(Bloomberg) — Το τρομερό selloff που έτρεξε στην αγορά του Δημοσίου την περασμένη εβδομάδα έκανε τους επενδυτές να προετοιμάζονται για περαιτέρω απώλειες που θα ωθήσουν την απόδοση αναφοράς 10 ετών στο 2%, με αυξανόμενες προσδοκίες ότι η Federal Reserve είναι έτοιμη να δράσει γρήγορα για να μειώσει την ο πιο απότομος πληθωρισμός των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Η αδυσώπητη άνοδος των αποδόσεων έχει προκαλέσει συγκρίσεις με την απότομη άνοδο πριν από ένα χρόνο, η οποία επεκτάθηκε στους πρώτους τρεις μήνες του 2021. Μέχρι στιγμής, η απόδοση των 10ετών χαρτονομισμάτων έχει εκτιναχθεί από 1.51% στις 31 Δεκεμβρίου σε έως και 1.8% στις Παρασκευή, το υψηλότερο από τον Ιανουάριο του 2020. Αυτό θέτει την αγορά να αμφισβητήσει σύντομα τον στόχο του 2.04% στο τέλος του έτους από τους αναλυτές στρατηγικής που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg.
Η καταστροφή έχει ήδη οδηγήσει έναν ευρύ δείκτη ομολόγων σε απώλειες 1.6% αυτόν τον μήνα, ξεπερνώντας την πτώση του 1% για όλο τον Ιανουάριο του 2021. Ο γρήγορος ρυθμός αυτής της ανατιμολόγησης έχει εγείρει ερωτήματα σχετικά με το πότε θα υποχωρήσει η τρέχουσα πώληση και εάν η Ο κλονισμός των επιτοκίων στις αρχές του έτους θα εξασθενίσει, δίνοντας τη θέση του σε μια μακρά περίοδο διαπραγμάτευσης περιορισμένης κλίμακας, αν και σε υψηλότερες αποδόσεις.
"Έχετε την αίσθηση ότι έχουμε δει αυτήν την ταινία στο παρελθόν, αλλά η μεγάλη διαφορά από πριν από 12 μήνες είναι ότι αυτή τη φορά η Fed οδηγεί την αγορά δηλώνοντας ότι θέλουν να αυστηροποιήσουν την πολιτική", δήλωσε ο Kevin Flanagan, επικεφαλής του τμήματος σταθερού εισοδήματος. στρατηγική στο WisdomTree.
«Πολλά εξαρτώνται από το πόσο περιοριστική φαίνεται η πολιτική και πόσο σκόπιμη είναι η προσέγγισή της από τη Fed», δήλωσε ο Flanagan, ο οποίος δεν αποκλείει τις αποδόσεις 10 ετών να πλησιάσουν το 2.25% πριν από το τέλος Μαρτίου.
Τα πρακτικά της συνεδρίασης της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς του Δεκεμβρίου που δημοσιεύθηκαν την Τετάρτη έδειξαν ότι η κεντρική τράπεζα είναι διατεθειμένη να αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια από τον Μάρτιο και επίσης να επιτρέψει στα τεράστια περιουσιακά της στοιχεία να μειωθούν με ταχύτερο ρυθμό από ό,τι κατά τον προηγούμενο κύκλο σύσφιξης. Η υπόθεση για τέτοιες κινήσεις φάνηκε να ενισχύεται από την έκθεση απασχόλησης της Παρασκευής, η οποία έδειξε ότι η ανεργία μειώθηκε και οι μισθοί αυξήθηκαν με ταχύτερο από τον αναμενόμενο ρυθμό.
Τόσο ο Jerome Powell όσο και η Lael Brainard θα ρίξουν περισσότερο φως στις απόψεις της τράπεζας την ερχόμενη εβδομάδα, όταν θα εμφανιστούν ενώπιον της Τραπεζικής Επιτροπής της Γερουσίας για τις υποψηφιότητές τους ως πρόεδρος και αντιπρόεδρος της Fed, αντίστοιχα. Η δημοσιοποίηση του μηνιαίου δείκτη τιμών καταναλωτή στις 12 Ιανουαρίου αναμένεται να δείξει ότι ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε από τον ταχύτερο ρυθμό που ήταν ήδη από τις αρχές της δεκαετίας του 1980.
«Τα πρακτικά αποτελούν επανάληψη μιας Fed σε μια συγκυρία που πρέπει να πραγματοποιηθεί ομαλοποίηση των επιτοκίων», δήλωσε ο Gargi Chaudhuri, επικεφαλής της επενδυτικής στρατηγικής iShares της BlackRock Inc., στην Αμερική. «Τα ποσοστά δεν θα αυξηθούν σε ευθεία γραμμή και πιστεύουμε ότι οι αγοραστές θα εμφανιστούν και θα κάνουν περισσότερο μια αμφίδρομη αγορά καθώς η 10ετία πλησιάζει στο 2%».
Η τοποθέτηση στην αγορά έχει γίνει όλο και πιο πτωτική από την αρχή του νέου έτους, με τους traders να προτιμούν τις θέσεις που στοιχηματίζουν σε υψηλότερες αποδόσεις στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης. Ορισμένες από τις αξιοσημείωτες συναλλαγές περιελάμβαναν 16 εκατομμύρια δολάρια που δαπανήθηκαν για μια καθοδική αντιστάθμιση με στόχο την απόδοση 1.95 ετών στο 10% μέχρι τα μέσα Φεβρουαρίου.
Υπάρχουν ενδείξεις ότι οι λογαριασμοί πραγματικών χρημάτων έχουν επίσης ξεκινήσει τη χρονιά με πτωτικό πνεύμα. Η έρευνα πελατών της JPMorgan Chase & Co. Treasury αυτής της εβδομάδας δείχνει ότι οι θέσεις short αυξήθηκαν περίπου 7 τοις εκατό έως τις 3 Ιανουαρίου. Το πτωτικό κλίμα επεκτάθηκε μέχρι τη δημοσιοποίηση των δεδομένων μισθοδοσίας, όταν αγοράστηκαν μια σειρά από εβδομαδιαίες επιλογές με στόχο την κάλυψη των αυξανόμενων αποδόσεων η αντίδραση στα δεδομένα.
«Ορισμένοι επενδυτές γίνονται πραγματικά πτωτικοί, αλλά αναμένουμε ότι ο πληθωρισμός θα αρχίσει να μειώνεται κατά το πρώτο τρίμηνο και δεν θα δούμε περισσότερες από τρεις αυξήσεις επιτοκίων φέτος», δήλωσε ο Colin Robertson, επικεφαλής σταθερού εισοδήματος στη Northern Trust Asset Management, η οποία εποπτεύει περίπου 526 δολάρια δισεκατομμύρια περιουσιακά στοιχεία. «Το 10ετές φαίνεται ελκυστικό σε αυτά τα επίπεδα και αν φτάσουμε στο 2%-2.25%, οι επενδυτές θα ανταμειφθούν τον επόμενο χρόνο».
Αυτή την εβδομάδα, η βασική εστίαση της αγοράς ομολόγων θα είναι στο εάν ο συνολικός πληθωρισμός των τιμών καταναλωτή υπερβαίνει τον προβλεπόμενο ρυθμό του 7% τους προηγούμενους 12 μήνες. Το βασικό μέτρο, που εξαιρεί τις τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, αναμένεται να επιταχυνθεί σε ρυθμό 5.4% από 4.9% για το έτος που έληξε τον Νοέμβριο.
Αφού είδε την αύξηση των μισθών να τρέχει με έντονο ετήσιο ρυθμό 4.7% στην έκθεση για τις θέσεις εργασίας της Παρασκευής, η αγορά ανταλλαγών τιμολογείται τώρα με πιθανότητα περίπου 88% για αύξηση 25 μονάδων βάσης τον Μάρτιο. Οι οικονομολόγοι της JPMorgan μετατόπισαν την πρόβλεψή τους για την πρώτη αύξηση των επιτοκίων σε αυτόν τον μήνα, «ακολουθούμενος από τριμηνιαίες αυξήσεις στη συνέχεια» λόγω της στενότερης αγοράς εργασίας.
«Η πραγματική διαφορά μεταξύ πριν από την Covid και σήμερα είναι η αύξηση των μισθών, και αυτό είναι αυτό που η Fed κλείνει», δήλωσε ο Steven Blitz, επικεφαλής οικονομολόγος των ΗΠΑ στην TS Lombard. «Ένας υψηλότερος βασικός ρυθμός πληθωρισμού που τροφοδοτείται από την καλύτερη αύξηση των μισθών φαίνεται να έχει φτιάχνεται» και «σε αυτό αντιδρά η Fed».
Ένας ισχυρός μετρικός πληθωρισμός από τον Δεκέμβριο θα επεκτείνει την τρέχουσα τάση για υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων, δήλωσε ο Flanagan της WisdomTree επειδή «η Fed θα βρεθεί υπό πίεση να κινηθεί τον Μάρτιο και να παρουσιάσει τη σκέψη της στην επόμενη συνεδρίασή της» στα τέλη Ιανουαρίου.
Σίγουρα, η ταχύτητα της ανόδου των αποδόσεων των ομολόγων μπορεί να προκαλέσει αγορές. Οι χρηματοοικονομικές συνθήκες γίνονται πιο αυστηρές καθώς η απόδοση του πραγματικού 10ετούς, ή προσαρμοσμένη στον πληθωρισμό, έχει αυξηθεί από μείον 1.12% σε περίπου μείον 0.74%. Ωστόσο, μπορεί να υπάρξουν πιο ήρεμα νερά παρά μόνο μετά τα στοιχεία για τον πληθωρισμό, με μια δοκιμή του επενδυτικού κλίματος επίσης να διαφαίνεται από την πώληση 36 δισεκατομμυρίων δολαρίων 10- και 22 δισεκατομμυρίων δολαρίων 30ετών ομολόγων.
Τι να προσέχεις
Οικονομικό ημερολόγιο:
10 Ιανουαρίου: Αποθέματα χονδρικής
11 Ιανουαρίου: Αισιοδοξία για τις μικρές επιχειρήσεις της NFIB
12 Ιανουαρίου: ΔΤΚ, πραγματικές μέσες αποδοχές, μηνιαία κατάσταση προϋπολογισμού και βιβλίο Fed Beige
13 Ιανουαρίου: PPI, Αρχικές αξιώσεις ανεργίας
14 Ιανουαρίου: Λιανικές πωλήσεις, τιμές εισαγωγής και εξαγωγής, βιομηχανική παραγωγή, αξιοποίηση παραγωγικής ικανότητας, προσδοκίες για τον πληθωρισμό του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν
Ημερολόγιο της Fed:
11 Ιανουαρίου: Η τραπεζική επιτροπή της Γερουσίας πραγματοποιεί ακρόαση υποψηφιοτήτων για τον Τζερόμ Πάουελ. Ο πρόεδρος της Fed του Σεντ Λούις Τζέιμς Μπούλαρντ, η Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Κάνσας Σίτι, Έστερ Τζορτζ, συζητούν τις οικονομικές προοπτικές.
13 Ιανουαρίου: Η τραπεζική επιτροπή της Γερουσίας πραγματοποιεί ακρόαση υποψηφιοτήτων για τη Lael Brainard. Μιλούν ο πρόεδρος της Fed του Ρίτσμοντ Τόμας Μπάρκιν και ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας του Σικάγο Τσαρλς Έβανς.
14 Ιανουαρίου: Ο πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης Τζον Γουίλιαμς μιλά στο συμβούλιο για τις εξωτερικές σχέσεις
Ημερολόγιο δημοπρασιών:
10 Ιανουαρίου: Λογαριασμοί 13 και 26 εβδομάδων
11 Ιανουαρίου: Τριετείς σημειώσεις
12 Ιανουαρίου: 10ετείς σημειώσεις
13 Ιανουαρίου: Ομόλογα 30 ετών και γραμμάτια 4-εβδομάδων και 8-εβδομάδων
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html