(Bloomberg) — Η μάχη για τον πληθωρισμό στην Ευρώπη θα διαρκέσει τόσο πολύ που θα αμαυρώσει την ελκυστικότητα του χρέους της περιοχής φέτος, σύμφωνα με έρευνα επενδυτών.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Το επιτόκιο καταθέσεων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα φτάσει στο 3.5% μετά από άλλες αυξήσεις κατά 1.5 ποσοστιαίες μονάδες, σύμφωνα με περισσότερο από το ένα τρίτο των 201 επενδυτών στην τελευταία έρευνα MLIV Pulse. Ένα επιπλέον 15% πιστεύει ότι οδεύει προς το 4% ή περισσότερο, που θα ήταν επίπεδο ρεκόρ. Αυτό εξηγεί την ισχυρή πεποίθηση των ερωτηθέντων ότι τα ομόλογα της ζώνης του ευρώ θα έχουν χαμηλότερη απόδοση από τα ομόλογα των ΗΠΑ φέτος.
Η Federal Reserve «φαίνεται πιο κοντά στο τέλος του κύκλου από την ΕΚΤ» και υπάρχει επίσης «μεγαλύτερη αβεβαιότητα» σχετικά με το πού κορυφώνονται τα επιτόκια της ευρωζώνης, δήλωσε ο Rohan Khanna, στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων της UBS Group AG. Με πιθανές περικοπές της Fed αργότερα αυτό το έτος και ένα κύμα προσφοράς από τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις, η υπεραπόδοση των ομολόγων έναντι των ομολόγων είναι μία από τις κορυφαίες συναλλαγές του.
Τα στοιχήματα της αγοράς για το ανώτατο επιτόκιο της ΕΚΤ έχουν υποχωρήσει τις τελευταίες ημέρες, υποχωρώντας κάτω από το 3.5% για τον Ιούλιο, σύμφωνα με τα swaps που συνδέονται με συνεδριάσεις της κεντρικής τράπεζας. Περισσότεροι από τους μισούς ερωτηθέντες βλέπουν ότι το ποσοστό δεν κορυφώνεται πριν από το τρίτο τρίμηνο ή αργότερα.
Δεν έλειψαν οι προειδοποιήσεις για τους επενδυτές από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής: Τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της ΕΚΤ, Olli Rehn και Pablo Hernandez de Cos, είναι τα τελευταία που λένε ότι υπάρχουν ακόμη «σημαντικές» αυξήσεις επιτοκίων μπροστά.
Στο επίκεντρο των ανησυχιών τους βρίσκεται η βασική μέτρηση του πληθωρισμού στη ζώνη του ευρώ, η οποία αφαιρεί τα τρόφιμα και την ενέργεια. Ανέβηκε σε υψηλό ρεκόρ 5.2% τον Δεκέμβριο, παρόλο που ο τίτλος μειώθηκε στο 9.2%.
Εν τω μεταξύ, στις ΗΠΑ, η επιβράδυνση του πληθωρισμού τροφοδοτεί τις προσδοκίες ότι η Fed πρόκειται να χαλιναγωγήσει τον επιθετικό κύκλο των αυξήσεων της. Οι αγορές κλίνουν τώρα προς μια αύξηση 25 μονάδων βάσης τον Φεβρουάριο, η οποία θα ήταν η μικρότερη σε σχεδόν ένα χρόνο. Η Jupiter Asset Management βλέπει τις αποδόσεις του 10ετούς Treasury να πέφτουν έως και 2%, σε σύγκριση με περίπου 3.40% τώρα, καθώς η παγκόσμια ύφεση ωθεί τους επενδυτές προς τα περιουσιακά στοιχεία παραδείσου.
Κίνδυνος έκρηξης
Η προσδοκία περαιτέρω σημαντικής σύσφιξης της ΕΚΤ εξηγεί μια άλλη απάντηση στην έρευνα MLIV: περίπου το 72% των επενδυτών πιστεύει ότι είναι πολύ πιθανό ή κάπως πιθανό ότι η κεντρική τράπεζα θα πρέπει να χρησιμοποιήσει το μέσο προστασίας της μεταφοράς, ένα εργαλείο αγοράς ομολόγων για να μετριάσει το οικονομικό στρες .
Σε αντίθεση με τα σχόλια των αξιωματούχων της ΕΚΤ, οι οποίοι δήλωσαν ότι ελπίζουν ότι το TPI δεν θα χρησιμοποιηθεί και ότι η ύπαρξή του από μόνη της θα είναι αρκετή για να αποφευχθούν αδικαιολόγητες εκπτώσεις στα πιο επικίνδυνα κρατικά ομόλογα της περιοχής.
«Πιστεύω ότι υπάρχει μια μη ασήμαντη πιθανότητα να χρησιμοποιηθεί το TPI, εάν σκέφτεστε να αυξήσετε τα επιτόκια και να έρθουν οι μαζικές προμήθειες», δήλωσε ο Greg Peters, συνδιευθυντής επενδύσεων στο PGIM Fixed Income. «Δεν έχουν την πολυτέλεια να ξεσπάσουν τα ιταλικά spreads».
Μια συνεχιζόμενη επιθετική στάση της ΕΚΤ θα μπορούσε να εκτροχιάσει τα κέρδη του γερμανικού χρέους μέχρι στιγμής φέτος και να αυξήσει τις αποδόσεις των 10 ετών κοντά στο 3% αυτό το τρίμηνο, από περίπου 2.2% σήμερα, σύμφωνα με τους αναλυτές στρατηγικής της Societe Generale SA. Ως αποτέλεσμα, περισσότερα από τα τρία τέταρτα των ερωτηθέντων ευνόησαν φέτος τα ομόλογα του δημοσίου έναντι των ομολόγων της ζώνης του ευρώ.
Ενώ ο μετρικός πληθωρισμός της Ευρώπης μπορεί να είναι κολλώδης, τουλάχιστον βρίσκεται σε εξέλιξη. Ο ήπιος καιρός έχει δει την τιμή του φυσικού αερίου να πέφτει κατακόρυφα καθώς μειώνεται η κατανάλωση καυσίμου και τα αποθέματα είναι πιο γεμάτα από το συνηθισμένο για αυτήν την εποχή του χρόνου. Αυτό οδηγεί περισσότερο από το 60% των συμμετεχόντων στην έρευνα του MLIV να πιστεύουν ότι μια ενεργειακή κρίση μπορεί πλέον να αποφευχθεί στην Ευρώπη το 2023.
Οι οικονομικές προοπτικές έχουν ανακάμψει τόσο πολύ που οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs Group Inc. δεν προβλέπουν πλέον ύφεση στην ευρωζώνη για το 2023. Τώρα αναμένουν ότι το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν θα αυξηθεί κατά 0.6% φέτος, σε σύγκριση με παλαιότερη πρόβλεψη για συρρίκνωση 0.1%.
Επιπλέον, η θεμελιώδης στροφή της Κίνας από την πολιτική Covid Zero αναμένεται να ενισχύσει τη ζήτηση της δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας στον κόσμο για ευρωπαϊκά αγαθά. Δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι οι ερωτηθέντες στην έρευνα βλέπουν τις μετοχές των καταναλωτών πολυτελείας και άλλων διακριτικών καταναλωτών της Ευρώπης ως τους μεγαλύτερους ωφελούμενους, ακολουθούμενες από τα ταξίδια και τον τουρισμό.
Οι ευρωπαϊκές μετοχές το τέταρτο τρίμηνο είχαν την καλύτερη πορεία τους σε σχέση με τις αντίστοιχες των ΗΠΑ σε όρους δολαρίου. Αυτή η αξιοσημείωτη υπεραπόδοση συνεχίστηκε το 2023. Οι σχετικά φθηνές αποτιμήσεις βοήθησαν. Ο δείκτης Stoxx Europe 600 διαπραγματεύεται με αναλογία προθεσμιακής τιμής προς κέρδη 12 μηνών πάνω από 12 φορές, σε σύγκριση με τον S&P 500 στο 17 περίπου. Το premium των αμερικανικών μετοχών είναι ιστορικά ακριβό.
Η επαναλειτουργία της Κίνας είναι επίσης ένας θετικός παράγοντας. Περίπου το ένα τρίτο των ερωτηθέντων δήλωσε ότι η πολυτέλεια και άλλοι τομείς της διακριτικής ευχέρειας θα ωφεληθούν περισσότερο από την επαναλειτουργία της Κίνας, ενώ ένα άλλο 23% δήλωσε ότι ο τουρισμός και τα ταξίδια. Η Ευρώπη φιλοξενεί ορισμένους μεγαθήρια πολυτελείας, όπως η LVMH και ο ιδιοκτήτης της Gucci, Kering SA. Ο δείκτης MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods Index έχει κερδίσει δύο φορές περισσότερο από τον Stoxx 600 μέχρι στιγμής φέτος. Τα επίπεδα τιμών των πολυτελών μετοχών διαπραγματεύονται πάνω από τους στόχους των αναλυτών.
Ενώ τόσο οι αμερικανικές μετοχές όσο και τα ομόλογα βρίσκονται σε ανοδική πορεία τον Ιανουάριο, η πλειονότητα των επαγγελματιών και ιδιωτών επενδυτών πιστεύουν ότι όσοι κατέχουν ομόλογα θα καταλήξουν με καλύτερες αποδόσεις τον επόμενο μήνα. Οι πιο μακροπρόθεσμες προοπτικές για τις μετοχές φαίνονται επίσης δύσκολες, σύμφωνα με τη Marija Veitmane, ανώτερη αναλυτή στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στην State Street.
«Η τρέχουσα κατάσταση της αμερικανικής οικονομίας είναι αρκετά ισχυρή και αυτό δημιουργεί πληθωριστική πίεση», είπε σε συνέντευξή της στο Bloomberg TV την Παρασκευή. «Η Fed θα πρέπει να παραμείνει αρκετά επιθετική για περισσότερο, χωρίς περικοπές, και αυτό σημαίνει βαθύτερη ύφεση αργότερα. Σε αυτόν τον κόσμο, προτιμάτε τα ομόλογα από τις μετοχές».
Για να εγγραφείτε στις ιστορίες του MLIV Pulse, κάντε κλικ εδώ. Για περισσότερες αναλύσεις αγορών, ανατρέξτε στο ιστολόγιο MLIV.
–Με τη βοήθεια των Simon White, Heather Burke και Alicia Diaz.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-leave-europe-bonds-dust-010014757.html