Η συζήτηση για τον παροδικό πληθωρισμό επιστρέφει. Αλλά οι οικονομολόγοι λένε ότι οι υψηλότερες τιμές είναι εδώ για να μείνουν

Οι παγκόσμιες αγορές έχουν πάρει καρδιά τις τελευταίες εβδομάδες από τα στοιχεία που δείχνουν ότι ο πληθωρισμός μπορεί να έχει κορυφωθεί, αλλά οι οικονομολόγοι προειδοποιούν ενάντια στην επιστροφή της αφήγησης του «παροδικού» πληθωρισμού.

Οι μετοχές ανέκαμψαν όταν ο δείκτης τιμών καταναλωτή στις ΗΠΑ τον Οκτώβριο έπεσε κάτω από τις προσδοκίες νωρίτερα αυτό το μήνα, καθώς οι επενδυτές άρχισαν να στοιχηματίζουν σε μια χαλάρωση των επιθετικών αυξήσεων των επιτοκίων της Federal Reserve.

σχετικές επενδυτικές ειδήσεις

Το Currie της Goldman Sachs λέει ότι οι μετοχές πετρελαίου διαπραγματεύονται «πολύ κάτω» από τη μακροπρόθεσμη τάση τους

Ενώ οι περισσότεροι οικονομολόγοι αναμένουν σημαντική γενική πτώση των ρυθμών πληθωρισμού το 2023, πολλοί αμφιβάλλουν ότι αυτό θα προαναγγέλλει μια θεμελιώδη αποπληθωριστική τάση.

Ο Paul Hollingsworth, επικεφαλής Ευρωπαίος οικονομολόγος της BNP Paribas, προειδοποίησε τους επενδυτές τη Δευτέρα να προσέχουν την επιστροφή του «Team Transitory», μια αναφορά στη σχολή σκέψης ότι η προβλεπόμενη αύξηση των ποσοστών πληθωρισμού στην αρχή του έτους θα ήταν φευγαλέα.

Η ίδια η Fed ήταν υπέρμαχος αυτής της άποψης και ο πρόεδρος Jerome Powell εξέδωσε τελικά ένα mea culpa αποδεχόμενο ότι η κεντρική τράπεζα είχε παρανοήσει την κατάσταση.

«Η αναβίωση της αφήγησης του «μεταβατικού» πληθωρισμού μπορεί να φαίνεται δελεαστική, αλλά ο υποκείμενος πληθωρισμός είναι πιθανό να παραμείνει υψηλός με τα προηγούμενα πρότυπα», δήλωσε ο Hollingsworth σε ερευνητικό σημείωμα, προσθέτοντας ότι ανοδικοί κίνδυνοι για το ονομαστικό επιτόκιο το επόμενο έτος εξακολουθούν να υπάρχουν, συμπεριλαμβανομένης μιας πιθανής ανάκαμψης. στην Κίνα.

«Οι μεγάλες διακυμάνσεις του πληθωρισμού υπογραμμίζουν ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά της αλλαγής του παγκόσμιου καθεστώτος που πιστεύουμε ότι βρίσκεται σε εξέλιξη: μεγαλύτερη αστάθεια του πληθωρισμού», πρόσθεσε.

Η γαλλική τράπεζα αναμένει μια «ιστορικά μεγάλη» πτώση των ρυθμών πληθωρισμού το επόμενο έτος, με σχεδόν όλες τις περιφέρειες να έχουν χαμηλότερο πληθωρισμό από ό,τι το 2022, αντανακλώντας έναν συνδυασμό βασικών επιδράσεων — η αρνητική συμβολή στον ετήσιο ρυθμό πληθωρισμού εμφανίζεται ως αλλαγές από μήνα σε μήνα συρρίκνωση — και μετατόπιση της δυναμικής μεταξύ προσφοράς και ζήτησης.

Ο Hollingsworth σημείωσε ότι αυτό θα μπορούσε να αναζωογονήσει την «μεταβατική» αφήγηση» το επόμενο έτος, ή τουλάχιστον τον κίνδυνο οι επενδυτές να «επεκτείνουν τις πληθωριστικές τάσεις που εμφανίζονται το επόμενο έτος ως ένδειξη ότι ο πληθωρισμός επιστρέφει γρήγορα στο «παλιό» φυσιολογικό».

Αυτές οι αφηγήσεις θα μπορούσαν να μεταφραστούν σε επίσημες προβλέψεις από τις κυβερνήσεις και τις κεντρικές τράπεζες, πρότεινε, με το Γραφείο Υπευθυνότητας του Προϋπολογισμού (OBR) του Ηνωμένου Βασιλείου να προβλέπει απόλυτο αποπληθωρισμό το 2025-26 σε «καταπληκτική αντίθεση με τους τρέχοντες καθορισμούς RPI της αγοράς» και την Τράπεζα της Αγγλίας προβλέποντας μεσοπρόθεσμο πληθωρισμό σημαντικά κάτω του στόχου.

Ο σκεπτικισμός σχετικά με την επιστροφή στα φυσιολογικά επίπεδα πληθωρισμού απηχήθηκε από την Deutsche Bank. Ο Chief Investment Officer Christian Nolting είπε στο CNBC την περασμένη εβδομάδα ότι η τιμολόγηση της αγοράς για περικοπές της κεντρικής τράπεζας το δεύτερο εξάμηνο του 2023 ήταν πρόωρη.

«Κοιτάζοντας τα μοντέλα μας, πιστεύουμε ότι ναι, υπάρχει μια ήπια ύφεση, αλλά από την άποψη του πληθωρισμού», πιστεύουμε ότι υπάρχουν δευτερογενείς επιπτώσεις», είπε ο Nolting.

Επισήμανε τη δεκαετία του εβδομήντα ως συγκρίσιμη περίοδο κατά την οποία ο δυτικός κόσμος συγκλονίστηκε από μια ενεργειακή κρίση, υποδεικνύοντας ότι εμφανίστηκαν δευτερογενείς επιπτώσεις του πληθωρισμού και οι κεντρικές τράπεζες «κόπηκαν πολύ νωρίς».

«Επομένως, από τη δική μας οπτική γωνία, πιστεύουμε ότι ο πληθωρισμός θα είναι χαμηλότερος το επόμενο έτος, αλλά και υψηλότερος σε σύγκριση με τα προηγούμενα χρόνια, επομένως θα παραμείνουμε σε υψηλότερα επίπεδα, και από αυτή την άποψη, νομίζω ότι οι κεντρικές τράπεζες θα παραμείνουν στη θέση τους και δεν θα μειώσουν πολύ. γρήγορα», πρόσθεσε ο Νόλτινγκ.

Λόγοι για να είστε προσεκτικοί

Ορισμένες σημαντικές αυξήσεις τιμών κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19 θεωρήθηκαν ευρέως ότι δεν ήταν στην πραγματικότητα «πληθωρισμός», αλλά ως αποτέλεσμα σχετικών μετατοπίσεων που αντικατοπτρίζουν συγκεκριμένες ανισορροπίες προσφοράς και ζήτησης και η BNP Paribas πιστεύει ότι το ίδιο ισχύει και αντίστροφα.

Ως εκ τούτου, ο αποπληθωρισμός ή ο απόλυτος αποπληθωρισμός σε ορισμένους τομείς της οικονομίας δεν πρέπει να ληφθούν ως δείκτες επιστροφής στο παλιό καθεστώς πληθωρισμού, προέτρεψε ο Hollingsworth.

Επιπλέον, πρότεινε ότι οι εταιρείες μπορεί να καθυστερήσουν να προσαρμόσουν τις τιμές προς τα κάτω παρά να τις αυξήσουν, δεδομένης της επίδρασης της αύξησης του κόστους στα περιθώρια κέρδους τους τελευταίους 18 μήνες.

Αν και ο πληθωρισμός των αγαθών πιθανότατα θα επιβραδυνθεί, η BNP Paribas θεωρεί ότι ο πληθωρισμός των υπηρεσιών είναι πιο κολλώδης εν μέρει λόγω των υποκείμενων πιέσεων στους μισθούς.

«Οι αγορές εργασίας είναι ιστορικά στενές και –στο βαθμό που πιθανότατα υπήρχε ένα διαρθρωτικό στοιχείο σε αυτό, ιδιαίτερα στο Ηνωμένο Βασίλειο και τις ΗΠΑ (π.χ. η αύξηση της αδράνειας λόγω μακροχρόνιας ασθένειας στο ΗΒ) – αναμένουμε την αύξηση των μισθών παραμείνετε σχετικά ανυψωμένοι από τα προηγούμενα πρότυπα», δήλωσε ο Hollingsworth.

Η πολιτική της Κίνας για τον Covid επανήλθε στα πρωτοσέλιδα τις τελευταίες ημέρες και οι μετοχές στο Χονγκ Κονγκ και την ηπειρωτική χώρα ανέκαμψαν την Τρίτη, αφού οι κινεζικές υγειονομικές αρχές ανέφεραν μια πρόσφατη άνοδο στα ποσοστά εμβολιασμών, η οποία θεωρείται από τους ειδικούς ως ζωτικής σημασίας για το άνοιγμα της οικονομίας.

Η BNP Paribas προβλέπει ότι μια σταδιακή χαλάρωση της πολιτικής της Κίνας για μηδενικό Covid θα μπορούσε να είναι πληθωριστική για τον υπόλοιπο κόσμο, καθώς η Κίνα συνεισφέρει ελάχιστα στους παγκόσμιους περιορισμούς προσφοράς τους τελευταίους μήνες και η χαλάρωση των περιορισμών είναι «απίθανο να ενισχύσει ουσιαστικά την προσφορά».

«Αντίθετα, μια ισχυρότερη ανάκαμψη της κινεζικής ζήτησης είναι πιθανό να ασκήσει ανοδική πίεση στην παγκόσμια ζήτηση (ιδιαίτερα για τα εμπορεύματα) και έτσι, όλα τα άλλα ίσα, να τροφοδοτήσει τις πληθωριστικές πιέσεις», δήλωσε ο Hollingsworth.

Ένας άλλος παράγοντας που συμβάλλει είναι η επιτάχυνση και η επιτάχυνση των τάσεων της αποανθρακοποίησης και της αποπαγκοσμιοποίησης που επιφέρει ο πόλεμος στην Ουκρανία, πρόσθεσε, καθώς και οι δύο είναι πιθανό να αυξήσουν τις μεσοπρόθεσμες πληθωριστικές πιέσεις.

Η BNP υποστηρίζει ότι η μετατόπιση του πληθωριστικού καθεστώτος δεν αφορά μόνο το πού καθορίζονται οι αυξήσεις των τιμών, αλλά τη μεταβλητότητα του πληθωρισμού που θα τονιστεί από μεγάλες διακυμάνσεις τα επόμενα ένα έως δύο χρόνια.

«Ομολογουμένως, πιστεύουμε ότι η αστάθεια του πληθωρισμού εξακολουθεί να είναι πιθανό να μειωθεί από τα τρέχοντα εξαιρετικά υψηλά επίπεδα. Ωστόσο, δεν περιμένουμε να επιστρέψει στα είδη των επιπέδων που χαρακτήριζαν τη «μεγάλη μετριοπάθεια»», δήλωσε ο Hollingsworth.