(Bloomberg) — Πριν από έξι χρόνια, ένας ελάχιστα γνωστός κατασκευαστής κλωστοϋφαντουργικών προϊόντων, ο όμιλος Shandong Ruyi, ξεκίνησε ένα ξέφρενο ξεφάντωμα εξαγορών με στόχο να γίνει η κινεζική έκδοση της πολυτελούς εταιρείας παραγωγής ισχύος LVMH.
Με έδρα τη γενέτειρα του Κομφούκιου, ο Πρόεδρος Qiu Yafu ξόδεψε περισσότερα από 3 δισεκατομμύρια δολάρια για να συλλέξει περιουσιακά στοιχεία από τις λεωφόρους του Παρισιού στην καρδιά του Λονδίνου, ραπτικά στο Savile Row. Αγόρασε τις γαλλικές μάρκες μόδας Sandro και Maje, καθώς και την κληρονομιά της βρετανικής κατασκευής καμπαρντίνας Aquascutum και την κατασκευή ελαστικών υφασμάτων Lycra. Αυτά τα μεγάλα όνειρα έκτοτε ξετυλίχθηκαν και ο Ruyi βρίσκεται στο επίκεντρο μιας ακατάστατης χαλάρωσης που περιλαμβάνει μερικά από τα μεγαλύτερα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα του κόσμου.
Ο Ruyi χάνει τώρα τον έλεγχο των βασικών επιχειρήσεων και έχει εγκλωβιστεί σε διαφωνίες με πιστωτές, συμπεριλαμβανομένης της Carlyle Group Inc. Τον Ιούνιο, οι δανειστές ανέλαβαν τη Lycra Co. με έδρα το Wilmington του Ντέλαγουερ, τον παραγωγό spandex που είχε αγοράσει ο Ruyi από τους δισεκατομμυριούχους αδελφούς Koch. Τον επόμενο μήνα, οι εκκαθαριστές για ένα άλλο σκέλος του Ruyi άρχισαν να προσκαλούν προσφορές για τους Gieves & Hawkes, τον κατά παραγγελία ράφτη που ντύνει κάθε Βρετανό μονάρχη από τον Γεώργιο Γ'. Οι δικαστικές αποφάσεις τους επόμενους μήνες θα μπορούσαν να κρίνουν την τύχη άλλων περιουσιακών στοιχείων.
Η άνοδος του Ruyi ήρθε εν μέσω ενός κύματος εξερχόμενων συμφωνιών 400 δισεκατομμυρίων δολαρίων από την Κίνα, καθώς η κυβέρνηση προσπαθούσε να δημιουργήσει παγκόσμιους πρωταθλητές. Οι αρχές ενθάρρυναν τους παραδοσιακούς κατασκευαστές να ανεβάσουν την αλυσίδα αξίας και να βοηθήσουν στην οικοδόμηση μιας οικονομίας με γνώμονα την κατανάλωση. Ο Ruyi προσπαθεί τώρα να ξεφορτώσει τα περιουσιακά του στοιχεία σε μια δύσκολη αγορά, προσχωρώντας σε κινεζικούς ομίλους όπως η HNA Group Co. και η Anbang Insurance Group Co. που έχουν ανατρέψει τις παγκόσμιες συμφωνίες τους.
«Οι περισσότερες εξαγορές που πραγματοποιήθηκαν από κινεζικές εταιρείες στο εξωτερικό τα τελευταία χρόνια δεν ήταν επιτυχείς», δήλωσε ο Jeffrey Wang, συνεπικεφαλής του γραφείου στη Σαγκάη στην επενδυτική τραπεζική εταιρεία BDA Partners. «Η μακροχρόνια χαλάρωση των κινεζικών εταιρειών συνεχίζεται για τόσο μεγάλο χρονικό διάστημα, επειδή δεν έχουν την πολυτέλεια να πουλήσουν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία με μεγάλη ζημιά τώρα».
Ο Qiu, ένας 64χρονος πρώην εργάτης σε εργοστάσιο, έχει εγκλωβιστεί σε ένα δωμάτιο ξενοδοχείου στο Χονγκ Κονγκ τους τελευταίους μήνες και διαπραγματεύεται με πιστωτές, σύμφωνα με άτομα που γνωρίζουν το θέμα. Προσπαθεί να διατηρήσει τμήματα της διεθνούς αυτοκρατορίας του, η οποία περιλαμβάνει επίσης την ιταλικής έμπνευσης ετικέτα Cerruti 1881 και τον βρετανικό λιανοπωλητή ανδρικών ενδυμάτων Kent & Curwen.
Ένας εκπρόσωπος της Ruyi είπε ότι οι εταιρείες που απέκτησε ήταν στρατηγικές επενδύσεις και εργάστηκε σκληρά για να βελτιώσει την απόδοσή τους, χρησιμοποιώντας τοπικές ομάδες για τη διαχείριση των δραστηριοτήτων στο εξωτερικό.
«Δεν ήμασταν εκεί έξω κάνοντας άσχετες εξαγορές για χάρη της κατάκτησης περιουσιακών στοιχείων τροπαίων», είπε ο εκπρόσωπος του Ruyi. «Είναι πολύ λυπηρό που η πανδημία του Covid-19, σε συνδυασμό με την σινο-αμερικανική ένταση και το αυστηρότερο πιστωτικό περιβάλλον, μας έπληξαν άσχημα».
Στην αρχή, η στρατηγική του Ruyi φαινόταν σίγουρος νικητής. Οι ολοένα και πιο εύποροι Κινέζοι αγοραστές συρρέουν σε ευρωπαϊκά προϊόντα πολυτελείας, έτσι ο Ruyi θα άρπαζε ξένες μάρκες που είχαν παραμελήσει την κινεζική αγορά - και θα τις έφερνε πιο κοντά στο σημείο που ήταν η ζήτηση. Αφού αγόρασε το πλειοψηφικό μερίδιο στον γαλλικό όμιλο μόδας SMCP SA από την KKR & Co. το 2016, ο Ruyi τον βοήθησε να δημιουργήσει ένα δίκτυο με περισσότερα από 100 καταστήματα στα αστραφτερά εμπορικά κέντρα ακμάζουσας πόλης όπως η Σαγκάη και το Πεκίνο.
Εισήγαγε το SMCP στο χρηματιστήριο του Παρισιού το επόμενο έτος, μια επιτυχία που έδωσε στον Ruyi αυτοπεποίθηση να κάνει περισσότερες εξαγορές. Ο Qiu λάτρευε να παραθέτει μια παροιμία σχετικά με το «πλέουμε με τον άνεμο», την οποία ορισμένοι ακροατές κατάλαβαν ως αναφορά στην πλήρη εκμετάλλευση του ευνοϊκού περιβάλλοντος συναλλαγών.
Ο Ruyi αξιοποίησε άφθονη χρηματοδότηση από τράπεζες, όπως η JPMorgan Chase & Co. και η Barclays Plc, πραγματοποιώντας εξαγορές που της έδωσαν χιλιάδες νέους υπαλλήλους στη Βόρεια Αμερική και την Ευρώπη και προηγμένες εγκαταστάσεις που παράγουν προϊόντα όπως η μόνωση Thermolite. Έφερε ακόμη και έναν από τους αγαπημένους της επενδυτικούς τραπεζίτες, καθώς ενίσχυσε το κυνήγι στόχων.
Το 2018, ο Qiu δήλωσε δημοσίως τον στόχο του να μετατρέψει τον Ruyi σε LVMH της Κίνας και η εταιρεία άρχισε να εμφανίζεται ως πιθανός αγοραστής κάθε φορά που μια δυτική καταναλωτική επιχείρηση παρέμενε στο μπλοκ. Ξαφνικά φάνηκε πολύ μακριά από το ταπεινό παρελθόν του Ruyi που εξήγαγε μάλλινο ύφασμα στις αναπτυσσόμενες χώρες.
Ο Qiu κέρδισε τους οπαδούς των μέσων κοινωνικής δικτύωσης με επιχειρηματικά μαθήματα από το αρχαίο κινέζικο επιτραπέζιο παιχνίδι Go, όπως τη σημασία της επιδίωξης ισορροπίας και αρμονίας έναντι της απόλυτης νίκης και τον τρόπο με τον οποίο ένας ένθερμος αντίπαλος μπορεί να αναδείξει την καλύτερη απόδοσή σας. Τόλμησε άλλους Κινέζους κατασκευαστές να συμμετάσχουν μαζί του για να αποβάλουν τη φήμη της χαμηλής ποιότητας ενισχύοντας τις δικές τους μάρκες.
Ένας επενδυτής που επισκέφτηκε τα κεντρικά γραφεία της εταιρείας εκείνη την περίοδο θυμάται ότι εντυπωσιάστηκε από την πολυτελή διακόσμηση που θα περίμενες περισσότερα σε μια παγκόσμια πρωτεύουσα από μια μικρότερη επαρχιακή πόλη στην ανατολική Κίνα. Τα στελέχη εξέφρασαν επεκτατικά τα διεθνή τους σχέδια. Αλλά αυτή η φιλοδοξία δεν ήταν αρκετή για να αναβιώσει επωνυμίες των οποίων το αστέρι είχε ήδη αρχίσει να σβήνει.
Ο Ruyi είχε πρόβλημα να αναζωογονήσει την Gieves & Hawkes, η οποία ήδη πάλευε από το αυξανόμενο κόστος και τη στασιμότητα της αγοράς, σύμφωνα με τον Richard Hyman, συνεργάτη της συμβουλευτικής εταιρείας Thought Provoking Consulting που εστιάζει στο λιανικό εμπόριο. Και η ανατροπή ετικετών όπως το Aquascutum που κορυφώθηκε «πριν από πολλά, πολλά χρόνια» απαιτεί ένα καλό σχέδιο σε συνδυασμό με πολλά χρήματα και υπομονή, είπε.
«Οι μάρκες κάτω από την ομπρέλα Shandong Ruyi έχουν αντιμετωπίσει πιέσεις από πολλές οπτικές γωνίες τα τελευταία χρόνια, όχι μόνο από τις οικονομικές δυσκολίες της εταιρείας, αλλά και λόγω της ξεφουσκωμένης ζήτησης για επίσημα ρούχα», δήλωσε ο Darcey Jupp, αναλυτής στην εταιρεία ερευνών GlobalData Plc με έδρα το Λονδίνο. «Οι παραδοσιακές επωνυμίες επίσημων ενδυμάτων που απέτυχαν να αντιδράσουν και να περιποιηθούν τη γκάμα τους έχουν αναπόφευκτα μείνει πίσω».
Για τον Ruyi, σύντομα ήρθαν οι πιστωτές. Η Standard Chartered Plc υπέβαλε αίτηση εκκαθάρισης τον Δεκέμβριο του 2020 κατά της Trinity Ltd., μιας μονάδας Ruyi εισηγμένη στο Χονγκ Κονγκ, η οποία κατέχει πολλές μάρκες, συμπεριλαμβανομένων των Gieves & Hawkes.
Στη συνέχεια, πέρυσι, ένας διαχειριστής κατέσχεσε ένα μεγάλο μερίδιο στην SMCP για λογαριασμό πιστωτών - στους οποίους περιλαμβάνονται η Carlyle, η BlackRock Inc. και η Anchorage Capital Group με έδρα τη Νέα Υόρκη - αφού ο κινεζικός όμιλος χρεοκοπούσε για ορισμένα ανταλλάξιμα ομόλογα. Ο διαχειριστής έχει από τότε αντιμέτωπη με τον Ruyi σε δικαστικές υποθέσεις στην Αγγλία, το Λουξεμβούργο, τη Γαλλία και τη Σιγκαπούρη.
Μεταξύ άλλων, επιδιώκει να ανοίξει διαδικασία πτώχευσης κατά του οχήματος που κατέχει το μερίδιο του Ruyi στην SMCP. Άσκησε έφεση μετά την απόρριψη μιας πρώτης απόπειρας από το Εμπορικό Δικαστήριο του Λουξεμβούργου και αναμένει την έκδοση απόφασης μέχρι τα τέλη του τρέχοντος έτους, σύμφωνα με άτομο με γνώση του θέματος.
Από την πλευρά του, ο Ruyi υποστήριξε στα δικαστήρια του Ηνωμένου Βασιλείου ότι η Carlyle εργάστηκε για να την αναγκάσει σε μια θέση όπου θα μπορούσε να αποκτήσει τον έλεγχο των μετοχών της SMCP. Τον Μάιο, ένας δικαστής απέρριψε αίτημα του Ruyi που ζητούσε έγγραφα που ήθελε να συνεχίσει τις αξιώσεις κατά της Carlyle.
Οι εκπρόσωποι των Anchorage, BlackRock, Carlyle, Ruyi, SMCP και ο διαχειριστής ομολόγων, Glas SAS, αρνήθηκαν να σχολιάσουν τις δικαστικές υποθέσεις.
Μια σειρά κινεζικών ομίλων επιδίωξαν ταχεία επέκταση στο εξωτερικό κατά την ίδια περίοδο με τον Ruyi, ελπίζοντας να επαναλάβουν προηγούμενες επιτυχίες όπως η αγορά από την Shuanghui International Holdings Ltd. της αμερικανικής παραγωγού χοιρινού κρέατος Smithfield Foods Inc. Ο ρυθμός των συμφωνιών έκτοτε επιβραδύνθηκε και η υπόσχεση της τεράστιας κινεζικής καταναλωτικής αγοράς δεν ήταν αρκετή για να σώσει ορισμένες από τις εξαγορές που επισφραγίστηκαν εκείνες τις μεθυστικές μέρες.
Οι πιστωτές κατέλαβαν τον έλεγχο της βρετανικής αλυσίδας εστιατορίων PizzaExpress Ltd. από την κινεζική εταιρεία εξαγοράς Hony Capital το 2020 και κλείνουν δεκάδες τοποθεσίες. Εν τω μεταξύ, η Suning Holdings Group Co. προσπαθεί να φέρει νέους επενδυτές για την ιταλική ποδοσφαιρική ομάδα Ίντερ Μιλάνο, καθώς η κινεζική εταιρεία λιανικής πώλησης συσκευών προσπαθεί να ενισχύσει τα οικονομικά της.
Οι Κινέζοι μνηστήρες ήταν ευπρόσδεκτοι στις διαδικασίες υποβολής προσφορών καθώς θα ωθούσαν τις αποτιμήσεις, σύμφωνα με την Alicia Garcia Herrero, επικεφαλής οικονομολόγο Ασίας-Ειρηνικού στη Natixis SA. Ορισμένες από αυτές τις εξαγορές κατέληξαν να παρεμποδίζονται από την έλλειψη εμπειρίας των Κινέζων αγοραστών στο εξωτερικό και ο όγκος των εξερχόμενων συμφωνιών από τη χώρα πρόκειται να μειωθεί μεσοπρόθεσμα, είπε.
«Οι Κινέζοι αγοραστές έχουν υποτιμήσει τις δυσκολίες στην ενσωμάτωση μετά τη συμφωνία», δήλωσε ο Garcia Herrero. «Οι πολιτιστικές συγκρούσεις ήταν πέρα από τις προσδοκίες τους».
Ο Ruyi επικεντρώνεται πλέον στην απομόχλευση και όχι στην επέκταση, είπε ο εκπρόσωπος της εταιρείας. Διεθνή κεφάλαια μπαίνουν για να αγοράσουν τα πολύτιμα περιουσιακά της στοιχεία.
Ο βραχίονας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της Macquarie Group Ltd. νωρίτερα φέτος απέκτησε το μερίδιο ελέγχου του κινεζικού ομίλου στο Cubbie Station, ιδιοκτήτη της μεγαλύτερης φάρμας βαμβακιού στην Αυστραλία. Διάφορες εταιρείες εξαγοράς έχουν επίσης μελετήσει την εξαγορά της SMCP από τότε που άρχισαν τα προβλήματα του Ruyi, αν και ορισμένες αποκλείστηκαν από την περίπλοκη δομή χρηματοδότησής της, δήλωσε άτομο με γνώση του θέματος.
«Οι κινεζικές εταιρείες ήθελαν να αναπτυχθούν πολύ γρήγορα, πολύ σύντομα», δήλωσε ο Naagues Appadu, ερευνητής στο Πανεπιστήμιο City του Λονδίνου στο Bayes Business School που μελετά τη διασυνοριακή διαπραγμάτευση. «Μερικοί από αυτούς ξεκίνησαν αρκετά με μόχλευση και καθώς συνέχιζαν να προσθέτουν περισσότερο χρέος, κατέστη μη βιώσιμο να συνεχίσουν».
Περισσότερες ιστορίες όπως αυτή είναι διαθέσιμες στο bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/tycoons-wild-3-billion-gamble-003002644.html