(Bloomberg) — Από μετοχές σε ομόλογα, πιστώσεις μέχρι κρυπτογράφηση, διαχειριστές χρημάτων που αναζητούν ένα μέρος για να κρυφτούν από την καταιγίδα που προκαλείται από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ που πλήττει σχεδόν κάθε κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, βρίσκουν παρηγοριά σε μια μακρά περιβόητη γωνιά της αγοράς: τα μετρητά.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Οι επενδυτές έχουν κρυμμένα 4.6 τρισεκατομμύρια δολάρια σε αμοιβαία κεφάλαια χρηματαγοράς των ΗΠΑ, ενώ τα εξαιρετικά βραχυπρόθεσμα ομολογιακά κεφάλαια κατέχουν επί του παρόντος περίπου 150 δισεκατομμύρια δολάρια. Και ο σωρός μεγαλώνει. Τα μετρητά παρουσίασαν εισροές 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων την εβδομάδα έως τις 21 Σεπτεμβρίου, σύμφωνα με στοιχεία της EPFR Global. Εκεί που κάποτε αυτό το απόθεμα δεν απέφερε σχεδόν τίποτα, το τεράστιο μεγαλύτερο μέρος κερδίζει τώρα πάνω από 2%, με τις τσέπες να πληρώνουν 3%, 4% ή περισσότερο.
Η ξαφνικά αξιοσέβαστη πληρωμή είναι ένας από τους λόγους για τους οποίους οι έμποροι βιάζονται ελάχιστα να αναπτύξουν τα κεφάλαιά τους σε πιο ριψοκίνδυνα περιουσιακά στοιχεία, ακόμη και με τιμές σε χαμηλά πολλών ετών. Το άλλο είναι ότι καθώς η Fed συνεχίζει να πιέζει τα επιτόκια υψηλότερα για να τιθασεύσει τον πληθωρισμό, οι συμμετέχοντες στην αγορά συνειδητοποιούν επιτέλους ότι η κεντρική τράπεζα είναι απίθανο να εγκαταλείψει την επιθετική πολιτική της σύντομα, αφήνοντας τα μετρητά ως το περιουσιακό στοιχείο επιλογής. η αναταραχή.
«Δεν νομίζω ότι είναι ώρα να γίνεις ήρωας», είπε η Barbara Ann Bernard, ιδρύτρια του hedge fund Wincrest Capital. «Ο λόγος που έχω τόσα μετρητά είναι επειδή θέλω απλώς να επιβιώσω και να τελειώσω τη χρονιά. Αυτό θα είναι ένα δύσκολο περιβάλλον για λίγο.»
Δύο έως τέσσερα τοις εκατό μπορεί να μην φαίνονται πολύ με την πρώτη ματιά, ειδικά με τον πληθωρισμό να κινείται βόρεια του 8%.
Αλλά σε έναν κόσμο όπου τα ομόλογα βρίσκονται σε πτωτική αγορά, οι παγκόσμιες μετοχές βρίσκονται στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2020, και η Fed έχει ξεκαθαρίσει ότι είναι διατεθειμένη να πατήσει φρένο στην οικονομία των ΗΠΑ για να ελέγξει τις αυξανόμενες τιμές, αυτές τις λίγες ποσοστιαίες μονάδες θετικής η επιστροφή γίνεται όλο και πιο ελκυστική.
Αυτό ισχύει ιδιαίτερα δεδομένου ότι μόλις πριν από ένα χρόνο, η απόδοση επτά ημερών των φορολογητέων κεφαλαίων που παρακολουθούνται από την Crane Data ήταν μόλις 0.02% κατά μέσο όρο.
«Οι περισσότεροι συμμετέχοντες στην αγορά βλέπουν προς το παρόν ότι τα μετρητά αποδίδουν 4%, γιατί όχι μόνο σε μετρητά ενώ το μακροοικονομικό περιβάλλον ξεκαθαρίζει λίγο», δήλωσε ο Anwiti Bahuguna, επικεφαλής στρατηγικής πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων στην Columbia Threadneedle Investments. «Αυτό που δεν είναι γνωστό είναι πόσο καιρό θα το διατηρήσει η Fed. Μέχρι να έχουμε αυτή τη σαφήνεια, οι άνθρωποι δεν θέλουν να βγάλουν το λαιμό τους έξω».
Η Bahuguna είπε ότι προσθέτει σταδιακά μετοχές και ομόλογα μετά το πρόσφατο selloff, μέρος ενός μακροπρόθεσμου παιχνιδιού δεδομένης της άποψής της ότι ο πληθωρισμός θα αρχίσει σιγά-σιγά να μετριάζεται.
Τα αμοιβαία κεφάλαια, οι τράπεζες και άλλοι είναι τόσο γεμάτοι με μετρητά αυτές τις μέρες που φτυαρίζουν ποσά ρεκόρ στη διευκόλυνση συμφωνίας αντίστροφης επαναγοράς της Fed, ένα βραχυπρόθεσμο μέσο που, μετά την αύξηση κατά 75 μονάδες βάσης της κεντρικής τράπεζας την περασμένη εβδομάδα, πληρώνει τώρα ποσοστό 3.05%.
Κοιτάζοντας πιο μακριά, υπάρχουν άλλα 18 τρισεκατομμύρια δολάρια σε καταθέσεις σε εμπορικές τράπεζες των ΗΠΑ, σύμφωνα με στοιχεία της Fed. Στην πραγματικότητα, οι τράπεζες των ΗΠΑ έχουν περίπου 6.4 τρισεκατομμύρια δολάρια πλεονάζουσας ρευστότητας ή πλεονάζουσες καταθέσεις σε σχέση με δάνεια, από περίπου 250 δισεκατομμύρια δολάρια το 2008.
Ενώ το μεγαλύτερο μέρος του είναι σε λογαριασμούς επιταγών και ταμιευτηρίου που κερδίζουν πολύ λιγότερα από όσα πληρώνουν τα ταμεία της χρηματαγοράς, είναι απόδειξη τόσο του τεράστιου όγκου κινήτρων που δόθηκε κατά τη διάρκεια της πανδημίας, όσο και του πόσο διστακτικοί έχουν γίνει οι άνθρωποι να το επενδύσουν.
Το διευρυνόμενο χάσμα μεταξύ του τι πληρώνουν οι τράπεζες στις καταθέσεις και του τι προσφέρουν τα κεφάλαια της χρηματαγοράς έχει τραβήξει την προσοχή των υπευθύνων χάραξης πολιτικής της Fed, οι οποίοι έχουν σημειώσει ότι τα χρηματικά κεφάλαια είναι πιθανό να προσελκύσουν περισσότερες εισροές στο μέλλον, ωθώντας τη χρήση του RRP εγκατάσταση ακόμη υψηλότερη.
«Υπάρχει μια συρροή παραγόντων όπου τα πάρα πολλά μετρητά, η πλεονάζουσα ρευστότητα στο χρηματοπιστωτικό σύστημα και μια σημαντική ποσότητα αβεβαιότητας σχετικά με την πορεία του επιτοκίου των Fed Funds έκαναν τα μετρητά ελκυστικά ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων», δήλωσε ο Dan LaRocco, διαχειριστής χρηματικών αμοιβαίων κεφαλαίων στο Διαχείριση περιουσιακών στοιχείων Northern Trust, η οποία επιβλέπει 1 τρισεκατομμύριο δολάρια. «Η διευκόλυνση αντίστροφης επαναγοράς της Fed είναι ένα ελκυστικό μέρος για να τεθεί σε λειτουργία αυτή η πλεονάζουσα ρευστότητα».
Φυσικά, η άλλη πλευρά είναι ότι όλα αυτά τα χρήματα που περιμένουν σημαίνει ότι υπάρχει πολλή ξηρή σκόνη έτοιμη να πυροδοτήσει ένα κύμα αγορών εάν βελτιωθεί το κλίμα της αγοράς ή οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων πέφτουν σε επίπεδα πολύ ελκυστικά για να περάσουν.
Ο Bill Eigen, ο οποίος επιβλέπει το Strategic Income Opportunities Fund της JPMorgan Asset Management, βρίσκεται σε επιφυλακή για το τελευταίο.
Μείωσε τον κίνδυνο του χαρτοφυλακίου του φέτος και αύξησε την ταμειακή του θέση στο 74% από το τέλος Αυγούστου, από 65% στις αρχές Ιουνίου. Έχει ξεπουλήσει τίτλους που δεν υποστηρίζονται από στεγαστικά δάνεια τους τελευταίους μήνες και είπε ότι άλλο 14% του χαρτοφυλακίου είναι σε τίτλους κυμαινόμενου επιτοκίου πολύ σύντομης ημερομηνίας επενδυτικής βαθμίδας.
Ο Eigen, ο οποίος εδρεύει στη Βοστώνη και επιβλέπει 9.3 δισεκατομμύρια δολάρια για το αμοιβαίο κεφάλαιο και 11.2 δισεκατομμύρια δολάρια συνολικά, έχει κατά καιρούς διαθέσει έως και το 75% των περιουσιακών στοιχείων σε ομόλογα υψηλής απόδοσης. Αλλά περιμένει τα spread να διευρυνθούν περαιτέρω πριν αναπτύξει ξανά τα μετρητά του.
«Ο καταλύτης θα είναι όταν οι άνθρωποι αρχίσουν να συνειδητοποιούν ότι αυτός ο πληθωρισμός δεν εξαφανίζεται και τα όνειρά τους για μια περιττή Fed δεν πραγματοποιούνται», είπε ο Eigen. «Όταν οι άνθρωποι αρχίσουν να τιμολογούν την πίστωση σύμφωνα με το πού πηγαίνει αυτή η Fed, η οποία είναι επιθετική και δεν σταματά σύντομα - και όταν οι άνθρωποι συνειδητοποιήσουν ότι ο πληθωρισμός είναι εδραιωμένος - αυτή θα είναι η φάση εγκατάλειψης και όταν η ρευστότητά μου θα είναι χρήσιμη».
(Οι ενημερώσεις με τις παγκόσμιες αγορές κινούνται στην έκτη παράγραφο)
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html