία μετρά τις αλλαγές στις τιμές των καταλυμάτων με καθυστέρηση.
«Το θέμα μου είναι ότι η στέγαση έχει μειωθεί, αλλά ο τρόπος με τον οποίο η κυβέρνηση υπολογίζει είναι τόσο καθυστερημένος που θα συνεχίσει να παρουσιάζει αυξήσεις», εξήγησε.
Ο καθηγητής Wharton υποστηρίζει ότι τα νέα δεδομένα τους επόμενους μήνες, συμπεριλαμβανομένων των Δείκτης τιμών κατοικίας Case-Shiller, θα αρχίσει να απεικονίζει σωστά τον αποπληθωρισμό που προέρχεται από την αγορά κατοικίας, οδηγώντας τη Fed να σταματήσει τις αυξήσεις των επιτοκίων.
«Πήρε πολύς καιρός για να το πάρει η Fed και δεν το έχουν καταλάβει ακόμα, ότι ο πληθωρισμός έχει ουσιαστικά τελειώσει, αλλά θα το κάνει, και νομίζω ότι θα το πάρουν ίσως πολύ αργά φέτος ή στις αρχές του επόμενου έτους. " αυτός είπε. «Και νομίζω ότι μόλις το πάρουν θα δείτε μεγάλη αύξηση στις τιμές των μετοχών».
Ο Siegel πιστεύει ότι όταν η Fed αναγνωρίσει ότι ο πληθωρισμός εξασθενεί και αποφασίσει να σταματήσει τις αυξήσεις επιτοκίων ή ακόμα και να μειώσει τα επιτόκια, θα προκαλέσει ράλι 15% έως 20% στον S&P 500.
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
Περισσότερα από το Fortune:
Η αμερικανική μεσαία τάξη βρίσκεται στο τέλος μιας εποχής
Τα 5 πιο συνηθισμένα λάθη που κάνουν οι νικητές της λοταρίας
Άρρωστος με μια νέα παραλλαγή Omicron; Να είστε προετοιμασμένοι για αυτό το σύμπτωμα
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/wharton-professor-jeremy-siegel-says-204143788.html