(Bloomberg) — Η αγορά ομολόγων σηματοδοτεί ότι στο θέμα της Federal Reserve έναντι του πληθωρισμού, τα χρήματά της βρίσκονται στην κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Η ζήτηση για προστασία από τον πληθωρισμό — όπως μετράται με τις αποδόσεις του προστατευόμενου από τον πληθωρισμό χρέος του Δημοσίου — συνεχίζει να μειώνεται. Ο αναμενόμενος πενταετής ρυθμός πληθωρισμού που προκύπτει από αυτές τις αποδόσεις είναι και πάλι κάτω από το 2.6%, από το ανώτατο όριο του Μαρτίου 3.76%. Εν τω μεταξύ, η αναμενόμενη αιχμή της αγοράς στο επιτόκιο πολιτικής της Fed παραμένει κάτω από το 4%, και οι μακροπρόθεσμες αποδόσεις των ομολόγων έχουν ανακάμψει από τα επίπεδα που υποδήλωναν ότι υπήρχε ύφεση.
«Εάν ο πληθωρισμός πέσει σε αυτό που σημείωσε η τιμολόγηση σήμερα, τότε είναι δυνατή μια ήπια προσγείωση», δήλωσε ο Rick Rieder, ο επικεφαλής επενδύσεων παγκόσμιου σταθερού εισοδήματος στη BlackRock Inc., τον μεγαλύτερο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο.
Τα ανοδικά επιτόκια για τίτλους που προστατεύονται από τον πληθωρισμό του Δημοσίου, ή TIPS, αντιπροσωπεύουν τις προσδοκίες της αγοράς για τον ετήσιο ρυθμό πληθωρισμού για τη λήξη του χρέους.
Ενώ οι τάσεις των τιμών των βασικών εμπορευμάτων εξηγούν την πτώση των βραχυπρόθεσμων ρυθμών πληθωρισμού νεκρού σημείου - οι τιμές μελλοντικής εκπλήρωσης του αργού πετρελαίου και της βενζίνης υποχώρησαν στα χαμηλότερα επίπεδα από τον Ιανουάριο αυτής της εβδομάδας - οι πιο μακροπρόθεσμες τιμές TIPS επανέρχονται κάτω από 2.5%, ακόμη και όταν ο πληθωρισμός του ΔΤΚ ήταν 8.5% τον Ιούλιο.
Αυτή είναι μια ψήφος εμπιστοσύνης στους αξιωματούχους της Fed, συμπεριλαμβανομένου του προέδρου Jerome Powell, του οποίου τα τελευταία δημόσια σχόλια την Πέμπτη τόνισαν τη σημασία του να μην επιτραπεί στις υψηλές προσδοκίες για τον πληθωρισμό να παγιωθούν στους καταναλωτές. «Το ρολόι χτυπά» για να κρατήσει υπό έλεγχο αυτές τις προσδοκίες, είπε.
Τα σχόλια του Πάουελ ενίσχυσαν σε μεγάλο βαθμό την άποψη ότι η Fed θα επιλέξει άλλη αύξηση των επιτοκίων κατά τρία τέταρτα στις 21 Σεπτεμβρίου, την επόμενη ημερομηνία απόφασης, ανεβάζοντας το συνολικό ποσό της σύσφιξης από τον Μάρτιο σε τρεις ποσοστιαίες μονάδες. Ο κυβερνήτης της Fed Christopher Waller και ο πρόεδρος της Fed του St. Louis, James Bullard, μιλώντας την Παρασκευή, υποστήριξαν επίσης μια μεγαλύτερη αύξηση. Οι αξιωματούχοι της Fed συνήθως αποφεύγουν να σχολιάζουν κατά τη διάρκεια της εβδομάδας που προηγείται μιας προγραμματισμένης συνεδρίασης, περίοδος που έχει ξεκινήσει.
Μόλις στα τέλη Αυγούστου, μια αύξηση επιτοκίου κατά μισή μονάδα θεωρήθηκε ως το πιθανότερο αποτέλεσμα, με βάση την τιμολόγηση των swaps που αναφέρονται στις ημερομηνίες συνεδριάσεων της Fed.
Τώρα θα χρειαστούν πολύ πιο αδύναμα από τα αναμενόμενα στοιχεία για τον πληθωρισμό του Αυγούστου - για να δημοσιοποιηθούν την Τρίτη - για να αναζωπυρωθεί η συζήτηση για μικρότερη αύξηση 50 μονάδων βάσης. Τον Ιούλιο, ο ετήσιος δείκτης ΔΤΚ επιβραδύνθηκε περισσότερο από το αναμενόμενο στο 8.5%. Περαιτέρω επιβράδυνση εκτιμάται για τον Αύγουστο, σε 8.0%.
Παρόλο που οι συμβάσεις ανταλλαγής απέδιδαν περισσότερες από 80% πιθανότητες σε μεγαλύτερη αύξηση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, η αναμενόμενη κορυφή του επιτοκίου πολιτικής της Fed —τον Μάρτιο του 2023— παρέμεινε κάτω από το 4%. Η καμπύλη ανταλλαγών συνεχίζει να τιμολογείται με μείωση του επιτοκίου κατά τέταρτο της μονάδας από το υψηλό επίπεδο μέχρι το τέλος του 2023, αλλά μόλις πριν από ένα μήνα τιμολογήθηκε σε μισή μονάδα.
Σύμφωνα με αυτό, η αύξηση αυτής της εβδομάδας στις πιο χρονολογημένες αποδόσεις του Δημοσίου -το 30ετές ομόλογο ξεπέρασε το 3.51% για πρώτη φορά από το 2014- μείωσε την αντιστροφή της καμπύλης αποδόσεων, υποβαθμίζοντας ουσιαστικά τις πιθανότητες ύφεσης.
Βεβαίως, οι μηνιαίες δημοπρασίες των ομολόγων τριών, 10 και 30 ετών της επόμενης εβδομάδας τη Δευτέρα και την Τρίτη ενδέχεται να δημιουργήσουν ανοδική πίεση στις αποδόσεις που θα μπορούσαν στη συνέχεια να εξασθενίσουν. Η επόμενη εβδομάδα φέρνει επίσης στοιχεία για τις λιανικές πωλήσεις Αυγούστου την Πέμπτη και τη μέτρηση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό βάσει έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν την Παρασκευή.
Τι να προσέχεις
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-suggest-fed-tame-inflation-200000470.html