Μνημείο Junior Martin Luther King στην Ουάσιγκτον, ΗΠΑ
Getty
Η συμβατική σοφία είναι ότι για τους ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων που προσπαθούν να ελαχιστοποιήσουν την ανατροπή των διευθυντών, η σοβαρή δέσμευση για αύξηση των κατανομών σε διευθυντές διαφορετικών κατόχων και διαφορετικών καθοδηγούμενων απαιτεί χρόνο για να εφαρμοστεί, και για τους ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων που προτιμούν τη συγκέντρωση, μπορεί να είναι δύσκολο να προσθέσουν νέους διαχειριστές σε ένα χαρτοφυλάκιο, το οποίο επιβραδύνει τον ρυθμό προόδου.
Η συμβατική σοφία δεν είναι αρκετή: οι ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων μπορούν να επιταχύνουν τα ίδια κεφάλαια και τη συμπερίληψη στα υπάρχοντα επενδυτικά τους χαρτοφυλάκια μέσω της παρακολούθησης και της συνεργασίας με τους υπάρχοντες διαχειριστές.
Αυτό το άρθρο - το έκτο και τελευταίο άρθρο μιας σειράς για τη δημιουργία διαφορετικών και χωρίς αποκλεισμούς χαρτοφυλάκια θεσμικών επενδύσεων - βασίζεται σε ένα καθοδηγήσει για ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων που ο Blair Smith και ο Troy Duffie του Ινστιτούτου Milken και εγώ συντάξαμε με σημαντική συμβολή από το Ινστιτούτο Milken ΔΕΗ στο Εκτελεστικό Συμβούλιο Διαχείρισης Περιουσιακών Στοιχείων, Θεσμικοί Κατανεμητές για Διαφορετικότητα Ισότητα και Ένταξη και των ξαδέλφων οργανισμών του, συμπεριλαμβανομένων των Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute και IDiF. Πιο συγκεκριμένα, εστιάζει στον τέταρτο και τελευταίο πυλώνα στην πορεία προς τον καπιταλισμό χωρίς αποκλεισμούς: τη δίκαιη παρακολούθηση και τη δέσμευση.
Αυτός ο τελευταίος πυλώνας απηχεί δύο από τα τέσσερα βήματα προς τη φυλετική δικαιοσύνη που περιγράφει ο Δρ. Μάρτιν Λούθερ Κινγκ Τζούνιορ στην Επιστολή από τη φυλακή του Μπέρμιγχαμ πριν από εξήντα χρόνια. Η εξέταση των δεδομένων διαφορετικότητας και η πολυμερής συζήτηση που ζητά ο Δρ Κινγκ ισχύουν και για συζητήσεις με υπάρχοντες διευθυντές.
Στρατηγική 16: Αύξηση της Ποικιλομορφίας των Υπαρχόντων Διευθυντών
Η επένδυση σε διευθυντικά στελέχη διαφορετικών ιδιοκτητών και διαφορετικών καθοδηγούμενων είναι σημαντική, όπως είναι σημαντική η ενθάρρυνση των διευθυντών μεγάλων περιουσιακών στοιχείων να αυξήσουν την ποικιλομορφία των ανώτερων στελεχών τους και πράγματι, η ενθάρρυνση όλων των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων να αυξήσουν την ποικιλομορφία του προσωπικού. Πρότυπο μετρήσεων ποικιλομορφίας της ILPA λαμβάνει υπόψη τόσο την κατάσταση της διαφορετικότητας όσο και την ορμή της διαφορετικότητας στην καρτέλα μετακίνησης του προσωπικού της.
Μερικές φορές οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που ανήκουν στην πλειοψηφία τους σκέφτονται την τρέχουσα και την αναδυόμενη διαφορετική ηγεσία. Το Commonfund και άλλοι θεσμικοί κατανεμητές λαμβάνουν υπόψη την ιδιοκτησία, το καθεστώς της εκτελεστικής ομάδας και την κατανομή μεταφοράς κατά τη μέτρηση της ποικιλομορφίας της ηγεσίας, όπως εξήγησε η διευθύνουσα σύμβουλος του Commonfund, Caroline Greer, σε μια συνάντηση επαγγελματιών επενδύσεων. «Ο ευρύτερος στόχος», είπε, «είναι να μετρηθεί η ανάπτυξη διαφορετικών διαχειριστών χαρτοφυλακίου, αντί να εστιάσουμε απλώς στο εκτελεστικό επίπεδο».
Η IADEI διατηρεί μια βάση δεδομένων οργανισμών που στοχεύουν στην αύξηση της ποικιλομορφίας στον κλάδο διαχείρισης επενδύσεων σε επίπεδο κατώτερο, μεσαίο και ανώτερο. Παρομοίως, το Ίδρυμα WK Kellogg εστιάζει σε στρατηγικές διαφοροποιημένης καθοδήγησης για διευθυντικά στελέχη που δεν ανήκουν σε διαφορετικούς: Η πεποίθησή του είναι ότι η μακροπρόθεσμη ανάπτυξη διαφορετικών στελεχών ξεκινά με την προώθηση πιο διαφορετικών ανθρώπων σε ανώτερους ρόλους λήψης αποφάσεων σε όλες τις εταιρείες. . Πιο συγκεκριμένα, από το 2009, το Ίδρυμα Kellogg έχει επενδύσει περισσότερα από το διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιό του 4.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων (εξαιρουμένου του τμήματος του χαρτοφυλακίου που είναι η μετοχή Kellogg) σε εταιρείες όπου οι έγχρωμοι και οι γυναίκες έχουν σημαντική εξουσία λήψης αποφάσεων.
Στρατηγική 17: Ενίσχυση της επιρροής με τους υπάρχοντες διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων
Οι ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων μπορούν να ενθαρρύνουν τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων να αυξήσουν την εστίασή τους στη DEI μέσω της στρατηγικής δέσμευσης, καθώς και να προσφέρουν πόρους που θα τους βοηθήσουν να δημιουργήσουν πιο διαφορετικές, δίκαιες και χωρίς αποκλεισμούς ομάδες και επενδυτικά χαρτοφυλάκια. CFA
Υποστηρίζοντας αυτή την παρατήρηση, η Anne-Marie Laberge, ανώτερη διευθύντρια διαχείρισης εξωτερικού χαρτοφυλακίου για το Caisse de Dépôt et Placement du Québec (CDPQ) παρατήρησε ότι η CDPQ διεξάγει διάλογο με διευθυντές των οποίων τα στατιστικά στοιχεία για την ποικιλομορφία υστερούν σε αυτά των ομοτίμων τους.
Η στρατηγική δέσμευση είναι ο πιο αξιόπιστος τύπος βιώσιμης επένδυσης για επενδυτές που αναζητούν αντίκτυπο, με την έννοια ότι έχει αποδειχθεί σαφώς εμπειρικά. Η ακαδημαϊκή έρευνα διαπιστώνει ότι η επιτυχία στη στρατηγική δέσμευση έχει πολλούς παράγοντες.
Πρώτον, οι πιθανότητες επιτυχίας μειώνονται καθώς αυξάνεται το κόστος της ζητούμενης μεταρρύθμισης. Τα αιτήματα εταιρικής διακυβέρνησης, συμπεριλαμβανομένων των αιτημάτων DEI, έχουν το υψηλότερο ποσοστό επιτυχίας εν μέρει επειδή οι μεταρρυθμίσεις στον περιβαλλοντικό τομέα είναι πιθανό να είναι πιο δαπανηρές από εκείνες στον τομέα της διακυβέρνησης.
Δεύτερον, όσο μεγαλύτερη είναι η επιρροή των επενδυτών, τόσο πιο πιθανό είναι να επιτύχουν τα αιτήματα στρατηγικής δέσμευσης, ιδιαίτερα όταν ο μέτοχος που συμμετέχει κατέχει μεγαλύτερο μερίδιο της στοχευόμενης εταιρείας. Dimson, Karakaş και Li Βρέθηκαν ότι μια ομάδα επενδυτών που δεσμεύεται έχει μεγαλύτερη επιρροή όταν η δέσμευση ηγείται από επενδυτή από την ίδια χώρα με την εταιρεία που δεσμεύεται. Τα γλωσσικά και πολιτιστικά στοιχεία μπορούν επίσης να παίξουν ρόλο. Οι πιθανότητες επιτυχίας αυξάνονται όταν οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που είναι μεγάλοι και διεθνούς φήμης αποτελούν μέρος της ομάδας επενδυτών που συμμετέχουν. Το μέλος της Επιτροπής Επενδύσεων του Ιδρύματος Silicon Valley, Kate Mitchell, το συνόψισε για μια ομάδα συζήτησης επενδυτών της IADEI: «Το AUM έχει σημασία, όπως και η τοποθεσία και η ηγεσία».
Τρίτον, το ποσοστό επιτυχίας της δέσμευσης είναι υψηλότερο με οργανισμούς που έχουν συμμορφωθεί στο παρελθόν με αιτήματα δέσμευσης. Από αυτό προκύπτει ότι η συλλογική δέσμευση ή ακόμη και η επαναλαμβανόμενη και ασυντόνιστη ενασχόληση με τους γενικούς ιατρούς είναι πιθανό να αποφέρει επιτυχία. Μαύρη πέτρα
Υπεγράφη από τον Christopher Ailman (διευθυντή επενδύσεων του California State Teachers' Retirement System), τον Hiromichi Mizuno (εκτελεστικό διευθύνοντα σύμβουλο και επικεφαλής επενδύσεων του Ταμείου Επενδύσεων της Ιαπωνικής Κυβέρνησης [GPIF]) και τον Simon Pilcher (CEO του UK USS Investment Management Ltd). Από τη δημοσίευση της επιστολής της εταιρικής μας σχέσης, έχουν υπογράψει 10 ακόμη ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένης της ολλανδικής κυβέρνησης και του διαχειριστή των συνταξιοδοτικών ταμείων εκπαίδευσης ABP, η οποία διαθέτει 650 δισεκατομμύρια δολάρια AUM.
Στο «Three Asset Owners Send a Sustainability Message», οι δημοσιογράφοι Gillian Tett και Patrick Temple-West of the Financial Times ρώτησε: "Γιατί οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων είναι τόσο πιο ειλικρινείς σε θέματα ESG από τους τελικούς ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων;" Θεώρησαν αυτή την επιστολή ιδιοκτήτη περιουσιακών στοιχείων ως την απάντηση στη δίκαιη ερώτησή τους επειδή «καλεί τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποιούν να τηρούν τα πρότυπα βιωσιμότητας και να τηρούν μακροπρόθεσμους στόχους που σέβονται τα συμφέροντα των ενδιαφερομένων και όχι μόνο των μετόχων». Το Mizuno της GPIF είναι ένας ισχυρός υποστηρικτής της σημασίας της αξίας που δημιουργούν οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων μέσω της στρατηγικής δέσμευσης και της διαφάνειας των διαχειριστών περιουσιακών στοιχείων στο επίπεδο στρατηγικής δέσμευσής τους. Συχνά έχει ρωτήσει τις εταιρείες ποιοι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων είναι πιο αποτελεσματικοί στη στρατηγική δέσμευση ως μέρος της επιμέλειας και της παρακολούθησης των διαχειριστών.
Σύμφωνα με τον Robert Eccles, επίσημο καθηγητή του Harvard Business School τώρα στην Οξφόρδη, «Υπάρχει μια σημαντική δομική διαφορά μεταξύ του Our Partnership και των επιστολών του Fink. Ως ο μεγαλύτερος διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο με περίπου 9.6 τρισεκατομμύρια δολάρια υπό διαχείριση από τον Μάρτιο του 2022, η BlackRock κατείχε μετοχές σε περισσότερες από 15,000 εταιρείες σε όλο τον κόσμο. Όταν η BlackRock λέει ότι θέλει αναφορές σύμφωνα με το SASB και το TCFD, είναι σε καλή θέση να το πάρει. Αντίθετα, αν και το GPIF είναι το μεγαλύτερο συνταξιοδοτικό ταμείο στον κόσμο με περίπου 1.6 τρισεκατομμύρια δολάρια σε AUM, χρησιμοποιεί μόνο περίπου 45 διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων. Η BlackRock είναι μία από αυτές, όπως και η Legal & General Investment Management και η State Street Global Advisors, οπότε οι αλλαγές που κάνουν αυτοί οι μεγάλοι επενδυτές στη στρατηγική τους δέσμευση ως απάντηση στην πίεση των ιδιοκτητών περιουσιακών στοιχείων θα πρέπει να ταξιδέψουν στην αλυσίδα αξίας της επένδυσης στις εταιρείες».
Η State Street είναι ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα. Μετά τη δημοσίευση της επιστολής των κατόχων περιουσιακών στοιχείων και με βάση τη μακροχρόνια εστίαση της State Street στη διαφορετικότητα των φύλων και την εκστρατεία Fearless Girl για το 2017, ο επικεφαλής επενδύσεων της State Street, Rick Lacaille, έστειλε μια επιστολή το 2020 στους προέδρους των διοικητικών συμβουλίων των 10,000 δημόσιων εταιρειών. στο χαρτοφυλάκιό της, ζητώντας τους να αποκαλύψουν τις ακόλουθες λεπτομέρειες σχετικά με την ποικιλομορφία των διοικητικών συμβουλίων και του εργατικού δυναμικού τους το 2021:
· Στρατηγική: Διατύπωση του ρόλου της διαφορετικότητας σε ευρύτερες πρακτικές διαχείρισης ανθρώπινου κεφαλαίου και μακροπρόθεσμη στρατηγική.
· Στόχοι: Περιγράψτε τυχόν στόχους διαφορετικότητας, πώς συνεισφέρουν στη συνολική στρατηγική της εταιρείας και πώς διαχειρίζονται και προχωρούν αυτοί οι στόχοι.
· Μετρήσεις: Παρέχετε μέτρα για την ποικιλομορφία του εργατικού δυναμικού και του διοικητικού συμβουλίου της εταιρείας. Όσον αφορά το εργατικό δυναμικό, οι εταιρείες των ΗΠΑ μπορούν να χρησιμοποιήσουν το πλαίσιο γνωστοποίησης που ορίζεται από την Έρευνα EEO-1 της Επιτροπής Ίσων Ευκαιριών Απασχόλησης των Ηνωμένων Πολιτειών και οι εταιρείες εκτός ΗΠΑ ενθαρρύνονται να αποκαλύπτουν πληροφορίες διαφορετικότητας σύμφωνα με το SASB και τα κατάλληλα εθνικά πλαίσια. Η έρευνα EEO-1 εστιάζει στην ποικιλομορφία των εργαζομένων ανά φυλή, εθνικότητα και φύλο, κατανεμημένη ανά κατηγορίες απασχόλησης που σχετίζονται με τον κλάδο ή επίπεδα αρχαιότητας, για όλους τους εργαζόμενους πλήρους απασχόλησης. Σε επίπεδο διοικητικών συμβουλίων, οι εταιρείες χαρτοφυλακίου θα πρέπει να αποκαλύπτουν χαρακτηριστικά διαφορετικότητας, συμπεριλαμβανομένης της φυλετικής και εθνικής σύνθεσης, των διευθυντών του διοικητικού συμβουλίου.
· Διοικητικό Συμβούλιο: Εξηγήστε τους στόχους και τη στρατηγική που σχετίζονται με τη φυλετική και εθνική εκπροσώπηση του διοικητικού συμβουλίου, συμπεριλαμβανομένου του τρόπου με τον οποίο το συμβούλιο αντικατοπτρίζει την ποικιλομορφία του εργατικού δυναμικού, της κοινότητας, των πελατών και άλλων βασικών ενδιαφερομένων της εταιρείας.
· Επίβλεψη συμβουλίου: Αναλυτικά πώς το συμβούλιο εκτελεί τον εποπτικό του ρόλο στη διαφορετικότητα και την ένταξη.
Σε συνέντευξή του, ο Global Head of Asset Stewardship της State Street Global Advisors, Ben Colton, εξήγησε: «Σύμφωνα με την προσέγγιση διαχείρισης σε άλλα μακροπρόθεσμα ζητήματα, θα συνεργαζόμαστε με εταιρείες και θα αξιολογούμε τα δεδομένα καθώς γίνονται πιο άμεσα διαθέσιμα. Αυτά είναι σύνθετα, μακροπρόθεσμα ζητήματα και εκτιμούμε ότι οι εταιρείες μπορεί να χρειαστούν χρόνο για να επιτύχουν τους απώτερους στόχους τους από την άποψη της διαφορετικότητας. Αν και θα παρέχουμε κάποιο βαθμό ευελιξίας, είμαστε έτοιμοι να ζητήσουμε από τις εταιρείες υπεύθυνες».
Το 2021, η State Street καταψήφισε τους Προέδρους των Επιτροπών Υποψηφιοτήτων και Διακυβέρνησης σε εταιρείες του S&P 500 και του FTSE 100 που δεν αποκαλύπτουν τη φυλετική και εθνική σύνθεση των διοικητικών συμβουλίων τους. Το 2022, η State Street ψήφισε κατά των προέδρων των επιτροπών αποζημίωσης σε εταιρείες του S&P 500 που δεν αποκαλύπτουν τις απαντήσεις τους στην έρευνα EEO-1 και κατά των προέδρων των επιτροπών διορισμού και διακυβέρνησης σε εταιρείες του S&P 500 και FTSE 100 που δεν έχουν τουλάχιστον ένας διευθυντής από κοινότητες που υποεκπροσωπούνται στα διοικητικά συμβούλια τους.
Λίγοι θα μάλωναν με τον Τομ Γκόσλινγκ, πρώην ανώτερο συνεργάτη στην PwC, τώρα εκτελεστικό συνεργάτη στο London Business School με εξειδίκευση στην εταιρική διακυβέρνηση και υπεύθυνες επιχειρήσεις, ο οποίος έχει δήλωσε αυτή η συμπερίληψη με την ευρεία έννοια απαιτεί «βαθιές αλλαγές στις εργασιακές πρακτικές, την κουλτούρα και τον σχεδιασμό θέσεων εργασίας που απαιτούνται για να γίνουν αποτελεσματικές οι διαφορετικές ομάδες».
Συμπέρασμα
Οι ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων έχουν τη δύναμη να επιταχύνουν τα ίδια κεφάλαια και τη συμπερίληψη στα επενδυτικά τους χαρτοφυλάκια. Για παράδειγμα, οι σύμβουλοι επενδύσεων διενεργούν παραδοσιακά αρχικές εξετάσεις και συντάσσουν αρχικά επενδυτικά σημειώματα σχετικά με νέους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων. Οι ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων μπορούν να εξετάσουν το ενδεχόμενο να αντιστρέψουν την παραδοσιακή διαδικασία πραγματοποιώντας αρχικές συναντήσεις και παρέχοντας τα πρώτα προσχέδια της συνάντησης με διάφορους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων για την αρχική εξέταση και παρέχοντας το πρώτο σχέδιο των επενδυτικών σημειωμάτων τους για διαφορετικούς διαχειριστές στον σύμβουλο επενδύσεων.
Αντιστρέφοντας τη διαδικασία, οι επενδυτικοί σύμβουλοι που δεν είναι ενημερωμένοι ή δεν ενδιαφέρονται για υπεύθυνες επενδυτικές στρατηγικές μπορούν να αναζητήσουν καθοδήγηση σχετικά με διάφορους διαχειριστές από ιδιοκτήτες περιουσιακών στοιχείων που έχουν ήδη κάνει την επιμέλεια. Η δύναμη για την επιβολή αυτού και των άλλων πυλώνων που αποτελούν το μονοπάτι προς τον καπιταλισμό χωρίς αποκλεισμούς στηρίζεται στην αρμοδιότητα και την εξουσία των ιδιοκτητών περιουσιακών στοιχείων.
Οι έννοιες από την Επιστολή από τη φυλακή του Μπέρμιγχαμ εξακολουθούν να είναι επίκαιρες εξήντα χρόνια αργότερα: η εξέταση των δεδομένων της διαφορετικότητας και η πολυμερής συζήτηση είναι κρίσιμα βήματα προς τη φυλετική δικαιοσύνη και το πεπρωμένο της διαφορετικότητας, της ισότητας και της ένταξης παραμένει συνδεδεμένο με το πεπρωμένο της Αμερικής.
Πηγή: https://www.forbes.com/sites/bhaktimirchandani/2023/01/16/want-the-existing-managers-in-your-investment-portfolio-to-become-more-diverse-and-inclusive- δοκιμάστε αυτό/