(Bloomberg) — Οι επενδυτές μετοχών που συσσωρεύτηκαν σε χρηματοοικονομικές μετοχές για να ξεπεράσουν τον πιο σκληρό κύκλο σύσφιξης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών, λαμβάνουν μια υπενθύμιση ότι η αύξηση των επιτοκίων δεν είναι πάντα ευλογία.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Η κατοχή δανειστών όταν οι αποδόσεις αυξάνονται είναι ο τυπικός ναύλος της Wall Street - υψηλότερα επιτόκια συχνά σημαίνουν υψηλότερο εισόδημα από τόκους, καλό για τα κέρδη των χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων. Ωστόσο, ο λογισμός ανατρέπεται καθώς τα αυξανόμενα επιτόκια στην αγορά χρήματος ωθούν τους καταθέτες να ζητούν καλύτερες συμφωνίες αλλού, ενώ οι τράπεζες αντιμετωπίζουν απώλειες σε ομόλογα που οι επενδυτές ανησυχούν τώρα ότι μπορεί να χρειαστεί να πουλήσουν.
Το αποτέλεσμα: οι χρηματοπιστωτικές εταιρείες, οι οποίες παρείχαν ένα μικρό καταφύγιο στη bear market του 2022, δέχονται σοβαρά κομμάτια σε μια κατά τα άλλα ανοδική χρονιά για τις μετοχές των ΗΠΑ. Οι διαδοχικές απώλειες την Πέμπτη έριξαν χαμηλά έναν όμιλο που για τους διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων ήταν μεταξύ των πιο ευνοημένων συναλλαγών φέτος.
Οι τράπεζες υποχώρησαν παντού την Πέμπτη, ωθώντας την κοόρτη στον S&P 500 κάτω από περισσότερο από 4%, τη χειρότερη πτώση από τον Ιούνιο του 2020. Οι απώλειες διέτρεξαν τη γκάμα από μεγάλες σε μικρές, με την JPMorgan Chase & Co. να διολισθαίνει 5.4% ενώ η SVB Financial Group — οι τίτλοι της οποίας Η πυρκαγιά για την ενίσχυση της ρευστότητας πυροδότησε την παράνοια — βυθίστηκε κατά 60%.
«Τα σημερινά νέα υπογραμμίζουν έναν κίνδυνο που πιθανότατα δεν ήταν στο ραντάρ των περισσότερων επενδυτών», δήλωσε ο Άνταμ Φίλιπς, διευθύνων σύμβουλος στρατηγικής χαρτοφυλακίου στην EP Wealth Advisors. «Αυτό μπορεί να είναι ένα μεμονωμένο γεγονός, αλλά η ανησυχία είναι ότι θα ανοίξει την πόρτα σε άλλες τράπεζες να αναφέρουν παρόμοια θέματα».
Η αιμορραγία της Πέμπτης ήταν πιθανότατα ένα πλήγμα για τους διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων, οι οποίοι σύμφωνα με μελέτη της Goldman Sachs Group Inc. κατείχαν χρηματοοικονομικές μετοχές κατά 138 μονάδες βάσης περισσότερο από ό,τι θα υπαγόρευαν οι σταθμίσεις των δεικτών αναφοράς στην αρχή του τρέχοντος έτους, κατά μέσο όρο. Ενώ τα hedge funds ήταν γενικά ελλιποβαρή στον κλάδο, εξακολουθούσαν να υπολογίζουν την Wells Fargo & Co. μεταξύ των κορυφαίων επιλογών τους, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσαν οι στρατηγοί της Goldman με επικεφαλής τον David Kostin. Οι μετοχές της Wells Fargo υποχώρησαν για τέταρτη ημέρα, βυθίζοντας πάνω από 6%.
Το έναυσμα για την καταστροφή ήταν μια διπλή λήψη κακών ειδήσεων από δύο μικρούς δανειστές. Η SVB Financial, μια τράπεζα με έδρα τη Silicon Valley, έλαβε μέτρα για να στηρίξει τη ρευστότητα με την πώληση τίτλων και την άντληση κεφαλαίων. Εν τω μεταξύ, η Silvergate Capital Corp. ανακοίνωσε σχέδια για περάτωση εργασιών και ρευστοποίηση μετά την κατάρρευση της βιομηχανίας κρυπτογράφησης υποβάθμισε την οικονομική ευρωστία της εταιρείας.
Ενώ το selloff στα χρηματοοικονομικά αντανακλά τεκτονικές δυνάμεις που παίζουν στην οικονομία εδώ και μήνες, η άφιξή του ήταν εκπληκτική με τον ξαφνικό του χαρακτήρα. Ο όμιλος ήταν ακόμα ανοδικός στη χρονιά μόλις την περασμένη εβδομάδα εν μέσω ιστοριών ότι οι εμπορικές καταθέσεις μειώθηκαν το 2022 για πρώτη φορά από το 1948.
Αυτός ο δανεισμός ήταν πιθανό να επιβραδυνθεί καθώς η οικονομία λύγισε κάτω από την εκστρατεία της Fed για την καταπολέμηση του πληθωρισμού ήταν επίσης εμφανής πριν από την καθοδική κίνηση αυτής της εβδομάδας. Οι επενδυτές έχουν επίσης προβληματιστεί με την έκθεση για τις θέσεις εργασίας της Παρασκευής που θα ενημερώσει τους αξιωματούχους σχετικά με την επόμενη πολιτική απόφαση της κεντρικής τράπεζας. Τα προβλήματα σε μικρότερους δανειστές δεν έκαναν τίποτα για να ηρεμήσουν τα νεύρα.
"Παίρνετε δύο από αυτούς πίσω με την πλάτη με αρκετή ανησυχία για το πόσο επιθετική μπορεί να γίνει η Fed με τον αριθμό των αυριανών θέσεων εργασίας σε ένα περιβάλλον όπου οι αγορές είναι ούτως ή άλλως ταραχώδεις, υπήρχε μια πολύ καλή δικαιολογία για μια μέρα χωρίς ρίσκο", είπε ο Art. Hogan, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην B. Riley Wealth. «Κανείς δεν επρόκειτο να πατήσει μπροστά από αυτό το εμπορευματικό τρένο».
Οι ξαφνικές πωλήσεις σε χρηματοοικονομικές μετοχές είναι απίθανο να ικανοποιήσουν τους επενδυτές γενικά μετά την οικονομική κρίση του 2008. Λόγω του ρόλου τους ως παρόχων κεφαλαίων, οι τραπεζικές μετοχές συχνά θεωρείται ότι κρατούν σήματα για την ευρύτερη αγορά και το δράμα αυτής της εβδομάδας θα ενθάρρυνε τους μοιρολάτρες της ύφεσης που προειδοποιούσαν ότι η επανάληψη στον S&P 500 από τον Νοέμβριο θα υποχωρούσε.
Η δύναμη που μοιάζει με βαρύτητα των τραπεζών ήταν εμφανής στις συναλλαγές της Πέμπτης, όταν οι σπειροειδείς απώλειες στις περιφερειακές τράπεζες αγνοήθηκαν ως επί το πλείστον για το πρώτο μισό της συνεδρίασης των μετοχών, μόνο για να σύρουν τα κύρια σημεία αναφοράς στη μεγαλύτερη πτώση τους σε ένα μήνα καθώς η νευρικότητα για τον κλάδο εξαπλώθηκε.
"Δεν νομίζω ότι αυτή είναι μια στιγμή του καναρίνι στο ανθρακωρυχείο, αλλά σίγουρα αισθάνομαι ότι η αγορά το διαβάζει έτσι", είπε ο Hogan.
Τα ομόλογα στις τράπεζες των ΗΠΑ αποδυναμώθηκαν επίσης την Πέμπτη, αφού η SVB πούλησε μετοχές για να στηρίξει την κεφαλαιακή της θέση. Οι κινήσεις ήταν γενικά οι πιο έντονες σε λίγους μήνες, αλλά όχι αρκετά μεγάλες για να υποδηλώνουν σοβαρό φόβο ακόμα. Τα Spread ή η πρόσθετη απόδοση που πληρώνουν τα ομόλογα σε σύγκριση με τα ομόλογα, διευρύνθηκαν κατά 0.08 ποσοστιαίες μονάδες ή 8 μονάδες βάσης, για τα ομόλογα 5.015% της Bank of America Corp. με λήξη τον Ιούλιο του 2033.
Η αισιοδοξία μεταξύ των επενδυτών ότι οι τράπεζες θα μπορούσαν να αποφέρουν κέρδη από τόκους μπορεί να φανεί στις προσδοκίες για τα κέρδη του κλάδου. Οι εταιρείες του S&P 500 Financials Index προβλέπεται από αναλυτές που παρακολουθούνται από το Bloomberg να αυξηθούν κατά 9.4% το 2023, το δεύτερο υψηλότερο από οποιονδήποτε βιομηχανικό όμιλο. Είναι επίσης ορατό στις αποτιμήσεις τους, με την αναλογία τιμής-βιβλίου του ομίλου να κυμαίνεται στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο δεκαετιών.
Αυτή η αισιοδοξία τίθεται τώρα σε δοκιμασία, σύμφωνα με τον Michael O'Rourke, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην JonesTrading.
«Η ευρεία ταινία αγνοούσε σταθερά την πραγματικότητα ότι το περιβάλλον υψηλότερων επιτοκίων θα δημιουργήσει αντίθετους ανέμους για τις επιχειρήσεις στο μέλλον», είπε. «Θα έλεγα ότι δείχνει ότι η αύξηση των επιτοκίων έχει σημασία».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-favorite-trade-hammered-230508681.html