Αφού μαίνεται σε πολλαπλάσιο υψηλά τεσσάρων δεκαετιών το 2022, ο πληθωρισμός μειώθηκε σταθερά τους τελευταίους έξι μήνες. Αλλά τώρα, ένας αυξανόμενος αριθμός οικονομολόγων και ηγετών επιχειρήσεων ανησυχούν ότι η τάση δεν θα διαρκέσει. «Πιστεύω ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει κολλώδης στα μέσα του έτους γύρω στο 4%,» ο Mohamed El-Erian, πρόεδρος του Queens' College στο Πανεπιστήμιο του Cambridge, είπε Bloomberg την Παρασκευή.
Ο οικονομολόγος ήταν προειδοποίηση για την πιθανότητα επίμονου πληθωρισμού από τον Αύγουστο του περασμένου έτους, αλλά δεν είναι πια μόνος. Christian Ulbrich, Διευθύνων Σύμβουλος της JLL, εταιρείας διαχείρισης ακινήτων και επενδύσεων, είπε η Financial Times Αυτή την εβδομάδα που στο Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ στο Νταβός της Ελβετίας, ήταν κοινή άποψη μεταξύ των εκτελεστικών του ομολόγων ότι ο πληθωρισμός 4% είναι ο νέος πληθωρισμός 2%.
Ο Ulbrich πιστεύει ότι υπάρχουν "πολλές θεμελιώδεις τάσεις" - συμπεριλαμβανομένης της αποσύνδεσης των οικονομιών των ΗΠΑ και της Κίνας και της κίνησης προς την πράσινη ενέργεια - οι οποίες θα μπορούσαν ακόμη και να διατηρήσουν τον πληθωρισμό "επίμονα γύρω στο 5%. Μπορεί να νομίζετε ότι αυτή είναι μια μικρή διαφορά, αλλά δύο έως τρεις ποσοστιαίες μονάδες είναι μεγάλη υπόθεση όταν πρόκειται για πληθωρισμό.
Κατά την τελευταία δεκαετία, εκτός από μια σύντομη έκπτωση το 2018, οι επενδυτές και οι επιχειρήσεις έχουν συνηθίσει σε εξαιρετικά χαμηλό κόστος δανεισμού που τροφοδότησε την άνοδο των τιμών των κατοικιών και των μετοχών. Ωστόσο, ένας κόσμος με ετήσιο πληθωρισμό 4% ή 5% θα ανάγκαζε τις κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερη διάρκεια, και αυτό πιθανότατα θα είχε κυματιστικές επιπτώσεις στις μετοχές, θα παγώσει περαιτέρω την αγορά κατοικίας και θα ανάγκαζε ορισμένες εταιρείες που έκαναν πατινάζ η εποχή του εύκολου χρήματος - η λεγόμενη "ζόμπι» με υψηλά φορτία χρέους και αδύναμες ταμειακές ροές — εκτός λειτουργίας. Εν ολίγοις, θα ήταν ένας πολύ διαφορετικός οικονομικός κόσμος. Τα σχόλια άλλων οικονομολόγων και παρατηρητών της αγοράς δείχνουν μια αυξανόμενη συναίνεση ότι αυτός ο νέος κόσμος έρχεται στην επιφάνεια.
Ο νέος πληθωρισμός
Πέρα από τα παγκόσμια πληθωριστικά ζητήματα όπως η μετάβαση στην πράσινη ενέργεια, ο El-Erian εξήγησε ότι υπήρξε μια μετατόπιση στους κύριους μοχλούς του πληθωρισμού στις ΗΠΑ τους τελευταίους μήνες που θα μπορούσε να εμποδίσει την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να πετύχει τον στόχο πληθωρισμού 2% φέτος.
Το 2022, ο πληθωρισμός προκλήθηκε κυρίως από την αύξηση των τιμών των αγαθών, της ενέργειας και των τροφίμων. Αλλά τώρα, ο οικονομολόγος λέει ότι «η αυξανόμενη πίεση στους μισθούς» και οι αυξανόμενες τιμές σε βασικούς τομείς του τομέα των υπηρεσιών —συμπεριλαμβανομένου του κόστους ιατρικής περίθαλψης και μεταφοράς— οδηγούν στις αυξήσεις των τιμών.
«Αυτή η μετάβαση είναι ιδιαίτερα αξιοσημείωτη επειδή οι πληθωριστικές πιέσεις είναι πλέον λιγότερο ευαίσθητες στη δράση της πολιτικής της κεντρικής τράπεζας», έγραψε σε μια Bloomberg op-ed Τρίτη. «Το αποτέλεσμα θα μπορούσε κάλλιστα να είναι πιο σταθερός πληθωρισμός στο διπλάσιο περίπου του επιπέδου του τρέχοντος στόχου για τον πληθωρισμό των κεντρικών τραπεζών».
Το 2022, οι αξιωματούχοι της Fed αύξησαν τα επιτόκια επτά φορές για να δαμάσουν τον πληθωρισμό. Και πρόσφατα, οι προσπάθειές τους συνέβαλαν στην επιβράδυνση της σταθερής ανόδου των τιμών καταναλωτή, αλλά ο El-Erian πιστεύει ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες δεν έχουν τα εργαλεία για την αποτελεσματική καταπολέμηση του πληθωρισμού σε τμήματα του τομέα των υπηρεσιών.
Ορισμένοι τομείς της οικονομίας επηρεάζονται πιο εύκολα από την αύξηση των επιτοκίων από άλλους. Πάρτε τη στέγαση: Όταν η Fed αυξάνει τα επιτόκια, ακολουθούν τα επιτόκια στεγαστικών δανείων και αυτό αυξάνει το κόστος αγοράς ενός σπιτιού. Είναι ένας τομέας στον οποίο η κεντρική τράπεζα μπορεί να έχει πολύ άμεσο αντίκτυπο, πολύ γρήγορα. Ο τομέας των υπηρεσιών δεν είναι ο ίδιος.
Όταν η Fed αυξάνει τα επιτόκια, πράγματα όπως το κόστος ιατρικής περίθαλψης δεν ανατιμάται αμέσως όπως τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων. Αυτός είναι εν μέρει ο λόγος για τον οποίο ο συνολικός πληθωρισμός αυξήθηκε 6.5% από έτος σε έτος τον περασμένο μήνα, αλλά ο πληθωρισμός του τομέα των υπηρεσιών εξαιρουμένου του ασταθούς ενεργειακού κόστους αυξήθηκε κατά 7%, και το κόστος των υπηρεσιών μεταφοράς - που περιλαμβάνει πράγματα όπως τα λεωφορεία και τα αεροπορικά εισιτήρια - αυξήθηκε 14.6%, σύμφωνα με Γραφείο Στατιστικών Εργασίας.
Ο El-Erian ανησυχεί επίσης ότι ο βασικός πληθωρισμός, ο οποίος αποκλείει τις ασταθείς τιμές των τροφίμων και της ενέργειας, θα μπορούσε να αποδειχθεί δύσκολο να τιθασευτεί επειδή οι επιχειρήσεις είναι λιγότερο πιθανό να μειώσουν τις τιμές μόλις αυξηθούν, ακόμη και αν το κόστος τους μειώνεται. Σύμφωνα με τον ίδιο, ο δομικός πληθωρισμός αυξήθηκε κατά 0.3% σε μηνιαία βάση τον Δεκέμβριο, ενώ ο συνολικός πληθωρισμός μειώθηκε κατά 0.1%.
Lisa Shalett, επικεφαλής επενδύσεων της Morgan Stanley Η Wealth Management, φοβάται επίσης ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να κολλήσει στο 4% και εξέθεσε τρεις κύριους λόγους την Τετάρτη άρθρο. Πρώτον, ο CIO προειδοποίησε ότι το ενεργειακό κόστος θα μπορούσε να αυξηθεί τους επόμενους έξι μήνες. Η Morgan Stanley προβλέπει ότι οι τιμές του πετρελαίου θα εκτιναχθούν περισσότερο από 20% στα 107 δολάρια το βαρέλι μέχρι το τρίτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους και η πτώση των τιμών του πετρελαίου βοήθησε να πιέσει τον πληθωρισμό χαμηλότερα τους τελευταίους μήνες.
Δεύτερον, ο Shalett είπε ότι η φθίνουσα ισχύς του δολαρίου ΗΠΑ θα μπορούσε να προκαλέσει αύξηση των τιμών των εισαγωγών, επιδεινώνοντας τον πληθωρισμό. Και τρίτον, οι «διαρθρωτικές ελλείψεις εργατικού δυναμικού» μπορεί να οδηγήσουν σε επίμονο πληθωρισμό σε τμήματα του τομέα των υπηρεσιών όπως ανησυχεί η El-Erian, προειδοποίησε.
«Οι συνέπειες αυτών των κινδύνων, μαζί με την αδυναμία πολλών επενδυτών να τους αναγνωρίσουν, είναι ότι ο βασικός πληθωρισμός είναι απίθανο να υποχωρήσει σε ευθεία γραμμή μέχρι το τέλος του έτους προς τον στόχο της Fed του 2%,» έγραψε ο βετεράνος της διαχείρισης πλούτου. «Μάλλον, η πτώση είναι πιο πιθανό να σταματήσει στα μέσα του έτους, με τον πληθωρισμό να παραμένει κοντά στο 4% — μια εξέλιξη που θα μπορούσε να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και τις αγορές να κολλήσουν πιθανώς σε ένα ασταθές παιχνίδι αναμονής».
Ο πρώην υπουργός Οικονομικών Λάρι Σάμερς προειδοποίησε επίσης στο Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ στο Νταβός την Παρασκευή ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να παραμείνει πάνω από τον στόχο της Fed.
«Ο πληθωρισμός μειώνεται, αλλά όπως οι παροδικοί παράγοντες αύξησαν τον πληθωρισμό νωρίτερα, οι παροδικοί παράγοντες συνέβαλαν στις μειώσεις που έχουμε δει στον πληθωρισμό και όπως σε πολλά ταξίδια, το τελευταίο μέρος ενός ταξιδιού είναι συχνά το πιο δύσκολο», είπε. είπε CNBC.
Ο Σάμερς υποστήριξε ότι «η μεγαλύτερη τραγωδία» θα ήταν να σταματήσουν οι κεντρικές τράπεζες του κόσμου να καταπολεμούν τον πληθωρισμό πολύ νωρίς, υποστηρίζοντας ότι δεν θέλουμε «να δώσουμε αυτή τη μάχη δύο φορές». Και ο El-Erian είπε την Παρασκευή ότι η Fed θα πρέπει να αυξήσει τα επιτόκια κατά 50 μονάδες βάσης τον Φεβρουάριο - αντί των ευρέως αναμενόμενων 25 μονάδων βάσης - για να καταπολεμήσει τον σταθερό πυρήνα πληθωρισμού τώρα αντί να περιμένει έως ότου «αδυνατίσει η οικονομία», υποστηρίζοντας ότι πιο αργές αυξήσεις επιτοκίων είναι πιο πιθανό να προκαλέσουν ύφεση.
Ο George Ball, πρόεδρος της επενδυτικής εταιρείας Sanders Morris Harris με έδρα το Χιούστον, πιστεύει ότι βρισκόμαστε σε έναν νέο κόσμο, όσον αφορά τον πληθωρισμό. «Νομίζω ότι περιστασιακά αντιμετωπίζετε μια αλλαγή στην επενδυτική και οικονομική εποχή», είπε είπε Τύχη τον περασμένο μήνα, «και βρισκόμαστε σε ένα από αυτά τώρα μετά από πάνω από μια δεκαετία σχεδόν μηδενικών επιτοκίων».
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
Περισσότερα από το Fortune:
Η Air India επικρίθηκε για «συστημική αποτυχία» αφού ο απείθαρχος άνδρας επιβάτης που πετούσε business class ούρησε σε μια γυναίκα που ταξίδευε από τη Νέα Υόρκη
Το πραγματικό αμάρτημα της Μέγκαν Μαρκλ που το βρετανικό κοινό δεν μπορεί να συγχωρήσει – και οι Αμερικανοί δεν μπορούν να καταλάβουν
"Απλώς δεν λειτουργεί." Το καλύτερο εστιατόριο στον κόσμο κλείνει καθώς ο ιδιοκτήτης του αποκαλεί το σύγχρονο μοντέλο εκλεκτής εστίασης «μη βιώσιμο»
Ο Μπομπ Ίγκερ απλώς έβαλε το πόδι του κάτω και είπε στους υπαλλήλους της Disney να επιστρέψουν στο γραφείο
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/top-economist-mohamed-el-erian-110000647.html