Ξεκλείδωμα της αξίας στην αγορά κάνναβης Ο Jim Hagedorn έχει μια στρατηγική για την πλοήγηση στη νομιμοποίηση

Οι επενδυτές αξίας σπάνια έχουν την ευκαιρία να συμμετάσχουν σε ταχέως αναπτυσσόμενες τάσεις. Η δυναμική πίσω από τομείς που προετοιμάζονται για ταχεία ανάπτυξη - ας πούμε, η τεχνητή νοημοσύνη, τα ηλεκτρικά αυτοκίνητα ή η τεχνολογία μπαταριών - συνήθως σημαίνει υψηλότερη αποτίμηση από αυτή που μπορεί να δικαιολογήσει ένας επενδυτής αξίας.

Τα αποθέματα κάνναβης δεν αποτελούν εξαίρεση. Ακόμη και μετά από μια ουσιαστική διόρθωση στις τιμές των μετοχών της κάνναβης, πολλές από τις διαθέσιμες ευκαιρίες σε αυτόν τον χώρο εξακολουθούν να πωλούνται σε υψηλά πολλαπλάσια με βάση τις παραδοσιακές μετρήσεις αποτίμησης.

Έχουμε επισημάνει προηγουμένως καταστάσεις όπου οι επενδυτές αξίας μπορούν να επενδύσουν μαζί με ειδικούς κατανεμητές κεφαλαίων. Κάτι τέτοιο βοηθά τους επενδυτές να επωφεληθούν από τη διορατικότητα και τη στρατηγική τοποθέτηση αυτών των ειδικών. Εάν είστε επενδυτής αξίας που αναζητά είσοδο στην αγορά της κάνναβης, ίσως θελήσετε να κοιτάξετε προς τον Jim Hagedorn, ο οποίος υπηρετεί ως Διευθύνων Σύμβουλος της Scotts Miracle-Gro
SMG
(SMG), ως οδηγός. Ο Jim έχει μετατρέψει τον Scotts σε τζάγκερναυτ στον κλάδο του γκαζόν και των κήπων με εμβληματικές μάρκες (Scotts, Miracle-Gro, κ.λπ.). Συγκεντρώνει επίσης αθόρυβα μια τρομερή επιχείρηση κάνναβης, την οποία οι επενδυτές μπορούν ουσιαστικά να αποκτήσουν δωρεάν: Στην τρέχουσα τιμή της μετοχής SMG, οι επενδυτές αγοράζουν μετοχές στην παραδοσιακή επιχείρηση κηπουρικής της Scotts Miracle-Gro σε δίκαιη αποτίμηση και λαμβάνουν την ταχέως αναπτυσσόμενη επιχείρηση κάνναβης με σχεδόν μηδενικό κόστος.

Μια δύσκολη είσοδος σε μια ταχέως αναπτυσσόμενη αγορά

Το οιονεί νομικό καθεστώς της αγοράς κάνναβης καθιστά πρόκληση για τις εταιρικές οντότητες να εμπλακούν άμεσα στη βιομηχανία. Η νομιμοποίηση σε επίπεδο πολιτείας έχει δημιουργήσει μια αναπτυσσόμενη αγορά, η οποία αναμένεται να αναπτυχθεί γρήγορα, από περίπου 20 δισεκατομμύρια δολάρια το 2020 σε σχεδόν 200 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το 2028. Ωστόσο, επειδή η ομοσπονδιακή κυβέρνηση δεν έχει νομιμοποιήσει την κάνναβη, η τρέχουσα φορολογική νομοθεσία δεν θα Επιτρέψτε στις εταιρείες που καλλιεργούν και πωλούν μαριχουάνα να διαγράψουν τα κανονικά γενικά έξοδα πέρα ​​από το κόστος των πωληθέντων προϊόντων τους. Η λειτουργία χωρίς το ήμισυ ενός κανονικού P&L είναι κάτι που δεν ξεκινά για τις περισσότερες εδραιωμένες εταιρείες. «Όποιος έχει πάει νομικά δεν μπορεί να βγάλει χρήματα», μου είπε πρόσφατα ο Hagedorn στο podcast μου World Σύμφωνα με το Boyar.

Η ισχυρή βασική επιχείρηση της SMG στον τομέα του σπιτιού και του κήπου την κατέστησε ηγέτη στην κατηγορία ακόμη και πριν ο COVID-19 αυξήσει τη δραστηριότητα της κηπουρικής. Η εταιρεία είναι έτοιμη να συνεχίσει να επωφελείται καθώς οι άνθρωποι συνεχίζουν να αφήνουν πίσω τις πόλεις για τα προάστια σπίτια με γκαζόν και κήπους.

Επιπλέον, η SMG έχει ήδη επωφεληθεί έμμεσα από την έκρηξη της κάνναβης: η καλλιέργεια κάνναβης είναι, στην ουσία, ένα έργο κηπουρικής μεγάλης κλίμακας. Όχι μόνο η παραδοσιακή σειρά προϊόντων της SMG είναι εξαιρετικά χρήσιμη στην αγορά, αλλά και ο κλάδος υδροπονίας της εταιρείας, η Hawthorne Gardening Company, έχει γίνει κύριος προμηθευτής εξοπλισμού στη βιομηχανία κάνναβης — αν και οι άνθρωποι που αγοράζουν τα προϊόντα της δεν έλεγαν πάντα τόσα πολλά δημόσια.

«Μιλάς με τους ανθρώπους και λένε, «φίλε, είναι γιγάντιο. Αυτοί οι άνθρωποι έρχονται μια φορά το μήνα, πληρώνουν μετρητά, δεν διαπραγματεύονται, αγοράζουν τεράστιες ποσότητες», είπε ο Χάγκεντορν. «Θα ρωτούσες, «Τι μεγαλώνουν οι άνθρωποι […] και θα σε κοιτούσαν στα μάτια και θα έλεγαν «Ντομάτες»».

Η επιχείρηση «ντομάτας» απέφερε περίπου 1.5 δισεκατομμύρια δολάρια σε πωλήσεις για το Hawthorne μόνο το οικονομικό έτος 2021. Τα έσοδά της έχουν αυξηθεί 100% τα τελευταία δύο χρόνια.

Πώς ο Χάγκεντορν σχεδιάζει να χτυπήσει το έδαφος τρέχοντας

Κατά τη διάρκεια του Gold Rush, υπήρχαν πολλά χρήματα που έπρεπε να βγάλουν από την πώληση αξόνων και φτυαριών σε ανθρακωρύχους χρυσού. Με την κάνναβη, ο Hagedorn βλέπει τις προμήθειες ως την κορυφή του παγόβουνου. «Πιστεύουμε ότι η πλειοψηφία των χρημάτων θα είναι καταναλωτικές μάρκες», είπε. Οι καταναλωτικές μάρκες βρίσκονται στην τιμονιέρα της SMG, καθώς ορισμένες από τις βασικές μάρκες στον κλάδο της κηπουρικής της διαθέτουν μερίδια αγοράς που ξεπερνούν το 50%.

Για να τοποθετήσει την SMG για μελλοντικές συνεργασίες με καλλιεργητές, η εταιρεία έχει πραγματοποιήσει στρατηγικές επενδύσεις μειοψηφίας στη βιομηχανία κάνναβης μέσω της θυγατρικής της Hawthorne Collective. Η Hagedorn εκτιμά ότι έχει παράσχει περίπου 350 εκατομμύρια δολάρια σε μετατρέψιμα δάνεια στην RIV Capital, μια εταιρεία επενδύσεων και εξαγορών που επικεντρώνεται στη βιομηχανία κάνναβης. Αυτά τα δάνεια μπορούν να μετατραπούν σε ίδια κεφάλαια όταν το περιβάλλον φορολογίας και νομιμοποίησης το καθιστούν οικονομικά ελκυστικό ώστε η SMG να κατέχει μετοχικό μερίδιο σε μια καλλιέργεια καλλιέργειας.

Αλλά ένα μειοψηφικό μερίδιο δεν είναι αυτό που αναζητά τελικά ο Hagedorn. Η Hawthorne Gardening Company θα μπορούσε να παράσχει τη μόχλευση που χρειάζεται η SMG για τη δημιουργία ενός χαρτοφυλακίου εμπορικών σημάτων κάνναβης. Η απομάκρυνσή του θα μπορούσε να παράσχει το απαραίτητο κεφάλαιο για την εξασφάλιση πλειοψηφικού μεριδίου σε μια συνεργασία με έναν ή περισσότερους παραγωγούς υψηλής ποιότητας – την οποία ο Hagedorn θεωρεί ως τον πιο πιθανό δρόμο για τη δημιουργία μιας μεγάλης κλίμακας καταναλωτικής λειτουργίας γρήγορα όταν έρθει η ώρα.

«Η Hawthorne είναι η πιο πολύτιμη επιχείρηση στον κλάδο της γλάστρας. Εάν δεν είμαστε διατεθειμένοι να χρησιμοποιήσουμε το Hawthorne ως νόμισμα, θα είμαστε συγκλονισμένοι και δεν θα μπορέσουμε να διατηρήσουμε τον έλεγχό του», είπε ο Hagedorn στο podcast μου World Σύμφωνα με το Boyar.

Ένα παιχνίδι πιθανής αξίας σε έναν μοντέρνο χώρο

Από την σκοπιά ενός επενδυτή αξίας, η SMG θα μπορούσε να προσφέρει μια ευκαιρία να ρίξει πίσω το στοίχημα του Hagedorn. Αναμφισβήτητα κάνει αυτό που ισοδυναμεί με αξία στην αγορά της κάνναβης:

· Η πρόσβαση στο κεφάλαιο είναι δύσκολη για τους καλλιεργητές λόγω του περίπλοκου ρυθμιστικού και φορολογικού περιβάλλοντος.

· Η παροχή νόμιμων προμηθειών για τον κλάδο σημαίνει ότι έχει αυξανόμενες σχέσεις με καλλιεργητές που θα γίνουν πιο πολύτιμες εάν και όταν πραγματοποιηθεί η ομοσπονδιακή νομιμοποίηση ή η μεταρρύθμιση της τραπεζικής κάνναβης.

· Ο καταλύτης είναι η νομιμοποίηση, η οποία δεν είναι εγγυημένη, αλλά μοιάζει ολοένα και περισσότερο ως προαναφερόμενο συμπέρασμα.

Με τον Χόθορν, ο Χάγκεντορν στοιχηματίζει μακροπρόθεσμα ότι θα είναι σε θέση να επωφεληθεί από τη νομιμοποίηση, εάν και εφόσον συμβεί. Είναι σημαντικό ότι έχει την υπομονή να περιμένει να συμβεί αυτό, ειδικά αφού η επιχείρηση βγάζει ήδη καλά χρήματα. Ως αποτέλεσμα, αυτή η πιθανή ανοδική πορεία δεν απαιτεί από τους επενδυτές που κοιτάζουν την SMG να αναλάβουν περισσότερο ρίσκο από ό,τι θα έκαναν επενδύοντας σε μια ήδη ακμάζουσα επιχείρηση κηπουρικής σε λογικό πολλαπλάσιο. Το μέρος της κάνναβης που λαμβάνετε με μηδενικό κόστος αντιπροσωπεύει την πραγματική «αξία» στο βιβλίο μου.

Ο συγγραφέας ή/και ορισμένοι πελάτες της Boyar Asset Management κατέχουν μετοχές της Scotts Miracle-Gro είτε μεμονωμένα είτε μέσω ομαδοποιημένων οχημάτων που διαχειρίζεται η εταιρεία. Για πρόσθετες σημαντικές αποκαλύψεις, επισκεφθείτε: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer