(Bloomberg) — Τα σημάδια μιας ραγδαίας επιδείνωσης των οικονομικών προοπτικών των ΗΠΑ έχουν ωθήσει τους εμπόρους ομολόγων να ρίξουν μολύβι σε μια πλήρη αλλαγή πολιτικής από την Federal Reserve το επόμενο έτος, με περικοπές επιτοκίων στα μέσα του 2023.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell - ο οποίος αναμένεται ευρέως να συνεχίσει να αυξάνει το επιτόκιο αναφοράς της κεντρικής τράπεζας για αρκετό καιρό ακόμη - έχει δεσμευτεί ότι αυτός και οι συνάδελφοί του θα είναι «ευκίνητοι» στον καθορισμό πολιτικής καθώς αξιολογούν τα εισερχόμενα δεδομένα. Αλλά θα πρέπει να είναι εξαιρετικά ευκίνητοι για να συμβαδίζουν με τις αγορές.
Πριν από λιγότερο από ένα μήνα, οι traders τιμολογούσαν σε έναν κύκλο που ανέβασε τον στόχο αναφοράς για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων σε περισσότερο από 4% — επίπεδο που παρατηρήθηκε τελευταία φορά στις αρχές του 2008 — από το τρέχον εύρος του 1.5% στο 1.75%.
Ωστόσο, οι έμποροι απέλυσαν γρήγορα αυτές τις προσδοκίες και τώρα προβλέπουν κορύφωση περίπου 3.3% το πρώτο τρίμηνο του 2023. Αυτό συμβαίνει μετά από μια σειρά δεικτών, συμπεριλαμβανομένης της πτώσης των δαπανών προσαρμοσμένων στον πληθωρισμό για τον Μάιο και της διολίσθησης της μεταποιητικής δραστηριότητας των ΗΠΑ τον Ιούνιο. ώθησε οικονομολόγους σε τράπεζες, όπως η JPMorgan Chase & Co. και η Morgan Stanley να μειώσουν τις εκτιμήσεις για την ανάπτυξη των ΗΠΑ.
Αντίθετα, οι πιο πρόσφατες διάμεσες προβλέψεις από στελέχη της Fed, που δημοσιεύθηκαν τον περασμένο μήνα, δείχνουν ότι το βασικό επιτόκιο πολιτικής αναρριχείται το 2023, φτάνοντας το 3.75%.
«Οι αγορές λένε ότι έρχεται ύφεση, ο πληθωρισμός θα επιβραδυνθεί, τα εμπορεύματα θα μειωθούν και η Fed θα μειώσει τα επιτόκια το 2023», δήλωσε ο Gang Hu, διευθύνων σύμβουλος της Winshore Capital Partners LP, η οποία ειδικεύεται σε επενδύσεις που προστατεύονται από τον πληθωρισμό. «Είναι δύσκολο να το ξεθωριάσεις γιατί αυτή η ιστορία είναι συνεπής. Μπορεί να είναι μια διαδικασία που γεμίζει τον εαυτό του».
Οι τιμές των εμπορευμάτων όπως το πετρέλαιο ισοπεδώνονται, χαλαρώνοντας μια σημαντική πηγή πληθωριστικής πίεσης. Ένας βασικός δείκτης των προσδοκιών για τον πληθωρισμό στην αγορά ομολόγων, γνωστός ως πενταετές, πενταετές μελλοντικό επιτόκιο νεκρού σημείου, υποχώρησε σε περίπου 2% την Παρασκευή από το υψηλό οκταετίας του 2.6% που επιτεύχθηκε στα μέσα Απριλίου.
Οι οικονομολόγοι έχουν επισημάνει ενδείξεις ότι ο διπλασιασμός των επιτοκίων στεγαστικών δανείων στις ΗΠΑ από την αρχή του 2022 έχει περιορίσει την αγορά κατοικίας και τα εταιρικά ανέκδοτα για τη μείωση της ζήτησης και την αύξηση των αποθεμάτων. Η Micron Technology Inc., ο μεγαλύτερος κατασκευαστής ημιαγωγών μνήμης στις ΗΠΑ, προειδοποίησε την περασμένη εβδομάδα ότι η όρεξη για τσιπ που χρησιμοποιούνται σε υπολογιστές και smartphones ψύχεται.
Η οικονομική ανάκαμψη έχει δει ορισμένους αναλυτές να προειδοποιούν ότι μια ύφεση είναι πιθανή ακόμη και φέτος.
Οι επενδυτές ομολόγων στοιχηματίζουν ότι η Fed θα χρειαστεί να μειώσει τα επιτόκια κατά τουλάχιστον 50 μονάδες βάσης το επόμενο έτος, σύμφωνα με τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Από τα τέλη της περασμένης εβδομάδας, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είχαν το επιτόκιο αναφοράς να κορυφώνεται σε περίπου 3.4% τον Φεβρουάριο. Αυτό είναι περίπου 60 μονάδες βάσης χαμηλότερο από το ανώτατο όριο στα μέσα του προηγούμενου μήνα.
Μέχρι τον Δεκέμβριο του 2023, οι έμποροι προβλέπουν ότι το επιτόκιο θα μειωθεί στο 2.7%, κάτω από τη χαμηλότερη κουκκίδα στο λεγόμενο διάγραμμα κουκκίδων της Fed των προβλέψεων από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής που δημοσιεύθηκαν στη συνεδρίαση πολιτικής του Ιουνίου.
Αυτή η κουκκίδα είχε την πεζοπορία της Fed σε περίπου 3.4% μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους και 3.8% μέχρι το τέλος του 2023, πριν υποχωρήσει ξανά το 2024, έδειξαν οι διάμεσες προβλέψεις.
Όσον αφορά το αν η αγορά ή η Fed θα αποδειχθούν πιο ακριβείς, οι έμποροι ομολόγων μπορούν να υποδείξουν μια πρόσφατη νίκη. Ήταν μπροστά από τον Πάουελ και τους συναδέλφους του τους τελευταίους μήνες αναμένοντας ότι η κεντρική τράπεζα θα έπρεπε να γίνει πολύ πιο επιθετική από ό,τι περίμενε να αναλάβει τον υψηλότερο πληθωρισμό των τελευταίων δεκαετιών. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης άρχισαν να τιμολογούνται με την αύξηση των επιτοκίων κατά μισή μονάδα τον Μάιο της Fed και την αύξηση κατά τρία τέταρτα του Ιουνίου πριν από τα μηνύματα των υπευθύνων χάραξης πολιτικής.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δεν εξηγούν εάν οι αγορές βλέπουν μια πλήρη ύφεση στις ΗΠΑ ή αν αναμένουν απλώς υποχώρηση του πληθωρισμού και τη μείωση των επιτοκίων από τη Fed ως απάντηση. Αλλά η ιστορία δείχνει ότι όταν οι επενδυτές είναι τόσο πεπεισμένοι για μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων όσο είναι τώρα, τείνουν να ακολουθήσουν ύφεση.
Από τη δεκαετία του 1980, όταν οι προσδοκίες για περικοπές τουλάχιστον 40 μονάδων βάσης παρέμειναν, ακολούθησε οικονομική ύφεση μέσα στους επόμενους 18 μήνες, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής έχουν πει ότι θα συνεχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια μέχρι να δουν ξεκάθαρα στοιχεία ότι ο πληθωρισμός μειώνεται. Οι επενδυτές θα μπορούσαν να αναμένουν ότι οι απότομες αυξήσεις των επιτοκίων της Fed μπορεί να προκαλέσουν τόσο μεγάλη επιβράδυνση της ζήτησης και της οικονομίας που η κεντρική τράπεζα θα χρειαστεί να μειώσει τα επιτόκια το επόμενο έτος για να τονώσει την ανάπτυξη, δήλωσε ο Krishna Guha, αντιπρόεδρος της Evercore ISI.
«Οι πιθανότητες είναι ότι μέχρι να έρθουν σαφείς αποδείξεις, έχετε ξεπεράσει εκεί που πρέπει να είναι τα επιτόκια», είπε ο Guha.
Ωστόσο, μένει να φανεί εάν η απαλότητα των οικονομικών δεδομένων υποδηλώνει μια επικείμενη ύφεση ή απλώς μια οικονομική ανωμαλία που θα μπορούσε τελικά να εξομαλυνθεί, είπε.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html