Ζητούνται Scoopers Ice Cream – 23 $/ώρα – Ναι, η οικονομία της υπηρεσίας ανθεί

Φανταστείτε την έκπληξή μου όταν είδα αυτό το σημάδι έξω από το τοπικό μου κατάστημα παγωτού JP Licks στην περιοχή της Βοστώνης. Αν και είναι σίγουρα ανέκδοτο, εξακολουθεί να φαίνεται να αποτελεί εκδήλωση του προβλήματος που αντιμετωπίζει τώρα η Fed στην προσπάθειά της να επαναφέρει τον πληθωρισμό στο 2%. Η οικονομία των υπηρεσιών ανθίζει, η αγορά εργασίας είναι σφιχτή και τα μέτρα για τον βασικό πληθωρισμό έχουν αρχίσει να επανέρχονται. Στις 3 Ιανουαρίου μου^rd στήλη (Οι Monkees ήταν μεγάλη επιτυχία το 1966-67. Έτσι ήταν ο πληθωρισμός (forbes.com)) Το συμπέρασμα μου ήταν ότι η ύφεση δεν ήταν προφανής, και ως εκ τούτου θα πρέπει να καλύψετε τις αντισταθμίσεις μετοχών σας. Ήταν καλή ιδέα τότε. Πρέπει να περιμένουμε ύφεση σύντομα; Ας εξερευνήσουμε τη μακρο-προοπτική.

Σε προεπισκόπηση, είναι δύσκολο να δούμε μια ύφεση με σκληρή προσγείωση τους επόμενους 6-9 μήνες. Μόλις πρόσφατα, η απόδοση των 2ετών ομολόγων επανήλθε πάνω από το επίπεδο των Fed Funds. Είναι «μη αναποδογυρισμένο». Αυτό δεν είναι πρωτοφανές, αλλά αυτό που πιθανότατα σημαίνει είναι ότι η οικονομία είναι ισχυρότερη από ό,τι αναμενόταν. Και υπάρχουν πολλά σημάδια όπως το εισόδημα από την εργασία του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκε κατά 8% (ετησιοποιημένο σε 3 μήνες) και επιταχύνεται. Έτσι, καταλήγουμε σε μπάλες παγωτού 23 $/ώρα. Και εμείς οι παγωτοφάγοι είμαστε ικανοποιημένοι να πληρώνουμε επειδή τα μετρητά των νοικοκυριών στους ισολογισμούς εξακολουθούν να είναι περίπου 8 τρισεκατομμύρια δολάρια, υπερδιπλάσια από ό,τι ήταν το 2019. Αλλού, η Κίνα αναπτύσσεται ξανά και η Τράπεζα της Ιαπωνίας εξακολουθεί να τυπώνει τρισεκατομμύρια γιεν για να υποστηρίξει Έλεγχος καμπύλης απόδοσης τους. Παίρνετε την εικόνα. Η ονομαστική ανάπτυξη παραμένει ισχυρή.

Η Fed έχει επίσης την εικόνα. Οι εκθέσεις μέσης και περικοπής του μέσου πληθωρισμού της Fed του Cleveland τον Ιανουάριο έδειξαν εκ νέου επιτάχυνση του βασικού πληθωρισμού. Γνωρίζουμε ότι ο πρόεδρος Πάουελ παρακολουθεί στενά αυτά τα δύο μέτρα. Εν τω μεταξύ, ενδέχεται να υπάρχουν 3-6 εκατομμύρια λιγότεροι εργαζόμενοι από ό,τι θα μπορούσατε να είχατε προβλέψει το 2019. Δεν φαίνονται ακόμη δελεασμένοι να εισέλθουν στην αγορά εργασίας. Οι επιχειρήσεις δεν μπορούν να περιμένουν και έτσι το κόστος εργασίας των υπηρεσιών αυξάνεται και μαζί τους θα αυξάνονται και οι τιμές. Παρακολουθήστε τις προβολές dot-plot της Fed στη συνεδρίαση του Μαρτίου. Εάν τα οικόπεδα δείχνουν επίπεδα ανεργίας στο 4.5-5%, τα μέλη της Fed δηλώνουν ρητά ότι χρειάζονται ύφεση για να μετριάσουν τις τιμές. Ξεχάστε την παύση ή την περιστροφή, η Fed εξακολουθεί να κυνηγά τον πληθωρισμό που βασίζεται στην εργασία.

Το διοικητικό μας νομισματικό σώμα παίρνει τελικά αυτό που θέλει και δεν πρέπει να τους πολεμήσετε. Έτσι, στο χρονικό πλαίσιο των 9-18 μηνών, νομίζω ότι η Fed σχεδιάζει μια ύφεση για να καταπνίξει τον πληθωρισμό. Υπάρχουν πολλοί δείκτες που δείχνουν προς αυτή την κατεύθυνση κατά τη διάρκεια αυτού του χρονικού πλαισίου. Η απόδοση του 3μηνου γραμματίου ανέστρεψε (ανέβηκε σε υψηλότερο επιτόκιο) την απόδοση του δημοσίου 10 ετών τον Οκτώβριο και τις περισσότερες φορές 12-18 μήνες αργότερα, έχουμε ύφεση. Οι κορυφαίοι οικονομικοί δείκτες (Conference Board και ΟΟΣΑ) δείχνουν προς τα κάτω και έχουν καλές επιδόσεις. Επίσης, οι μελλοντικές προσδοκίες για το καταναλωτικό συναίσθημα ήταν σταθερά χειρότερες από τις τρέχουσες συνθήκες, γεγονός που δείχνει το δημόσιο άγχος και ιστορικά ήταν μια καλή ένδειξη μιας επερχόμενης ύφεσης.

Μέσα σε αυτούς τους επόμενους 6 μήνες, εάν η οικονομία παραμείνει ισχυρή, η πιθανή πορεία μπορεί να είναι υψηλότερες αποδόσεις ομολόγων και, ναι, δυνητικά υψηλότερες τιμές των μετοχών. Μπορεί ακόμη και να αμφισβητήσουμε τα υψηλά του Αυγούστου 2022 στα 4300. Δεν υπάρχει πολύ οξυγόνο πάνω από αυτό το επίπεδο λόγω της αποτίμησης και των υψηλότερων επιτοκίων. Και ακριβώς όταν όλοι δηλώνουν ότι δεν προσγειώνονται και είναι ανοδικοί, το σφυρί της ύφεσης της Fed μπορεί να χτυπήσει.

Τιμολογείται η ύφεση; Δεν είναι καν κοντά. Τα κέρδη σε ύφεση θα μπορούσαν εύκολα να μειωθούν κατά 25-30%. Τα πιστωτικά περιθώρια θα ανέβαιναν πολύ υψηλότερα και μαζί τους οι οικονομικές συνθήκες θα σφίγγουν σημαντικά. Δεν είναι μια όμορφη εικόνα που θα ταρακουνούσε την τρέχουσα επενδυτική ηρεμία. Αλλά από τη δική μου σκοπιά, αν μπορείτε να αντέξετε οικονομικά την τιμή και τις θερμίδες, συνεχίστε να τρώτε το παγωτό όλο το καλοκαίρι.

Όλα τα δεδομένα αναφέρονται από το Bloomberg LP και το Ned Davis Research.