TotalEnergies SE & Trinity Industries

Οκτώ νέες μετοχές μπήκαν στην πιο ελκυστική λίστα μας αυτόν τον μήνα, ενώ 12 νέες μετοχές εντάχθηκαν στη λίστα των πιο επικίνδυνων.

Ανακεφαλαίωση επιδόσεων Οκτωβρίου

Οι πιο ελκυστικές μετοχές (+4.7%) ξεπέρασαν τον S&P 500 (+1.9%) από τις 5 Οκτωβρίου 2022 έως την 1η Νοεμβρίου 2022 κατά 2.8%. Η μετοχή μεγάλης κεφαλαιοποίησης με τις καλύτερες επιδόσεις κέρδισε 20% και η μετοχή μικρής κεφαλαιοποίησης με τις καλύτερες επιδόσεις σημείωσε άνοδο 24%. Συνολικά, 25 από τις 40 πιο ελκυστικές μετοχές ξεπέρασαν την απόδοση του S&P 500.

Οι πιο επικίνδυνες μετοχές (+6.9%) υποαπέδωσαν τον S&P 500 (+1.9%) ως short από τις 5 Οκτωβρίου 2022 έως την 1η Νοεμβρίου 2022 κατά 5.0%. Η short μετοχή με τις καλύτερες επιδόσεις υποχώρησε κατά 12% και η μετοχή με τις καλύτερες επιδόσεις μικρής κεφαλαιοποίησης υποχώρησε κατά 10%. Συνολικά, 13 από τις 35 πιο επικίνδυνες μετοχές ξεπέρασαν την απόδοση του S&P 500 ως shorts.

Τα πιο ελκυστικά / πιο επικίνδυνα χαρτοφυλάκια μοντέλων έχουν χαμηλή απόδοση ως ισοδύναμο μακρύ / σύντομο χαρτοφυλάκιο κατά 2.2%.

Οι πιο ελκυστικές μετοχές έχουν υψηλές και αυξανόμενες αποδόσεις επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) και χαμηλές αναλογίες τιμής προς οικονομική λογιστική αξία. Οι περισσότερες επικίνδυνες μετοχές έχουν παραπλανητικά κέρδη και μεγάλες περιόδους ανατίμησης της ανάπτυξης που υπονοούνται από τις αγοραίες αποτιμήσεις τους.

Η πιο ελκυστική λειτουργία μετοχών για τον Νοέμβριο: TotalEnergies SE

Η TotalEnergies είναι η επιλεγμένη μετοχή από το χαρτοφυλάκιο μοντέλων πιο ελκυστικών μετοχών Νοεμβρίου. Έκανα την TTE Long Idea στις 25 Μαΐου 2022. Έκτοτε, η μετοχή έχει υποχωρήσει 2% σε σύγκριση με πτώση 1% για τον S&P 500.

Η TotalEnergies αύξησε τα καθαρά λειτουργικά κέρδη μετά από φόρους (NOPAT) κατά 30% ετησίως από το 2016. Στα 31.5 δισεκατομμύρια δολάρια, το TTM NOPAT της εταιρείας είναι 2.6 φορές το μέσο όρο του NOPAT από το 2012–2021. Το περιθώριο NOPAT της TotalEnergies αυξήθηκε από 5% το 2016 σε 12% τους τελευταίους δώδεκα μήνες (TTM), ενώ οι στροφές του επενδυμένου κεφαλαίου αυξήθηκαν από 0.9 σε 1.2 την ίδια περίοδο. Η αύξηση των περιθωρίων NOPAT και οι στροφές του επενδυμένου κεφαλαίου οδηγούν την απόδοση του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) της TotalEnergies από 4% το 2016 σε 14% έναντι του TTM.

Εικόνα 1: NOPAT Από το 2016

Το TotalEnergies είναι υποτιμημένο

Στην τρέχουσα τιμή των 59 $/μετοχή, η TTE έχει αναλογία τιμής προς οικονομική λογιστική αξία (PEBV) 0.3. Αυτός ο λόγος σημαίνει ότι η αγορά αναμένει ότι ο NOPAT της TotalEnergies θα μειωθεί μόνιμα κατά 70%. Αυτή η προσδοκία φαίνεται υπερβολικά απαισιόδοξη για μια εταιρεία που έχει αναπτύξει τη NOPAT κατά 30% ετησίως από το 2016.

Ακόμη και αν το περιθώριο NOPAT της TotalEnergies πέσει στον μέσο όρο της πενταετίας του 7% (έναντι 12% TTM) και τα έσοδα μειωθούν κατά 1% ετησίως για την επόμενη δεκαετία, η μετοχή θα αξίζει 75 $+/μετοχή σήμερα – άνοδο 27% . Σε αυτό το σενάριο, το NOPAT της TotalEnergies θα μειωθεί κατά 4% ετησίως για τα επόμενα 10 χρόνια. Δείτε τα μαθηματικά πίσω από αυτό το αντίστροφο σενάριο DCF. Εάν η TotalEnergies αυξήσει τα κέρδη περισσότερο σύμφωνα με τα ιστορικά επίπεδα, η μετοχή έχει ακόμη μεγαλύτερη ανοδική πορεία.

Βρίσκονται κρίσιμες λεπτομέρειες στα χρηματοοικονομικά αρχεία από την τεχνολογία Robo-Analyst της εταιρείας μου

Ακολουθούν λεπτομέρειες σχετικά με τις προσαρμογές που έκανα με βάση τα ευρήματα του Robo-Analyst στα 6-Ks και 20-Fs της TotalEnergies:

Κατάσταση Αποτελεσμάτων: Έκανα 9.3 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές, με καθαρό αποτέλεσμα να αφαιρέσω 4.2 δισεκατομμύρια δολάρια σε μη λειτουργικά έξοδα (2% των εσόδων).

Ισολογισμός: Έκανα 97.0 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές για τον υπολογισμό του επενδυμένου κεφαλαίου με καθαρή αύξηση 22.2 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Μία από τις πιο αξιοσημείωτες προσαρμογές ήταν 30.3 δισεκατομμύρια δολάρια σε διαγραφές περιουσιακών στοιχείων. Αυτή η προσαρμογή αντιπροσωπεύει το 15% των αναφερόμενων καθαρών περιουσιακών στοιχείων.

Αποτίμηση: Έκανα προσαρμογές 117.3 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με καθαρή μείωση στην αξία των μετόχων 41.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Εκτός από το συνολικό χρέος, η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή στην αξία των μετόχων ήταν 37.5 δισεκατομμύρια δολάρια σε υπερβάλλοντα μετρητά. Αυτή η προσαρμογή αντιπροσωπεύει το 26% της κεφαλαιοποίησης της TotalEnergies.

Χαρακτηριστικό των πιο επικίνδυνων μετοχών: Trinity Industries
TRN

Η Trinity Industries, Inc. (TRN) είναι η επιλεγμένη μετοχή από το χαρτοφυλάκιο μοντέλων πιο επικίνδυνων μετοχών Νοεμβρίου.

Τα οικονομικά κέρδη της Trinity Industries, οι πραγματικές ταμειακές ροές της επιχείρησης, έχουν μειωθεί από 467 εκατομμύρια δολάρια το 2015 σε -298 εκατομμύρια δολάρια έναντι του TTM. Την ίδια περίοδο, το περιθώριο NOPAT της Trinity Industries μειώθηκε από 13% σε 6%, ενώ οι στροφές του επενδυμένου κεφαλαίου μειώθηκαν από 0.8 σε 0.2. Η πτώση των περιθωρίων NOPAT και οι στροφές του επενδυμένου κεφαλαίου οδηγούν το ROIC της Trinity Industries από 10% το 2015 σε 1% έναντι του TTM.

Διάγραμμα 2: Οικονομικά Κέρδη από το 2015

Η Trinity Industries παρέχει φτωχό κίνδυνο/ανταμοιβή

Παρά τα κακά θεμελιώδη μεγέθη της, η μετοχή της Trinity Industries τιμολογείται για σημαντική αύξηση των κερδών και πιστεύω ότι η μετοχή είναι υπερτιμημένη.

Για να δικαιολογήσει την τρέχουσα τιμή των 30 $/μετοχή, η Trinity Industries πρέπει να βελτιώσει το περιθώριο NOPAT στο 10% (έναντι 6% στο TTM) και να αυξήσει τα έσοδα κατά 13% ετησίως για τα επόμενα δέκα χρόνια. Δείτε τα μαθηματικά πίσω από αυτό το αντίστροφο σενάριο DCF. Σε αυτό το σενάριο, το NOPAT της Trinity Industries θα αυξηθεί κατά 15% ετησίως για την επόμενη δεκαετία. Δεδομένου ότι το NOPAT της Trinity Industries έχει υποχωρήσει κατά 27% σε ετήσια βάση από το 2015, νομίζω ότι αυτές οι προσδοκίες είναι υπερβολικά αισιόδοξες.

Ακόμα κι αν η Trinity Industries μπορέσει να βελτιώσει το περιθώριο NOPAT στο 9% (μέσος όρος πενταετίας) και να αυξήσει τα έσοδα κατά 11% ετησίως για την επόμενη δεκαετία, η μετοχή δεν θα αξίζει περισσότερο από 5 $/μετοχή σήμερα – μια πτώση 83% σε σχέση με το τρέχουσα τιμή μετοχής. Δείτε τα μαθηματικά πίσω από αυτό το αντίστροφο σενάριο DCF.

Κάθε ένα από αυτά τα σενάρια υποθέτει επίσης ότι η Trinity Industries μπορεί να αυξήσει τα έσοδα, το NOPAT και το FCF χωρίς να αυξήσει το κεφάλαιο κίνησης ή τα πάγια περιουσιακά στοιχεία. Αυτή η υπόθεση είναι απίθανη, αλλά μου επιτρέπει να δημιουργήσω πραγματικά βέλτιστα σενάρια που δείχνουν πόσο υψηλές είναι οι προσδοκίες που ενσωματώνονται στην τρέχουσα αποτίμηση.

Βρίσκονται κρίσιμες λεπτομέρειες στα χρηματοοικονομικά αρχεία από την εταιρεία μου Τεχνολογία Robo-Analyst

Ακολουθούν λεπτομέρειες σχετικά με τις προσαρμογές που έκανα με βάση τα ευρήματα του Robo-Analyst στα 10-Qs και 10-Ks της Trinity Industries:

Κατάσταση Αποτελεσμάτων: Έκανα 463 εκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές, με καθαρό αποτέλεσμα να αφαιρέσω 48 εκατομμύρια δολάρια σε μη λειτουργικά έσοδα (3% των εσόδων).

Ισολογισμός: Έκανα 3.2 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές για τον υπολογισμό του επενδυμένου κεφαλαίου με καθαρή αύξηση 831 εκατομμύρια δολάρια. Μία από τις πιο αξιοσημείωτες προσαρμογές ήταν 2.2 δισεκατομμύρια δολάρια σε αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις. Αυτή η προσαρμογή αντιπροσώπευε το 29% των αναφερόμενων καθαρών περιουσιακών στοιχείων.

Αποτίμηση: Έκανα 6.7 δισεκατομμύρια δολάρια σε προσαρμογές, οι οποίες μείωσαν την αξία των μετόχων. Εκτός από το συνολικό χρέος, η πιο αξιοσημείωτη προσαρμογή στην αξία των μετόχων ήταν 1.1 δισεκατομμύρια δολάρια σε αναβαλλόμενες φορολογικές υποχρεώσεις. Αυτή η προσαρμογή αντιπροσωπεύει το 48% της κεφαλαιοποίησης της Trinity Industries.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II, ο Matt Shuler και ο Italo Mendonça δεν λαμβάνουν καμία αποζημίωση για να γράψουν για οποιοδήποτε συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.