Η υποαπόδοση είναι «αβυσσαλέα» μακροπρόθεσμα για τους ενεργούς διαχειριστές κεφαλαίων

Η S & P 500 μπορεί να διαπραγματεύονται γύρω στα χαμηλά του 2022, αλλά μια νέα έκθεση διαπιστώνει ότι οι ενεργοί μάνατζερ έχουν την καλύτερη χρονιά τους από το 2009. Ωστόσο, οι αριθμοί υποδηλώνουν ότι έχουν ακόμη πολύ δρόμο μπροστά τους.

Η S&P Global δημοσίευσε πρόσφατα το Mid-Year 2022 SPIVA US Scorecard, το οποίο μετρά πόσο καλά αποδίδουν τα κεφάλαια που διαχειρίζονται ενεργά στις ΗΠΑ έναντι ορισμένων σημείων αναφοράς. Η μελέτη διαπίστωσε ότι το 51% των εγχώριων μετοχικών αμοιβαίων κεφαλαίων μεγάλης κεφαλαιοποίησης είχαν χειρότερη απόδοση από τον S&P 500 το πρώτο εξάμηνο του 2022, σε τροχιά για το καλύτερο επιτόκιο των τελευταίων 13 ετών — χαμηλότερα από το ποσοστό υποαπόδοσης 85% πέρυσι.

Αυτό οφείλεται εν μέρει στην πτώση της αγοράς, δήλωσε ο Anu Ganti, ανώτερος διευθυντής επενδυτικής στρατηγικής σε δείκτη στην S&P Dow Jones Indices. είπε ο Γκάντι στο CNBC Μπομπ Πιζάνι on "ETF Edge" Αυτή την εβδομάδα, οι απώλειες σε μετοχές και σταθερό εισόδημα, καθώς και οι αυξανόμενοι κίνδυνοι και ο πληθωρισμός, έχουν κάνει τις δεξιότητες ενεργητικής διαχείρισης πιο πολύτιμες φέτος.

Παρά τους πολλά υποσχόμενους αριθμούς, η μακροπρόθεσμη υποαπόδοση παραμένει, όπως σημείωσε ο Pisani, «αβυσσαλέα». Μετά από πέντε χρόνια, το ποσοστό των υψηλών κεφαλαίων που παρουσιάζουν χαμηλότερες επιδόσεις είναι 84%, και αυτό αυξάνεται σε 90% και 95% μετά από 10 και 20 χρόνια αντίστοιχα.

Το πρώτο εξάμηνο του έτους ήταν επίσης απογοητευτικό για τους διαχειριστές ανάπτυξης, καθώς το 79%, το 84% και το 89% των κατηγοριών ανάπτυξης μεγάλης, μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης, αντίστοιχα, παρουσίασαν χαμηλή απόδοση.

Ο Ganti είπε ότι τα ποσοστά υποαπόδοσης παραμένουν υψηλά επειδή τα ενεργά στελέχη είχαν ιστορικά υψηλότερο κόστος από τα παθητικά στελέχη. Επειδή οι μετοχές δεν διανέμονται κανονικά, τα ενεργά χαρτοφυλάκια συχνά παρεμποδίζονται από τους κυρίαρχους νικητές στις αγορές μετοχών.

Επιπλέον, οι μάνατζερ ανταγωνίζονται μεταξύ τους, γεγονός που καθιστά πολύ πιο δύσκολη τη δημιουργία άλφα - τη δεκαετία του 1960, οι ενεργοί μάνατζερ είχαν ένα πλεονέκτημα πληροφόρησης καθώς η αγορά κυριαρχούνταν από λιανικούς επενδυτές, αλλά σήμερα, οι ενεργοί μάνατζερ ανταγωνίζονται κατά κύριο λόγο τους επαγγελματίες μάνατζερ. Άλλοι παράγοντες περιλαμβάνουν την απόλυτη συχνότητα των συναλλαγών και το απρόβλεπτο του μέλλοντος.

«Όταν μιλάμε για χρεώσεις, αυτό μπορεί να λειτουργήσει ενάντια στην απόδοση, αλλά σίγουρα βοηθάει βάζοντας τα πόδια στο έδαφος και ανεβάζοντας ένα σωρό διαφημίσεις παντού όπου μπορεί να μην το βλέπετε τόσο πολύ στα ETF», είπε ο Tom Lydon. αντιπρόεδρος της VettaFi.

Ο Lydon πρόσθεσε ότι δεν υπάρχουν αρκετά ETF σε προγράμματα 401(k), όπου βρίσκονται πολλοί ενεργοί μάνατζερ — 75 σεντς από κάθε δολάριο που πηγαίνει σε κεφάλαια Fidelity εισέρχονται μέσω προγραμμάτων 401(k). Η επιχείρηση 401(k) κυριαρχείται από άτομα που κερδίζουν χρήματα από μεγάλες συναλλαγές, σε αντίθεση με τα ETF χαμηλού κόστους που δεν αποφέρουν πολλά. Με 400 δισεκατομμύρια δολάρια σε νέα περιουσιακά στοιχεία που εισέρχονται στα ETF φέτος και 120 δισεκατομμύρια δολάρια από αμοιβαία κεφάλαια, μπορεί να χρειαστεί πολύς χρόνος μέχρι να διασταυρωθούν αυτές οι γραμμές.

«Θα έχουμε ένα από εκείνα τα χρόνια όπου οι αγορές μετοχών μπορεί να πέφτουν, οι αγορές σταθερού εισοδήματος μπορεί να πέφτουν και οι ενεργοί μάνατζερ μπορεί να πρέπει να πάνε σε χαμηλού κόστους βασικές μετοχές για να τις πουλήσουν για να ανταποκριθούν στις εξαγορές, κάτι που θα δημιουργήσει έτος - τερματίστε τις διανομές κεφαλαιακών κερδών», είπε ο Lydon. «Δεν θέλεις, σε μια χρονιά που είσαι εσύ αυτή που θα κάνεις παρέα, να πάρεις ένα απροσδόκητο και ανεπιθύμητο δώρο για το τέλος της χρονιάς».

Ένα άλλο στοιχείο της μελέτης είναι η «προκατάληψη της επιβίωσης», στην οποία τα χαμένα κεφάλαια που συγχωνεύονται ή ρευστοποιούνται δεν εμφανίζονται στους δείκτες, και έτσι το ποσοστό επιβίωσης είναι λοξό. Η μελέτη αντιπροσώπευε ολόκληρο το σύνολο ευκαιριών, συμπεριλαμβανομένων αυτών των αποτυχημένων κεφαλαίων, για να ληφθεί υπόψη αυτή η μεροληψία.

Έτσι, είπε ο Lydon, εν μέσω περιόδων οπισθοδρόμησης της αγοράς, οι επενδυτές θα πρέπει να υιοθετήσουν μια πιο μακροπρόθεσμη προοπτική και να προσπαθήσουν να μην είναι «αναβάτης μετοχών», καθώς ο καλύτερος μάνατζερ σήμερα μπορεί να μην είναι ο καλύτερος μακροπρόθεσμα.