Εταιρείες διαχείρισης πλούτου που σκέφτονται χαρούμενες σκέψεις μέσα στην αγορά άσχημης αρκούδας

«Η υποκείμενη οικονομία των ΗΠΑ θα είναι εντάξει», διαβεβαιώνει ο Jeff Erdmann, 37χρονος βετεράνος της Merrill Lynch και σύμβουλος του Forbes/Shook Top με 12 δισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση. «Θα διορθώσουμε την κατάσταση της εφοδιαστικής αλυσίδας και θα έχουμε κάποια στιγμή σταθεροποίηση των τιμών της ενέργειας. Κανείς δεν ξέρει πότε θα διορθωθούν αυτά τα πράγματα, αλλά δεν νομίζω ότι αυτός ο κύκλος της πτωτικής αγοράς διαρκεί τόσο όσο άλλοι».

Η θετικότητα του Erdmann έρχεται καθώς ο S&P 500 υποχωρεί κατά 23%, ο Nasdaq Composite υποχωρεί κατά 32%, ο πληθωρισμός μαίνεται στο 8.6% και οι ανησυχίες για την ύφεση είναι αχαλίνωτες. Χθες, ο πρόεδρος της Federal Reserve Jerome Powell αύξησε το επιτόκιο των Federal Funds κατά 75 μονάδες βάσης στο 1.75% και εν μία νυκτί το Ηνωμένο Βασίλειο και η κεντρική τράπεζα της Σουηδίας αύξησαν επίσης τα επιτόκια αναφοράς.

«Φοβόμουν πολύ περισσότερο στην αρχή της πανδημίας, κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης και κατά τη διάρκεια της φούσκας των κουκκίδων. Αυτές ήταν ριζικές υπερβολές στις αγορές», λέει ο Erdmann.

Ο Erdmann, ο οποίος ήταν ο κορυφαίος σύμβουλος σε εθνικό επίπεδο πέρυσι, καθώς και πολλοί οικονομολόγοι και σύμβουλοι σε όλες τις μεγάλες εταιρείες στη Wall Street έχουν θετικό τόνο παρά την πρόσφατη αποχώρηση.

Kathleen Malone, κορυφαία σύμβουλος του Forbes/Shook με την Wells FargoWFC
λέει στους πελάτες ότι ενώ αυτή η πτώση της αγοράς ήταν μεγαλύτερη από ό,τι αναμενόταν, αναμενόταν μια διόρθωση και αποτελεί φυσικό μέρος του οικονομικού κύκλου. Της αρέσει επίσης να υποδεικνύει στους πελάτες της τις μεγάλες αποδόσεις του 2019, του 2020 και του 2021 για να δείξει ότι ήταν αναπόφευκτο να επιστραφεί μέρος αυτού του πλεονάσματος.

Μέσα σε αυτή την αναταραχή, οι επενδυτές αναρωτιούνται εάν πλησιάζει ύφεση. Αν και ο Erdmann δεν είναι δεσμευμένος, τονίζει ότι ποτέ δεν υπήρξε ύφεση με μελλοντική αύξηση των κερδών στον S&P 500 ή με ανεργία τόσο χαμηλό όσο το τρέχον ποσοστό 3.6%.

Αυτό το πρόσφατο sell off σηματοδοτεί την 20η bear market των τελευταίων 140 ετών, σύμφωνα με την Bank of AmericaΠΑ
δεδομένα. Στο παρελθόν, η μέση πτώση από την κορυφή έως το κατώτατο σημείο για τον S&P 500 ήταν 37.3% και η μέση διάρκεια ήταν 289 ημέρες. Εάν εφαρμοστεί στην τρέχουσα αγορά, αυτό θα σήμαινε ότι η σημερινή bear market θα τελείωνε στις 19 Οκτωβρίου και ο S&P 500 θα έπεφτε έως τις 3000.

«Βρισκόμαστε στο κάτω μέρος της όγδοης περιόδου μιας πολύ σχολικής, κυκλικής bear market», λέει η Lisa Shalett, επικεφαλής επενδύσεων της Morgan Stanley.MS
διαχείριση περιουσίας. «Αυτό συμβαίνει όταν η πολιτική αλλάζει τόσο γρήγορα και ριζικά όσο έχει γίνει, τα επιτόκια αυξάνονται και οι λόγοι τιμής προς κέρδη πέφτουν».

Ο Shalett αναμένει ότι η ανατιμολόγηση των επιτοκίων και των αποτιμήσεων θα οδηγήσει σε επιβράδυνση της οικονομίας και στις προσδοκίες για κέρδη θα μειωθούν καθώς η bear market συνεχίζεται. Με τον πληθωρισμό, τον πόλεμο στην Ουκρανία και μια γερακινή Fed να έχει ήδη τιμολογηθεί στις αγορές, υποθέτει ότι η αγορά συνεχίζει να πέφτει λόγω των ανησυχιών για τα εταιρικά κέρδη, τα οποία χαρακτηρίζει ως το επόμενο παπούτσι που θα πέσει. Μόλις μειωθούν οι προσδοκίες και σημειωθεί η προκύπτουσα πτώση, η Shalett πιστεύει ότι αυτό θα σημειώσει το κάτω μέρος και θα επιτρέψει στην αγορά να επιστρέψει σε αυτό που περιγράφει ως «κοσμική ανοδική αγορά».

Όσον αφορά το χρονοδιάγραμμα, ο Shalett βλέπει μια επαναφορά των προσδοκιών για τα κέρδη μετά τις εκθέσεις του δεύτερου και του τρίτου τριμήνου τον Ιούλιο και τον Οκτώβριο που θα ακολουθήσει ένα ράλι στο τέλος του έτους εν μέσω χαμηλότερου πληθωρισμού και καθώς οι ενδιάμεσες εκλογές πιθανότατα μεταβάλλουν την ισορροπία δυνάμεων στο Κογκρέσο. Σε συνδυασμό με καλύτερα οικονομικά δεδομένα από την Κίνα και παγκοσμίως μέχρι το 2, η Shalett προβλέπει ότι το έτος θα τελειώσει με πολύ υψηλότερο ρυθμό από την τρέχουσα αβεβαιότητα.

Παρά τη συγκρατημένη αισιοδοξία στη Wall Street, ο δείκτης καταναλωτικού κλίματος του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν έφτασε σε χαμηλό ρεκόρ νωρίτερα αυτόν τον μήνα.

«Κάθε γυμναστήριο και delicatessen έχει το CNBC και υπάρχει τόση εστίαση στο βραχυπρόθεσμο», προσθέτει ο Erdmann. «Υπάρχουν πολλά που πρέπει να ανησυχούμε για τα οποία θα φέρουν αντίθετους ανέμους στην αγορά, αλλά αυτό δεν είναι μια τεράστια χαλάρωση».

Ο Erdmann επεσήμανε ότι ενώ οι επενδυτές αισθάνονται πόνο, δεν υπήρξε συνθηκολόγηση μεγάλης κλίμακας στην αγορά με τους επενδυτές να τρέχουν για τις πόρτες, ένα σημάδι που θα ήταν δυσοίωνο και ενδεχομένως θα του έπαιρνε τον αέρα από τα πανιά του. Αντίθετα, ο Erdmann βλέπει το πτωτική αίσθηση μεγάλης κλίμακας μεταξύ των επενδυτών ως ένδειξη ανοδικής συμπεριφοράς.

Ο Bill Carroll, ο οποίος επιβλέπει 3,000 οικονομικούς συμβούλους ως διευθύνων σύμβουλος της UBS wealth management στο ανατολικό τμήμα, επανέλαβε αυτό το συναίσθημα λέγοντας ότι δεν έχει δει τον μαζικό πανικό που είδε κατά τη διάρκεια άλλων οικονομικών κρίσεων. Ο Carroll λέει ότι αυτό είναι καθησυχαστικό για τις αγορές, αλλά δείχνει επίσης ότι οι επενδυτές είναι πιο εξελιγμένοι από κάθε άλλη φορά κατά τη διάρκεια της 37χρονης καριέρας του.

«Οι άνθρωποι αισθάνονται πολύ αρνητικά για την κατοχή χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων αυτή τη στιγμή και ιστορικά αυτό ήταν ένα πολύ ανοδικό σημάδι», προσθέτει ο Erdmann. «Δεν λέω στους ανθρώπους να γίνουν ανοδικοί σήμερα, αλλά όταν μιλάς για το πώς νιώθουν οι άνθρωποι, αυτό έχει ήδη τιμολογηθεί στην αγορά».

Ο CIO της Wells Fargo Wealth and Investment Management, Darrell Cronk, είναι λιγότερο αισιόδοξος για τις προοπτικές βραχυπρόθεσμα, κηρύσσοντας μια αμυντική στάση για τους επενδυτές το δεύτερο εξάμηνο του έτους μέχρι να αλλάξουν οι συνθήκες. Αναμένει ότι η αμερικανική οικονομία θα αρχίσει να συρρικνώνεται το τέταρτο τρίμηνο και θα συνεχίσει να συρρικνώνεται για δύο έως τρία τρίμηνα για αυτό που περιγράφει ως «ήπια και σχετικά σύντομη» ύφεση.

Ενώ οι προοπτικές της αγοράς βραχυπρόθεσμα παραμένουν ασαφείς, ο CIO της Bank of America Private Bank Joseph Quinlan επισημαίνει ότι κάθε ύφεση στις ΗΠΑ έχει αποδώσει ισχυρή οικονομία στη συνέχεια, όπως αποδεικνύεται από τα στοιχεία της Bank of America που δείχνουν ότι η μέση ανοδική αγορά μετά από μια αγορά αρκούδας διαρκεί 64 μήνες και αποδίδει 198% απόδοση.