(Bloomberg) — Ερώτηση για τους ειδικούς της αγοράς: Όταν οι αμερικανικές μετοχές πραγματοποίησαν το μεγαλύτερο ράλι τους σε δύο χρόνια την Τετάρτη, αφότου η Federal Reserve θέσπισε την πρώτη της αύξηση των επιτοκίων κατά μισή μονάδα από το 2000, ήταν ο Jerome Powell χαρούμενος ή λυπημένος; Και τι γίνεται με σήμερα, όταν το σύνολο αυτής της προέλασης έγινε κακή σε 90 λεπτά;
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Μόνο αυτός ξέρει, αλλά το ερώτημα πηγαίνει στην καρδιά ενός παζλ που είναι πιθανό να κυκλοφορεί στις αγορές σκύλων για εβδομάδες και μήνες. Πώς επηρεάζει η κίνηση των αγορών την κατάσταση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών, το διασταυρούμενο μέτρο του άγχους ότι, σύμφωνα με τα λόγια του Πάουελ, είναι το κανάλι μέσω του οποίου η νομισματική πολιτική «φθάνει στην πραγματική οικονομία;»
Η ένταση παίζει έντονα αυτή τη στιγμή. Την Τετάρτη, οι μετοχές εκτινάχθηκαν στα ύψη με τη μεγαλύτερη άνοδο της Fed από το 2011, όταν ο Πάουελ φάνηκε να απομακρύνει την προοπτική μιας αύξησης 75 μονάδων βάσης από το τραπέζι. Όμως, δεδομένου ότι οι μετοχές αποτελούν βασικό συστατικό του μωσαϊκού των χρηματοοικονομικών συνθηκών, το ράλι προκάλεσε χαλάρωση των περιορισμών στην οικονομία, κάτι που ο Πάουελ θεωρείται ότι περιφρονεί. Κάτι που μας φέρνει στο σήμερα, όταν οι επενδυτές ξανασκέφτηκαν το όλο θέμα, πιέζοντας τον δείκτη S&P 500 έως και 4%.
Η παρατήρηση ότι τα καλά νέα μπορεί να είναι κακά νέα για τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων δεν είναι νέα. Όλοι έχουν δει τα καυτά οικονομικά δεδομένα να λαμβάνονται ελάχιστα στις αγορές, λόγω των επιπτώσεών τους στις κεντρικές τράπεζες. Αυτή η δυναμική έχει φτάσει σε παράλογα μήκη αυτή τη στιγμή, όταν είναι δυνατό να πλαισιώσει τις αυξανόμενες τιμές των μετοχών ως οι ίδιες να στέλνουν ένα πτωτικό σήμα, δεδομένης της επιρροής τους στις οικονομικές συνθήκες.
«Έχουμε ξαναδεί αυτή την εικόνα. Η Fed έχει τη συνάντησή της, ο Πάουελ συνομιλεί και οι αγορές αντιδρούν. Θετικά ή αρνητικά, οι αγορές αντιδρούν», δήλωσε τηλεφωνικά από το Σικάγο ο Paul Nolte, διαχειριστής χαρτοφυλακίου της Kingsview Investment Management. «Την επόμενη μέρα, οι αγορές τείνουν να αναιρούν ό,τι είχε γίνει πριν. Είναι σχεδόν σαν να κοιμόντουσαν οι επενδυτές και αποφάσισαν, "Ω, αυτό δεν είναι τόσο κακό" ή "Θεέ μου, αυτό είναι τρομερό."
Η βουτιά του S&P 500 την Πέμπτη διέγραψε εντελώς την έκρηξη της Τετάρτης. Οι ακόμα ακριβές μετοχές τεχνολογίας έφεραν το κύριο βάρος των πωλήσεων καθώς οι αποδόσεις του Υπουργείου Οικονομικών ξεπέρασαν, με τον Nasdaq 100 να βυθίζεται έως και 5.4%.
Η δέσμευση της Fed για συμπίεση των χρηματοοικονομικών συνθηκών πιθανότατα θα σηματοδοτήσει το τέλος της νοοτροπίας buy-the-dip που έχει διατηρήσει ένα μαξιλάρι στην αγορά μετοχών της εποχής της πανδημίας. Αντίθετα, κάθε σημάδι ισχύος θα πρέπει να εκμεταλλευτεί ως ευκαιρία για εκφόρτωση μετοχών, σύμφωνα με τον Zhiwei Ren της Penn Mutual Asset Management.
«Θέλετε να πουλήσετε το ράλι σε αυτό το είδος αγοράς», είπε τηλεφωνικά ο Ρεν, διευθυντής χαρτοφυλακίου στην εταιρεία. «Όταν η Fed προσπαθεί να χαλαρώσει τις οικονομικές συνθήκες, θέλετε να αγοράσετε τη βουτιά, γιατί έπρεπε να ωθήσουν τις τιμές των μετοχών ώστε οι άνθρωποι να μπορούν να ξοδεύουν περισσότερα χρήματα. Τώρα θέλουν οι άνθρωποι να ξοδεύουν λιγότερα χρήματα και θέλουν να πιέσουν τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Πρέπει λοιπόν να πουλήσεις το ράλι».
Η εξάλειψη των περιουσιακών στοιχείων κινδύνου της Πέμπτης μπορεί να γλιτώσει από τους κεντρικούς τραπεζίτες μια επανάληψη αυτού που συνέβη τον Μάρτιο, όταν οι οικονομικές συνθήκες των ΗΠΑ χαλάρωσαν μετά την αύξηση των 25 μονάδων βάσης της Fed, υπονομεύοντας τις προσπάθειές τους να μειώσουν τη ζήτηση και να ελέγξουν τον πληθωρισμό. Σύμφωνα με ένα μέτρο του Bloomberg, οι οικονομικές συνθήκες των ΗΠΑ κυμαίνονται επί του παρόντος κοντά στα πιο αυστηρά επίπεδα από το 2018, εξαιρουμένου του σοκ του κορωνοϊού του 2020.
Η εστίαση της Fed στις συνθήκες ψύξης είναι ο λόγος για τον οποίο ο Dennis DeBusschere της 22V Research αναμένει ότι οι μετοχές θα παραμείνουν σε στενό εύρος συναλλαγών μετά από πτώση σχεδόν 13% στον S&P 500 από το έτος μέχρι σήμερα.
«Βασικά, καταλήγει στο σημείο που οι οικονομικές συνθήκες δεν μπορούν να χαλαρώσουν. Αν το κάνουν, η Fed γίνεται πάλι πιο επιθετική», δήλωσε ο DeBusschere, ιδρυτής της 22V Research. «Έχουμε συμπάθεια με αυτό το σημείο. Είναι βασικά ο κύριος λόγος για τον οποίο πιστεύουμε ότι η αγορά θα είναι βίαια επίπεδη».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/vicious-stock-reversal-symptom-fed-161028048.html